核心观点
　　近日，多晶硅价格大幅反弹，2月1日国内单晶复投料价格区间在20~23.2万元/吨，成交均价21.75万元/吨，环比节前价格涨幅31.02%；单晶致密料价格区间19.8-23.0万元/吨，成交均价21.52万元/吨，环比节前价格涨幅为31.22%。十一月中旬起，硅料价格一度腰斩，年后受硅片开工复苏影响硅料价格走强。组件方面，价格亦随上游价格走强而企稳。但我们认为2023年硅料新增产能或达120万吨，硅料总产能将超过240万吨。以100万吨硅料近似对应生产400GW组件，则在全球光伏装机需求不超过400GW的假设下，硅料仍处于供过于求态势，随着上游硅料产能的持续释放，价格仍有下降空间。
　　行业动态信息
　　行情回顾1月30日-2月3日电力板块（882528.WI）上升0.15%，沪深300指数下跌0.95%，电力板块跑赢大盘1.1个百分点。分子板块看1月30日-2月3日火电、水电和燃气板块（中信指数）涨跌幅分别为1.40%、0.02%和0.37%。
　　动力煤现货价格环比降低5.28%，同比上涨8.88%
　　2月4日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为1165元/吨，环比减少5.28%，同比增长8.88%。进口煤炭方面，广州港5500大卡印尼煤2月4日价格为1086元/吨，环比下降5.07%，同比下降9.88%。
　　秦港库存环比增加7.27%，同比增加49.2%
　　煤炭库存方面，截至2月3日，秦港库存649万吨，环比上周增加44万吨，幅度7.27%，同比增加214万吨，幅度49.2%。而广州港2月3日库存为236.7万吨，环比增加52.7万吨，幅度28.64%，同比增加26.3万吨，增幅12.5%。
　　投资建议
　　电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电、华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐智能配电工程运维一体化企业苏文电能，水电来水偏丰带来业绩高弹性的桂冠电力、乌白电站有望注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。
　　风险分析
　　煤价上涨的风险：由于目前火电长协煤履约率不达100%的政策目标，因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨，则将造成火电燃料成本提升。
　　区域利用小时数下滑的风险：受经济转型、疫情反复等因素影响，我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱，那么火电存在利用小时数下滑的风险。此外风电、光伏受每年来风、来光条件波动的影响，出力情况随之波动。如果当年来风、来光较差，或者受电网消纳能力的限制，则风电、光伏存在利用小时数下滑的风险。
　　电价下降的风险：在发改委全面推进火电进入市场化交易并放宽电价浮动范围后，受市场供需关系和高煤价影响市场电价长期维持较高水平。如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落、火电长协煤机制实质性落地，引导火电企业燃料成本降低，则火电的市场电价有下降的风险。
　　新能源装机进展不及预期的风险：新能源发电装机受到政策指引、下游需求、上游材料价格等多因素影响，装机增速具备不确定性，存在装机增速不及预期的风险。
　　新能源电源出力波动的风险：新能源的分散性、不稳定性和利用的高成本性制约着新能源发电项目的发展。新能源发电项目面临着在资源、技术、经济、管理、市场等多方面问题，其投资建设和管理模式也存在诸多差异和不确定性。