整体来看，上周市场有所分化。权益方面，海外强于国内；大宗方面，市场整体偏弱。
　　宏观方面，国内1月制造业PMI重返荣枯线以上，美欧央行加息落地，美联储非农强劲减弱市场对年内降息的预期。本周经济数据和事件主要关注中国1月CPI、PPI、社融等数据，以及欧元区12月零售销售数据。
　　权益方面，节后A股市场出现两大隐忧，一是涨价链与大宗商品共振下行，或反映弱复苏担忧，二是强势非农提振美元指数，引发陆股通资金撤离的担忧。对此，我们认为不宜过虑，其一，结合螺纹热卷期限结构，市场中期押注制造业、地产回暖逻辑不变，若1月信贷超预期被证实，政策发力提振经济的逻辑将被强化，故弱复苏交易或仅仅是对节前过度乐观的预期纠偏，其二，尽管短期汇率走势可能不利于外资回流，但鉴于平台经济监管转向、国内供应链优势及能源成本优势、政策聚焦于扩大内需均未被证伪，2023年外资增配A股是中期趋势，故上述隐忧并不足以令趋势终结。风格层面，继续看好成长风格，IM多单续持。
　　风险提示：市场风险偏好降低，宏观利空冲击。
　　大宗方面，近期海外走弱，国内复苏节奏发生变化：美联储议息会议的新信息是3月利率高点不确定，而非农数据使得金融端扰动加剧；国内方面，各地基建投资项目纷纷上马，但地产复工资金仍未明显改善，钢材表需复苏仍待观察，因此短期行情或进入震荡期，难以形成明显趋势。黑色系近期面临观察，后续超预期点或仍来自于政策端。原油方面，关注反弹沽空机会。有色方面，进入观察期，锌价相对最弱。贵金属方面，关注抄底机会。
　　风险提示：需求不及预期

研究报告全文：中信期货研究市场精粹周报2023-02-06短期权益看好成长商品暂时观望为宜投资咨询业务资格证监许可2012669号大宗策略团队要点提示研究员权益方面我们对于节后A股市场两大隐忧即涨价链和大宗商品共振下行以及屈涛021-80401717非农强劲短期引发陆股通资金撤离相对偏乐观鉴于平台经济监管转向国内供qutaociticsfcom从业资格号F3048194应链优势等均未被证伪外资增配A股是中期趋势看好成长风格IM多单续持投资咨询号Z0015547商品方面近期市场节奏发生变化海外走弱预期受到美国非农服务业PMI强劲扰动国内商品需求复苏节奏仍偏慢短期有色黑色观望原油反弹沽空贵金属关注抄底机会摘要3700上证综指14000深证指数右3400整体来看上周市场有所分化权益方面海外强于国内大宗方面市场整体310012000偏弱2800250010000宏观方面国内1月制造业PMI重返荣枯线以上美欧央行加息落地美联储非202205202209202211202301农强劲减弱市场对年内降息的预期本周经济数据和事件主要关注中国1月CPI202207PPI社融等数据以及欧元区12月零售销售数据5000沪深3008000中证500右4500中证1000右7000权益方面节后A股市场出现两大隐忧一是涨价链与大宗商品共振下行或反400060003500映弱复苏担忧二是强势非农提振美元指数引发陆股通资金撤离的担忧对此30005000我们认为不宜过虑其一结合螺纹热卷期限结构市场中期押注制造业地产202206202207202208202209202210202211202212202301回暖逻辑不变若1月信贷超预期被证实政策发力提振经济的逻辑将被强化202205故弱复苏交易或仅仅是对节前过度乐观的预期纠偏其二尽管短期汇率走势可240中信期货商品指数230220能不利于外资回流但鉴于平台经济监管转向国内供应链优势及能源成本优势210200政策聚焦于扩大内需均未被证伪2023年外资增配A股是中期趋势故上述隐忧190180并不足以令趋势终结风格层面继续看好成长风格IM多单续持170202210202206202207202208202209202211202212202301风险提示市场风险偏好降低宏观利空冲击202205大宗方面近期海外走弱国内复苏节奏发生变化美联储议息会议的新信息是3商品品种周涨跌幅排名白糖355月利率高点不确定而非农数据使得金融端扰动加剧国内方面各地基建投资项苹果288目纷纷上马但地产复工资金仍未明显改善钢材表需复苏仍待观察因此短期行菜籽粕241情或进入震荡期难以形成明显趋势黑色系近期面临观察后续超预期点或仍红枣215来自于政策端原油方面关注反弹沽空机会有色方面进入观察期锌价相鸡蛋168对最弱贵金属方面关注抄底机会原油-567乙二醇-618风险提示需求不及预期PVC-702生猪-777燃料油-809重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任中信期货市场精粹周报一上周市场分化图表1上周国内股票市场震荡分化图表2上周海外市场反弹为主全球股指一周涨跌幅主要股指一周涨跌幅-6-4-2024-30-20-100010203040MSCI发达市场125上证综指-004MSCI新兴市场-119上证指数-004深圳成指061恒生指数-453沪深300-095标普500162纳斯达克指数331上证50-219英国富时100176中证500148德国DAX215日经225046中证1000279澳洲标普200086创业板指-023俄罗斯RTS013