摘要：
　　昨日贵金属下跌，内盘走弱明显。主要原因是美国非农数据对5月加息高点的修正（议息会议结果公布时说明既可能高于5%也可能下降），这令美元指数出现反弹，市场交易“软着陆”概率加大。
　　当前处于贵金属的调整期，昨日公布欧元区12月零售月率不及预期，收于-2.7%，预期-0.3%，前值0.8%，这同样对美元指数提供支撑。近期市场交易对美国经济悲观进行修正，以及美元指数反弹，因此如果本周五密歇根消费者信心出现明显反弹，预计贵金属仍将处于调整。
　　我们认为，今年贵金属仍有机会，但只是不建议短期透支全年机会。近期也有一些美国利空经济数据公布，只是前期市场交易过度没有做出反应，体现对前期过度交易进行修正。美国货币政策尚未完全传导到实体经济，需求仍在下降中，货币政策也还在趋于终止。更长期看，无论下半年是否降息，23年美国总需求预计都将回落，黄金高点预计为1950-2100美元/盎司，此时贵金属具备配置价值，只是不建议短期内透支全年行情，建议等待近期调整结束。
　　白银方面，12月LBMA库存出现小幅反弹至26155吨，金银现货相对短缺指数并未呈现极值，因此预计近期跟随黄金震荡，盘面显示一定压力。但一旦软着陆概率提升，后续新能源领域应用将同样带来支撑，因此建议等待进场时点。
　　操作建议：1. Comex黄金低于1900美元/盎司可考虑少量持有；白银当前价格已进入考虑价格空间，但时间上仍需等待形态完成，因此再需等待一周，前期低位可少量持有，当前看支撑位为22.3美元/盎司
　　风险因子：1.地缘问题使原油供给发生变化；2.美联储货币政策变化

研究报告全文：中信期货研究贵金属策略日报2023-02-07欧元区零售销售不及预期贵金属投资咨询业务资格证监许可2012669号震荡调整下为中信期货xx指数走势报告要点昨日贵金属下跌内盘走弱明显主要原因是美国非农数据对5月加息高点的修正议息会议结果公布时说明既可能高于5也可能下降这令美元指数出现反弹市场交易软着陆概率加大我们认为今年贵金属仍有机会但只是不建议短期透支全年机会近日价格已经进入我们关注点但形态仍需等待一周确立摘要大宗商品策略研究昨日贵金属下跌内盘走弱明显主要原因是美国非农数据对5月加息高点的修正团队议息会议结果公布时说明既可能高于5也可能下降这令美元指数出现反弹市场交易软着陆概率加大研究员当前处于贵金属的调整期昨日公布欧元区12月零售月率不及预期收于-27预屈涛期-03前值08这同样对美元指数提供支撑近期市场交易对美国经济悲观进从业资格号F3048194行修正以及美元指数反弹因此如果本周五密歇根消费者信心出现明显反弹预投资咨询号Z0015547qutaociticsfcom计贵金属仍将处于调整我们认为今年贵金属仍有机会但只是不建议短期透支全年机会近期也有一些美国利空经济数据公布只是前期市场交易过度没有做出反应体现对前期过度交易进行修正美国货币政策尚未完全传导到实体经济需求仍在下降中货币政策也还在趋于终止更长期看无论下半年是否降息23年美国总需求预计都将回落黄金高点预计为1950-2100美元盎司此时贵金属具备配置价值只是不建议短期内透支全年行情建议等待近期调整结束白银方面12月LBMA库存出现小幅反弹至26155吨金银现货相对短缺指数并未呈现极值因此预计近期跟随黄金震荡盘面显示一定压力但一旦软着陆概率提升后续新能源领域应用将同样带来支撑因此建议等待进场时点操作建议1Comex黄金低于1900美元盎司可考虑少量持有白银当前价格已进入考虑价格空间但时间上仍需等待形态完成因此再需等待一周前期低位可少量持有当前看支撑位为223美元盎司重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货研究贵金属日报风险因子1地缘问题使原油供给发生变化2美联储货币政策变化27中信期货贵金属日报一数据追踪行情观点一数据跟踪黄金单位昨日上一日涨跌幅环比变化沪金元克4138041934-554-132comex黄金美元盎司188280187770510027沪金基差元克-018-033015-4545内外价差元克4521117-665-5952COMEX黄金库存吨7143071435-005-001SPDRETF持有量吨9202492024000000美债收益率-10年363353010283人民币汇率点6773767382004053美元指数点1035810299059058美国抗通胀债券利率-10年138131007534美国10年期盈亏平衡利率225222003135金银比点84528376076091标普500指数点413648417976-4328-104VIX波动率指数点19521817135743白银单位昨日上一日涨跌幅环比变化沪银元千克502600519700-17100-329comex白银美元盎司22282240-011-051基差元克-2300-2700400-1481内外价差元克1828332883-14600-4440COMEX白银库存吨9417819356256156066SLVETF持有量吨14820721481500572004二行情观点品种观点展望观点非农数据导致近期震荡波动逻辑当前美国通胀虽有回落预期但由于就业结构性问题或等待调整结束速率较慢经济随着货币政策落地实体经济更加承压这使得未黄金预期后续还有机会来经济或在滞胀加深和走向衰退间选择同时货币政策向上收紧趋缓使得短期货币对贵金属压力减轻都对贵金属有利风险因子1通胀恶化导致美联储再度前瞻性指引观点非农数据导致近期震荡波动但即使技术回调仍为多头思路未来白银相对黄金白银逻辑