1、行情回顾：VLCC平稳而中小型船回落，成品油轮中MR和灵便型反弹。2月3日BDTI收于1239点，环比上周回落4.8%；BCTI收于629点，环比回落2.9%。VLCC日收益基本持平（2.84万美元），阿芙拉型（6.96万美元）和苏伊士型（5.82万美元）收益高位环比回落。成品油轮中中小型船舶日收益反弹，MR和灵便型日收益分别收于1.95和4.57万美元，环比反弹21%和13%。巴拿马型型日租金4.01万美元，环比下降4%。太平洋地区MR型船TC7和TC11航线日租金快速反弹至3万美元以上
　　2、需求：原油发运量震荡反弹，俄罗斯发运量继续上行，美国到欧洲原油运量提升。成品油运量低位震荡，我国出口开始增加，俄罗斯成品油出口维持韧性。国内公路、铁路货车流量反弹。对俄罗斯成品油限价方案将生效，有2个月豁免期
　　3、供给：2022年全年原油和成品油轮规模同比分别增3.0%和1.9%，运费高位带动原油运力增长提速，但成品油轮船队增速回落，手持订单占比仍然处于历史低位，2023年底前船舶供给依然紧张。船舶航速高位运行，储油运量环比回落
　　4、展望：VLCC运费企稳反弹
　　5、风险因素：地缘政治冲突加剧、极端天气

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可2012669号太平洋地区成品油LPG干散货运费反弹欧线运费跌破1000美元大宗商品贸易航运周度观察20230205大宗商品策略研究团队研究员姜秀铭郑非凡从业资格号F3062206从业资格号F03088415投询资格号Z0016472投资咨询号Z0016667jiangxiumingciticsfcomzhengfeifanciticsfcom重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎第一部分周观点总结太平洋地区中小型成品油轮日收益反弹BDI震荡向下而太平洋地区表现较好船型周观点展望1行情回顾VLCC平稳而中小型船回落成品油轮中MR和灵便型反弹2月3日BDTI收于1239点环比上周回落48BCTI收于629点环比回落29VLCC日收益基本持平284万美元阿芙拉型696万美元和苏伊士型582万美元收益高位环比回落成品油轮中中小型船舶日收益反弹MR和灵便型日收益分别收于195和457万美元环比反弹21和13巴拿马型型日租金401万美元环比下降4太平洋地区MR型船TC7和TC11航线日租金快速反弹至3万美元以上2需求原油发运量震荡反弹俄罗斯发运量继续上行美国到欧洲原油运量提升成品油运量低位震荡我国出口开始增加油轮俄罗斯成品油出口维持韧性国内公路铁路货车流量反弹对俄罗斯成品油限价方案将生效有2个月豁免期企稳反弹3供给2022年全年原油和成品油轮规模同比分别增30和19运费高位带动原油运力增长提速但成品油轮船队增速回落手持订单占比仍然处于历史低位2023年底前船舶供给依然紧张船舶航速高位运行储油运量环比回落4展望VLCC运费企稳反弹5风险因素地缘政治冲突加剧极端天气1行情回顾BDI震荡回落太平洋地区运费企稳小幅反弹2月3日BDI指数收于621点环比上周回落87海岬型巴拿马型和灵便型日收益分别收于042074和093万美元天澳洲-中国铁矿石东南亚-中国镍矿印尼及俄罗斯到中国煤炭运费及到中国的粮食运费小幅反弹而其余航线大西洋地区煤炭铝土矿及巴西发运铁矿石等运费回落2需求1铁矿石发运量环比反弹澳洲环比下行而巴西有所修复国内原料库存仍需补充国内铁矿石期货价格回落对干散货运价带来压力2煤炭全球运量环比下行本期澳大利亚运量总体反弹澳大利亚煤炭已开始运到国内对东南亚地区巴拿马震荡运行船型和灵便型船带来压力3粮食2023年乌克兰粮食产量预计下滑巴西1月粮食出口量预计达499万吨低于前期预计3供给2022年运力规模同比上涨28环比下降01个百分点本周船舶航速反弹海岬型船在港比例上升市场供给宽松局面有所修复4展望震荡运行5风险因素极端天气地缘政治冲突2LPG运费快速反弹欧美航线运费回落欧线跌破1000美元TEU船型周观点展望1行情回顾LNG船日租金持平LPG船运费上行2月3日16万方的LNG船现货市场运费达625万美元环比基本持平2月3日中东到日本BLPG运费达到92美元吨环比上周反弹195LNG震荡2需求LNG发运量环比回落国内到港量明显下降进入季节性下跌阶段LPG发运量继续增加带动运费继续反弹运行气体船3供给2022年LNG和LPG船队规模分别增长43和692023年底之前短期交付能力有限LPG维持4展望LNG和LPG运费震荡运行高位5风险因素极端天气地缘政治冲突升级1行情回