核心观点：Q4家电配置比例下降，关注预期回暖下家电配置价值
　　22年4家电板块重仓比例低位下探。根据wind披露的基金报告，22Q4末基金重仓家电持仓比例为1.21%，环比下降0.19pct,板块配置比例处于五年来低点，相较家电行业市值在全行业的占比有所低配。全行业横向对比来看，22年四季度家电重仓比例环比变动值在30个中信一级行业中排名第17位
　　白电基金重仓比例环比下行，黑电、厨电、小家电企稳回暖。家电细分子行业中，白电基金重仓比例环比下滑0.2pct,黑电、厨电环比上行0.05、0.01pct，小家电环比企稳。白电Q4景气度承压，在外需预期转弱和12月疫情高峰的压制下，白电Q4仓位有所回落。厨电和中央空调充分受益于政策推动下的地产预期修复，12月仓位环比上行。小家电在内需预期回暖的利好情绪推动下企稳回暖。前十大基金重仓股中，前三为传统白电龙头，在白电景气度承压下，持股总量均有下滑。而厨电、中央空调和小家电相关标的关注度提升。
　　北上资金大幅净流入。家电行业四季度北向资金净流入119.59亿元，在30个中信一级行业中排名第二。具体来看10月净流出45.78亿元，11月、12月分别净流入90.68、67.30亿元，11月创下2019年以来北上资金单月净流入金额最大纪录。2023年初以来北上资金持续净流入趋势。在地产预期修复和疫情放开的双重推动下，家电基本面持续向好，2023年1月北上资金净流入29.49亿元·
　　随着疫情和地产两个不利因素的缓解。家电行业的基本面将持续改善。2023年初以来北上资金的持续增配体现了市场对于家电板块的关注。推荐关注受益于地产预期回暖的厨电和白电，以及受益于消费复苏的小家电板块

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可2012669号22Q4家电配置环比下行关注预期研究所消费组单击此处编辑母版标题样式回暖下家电配置价值-01234562023年02月05日-012345678197ABCDEFGHIJKLMNOCPQBRSTUVWXY1ZabcdeHfUgOCKL1hijklUVamOCnobpqrs1tuvklwxOCynaziXY17ajmbcHfUgOC176jobH7obbBH17KLBklHi1obBH7B1kl7核心观点Q4家电配置比例下降关注预期回暖下家电配置价值-0123456789ABCDCEFGHIDCJKLMFNOPQRS-TUVWXYZWX-N1WXabScdefGghZiIjklmnWXkopqCrsGWtuvuwxyz1WXksGIDKLMFtuvGWIDIuIDICKLMFwGxy1sfCsz1vkQhCGW1wzhxyz1kBssfA1vukwUf11WXdefaCCJDJiIjklmnWXkopq1ScCIDrCCuCJIDurDiICCICJS1IiSA1hAaIiCJDJjWXA1IiSANYbQ1QzvsQw-012345678197ABCDEFGHIJKLMNOCPQBRSTUVWXY1ZabcdeHfUgOCKL1hijklUVamOCnobpqrs1tuvklwxOCynaziXY17ajmbcHfUgOC176jobH7obbBH17KLBklHi1obBH7B1kl7目录-012345677896ABCDEFGHIJK-L6MNOPQRSTBUVWXYZabcd6ZeWaKfgcd-012345678197ABCDEFGHIJKLMNOCPQBRSTUVWXY1ZabcdeHfUgOCKL1hijklUVamOCnobpqrs1tuvklwxOCynaziXY17ajmbcHfUgOC176jobH7obbBH17KLBklHi1obBH7B1kl7-01234456789nhijklmnopq6rstu-vwx-yzwyzwww6n-n7789e677897RS01464nL677ZeWlml5---0123456788958-98958968948-989489-898-989898948978-95897489489748-948549897489KLETKafUpquvcUCDEwxyMNOPQRISABbcdeghiNjkjilmnorstNzAABFGHIJ5455454455445455545545545455454-554-54554546554654554545545555555455545555555fUgAfUUVWXYZUVW-012345678197ABCDEFGHIJKLMNOCPQBRSTUVWXY1ZabcdeHfUgOCKL1hijklUVamOCnobpqrs1tuvklwxOCynaziXY17ajmbcHfUgOC176jobH7obbBH17KLBklHi1windobBH7B1kl7资料来源中信期货研究所3783ABn7789l67ABCDn89W6QT76895ATln1MNQF675BQCD2022Q49567848989898985989fUfUfUUNWwfU7859789555555-012345678197ABCDEFGHIJKLMNOCPQBRSTUVWXY1ZabcdeHfUgOCKL1hijklUVamOCnobpqrs1tuvklwxOCynaziXY17ajmbcHfUgOC176jobH7obbBH17KLBklHi1windobBH7B1kl7资料来源中信期货研究所4CDEFG3HIJKLMNOPQRSTnHIJKL6-67789GKnIG6-QT7nMNQF6AlMNOPQRSUV6RTm-fK6UVWXYnBRS1Q6-efgDhijklmefgDhijklm2022Q32022Q4555555ABCD0EFGHIDJKf448f68759FGHID0-ABCDL06484--85579MNCOE0PQREJ8-68749PQRE-MNCOSSVU585585-9TUV-LAWXY0U8VU4486749ZR--2RL-U8-68549AWXYDKAW-D-8U865749DJaRDL-8X-8492RDLbcdE84fU-849bcdDDTUVE58U84--9-012345678197ABCDEFGHIJKLMNOCPQBRSTUVWXY1ZabcdeHfUgOCKL1hijklUVamOCnobpqrs1tuvklwxOCynaziXY17ajmbcHfUgOC176jobH7obbBH17KLBklHi1windobBH7B1kl7资料来源中信期货研究所5UUVWXYZ3RYZFabnZeWagcd6lmlLgc967ngcd67agcdKn77abgcdMNQFT-6b677agcd7922Q4nopqr23hstm45757755545555555555555-555555655555555545554455545554-012345678197ABCDEFGHIJKLMNOCPQBRSTUVWXY1ZabcdeHfUgOCKL1hijklUVamOCnobpqrs1tuvklwxOCynaziXY17ajmbcHfUgOC176jobH7obbBH17KLBklHi1windobBH7B1kl7资料来源中信期货研究所6免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议中信期货有限公司深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-8826中信期货有限公司总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-1305室14层上海地址上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼23层25层