巴西IBOVESPA指数-338资料来源WindBloomberg中信期货研究所资料来源WindBloomberg中信期货研究所图表3国内股票市场融资净买入高位回落图表4国内股票市场陆股通净买入有所回落融资净买入额上证综合指数陆股通净买入额上证综合指数38004003800250200360030036001503400200340010050320010032000300003000-50-1002800-1002800-1502600-2002600-200202112202203202206202209202212202112202203202206202209202212资料来源WindBloomberg中信期货研究所资料来源WindBloomberg中信期货研究所图表5标普500震荡上行图表6MSCI市场指数震荡上行标普500VIX右轴3400MSCI发达市场MSCI新兴市场22249004032004700353000304500280025430026002041001524003900102200370052000350001800202112202203202206202209202212202112202202202204202206202208202210202212资料来源WindBloomberg中信期货研究所资料来源WindBloomberg中信期货研究所214中信期货市场精粹周报图表7国内期货市场板块价格指数及沉淀资金变化板块一周涨跌幅上个交易日沉淀资金变化亿一周沉淀资金变化亿沉淀资金亿合计11156345244045金融1004-47588190商品1116820155855贵金属-162-58110518235黑色建材-351449186932957有色金属-08938138926365能源化工-464014195841530农产品-001-151249936768资料来源Wind中信期货研究所图表8大宗商品上周整体偏弱资料来源Wind中信期货研究所二宏观国内经济修复海外加息落地宏观研究团队1月份中国制造业PM1为501前值470非制造业商务活动指数为544前值416点评1月份我国疫情消退支持制造业快速修复制造业PMI综合指数回升31314中信期货市场精粹周报个百分点至501其中新订单指数大幅回升70个百分点至509未来几个月我国外需仍偏弱但国内需求将进一步修复预计制造业将进一步改善1月份我国服务业商务活动指数大幅回升146个百分点至540疫情消退也推动服务业快速修复随着时间的推移以及医疗的进步未来几个月疫情对服务业的抑制将进一步减弱当地时间2月1日美联储联邦公开市场委员会FOMC宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到450至475之间这也是美联储今年第1次加息点评美联储如期加息25BP符合市场预期在随后的新闻发布会上鲍威尔表示正在讨论再加息几次以达到适当的限制性立场离这个水平不远了进一步释放放缓加息信号同时鲍威尔还强调了存在可以让通胀降至2同时又不会出现经济大幅衰退的路径增强了市场对经济软着陆的信心从传递信息和市场解读来看整体偏利多美国1月季调后非农就业人口增517万人预期增185万人前值自增223万人修正至增26万人失业率为34预期36前值35平均每小时工资同比升44预期升43前值升46环比升03预期升03前值自升03修正至升04就业参与率为624预期623前值623点评美国1月份非农就业远超预期主要因为服务业表现远好于预期1月份美国ISN非制造业PMI为552远高于预期值504和前值492服务生产新增就业397万远高于去年四季度218万的月均水平较好的非农就业数据打击了市场对美联储年内降息的憧憬短期来看美国科技股风险偏好可能有所降低今年美联储票委支持加息到54后暂停该利率水平高于美联储12月预期峰值图表9重要经济数据及事件日期北京时间国家地区数据事件前值预期2023-02-061800欧盟12月欧元区零售销售指数环比082023-02-061800欧盟12月欧元区零售销售指数同比-282023-02-071100中国1月外汇储备亿美元3127692023-02-092130美国2月04日当周初次申请失业金人数万人1831942023-02-092130美国1月28日持续领取失业金人数万人16552023-02-100930中国1月CPI同比18222023-02-100930中国1月PPI同比-07-052023-02-101600中国1月M2同比1181162023-02-101600中国1月社会融资规模当月值亿元131002023-02-101600中国1月社会融资规模存量同比962023-02-061800欧盟12月欧元区零售销售指数环比082023-02-061800欧盟12月欧元区零售销售指数同比-28资料来源Wind中信期货研究所414中信期货市场精粹周报三权益市场一一周回顾成长风格强势节后情绪回暖样本内0130-0203沪指一度触及3300点资金配置逻辑面临切换一是疫后和节日消费修复交易结束各项消费数据恢复至2019年的6-8成但并未超出市场预期节前埋伏资金获利