库存下降到极低位置但ETP持仓高位因此白银相对黄或更强势和笃定金更强二当周经济日历37中信期货贵金属日报地区时间指标类型前值预期现值2023-02-0712月贸易帐十亿美元同步-615-687--2023-02-08上周EIA原油库存变化万桶至1014前瞻414----美国2023-02-08上周API原油库存变化万桶至0106前瞻6331-100--2023-02-09上周季调后初请失业金人数千人至1105前瞻183----2023-02-102月密歇根大学消费者信心指数初值同步64965--欧元区2023-02-0612月零售销售月率同步08-03-27日本2023-02-101月国内企业商品物价指数年率同步10297--2023-02-071月贸易帐十亿元同步55011----2023-02-071月底外汇储备十亿美元同步312769315400--2023-02-071月贸易帐十亿美元同步7800----2023-02-101月社会融资规模十亿元同步1310054000中国2023-02-101月新增人民币贷款十亿元同步14000400002023-02-101月末M2货币供应年率同步1181162023-02-101月工业生产者出厂价格指数年率同步-07-052023-02-101月居民消费品价格指数年率同步1823资料来源东方财富中信期货研究所三重要资讯跟踪1美联储博斯蒂克表示他的基本预测是美联储还将加息两次将研究1月份美国非农就业数据是否存在异常非农就业数据增加了峰值利率更高的可能性美联储的基本工作仍是控制住通胀美国经济有很大希望躲过衰退2当地时间周一2月6日美国财政部长耶伦表示鉴于美国劳动力市场强劲经济不会出现衰退相反她看到的情况是通胀大幅下降经济保持强劲上周五公布的数据显示美国1月季调后非农就业人口增加517万人显著强于市场预期的185万人创下2022年7月以来的最高水平1月失业率从去年12月的35降至34这是自1969年以来最低的失业率1月就业报告表明即使在美联储激进加息的背景下美国劳动力市场依然强劲耶伦在接受采访时评价称当你有50万个工作岗位和50多年来最低的失业率时就不会出现衰退她补充道我看到的是通胀正显著下降而经济仍保持强劲四贵金属相关市场观察一国内贵金属市场表现47中信期货贵金属日报图表2沪金和沪银行情表现持仓量变化右轴持仓量变化右轴黄金期货收盘价主力合约左轴白银期货收盘价主力合约左轴430200005500100000414120005200640003984000490028000382-40004600-8000366-120004300-44000350-200004000-80000202205202207202209202211202301202205202207202209202211202301资料来源同花顺iFinD中信期货研究所图表3国内黄金和白银期现价差表现国内黄金期现价差-左轴国内白银期现价差-右轴12006-10-200-30-06-40-12-50-18-60202311020231182023126202323资料来源同花顺iFinD中信期货研究所图表4重要比价关系采用Comex期货价格比值100金银比560金铜比94536885128248876464704402022113020221214202212282023011120230125202212052022122020230104202301192023020330金油比28262422202022120520221219202301022023011620230130资料来源同花顺iFinD中信期货研究所二风险监测57中信期货贵金属日报图表5VIX市场恐慌指数标普500指数和SOFR担保隔夜融资利率VIX恐慌指数左轴标普500指数右轴担保隔夜融资利率SOFR联邦基金有效利率EFFR604800400404200320240203600160080030002021122022032022062022092022120002022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02资料来源同花顺iFinD中信期货研究所三实际利率与通胀预期监测图表6美国10年期以通胀为标的国债收益率黄金价格通胀预期金银比Comex黄金期货收盘价左轴2000000100金银比左轴275美国10年期以通胀为标的利率Tips-逆序右轴通胀预期盈亏平衡通胀率右轴1930040942601860080882451790120822301720160762151650200702002022-12-022022-12-222023-01-112023-01-31202208202209202210202211202212202301资料来源同花顺iFinD中信期货研究所四美元指数和人民币汇率监测图表7美元指数和人民币兑美元中间价美元指数人民币兑美元中间价1107101087021066941046861026781006702022-12-232023-01-062023-01-202023-02-032023-01-162023-01-222023-01-282023-02-03资料来源同花顺iFinD中信期货研究所67中信期货贵金属日报免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议中信期货有限公司深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-882677