研究报告全文：国信期货研究Page1国信期货螺纹钢月报螺纹钢等待预期兑现震荡后或转空2023年2月5日主要结论2023年1月期螺价格震荡冲高后略有回落截止1月31日收盘博易大师期螺主力合约上涨093至4143元吨1月现货最便宜可交割品位从华北转移至华东现货价格跟随期货有所上涨但华北涨幅更大12月低华东现货螺纹钢价格4100元吨截止1月31日涨至4230元吨上涨了130元吨华北现货价格则从4000元吨涨至4140元吨上涨140元吨基差负值逐渐转正期限结构来看螺纹钢远月贴水结构低位震荡代表了市场对未来的悲观预期有所转变市场价差结构出现了主力升水近月远月贴水主力的n字结构这种结构出现说明市场多空力量有较大分歧对5月相对看多但对再远月的10月却略有悲观预期后期价差会有所修复不排除螺纹钢后期出现正向市场结构从原料来看原料供给的紧张程度有所缓解根据海关数据2022年全年1-12月累计进口铁矿砂及其精矿110686万吨同比下降15据国家统计局数据显示2022年1-12月全国焦炭产量47343万吨同比上升1312月焦炭产量同比环比均有所回升原料库存有所回升但同比仍处于低位分析师李文婧从生产来看螺纹钢生产仍然负利润钢材同比减产国家统计局数据显示从业资格号F30693402022年1-12月中国粗钢产量101300万吨同比下降21生铁产量86383投资咨询号Z0015101万吨同比下降08钢材产量134034万吨同比下降08电话021-55007766-6607邮箱15568guosencomcn从需求来看当下需求仍然较差市场在期待需求的复苏根据国家统计局数据2022年房地产开发企业房屋施工面积904999万平方米比上年下降72房屋新开工面积120587万平方米下降394其中住宅新开工面积88135万平方米下降3982022年112月份全国固定资产投资不含农户572138亿元比上年增长51此外机械汽车家电集装箱等行业独立性申明的需求偏向低迷作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于本人的职业理螺纹钢转为供需双减格局产业链或回归成本塌陷的逻辑铁矿焦煤生产解通过合理判断并得出结论力求仍然利润丰厚但钢材生产持续低利润市场目前在等待旺季兑现我们认为季客观公正结论不受任何第三方的授节性上2月需求会转暖但高度有限在需求全面释放之时预期落地则有可意影响特此声明能因高度不如预期给钢价带来压力而钢材的低产量会造成对原料下行的压力使得钢价转为向下则2月钢价等待预期兑现后市场下行压力明显大于绝对淡季的1月建议投资者谨慎偏空为宜请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page2一市场行情回顾2023年1月期螺价格震荡冲高后略有回落截止1月31日收盘博易大师期螺主力合约上涨093至4143元吨图螺纹钢期货指数日K线数据来源博易大师国信期货1月现货最便宜可交割品位从华北转移至华东现货价格跟随期货有所上涨但华北涨幅更大12月低华东现货螺纹钢价格4100元吨截止1月31日涨至4230元吨上涨了130元吨华北现货价格则从4000元吨涨至4140元吨上涨140元吨基差负值逐渐转正图螺纹钢基差单位元吨-10008006004002000-200-400-600数据来源WIND国信期货请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page3现货价格变动汇总来看截止2023年2月3日现货价格1月持平小涨其中螺纹钢乌鲁木齐广州涨幅较大但期货回落图钢材各品种及期货涨跌情况数据来源我的钢铁WIND国信期货期限结构来看螺纹钢远月贴水结构低位震荡代表了市场对未来的悲观预期有所转变市场价差结构出现了主力升水近月远月贴水主力的n字结构这种结构出现说明市场多空力量有较大分歧对5月相对看多但对再远月的10月却略有悲观预期后期价差会有所修复不排除螺纹钢后期出现正向市场Contango结构图螺纹钢期货期限结构单位元吨20192020202120222023数据来源WIND国信期货请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page4二供需分析一原料供给1铁矿石2022年总体铁矿石进口数量累计值同比略有减少但减幅逐步收窄根据海关数据的统计海关总署数据显示12月中国进口铁矿砂及其精矿9076万吨环比减少80同比上升561-12月累计进口铁矿砂及其精矿110686万吨同比下降15图铁矿石进口数量单位万吨右轴15001000500000-500-1000-1500数据来源WIND国信期货从铁矿石的库存来看1月铁矿库存稍有回升特别港口库存有所增加截止2月3日Mysteel数据247家钢铁企业铁矿库存9220万吨环比上个月下降30同比下降216铁矿矿山库存214万吨月度环比下降60年同比下降161铁矿港口库存13911万吨月度环比上升55年同比下降115图铁矿石库存单位万吨24745126266右轴300250200150100500请