离场消费和出行链领跌二是北向延续节前的回流趋势风险偏好回升驱动下资金流入高弹性的小盘和创业板等成长风格汽车计算机军工周涨幅领先三是年报预告披露完毕市场充分预期22Q4为最差季度业绩利空的个股止跌且部分高景气成长行业个股盈喜超预期强化市场风格强势偏好下成长风格全面走强高beta小盘跑赢大盘图表10中信一级行业周度表现0130-020386420-2-4-6资料来源Wind中信期货研究所图表11风格指数周度表现0130-0203543210-1-2-3高中低亏微绩大大中中小小大大中中小小价价价损利优盘盘盘盘盘盘盘盘盘盘盘盘股股股股股股成价成价成价低高低高低高指指指指指指长值长值长值波贝波贝波贝数数数数数数资料来源Wind中信期货研究所二权益年后大类资产表现反映资金开始计价弱复苏及海外收紧风险权益策略团队514中信期货市场精粹周报节后部分信号显示市场开始计价弱复苏及海外收紧风险春躁行情是否能顺利启动本周对此进行论述A隐忧1弱复苏逻辑是否会打断春躁行情结合节后大类资产走势经济复苏预期开始摇摆一是南华商品指数节前强势但节后回撤其中能源化工和黑色金属跌幅最大二是10年国债与1年国债利差缩窄收益率曲线走平或暗示经济降温预期结合周五A股地产建材钢铁板块的下跌猜测复苏预期摇摆与春节期间地产数据不及预期有关其一节前卷螺差中枢下行市场预期春节返乡购房小阳春但从高频数据上并未见恢复到2019年前均值节后卷螺差重回上行其二近期玻璃库存位于高位玻璃期货节后大跌或反映资金对于竣工端的谨慎而我们倾向复苏交易不会被轻易打断逻辑一螺纹及热卷期限结构显示中期预期偏暖如螺纹期货23032305合约大幅升水且节后远期合约升水扩大期限结构呈现Contango特征逻辑二基本面弱势年份的下一年1月信贷数据往往超出市场预期该数据或强化制造业消费回暖预期偏暖政策逻辑至少在两会之前难以证伪故近期有关于弱复苏的交易更倾向是对于节前乐观预期的纠偏中期复苏趋势不变B隐忧2强势非农是否会打断外资回流另一新增风险来自海外流动性收紧鉴于欧美通胀下行成为共识市场无视美联储表态并在节前博弈降息时点提前但周五披露的非农数据可能强化收紧担忧数据显示1月失业率再创新低新增非农就业人数远超一致预期经济韧性降低降息必要性数据披露之后美元指数回升市场担心北向资金回流速度放缓针对这一担忧我们认为并无必要12月以来外资回流A股的逻辑并不单纯因为人民币汇率升值加大中国资产配置的逻辑如下一是对于平台经济的监管措辞转向互联网科技企业面临估值重构二是防疫政策转向之后中国供应链优势及能源成本优势凸显全球贸易份额有望向上三是政策聚焦于扩大内需外资重仓方向如食品家电受益鉴于以上逻辑并未出现中期证伪的迹象2023年陆股通资金增配A股的大趋势并不会改变故不宜高估非农数据对于A股走势的冲击614中信期货市场精粹周报图表12春节前后南华商品指数收益率对比图表13国债收益率曲线节前一周节后一周春节后中债国债到期收益率10年5中债国债到期收益率1年10年-1年利差3008530828107526-107065-32406-52205520052022-12-012022-12-142022-12-272023-01-092023-01-20资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表14卷螺差变化图表15大中城市地产成交面积除上海MA7春节后卷螺差23032016-2019均值2020202120222023卷螺差2304卷螺差2307901808016070140601205010040803060204010200D109D121D133D145D157D169D181D193D205D217D229D241D253D265D277D289D301D313D325D337D349D361D13D25D37D49D61D73D85D970D12022-11-012022-11-222022-12-132023-01-042023-02-01资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表16螺纹钢收益曲线和基差变化图表17热轧卷板收益曲线和基差变化节前基差节后基差2023-02-03节前基差节后基差2023-02-0342002023-01-202022-12-301202023-01-202022-12-3042502004150100420015041008041504100405060100405040004040005039502039503900039000230223032304230523062307230823092310231123122401230223032304230523062307230823092310231123122401资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所三宽基指数情绪分化小盘风格更乐观权益策略团队指标层面风格分化IOHO期权持仓量PCR高位震荡回落成交额PCR成交量PCR底部回升情绪或面临反转MO期权持仓量PCR在08附近震荡成交714中信期货市场精粹周报额PCR