债市观点：节后债市开启一波上涨，国债期货尤甚，10Y国债收益率回落至2.9%以下，国债期货T2303上涨0.66元。对于节后债市的上涨，除了基本面的因素外，从期货端来看，贴水修复以及空头止损可能也对债市整体情绪有明显带动。节前市场整体情绪偏空，而国债期货持仓呈现明显累积，除了空头入场动力较强外，高贴水环境下部分多头也呈现持续入场。节后高基差开局叠加临近交割月，贴水修复动能较强，国债期货呈现大幅上涨，而这也触发部分空头止损，并带动价格进一步大幅上行。国债期货的偏强表现对于现券市场情绪也有所鼓舞，市场再度进入我们去年反复强调的“收基差”的故事中。不过，展望后市，前期带动市场关键，即国债期货贴水修复空间，已经明显有所压缩，同时偏中长期思路机构行为来看，整体较为均衡，市场呈现一边倒的现象概率可能不高。
　　期市关注：上周国债期货市场情绪呈现快速升温，多头活跃度较高，在收基差动能带动下国债期货相较于现券也明显偏强。从成交持仓情况来看，国债期货成交量整体有所放大，T2303合约上周日均成交量6.93万手，较前一周增加1.11万手，TF和TS成交量也有所上升。而持仓量方面则有所下降，上周T2303持仓量下降2.22万手，这一方面受移仓换月影响，T2306持仓上周增加1.62万手，另一方面可能也受市场情绪快速升温后空头离场影响，上周T合约总持仓下降5832手，尤其是上周二下降5753手。
　　操作建议：趋势策略：交易性需求谨慎偏多。套保策略：空头套保可关注基差回落后的建仓机会。基差策略：基差收敛逐渐转至远月合约。曲线策略：适当关注曲线做陡。
　　风险因子：1）疫情反复；2）资金面大幅收紧；3）宽信用超预期