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page5数据来源WIND国信期货2焦炭据国家统计局数据显示2022年1-12月全国焦炭产量47343万吨同比上升1312月焦炭产量同比环比均有所回升图焦炭累计产量单位万吨焦炭产量累计同比单位右轴12001000800600400200000-200-400-600-800-1000数据来源WIND国信期货焦炭产业链库存月度环比有所回升但同比回落截止2023年2月3日根据上海钢联数据的统计钢厂焦炭库存641万吨比2022年同期下降143月度环比上升12港口焦炭库存145万吨比2022年同期上升09月度环比上升11焦化企业焦炭库存81万吨比2022年同期下降218月度环比上升725环比来看焦炭产业链库存略有增加图焦炭库存单位万吨247100数据来源WIND国信期货请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page6原料端供给趋松1月淡季铁矿焦炭库存环比均有所回升二钢材及螺纹钢的供应1利润2023年螺纹钢生产利润维持低位1月无论电炉或高炉均无利润螺纹钢上涨的利润被原料上涨所侵蚀图螺纹钢利润单位元吨数据来源WIND国信期货2产量国家统计局数据显示2022年12月中国粗钢日均产量25126万吨环比增长11生铁日均产量22258万吨环比下降18钢材日均产量36106万吨环比下降0812月中国粗钢产量7789万吨同比下降98生铁产量6900万吨同比下降46钢材产量11193万吨同比下降261-12月中国粗钢产量101300万吨同比下降21生铁产量86383万吨同比下降08钢材产量134034万吨同比下降08图粗钢产量单位万吨右轴200015001000500000-500-1000-1500请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page7数据来源WIND国信期货国家统计局最新数据显示国家统计局最新数据显示2022年12月份中国钢筋产量为19517万吨同比下降441-12月累计产量为237628万吨同比下降8112月份中国中厚宽钢带产量为16640万吨同比增长401-12月累计产量为187800万吨同比增长47图钢筋产量单位万吨右轴2500200015001000500000-500-1000-1500-2000数据来源WIND国信期货2022年钢材库存走势异于往年1季度淡季钢材库存垒库但垒库数量不及前两年4-6月钢材库存在理应大幅下降的旺季出现走平但进入78月随着钢材减产钢材库存也出现了明显下降同样进入9月旺季以后库存降幅则并没有加快反而趋缓12月中旬钢材库存开始垒库比往年垒库时间提前半个月根据Wind数据截止2023年2月3日钢材社会库存1542万吨同比增加382截止2月10日钢材重点企业库存1606万吨同比上升183图钢材库存单位万吨数据来源WIND国信期货请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page8螺纹钢钢厂的库存压力相对其他品种稍好根据WIND的数据截止2023年2月3日螺纹钢社会库存795万吨同比上升134截止2月3日螺纹钢企业库存318万吨同比上升233图螺纹钢库存单位万吨数据来源WIND国信期货三钢材需求钢材出口增幅回正海关总署数据显示2022年12我国出口钢材538万吨同比增长721-12月累计出口钢材6732万吨同比上升09图钢材出口单位万吨右轴4000300020001000000-1000-2000-3000-4000数据来源WIND国信期货请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page9房地产需求数据继续走弱但政策消息面利多开始出现市场认为政策底已经出现但政策底并不一定带来房地产市场的好转再带来钢材需求的增加要更多时间和证据根据国家统计局数据2022年房地产开发企业房屋施工面积904999万平方米比上年下降72其中住宅施工面积639696万平方米下降73房屋新开工面积120587万平方米下降394其中住宅新开工面积88135万平方米下降398房屋竣工面积86222万平方米下降150其中住宅竣工面积62539万平方米下降143图房屋新开工面积单位万平方米右轴数据来源WIND国信期货基建投资方面2022年初确实有所回暖但3月后数据转弱三季度后基建数据重新筑底回暖根据国家统计局数据2022年112月份全国固定资产投资不含农户572138亿元比上年增长51其中民间固定资产投资310145亿元比上年增长09从环比看12月份固定资产投资不含农户增长049图固定资产投资完成额单位亿元右轴数据来源WIND国信期货请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page10机械加工行业仍然低迷根据统计局数据2022年1-12月我国金属切削机床产量572万台同比下降131图金属切削机床单位万台右轴数据来源WIND国信期货汽车行业初见疲态2022年11月