顾运费环比继续回落欧洲航线跌破1000美元2月3日SCFI收于100689点环比回落22上海至欧洲运价为961美元TEU环比回落52上海至美西航线运价为1363美元FEU环比回落292需求美国和欧元区分别加息25和50基点美国劳动力市场依然火爆但零售商库存较高抑制需求1月韩国越南出口同比分别下降166和1351月我国PMI指数中新出口订单继续放缓预计出口数据依然表现较为疲弱集装箱3供给全年集装箱船队规模增45环比上月提升06个百分点本周大型船舶航速低位震荡大型集装箱船航速低于去年同震荡偏弱船期1节左右我国港外船舶加快周转闲置运力规模环比反弹部分欧洲航线集装箱船绕行好望角欧线船舶满载率维持高位运行运力总体宽松4展望运费进入成本支撑区整体震荡偏弱5风险因素极端天气地缘政治冲突事件全球经济超预期走弱3运价欧线集装箱运费跌破1000美元TEU太平洋地区各船型表现相对较好干散货BDI震荡回落2月3日BDI指数收于621点环比上周回落87SCFI欧美航线运价油轮运价指数回落但不同航线表现分化2月3日BDTI收于1239点美元环比上周回落48BCTI收于629点环比回落29VLCC总体震荡9000上海-欧洲美元TEU上海-美西美元FEU8000MR及灵便型船日租金上行而7000LNG船日租金持平LPG运费快速反弹2月3日16万方的LNG船现货60005000市场运费达625万美元环比持平中东到日本BLPG运费达到92美元4000吨环比上周反弹19530002000集装箱运费环比继续回落欧洲航线跌破1000美元2月3日SCFI收于1000100689点环比回落22上海至欧洲运价为961美元TEU环比回落52上海至美西航线运价为1363美元FEU环比回落29BDI指数季节性油轮运价指数60002019年2020年2021年2022年2023年3000BDTIBCTI50002500400020003000150020001000100050000112131415161718191101111121201911202011202111202211202311资料来源Wind中信期货研究所4航运成本燃油成本环比回落低硫燃油价格环比回落2月3日鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达和591和687美元吨环比分别回落15和12船员工资环比小幅反弹全球船员供应向宽松转向12月各高级船员工资环比反弹低硫燃油价格国际集装箱船员工资走势美元吨船长大副二副三副1200鹿特丹港新加坡港美元轮机长大管轮二管轮三管轮120001000100008008000600060040004002000020002022-092020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-112020132021132022132023132020-01资料来源上海航运交易所Wind中信期货研究所512月我国进口降幅环比收窄12月进口美元计价同比下滑75降幅环比收窄31个百分点全年我国贸易数据进口累计同比增11贸易顺差出口同比增速进口同比增速亿美元1500贸易顺差幅度环比下降40铁矿石和大豆进口量累计同比均下降1000铁矿石进口数量达90859万吨同比上涨55累计进口110820500亿吨同比下降160大豆进口数量达10277万吨环比显著上涨190全年累计进0口9110万吨同比下降56-5002020-012022-112020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-09-202020-03-1000铁矿石进口量季节性大豆进口量季节性万吨2019202020212022万吨201920202021202212000120011000100010000900080080006007000400资料来源Wind中信期货研究所6能源进口量同比均下降煤炭天然气累计下降近1012月原油进口量为4806万吨环比小幅回落同比仍增长42累煤炭进口量季节性计进口508亿吨同比下降1万吨201920202021202212月煤炭进口量达30908万吨同比基本持平累计进口292亿吨5000同比下降9440001210277118110月天然气进口量达万吨同比下降累计进口亿3000吨同比下降10420001000原油进口量季节性天然气进口量季节性万吨2019202020212022万吨2019202020212022550012005000110010004500900400080035007003000600资料来