成交量PCR在06附近震荡情绪相对更乐观中期维度沪深300股息率10年国债收益率滚动800日百分位数收于82分位数沪深300PE倒数10年国债收益率滚动800日百分位数收于66分位数沪深300中期仍处于高性价比配置阶段图表18IO期权持仓量PCR图表19IO期权成交额PCR成交量PCR持仓量PCR沪深300成交额PCR成交量PCR沪深3001446002946001344004400122411420042001914000400009140838003800070936003600060534000434002022-04-012022-06-202022-09-082022-11-272022-04-012022-06-202022-09-082022-11-27资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表20MO期权持仓量PCR图表21MO期权成交额PCR成交量PCR持仓量PCR中证1000成交额PCR成交量PCR中证100014760037600137400740025127200720011700027000168006800150966006600086400164000762006200050660006000055800058002022-07-222022-09-052022-10-202022-12-042023-01-182022-07-222022-09-052022-10-202022-12-042023-01-18资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表22HO期权持仓量PCR图表23HO期权成交额PCR成交量PCR持仓量PCR上证50成交额PCR成交量PCR上证50142880142880132830122830121112780278010827302730090608268026800407263002263006052580025802022-12-192023-01-082023-01-282022-12-192023-01-082023-01-28814中信期货市场精粹周报资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表24沪深300股息率10年国债滚动800日百分位数图表25沪深300PE倒数10年国债滚动800日百分位数沪深300股息率10年期国债收益率百分位数滚动800天沪深300指数沪深300指数沪深300PE倒数10年期国债收益率百分位数滚动800天15000500010948004800095090846004600085074400440008064200420007505400040000706504380038000603360036000550234003400052022-01-042022-04-142022-07-232022-10-312022-01-042022-05-042022-09-042023-01-04资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所四量化中证500敲入风险温度计权益策略团队敲入风险温度计由风险溢价股债性价比通胀250日均线以上占比四类指标拟合而成指标分别为01234时对应的敲入概率分别为000741214325716111指标低于2是低风险敲入区域指标高于2是高风险敲入区域1月指标为2敲入风险中性受1月CPI数据将于2月10日公布的影响预计下周指标将降至1敲入风险较低图表26中证500雪球期权敲入风险温度计中证500中证500雪球期权敲入风险温度计Wind全A指数数据构建120004541000035800032560002400015120000500资料来源Wind中信期货研究所五量化减仓消费新能源加仓基建链金融工程团队根据中信期货金融工程团队的行业轮动模型本周配置前五行业分别为国防军工电子建筑建材钢铁配置权重分别为707567497426424模型配置方向集中在国产替代和基建链增仓最多的细分行业分别是建筑建材钢铁传媒综合金融增持比例分别为483401390317295914中信期货市场精粹周报图表27权重配置前五行业中信一级图表28权重周环比变化行业中信一级8107506-55-104-153-202-2510国防军工电子建筑建材钢铁资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所六Alpha及重点行业驱动逻辑Alpha有隐忧并不代表趋势终结权益策略团队节后A股市场出现两大隐忧一是涨价链与大宗商品共振下行或反映弱复苏担忧二是强势非农提振美元指数引发陆股通资金撤离的担忧对此我们认为不宜过虑其一结合螺纹热卷期限结构市场中期押注制造业地产回暖逻辑不变若1月信贷超预期被证实政策发力提振经济的逻辑将被强化故弱复苏交易或仅仅是对节前过度乐观的预期纠偏其二尽管短期汇率走势可能不利于外资回流但鉴于平台经济监管转向国内供应链优势及能源成本优势政策聚焦于扩大内需均未被证伪2023年外资增配A