汽车产销分别完成2386万辆和2328万辆环比分别下降82和71同比均下降792022年1-11月汽车产销分别完成24628万辆和24302万辆同比分别增长61和33累计增速放缓较1-10月分别收窄18和13个百分点图汽车产量单位万辆右轴100008000600040002000000-2000-4000-6000数据来源WIND国信期货请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page11国家统计局数据显示国家统计局数据显示2022年12月中国空调产量17705万台同比下降991-12月累计产量222473万台同比增长1812月全国冰箱产量7451万台同比下降51-12月累计产量86644万台同比下降3612月全国洗衣机产量8364万台同比增长541-12月累计产量91063万台同比增长46图家电产量累计同比数据来源WIND国信期货由于去年集装箱产量暴增基数较高2022年集装箱产量出现同比回落根据国家统计局数据2022年1-12月全国金属集装箱产量14758万立方米同比下降369图集装箱产量立方米右轴3500030000250002000015000100005000000-5000-10000数据来源WIND国信期货请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page12国家统计局数据2022年1-12月民用钢船产量同比减少45至3001万吨其中12月单月同比环比出现回升总体造船业需求保持热度在手订单维持高位图钢船产量万载重吨数据来源WIND国信期货三总结与展望2023年1月期螺价格震荡冲高后略有回落截止1月31日收盘博易大师期螺主力合约上涨093至4143元吨1月现货最便宜可交割品位从华北转移至华东现货价格跟随期货有所上涨但华北涨幅更大12月低华东现货螺纹钢价格4100元吨截止1月31日涨至4230元吨上涨了130元吨华北现货价格则从4000元吨涨至4140元吨上涨140元吨基差负值逐渐转正期限结构来看螺纹钢远月贴水结构低位震荡代表了市场对未来的悲观预期有所转变市场价差结构出现了主力升水近月远月贴水主力的n字结构这种结构出现说明市场多空力量有较大分歧对5月相对看多但对再远月的10月却略有悲观预期后期价差会有所修复不排除螺纹钢后期出现正向市场结构从原料来看原料供给的紧张程度有所缓解根据海关数据2022年全年1-12月累计进口铁矿砂及其精矿110686万吨同比下降15据国家统计局数据显示2022年1-12月全国焦炭产量47343万吨同比上升1312月焦炭产量同比环比均有所回升原料库存有所回升但同比仍处于低位从生产来看螺纹钢生产仍然负利润钢材同比减产国家统计局数据显示2022年1-12月中国粗钢产量101300万吨同比下降21生铁产量86383万吨同比下降08钢材产量134034万吨同比下降08从需求来看当下需求仍然较差市场在期待需求的复苏根据国家统计局数据2022年房地产开发企业房屋施工面积904999万平方米比上年下降72房屋新开工面积120587万平方米下降394其中住宅新开工面积88135万平方米下降3982022年112月份全国固定资产投资不含农户请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page13572138亿元比上年增长51此外机械汽车家电集装箱等行业的需求偏向低迷螺纹钢转为供需双减格局产业链或回归成本塌陷的逻辑铁矿焦煤生产仍然利润丰厚但钢材生产持续低利润市场目前在等待旺季兑现我们认为季节性上2月需求会转暖但高度有限在需求全面释放之时预期落地则有可能因高度不如预期给钢价带来压力而钢材的低产量会造成对原料下行的压力使得钢价转为向下则2月钢价等待预期兑现后市场下行压力明显大于绝对淡季的1月建议投资者谨慎偏空为宜请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page14重要免责声明本研究报告由国信期货撰写编译未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布及分发研究报告的全部或部分给任何其它人士如引用发布需注明出处为国信期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利报告所引用信息和数据均来源于公开资料国信期货力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断仅供阅读者参考不能作为投资研究决策的依据不得被视为任何业务的邀约邀请或推介也不得视为诱发从事或不从事某项交易买入或卖出任何金融产品的具体投资建议也不保证对作出的任何判断不会发生变更阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果均不可归因于本研究报告均与国信期货及分析师无关国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金