摘要：
　　中美、中加关系的变化和加拿大菜籽的增减产是影响近年我国菜系进口结构的重要因素。2019年以来，受中美、中加关系的恶化和加拿大菜籽减产的影响，我国菜系进口结构出现了较大的变化，2019年以来我国菜籽进口量明显减少，菜粕、菜油进口量持续增加。因全球菜籽出口集中度较高，我国对加拿大菜籽的依赖度在2019年和2020年持续下降至74.35%后，于2021年和2022年再度回升至90%以上。而菜粕和菜油的进口对加拿大的依赖度呈现降低，尤其是菜油，至2022年我国进口加拿大菜油仅占菜油进口总量的21.4%。近年对阿联酉和俄罗斯的菜粕、菜油依赖度持续提升，2021年和2022年我国进口阿联酋菜粕占菜粕进口总量的比重已上升至20%左右，2022年我国进口俄罗斯菜油占菜油进口总量的比重已达51.36%。
　　尽管在俄乌冲突背景下乌克兰菜籽减产预期较强，但随着欧盟和加拿大菜籽产量的恢复，预计2022/23年度全球菜籽供需仍将趋向宽松。USDA1月报告预计：因欧盟、加拿大、俄罗斯等国家/地区油菜籽产量的增加，预计2022/23年度全球菜籽产量将同比增加14.21%至8479万吨，全球菜籽库存将同比增加50.88%至675.5万吨。另加拿大农业部1月报告预计：加拿大新季菜籽种植面积为880万公顷，单产为2.12吨/公顷，菜籽总产量将同比增加1.79%至1850万吨，出口量将同比增加2.33%至880万吨。
　　随着海外菜籽产量的恢复和国内菜籽进口的增加，2023年以来国内油厂进口菜籽库存明显回升。中国粮油商务网数据显示2023年以来国内进口油菜籽库存较去年同期增加119%。而从加拿大菜籽出口节奏看，2023年1-5月加拿大菜籽出口量有望保持较高水平，这将利于保证我国菜籽进口来源的稳定和国内菜粕、菜油供应的回升。若后期南美豆丰产预期兑现、棕油进入增产季、美豆种植面积增加，届时国内菜粕、菜油价格下行概率较大。
　　风险提示：天气条件恶化，大豆、菜籽减产预期增强；政策因素导致菜系进口低于预期

研究报告全文：中信期货研究产业咨询专题报告2023-02-06投资咨询业务资格从进口结构变化看菜系逻辑演变证监许可2012669号报告要点2019年以来我国菜籽进口量明显减少菜粕菜油进口量持续增加我国菜籽进口仍集中于加拿大而自阿联酋和俄罗斯进口的菜粕菜油明显增加随着欧盟和加拿大菜籽产量的恢复预计202223年度全球菜籽供需将趋向宽松在进口增加的条件下国内菜系供应预期回升若后期南美豆丰产预期兑现棕油进入增产季美豆种植面积增加届时国内菜粕菜油价格下行概率较大产业咨询团队摘要研究员中美中加关系的变化和加拿大菜籽的增减产是影响近年我国菜系进口结构的重刘高超从业资格号F3011329要因素2019年以来受中美中加关系的恶化和加拿大菜籽减产的影响我国菜系投资咨询号Z0012689进口结构出现了较大的变化2019年以来我国菜籽进口量明显减少菜粕菜油进口量持续增加因全球菜籽出口集中度较高我国对加拿大菜籽的依赖度在2019年和2020年持续下降至7435后于2021年和2022年再度回升至90以上而菜粕和菜油的进口对加拿大的依赖度呈现降低尤其是菜油至2022年我国进口加拿大菜油仅占菜油进口总量的214近年对阿联酉和俄罗斯的菜粕菜油依赖度持续提升2021年和2022年我国进口阿联酋菜粕占菜粕进口总量的比重已上升至20左右2022年我国进口俄罗斯菜油占菜油进口总量的比重已达5136尽管在俄乌冲突背景下乌克兰菜籽减产预期较强但随着欧盟和加拿大菜籽产量的恢复预计202223年度全球菜籽供需仍将趋向宽松USDA1月报告预计因欧盟加拿大俄罗斯等国家地区油菜籽产量的增加预计202223年度全球菜籽产量将同比增加1421至8479万吨全球菜籽