股是中期趋势故上述隐忧并不足以令趋势终结风格层面继续看好成长风格IM多单续持计算机短期行业仍有催化中期个股预计分化创新发展团队据华为官方披露华为兔年首个发布会将于2月8日下周三举行此次发布会由华为数据存储产品线召开将重磅发布超融合战略及鲲鹏超融合蓝鲸应用商城超融合软件及配套工具等系列新品行业短期催化仍多ChatGPT信创推进进度不断向外释放华为超融合等依然较为看好计算机2月表现中期风格转向年报行情都将成为计算机行业潜在风险机械设备总体行情和结构性机会并存关注通用设备长期增长和专用设备迭代需求创新发展团队风电设备中电建16GW风力发电机组集中采购开标其中海风1GW平均报价为2900元kW最低报价2353元kW海风报价首次来到2400元kW以下超出市场预期海上风电平价进程加速短期来看据我们不完全统计2022年国内风电公开招标达到101GW同比87其中海上风电17GW同比513充足1014中信期货市场精粹周报招标量支撑下我们预计2023年海风装机有望超过10GW同比翻倍以上增长同时2023年海上风电招标有望接近20GW支撑2024-2025年大规模装机海风需求快速放量大型化抗通缩能力较强国产替代加速的轴承环节有望深度受益中长期来看漂浮式海风产业化快速推进中电建万宁漂浮式海上风电试验项目一期工程12月正式获得批复一期装机规模02GW2025年底全部建成并网看好系泊链等环节的0到1突破机会机器人2023年1月19日工信部等17部门联合印发机器人应用行动实施方案提出到2025年制造业机器人密度较2020年实现翻番服务机器人特种机器人行业应用深度和广度显著提升相较于过去诸多机器人行业政策此次行动方案着眼点更加具体聚焦工业特种服务机器人等多领域具体来看方案中提及要加强工业机器人在农业建筑业以及风电光伏等新能源领域的应用拓展此外用于核电电网防爆等领域的特种机器人用于物流养老和教育等领域的服务机器人也将成为未来发展重点据中国机器人产业联盟数据2022年12月全国规模以上工业企业的工业机器人完成产量4万套2022年1-12月全国规模以上工业企业的工业机器人累计完成产量443万套2022年12月全国规模以上工业企业的服务机器人完成产量491万套2022年1-12月全国规模以上工业企业的服务机器人累计完成产量6458万套2022年12月我国工业机器人设备出口金额05亿美元进口金额18亿美元贸易逆差为13亿美元2022年1-12月我国工业机器人设备累计出口金额61亿美元累计进口金额20亿美元累计贸易逆差为139亿美元图表29重点个股陆股通持股数量一周环比变化121086420-2-4-6-8资料来源Wind中信期货研究所1114中信期货市场精粹周报图表30重点个股陆股通持股数量四周环比变化35302520151050-5-10-15-20资料来源Wind中信期货研究所四大宗商品全球宏观驱动节奏生变商品逻辑进入观察期商品策略团队一供需要闻1月27日当周美国商业原油库存累库414万桶汽油累库2576万桶点评炼厂投料需求继续回升但原油净进口量大幅增加导致美国商业原油继续累库二市场策略近期海外走弱国内复苏节奏发生变化美联储议息会议的新信息是3月利率高点不确定而非农数据使得金融端扰动加剧国内方面各地基建投资项目纷纷上马但地产复工资金仍未明显改善钢材表需复苏仍待观察因此短期行情或进入震荡期难以形成明显趋势黑色系近期也面临观察后续超预期点或仍来自于政策端节后盘面冲高回落虽然地产政策继续出台但节后现实需求延续弱势复苏迟滞节后第一周的需求表现明显弱于往年同时板材库存加速累积产业内压力加大但考虑2023年稳增长中地产是国内经济金融就业实现复苏的必要条件地产支持政策不断加码在国内黑色低库存低利润的情况下预计后续新机会或仍来自于情绪波动后的多头机会原油方面关注反弹沽空机会当前美国原油继续累库且库存水平高于五1214中信期货市场精粹周报年均值14928万桶累库幅度高于均值这使得原油价格中枢回落金融端参考美联储通胀调控目标价位原油价格高点应在776美元以下结合美国战略性库存的目标收购价原油价格中枢将在70美元桶附近有色方面进入观察期锌价相对最弱美联储议息会议的新信息是3月利率高点不确定而非农数据使得金融端扰动加剧国内消费需求进入验证期这些都使得宏观驱动有色动力短时间并不明晰产业供需端看铜呈现超季节性累库的情况基本面仍然偏弱铝受国内电解铝减产扰动维持偏强震荡但今年春节铝社会库存超季节性累积也难成趋势锌价震荡整理目前随着锌锭产量回升的预期增强国内节后需求回暖较慢锌供需或继续走向宽松锌价重心或下移贵金属方面关注抄底机会2月议息会议中提出3月联储利率预测高点既可能拉高也可能下滑这使市场认为利率高点可能不到5以上但美国1月非农数据超预期向好薪资增速尚未明确下滑SP与ISMPMI数据出现背离都使得不确定性上升此时贵金属震荡调整当前建议关注抄底机会可少量试仓白银独立行情仍需等待三板块逻辑图表31板块逻辑及重点关注资料来源Wind中信期货研究所1314中信期货市场精粹周报免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-8826传真075583241191网址httpwwwciticsfcom1414