源Wind中信期货研究所7国内供应链节后本周公路铁路车流量反弹但尚未实现完全修复整车货运流量指数1月国家统计局PMI供应链配送指数收于476环比上升75点基本达2002020年2021年2022年2023年季节性平均150公路货运量环比反弹高速公路货车通行量反弹至5401万辆但仍未修复至正常水平100铁路运量总体反弹国家铁路运量当前反弹至1050万吨但较正常水50平仍低近50万吨01月PMI供应商配送时间受限缓解本周铁路高速公路运量较快反弹万辆万吨900高速公路货车通行量铁路运输量右轴11405511202020年2021年2022年2023年80011005070010804560010601040500401020400100035301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源交通运输部中信期货研究所8第二部分油轮航运市场油轮市场预测企稳逐步反弹需求原油发运量震荡反弹俄罗斯发运量继续上行美国到欧洲原油运阿芙拉型航速高位震荡量提升成品油运量低位震荡我国出口开始增加俄罗斯成品油出口维节2019年2020年2021年2022年2023年持韧性国内公路铁路货车流量反弹对俄罗斯成品油限价方案将生效对俄罗斯成品油限价方案将生效有2个月豁免期122供给2022年全年原油和成品油轮规模同比分别增30和19运费高位带动原油运力增长提速但成品油轮船队增速回落手持订单占比仍然处于历史低位2023年底前船舶供给依然紧张船舶航速高位运行储117油运量环比回落展望运费企稳反弹112112131415161718191101111121VLCC航速震荡储油船舶运力规模节300储油船舶数量储油船舶规模右轴60000000载重吨2019年2020年2021年1352022年2023年25050000000132004000000012515030000000121002000000011550100000001100112131415161718191101111121202013202113202213202313资料来源路透中信期货研究所10运费原油油轮持平或回落成品油轮MR及灵便型日收益反弹原油油轮VLCC日收益小幅震荡苏伊士和阿芙拉型日收益高位下降2月3日阿芙拉型日收益696美元天环比下降3苏伊士型日收益582万美元天环比上周五下降15未安装脱硫塔的VLCC日收益284万美元天环比上周回落1成品油轮灵便型和MR型日收益反弹灵便型成品油轮日收益457万美元环比反弹13MR型成品油轮日收益195万美元环比反弹21巴拿马型日租金401万美元环比下降4原油油轮三大船型日收益成品油轮日收益20000000VLCC苏伊士型阿芙拉型美元天巴拿马型灵便型MR型1000001500000080000100000006000040000500000020000000001-Jan-202101-Jan-202201-Jan-2023-200005000000资料来源路透wind中信期货研究所11VLCC运费小幅波动太平洋地区MR型日收益显著反弹中东发运VLCC运费西非发运VLCC运费阿芙拉型运费美元桶中东-中国中东-新加坡美元西非-中国美元桶欧洲大陆-英国加勒比海-美湾863中东-美国桶西非-欧洲地中海印度-日本西非-美国5256423415211205020211120221120231100202112720221272023127202112202212202312苏伊士型运费大西洋成品油运费太平洋成品油船日收益美元桶西非-北美美元天5黑海-地中海美元TC5中东-日本TC7新加坡-澳大利亚地中海-地中海15加勒比海-美国美国-欧洲70000桶欧洲-美国美湾-墨西哥TC11韩国-新加坡4600005000031040000253000012000010000002021112022112023110202011202111202211202311资料来源路透Wind中信期货研究所12俄罗斯发运运费环比回落黑海发往印度运费1月27日黑海发往土耳其的阿芙拉型原油运费达220万美元环比回百万美元黑海-印度落4380601月27日黑海发往印度的阿芙拉型油轮包干运费达540万美元环比40回落36201月27日黑海发往韩国的苏伊士型原油运费达690万美元环比小幅00回落28202111202121202131202141202151202161202171202181202191202211202221202231202241202251202261202271202281202291202311202110120211