库存将同比增加5088至6755万吨另加拿大农业部1月报告预计加拿大新季菜籽种植面积为880万公顷单产为212吨公顷菜籽总产量将同比增加179至1850万吨出口量将同比增加233至880万吨随着海外菜籽产量的恢复和国内菜籽进口的增加2023年以来国内油厂进口菜籽库存明显回升中国粮油商务网数据显示2023年以来国内进口油菜籽库存较去年同期增加119而从加拿大菜籽出口节奏看2023年1-5月加拿大菜籽出口量有望保持较高水平这将利于保证我国菜籽进口来源的稳定和国内菜粕菜油供应的回升若后期南美豆丰产预期兑现棕油进入增产季美豆种植面积增加届时国内菜粕菜油价格下行概率较大风险提示天气条件恶化大豆菜籽减产预期增强政策因素导致菜系进口低于预期重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货产业咨询专题报告一近年我国菜系进口结构的变化特征2019年以来受中美中加关系的变化和加拿大菜籽减产的影响我国菜系进口结构出现了较大的变化2019年以来我国菜籽进口量明显减少菜粕菜油进口量持续增加我国对加拿大菜籽依赖度仍然较高对加拿大菜粕依赖度有所下降对加拿大菜油依赖度明显降低而对阿联酉菜粕和菜油依赖度提升对俄罗斯菜油进口明显增加菜籽方面2019年以来我国菜籽进口量明显减少且2019年和2020年对加拿大菜籽依赖度持续降低但因全球菜籽出口集中度较高2021年和2022年我国对加拿大菜籽依赖度再度提升根据海关数据统计2019年至2022年我国菜籽进口量分别为27374万吨31144万吨26464万吨和19606万吨分别较2018年菜籽进口量减少425634654448和5886其中2019年至2022年我国进口加拿大菜籽量分别为23576万吨23156万吨24376万吨和18679万吨分别占我国进口菜籽总量的比重为861274359211和9527即2019年和2020年进口加拿大菜籽占我国菜籽进口总量的比重持续下降而2021年和2022年进口加菜籽占我国菜籽进口总量的比重重新回升至90以上图表1我国菜系进口量和进口加拿大菜籽量资料来源Wind中信期货研究所菜粕方面2019年以来我国菜粕进口量持续增加但对加拿大菜粕的依赖度呈现降低根据海关数据统计2019年至2022年我国菜粕进口量分别为15807万吨18879万吨20356万吨和22136万吨分别较2018年菜粕进口量增加214945105645和7013其中2019年至2022年我国进口加拿大菜粕量分别为14274万吨14963万吨15788万吨和17359万吨分别占我国进口菜粕总量的比重为90379267756和7842即虽然进口加拿大菜粕的量继续增加但其所占我国菜粕进口总量的比重在不断下降而我国自阿联酋的菜粕进口量在逐年增加2019年至2022年我国进口阿联酋菜粕量分别为1004万吨3348万吨4174万吨和4292万吨分别占我国菜粕进口总28中信期货产业咨询专题报告量的比重为63517732051和1939图表2我国菜粕进口结构资料来源Wind中信期货研究所菜油方面2019年至2021年我国菜油进口量持续增加且对加拿大菜油依赖度持续下降自俄罗斯和阿联酋的菜油进口量不断增加根据海关数据统计2019年至2021年我国菜油进口量分别为158万吨193万吨和215万吨分别较2018年菜油进口量增加24555388和7061其中2019年至2021年我国进口加拿大菜油量分别为93万吨102万吨和90万吨其分别占我国菜油总进口量的比重为58875268和42而此期间我国进口俄罗斯菜油量分别为1859万吨占比117921万吨占比1091和33万吨占比1528进口阿联酋菜油量分别为2042万吨占比12953224万