112021121202210120221112022121发往远东地区运费黑海发往土耳其地区运费百万美元百万美元黑海-韩国蔚山Kozmino-青岛港百万美元百万美元黑海-土耳其201040Kozmino-韩国蔚山港815306201041005200000202131202151202111202121202141202161202171202181202191202211202221202231202241202251202261202271202281202291202311202112120211012021111202210120221112022121202111202121202131202141202151202161202171202181202191202211202221202231202241202251202261202271202281202291202311202321202110120211112021121202210120221112022121资料来源克拉克森中信期货研究所13原油发运需求本周海运发运量震荡上行俄罗斯发运快速修复全球原油发运量震荡上行全球发运量OPEC中东发运量OPEC中东发运量小幅震荡美国发运量环比小幅回落俄罗斯发运量环比继续反弹美国发运量俄罗斯发运量资料来源路透中信期货研究所14北美到欧洲原油运量较快增长中东-中日韩到港量中东-欧洲到港量俄罗斯港口-欧洲到港量俄罗斯-印度发运量美国-欧洲到港量美国-中日韩发运量资料来源路透Wind中信期货研究所15成品油发运需求运量总体震荡俄罗斯继续抢运欧洲集中到港全球成品油发运量总体震荡全球发运量OPEC发运量OPEC中东发运量环比反弹美国成品油发运量低于往年俄罗斯发运量连续三周处于高位欧洲到港量居于高位俄罗斯发运量美国发运量欧洲到港量资料来源路透中信期货研究所16供给原油船队增速提升二手船价环比较快上行2022年原油油轮船队和成品油轮船队规模同比分别增长30和19原油油轮船队规模变化百万载重吨油轮增速加快03个百分点成品油轮运力规模增速环比下降01个百分点8交付运力拆解运力新签订单新签订单规模基本持平交付运力环比回落62023年初二手船价整体反弹5年VLCC船价达1亿美元为2009年以来最高45年船龄阿芙拉型船价格达6250万美元环比上月涨4225年船龄苏伊士型船价6800万美元环比上月上涨4605年期VLCC船舶价格环比上月升53为1亿美元Jan-2020Mar-2020May-2020Jul-2020Sep-2020Nov-2020Jan-2021Mar-2021May-2021Jul-2021Sep-2021Nov-2021Jan-2022Mar-2022May-2022Jul-2022Sep-2022Nov-2022Jan-2023船队构成原油油轮增速提升成品油轮增速回落5年期VLCC船价达到1亿美元原油油轮规模成品油轮规模百万美元百万DWT阿芙拉型VLCC苏伊士型原油油轮规模同比增速成品油轮规模同比增速1107003510060030905002580400207030015605020010401000530000Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23资料来源路透wind中信期货研究所17第三部分干散货航运市场干散货市场预测震荡运行需求1铁矿石发运量环比反弹中国港外船舶规模小幅回落海外海岬型船舶在港比例反弹千载重吨百万载重吨澳洲环比下行而巴西有所修复国内百万载中国港外干散货船队规百万载海岬型在港比例90203680模重吨除中国港口外海岬型在港规模右轴原料库存仍需补充国内铁矿石期货重吨印尼港外干散货船队规3475模右轴价格回落对运价带来压力2煤炭8015323070全球运量环比下行本期澳大利亚运70102865量总体反弹澳大利亚煤炭已开始运266052460到国内对东南亚地区巴拿马型和灵便型船带来压力3粮食2023500202111202211202311年乌克兰粮食产量预计下滑巴西1月粮食出口量预计达499万吨低于海岬型航速VLOC航速前期预计2019年2020年节2019年2020年2021年节1351252021年2022年2022年2023年供给2022年运力规模同比上涨28环比下降01个百分点本周12125船舶航速反弹海岬型船在港比例上115升市场供给宽松局面有所修复11511展望震荡运行105105112131415161718191101111121112131415161718191101111121资料来源Wind路透中信期货研究所19