吨占比1669和3146万吨占比1461但是由于2022年菜油价格较高菜油与棕油和豆油相比不具有性价比优势叠加2021年加拿大菜籽大幅减产2022年我国菜油进口量明显减少我国对加拿大菜油的依赖度进一步下降而进口俄罗斯菜油所占比重明显提升根据海关数据统计2022年我国菜油进口量为106万吨同比减少近51其中进口加拿大菜油23万吨占比214进口俄罗斯菜油5451万吨占比5136进口阿联酋菜油1854万吨占比174738中信期货产业咨询专题报告图表3我国菜油进口结构资料来源Wind中信期货研究所图表4我国油脂价格及油脂间价差走势资料来源Wind中信期货研究所二全球菜籽供需趋向宽松尽管在俄乌冲突背景下乌克兰菜籽减产预期较强假设乌克兰菜籽减产50至160万吨但随着欧盟和加拿大菜籽产量的恢复预计202223年度全球菜籽供需仍将趋向宽松根据USDA1月供需报告因欧盟加拿大俄罗斯等国家地区油菜籽产量的增加预计202223年度全球菜籽产量将同比增加1421至8479万吨若乌克兰减产50则全球菜籽产量为8319万吨同比增1206其中欧盟菜籽产量同比增加1327至1950万吨加拿大菜籽产量同比增加3811至1900万吨俄罗斯菜籽产量同比增加4054至390万吨而202223年度全球菜籽库存预计也将同比增加5088至6755万吨若乌克兰减产50则全球菜籽期末库存为5155万吨同比增加1514加拿大新季菜籽产量出口量将稳中有增根据加拿大农业部1月报告预48中信期货产业咨询专题报告计加拿大新季菜籽种植面积为880万公顷假定在正常的天气条件下预计新季菜籽单产为212吨公顷菜籽总产量将同比增加179至1850万吨出口量将同比增加233至880万吨随着去年加拿大菜籽产量的恢复加菜籽出口量明显增加从2022年10月至12月的出口数据看此期间加菜籽累计出口32265万吨较上年同期的23574万吨增加3687因此在加拿大菜籽产量恢复至正常水平的背景下预计2023年加拿大菜籽出口量也将明显增加这将利于保证我国菜籽进口来源的稳定图表5全球菜籽产量及结构资料来源Wind中信期货研究所图表6加拿大菜籽种植面积单产产量资料来源Wind中信期货研究所58中信期货产业咨询专题报告图表7加拿大菜籽产量和出口量资料来源Wind中信期货研究所三国内菜系供应预期回升价格下行压力或将增大在海外菜籽产量恢复和国内菜籽进口增加的背景下预计2023年国内菜系供应将逐步回升随着菜系进口到港量的增加2023年以来国内菜籽菜粕菜油供应量逐步回升国内油厂进口菜籽库存明显增加菜粕和菜油库存止降回升海关数据显示2022年11月和12月我国累计进口菜籽10216万吨同比增加9624累计进口菜粕31万吨同比增加738累计进口菜油26万吨同比增加4772另根据中国粮油商务网数据2023年以来国内进口油菜籽库存均值为504万吨较去年同期的约23万吨增加119从加拿大菜籽出口节奏看预计2023年1-5月加拿大菜籽出口量仍然较高我国菜籽进口量或也将维持在较高水平进口菜籽到港量的增加也将利于国内进口压榨菜粕菜油库存的回升国内菜粕菜油基差或将继续走弱若后期南美豆丰产预期兑现棕油进入增产季美豆种植面积增加届时国内菜粕菜油价格下行概率较大图表8我国油厂菜籽库存和周度加工量资料来源中国粮油商务网中信期货研究所68中信期货产业咨询专题报告图表9我国油厂进口菜籽压榨菜粕和菜油库存量资料来源中国粮油商务网中信期货研究所78中信期货产业咨询专题报告免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议中信期货有限公司深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-882688