板块逻辑：
　　节后复苏预期降温，但预期仍未被证伪，且随着价格回落，压力亦有减弱，另外原油近期仍偏承压，预期和估值压力仍存；且供需驱动去看，短期需求仍仅少量恢复，加速恢复或要到2月中旬后，而供应压力增加中，且产能兑现临近，产业链库存压力持续增加，盘面抛压增加，短期仍可能偏承压。随着春季需求逐步恢复，边际支撑或增加，但因节前已消化预期，中期反弹空间或偏谨慎。
　　甲醇：市场情绪转弱，甲醇宽幅下行
　　尿素：供应持续提升需求跟进有限，尿素上行乏力
　　乙二醇：期货价格调整，短期逢低买入
　　PTA：原油价格走低，拖累PTA价格
　　短纤：期货相对走弱，短期建议观望
　　PP：现实支撑不足，PP谨慎偏弱
　　塑料：现实压力积累，塑料谨慎偏弱
　　苯乙烯：需求表现清淡，苯乙烯承压回调
　　 PVC：投机行为显现，PVC或弱企稳
　　沥青：沥青裂解价差涨至高位，仍偏空
　　高硫燃油：高硫燃油期价跟随原油大跌
　　低硫燃油：低硫燃油跟随原油下跌
　　单边策略：短期仍谨慎调整，中期逢低搏反弹
　　对冲策略：多L空PP或PVC，多高硫空沥青
　　风险因素：原油持续上行，复苏预期持续增强

研究报告全文：2023-02-03中信期货研究化工策略日报原油弱势叠加现实承压化工谨慎偏弱投资咨询业务资格证监许可2012669号报告要点报告要点中信期货商品指数中信期货能源化工指数节后复苏预期降温但预期仍未被证伪且随着价格回落压力亦有减弱另240260外原油近期仍偏承压预期和估值压力仍存且供需驱动去看短期需求仍仅少220240220200量恢复加速恢复或要到2月中旬后而供应压力增加中且产能兑现临近产200180180业链库存压力持续增加盘面抛压增加短期仍可能偏承压随着春季需求逐步160160恢复边际支撑或增加但因节前已消化预期中期反弹空间或偏谨慎摘要化工组研究团队研究员板块逻辑胡佳鹏节后复苏预期降温但预期仍未被证伪且随着价格回落压力亦有减弱另外021-80401741原油近期仍偏承压预期和估值压力仍存且供需驱动去看短期需求仍仅少量恢hujiapengciticsfcom从业资格号F3039655复加速恢复或要到2月中旬后而供应压力增加中且产能兑现临近产业链库存投资咨询号Z0013196压力持续增加盘面抛压增加短期仍可能偏承压随着春季需求逐步恢复边际支撑或增加但因节前已消化预期中期反弹空间或偏谨慎黄谦021-80401738huangqianciticsfcom从业资格号F3063512甲醇市场情绪转弱甲醇宽幅下行投资咨询号Z0014611尿素供应持续提升需求跟进有限尿素上行乏力杨家明021-80401704乙二醇期货价格调整短期逢低买入yangjiamingciticsfcomPTA原油价格走低拖累PTA价格从业资格号F3046931投资咨询号Z0015448短纤期货相对走弱短期建议观望PP现实支撑不足PP谨慎偏弱塑料现实压力积累塑料谨慎偏弱苯乙烯需求表现清淡苯乙烯承压回调PVC投机行为显现PVC或弱企稳沥青沥青裂解价差涨至高位仍偏空高硫燃油高硫燃油期价跟随原油大跌低硫燃油低硫燃油跟随原油下跌单边策略短期仍谨慎调整中期逢低搏反弹对冲策略多L空PP或PVC多高硫空沥青风险因素原油持续上行复苏预期持续增强重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任中信期货研究策略日报化工一行情观点图表1化工品行情观点及展望品种观点展望观点市场情绪转弱甲醇宽幅下行12月2日甲醇太仓现货低端价2745-1505港口基差5553环比走强甲醇2月下纸货低端2730-603月下纸货低端2720-50内地价格稳中有降基差走强其中内蒙北22850内蒙南22500关中24000河北2515-25河南2560-15鲁北25800鲁南26000西南26500内蒙至山东运费在300-340继续下降产销区套利窗口打开CFR中国均价33250进口维持顺挂2装置动态四川玖源50万吨四川泸天化40万吨装置重启宝丰180万吨陕西长武60万吨四川达兴20万吨云天化26万吨内蒙古久泰300万吨河南鹤壁60万吨河南中新30万吨中原大化50万吨同煤广发60万吨等装置检修中伊朗Marjan165万吨装置重启美国175万吨装置检修中印尼71万吨装置检修中挪威90万吨装置计划1月底检修逻辑2月2日甲醇主力宽幅下行本周内地库存季节性累库部分烯烃外采叠加下游节后补货甲醇整体出货尚可运输恢复运费大幅下降缓解上游压力港口地区假期频繁封航影响卸货速度下震荡游MTO刚需消耗港口库存宽幅去化带动基差走强煤炭方面主产区煤矿陆续复产下游刚需采购为主煤炭价格小幅下行产区甲醇上涨煤制企业利润有所修复但同比仍处于低位动态去看用煤旺季临近尾声需求支撑有限煤价存在下行风险供需方面节后供应端受伊朗限气影响进口缩量将有所体现国内气头装置陆续重启恢复满开而上游长期亏损状态下春检或提前开启能够抵消部分供应增量但若煤价下跌给出利润修复空间则春检规模有不及预期可能需求端鲁西中原乙烯MTO推迟重启宁波富德2月中旬计划检修但近期西北部分CTO外采甲醇节后传统下游陆续复产复工整体需求边际好转整体而言节后宏观修复预期尚存且一季度甲醇供需压力不大价格持续下跌空间有限关注煤炭走势以及烯烃装置动态二季度随着上游投产海外供应恢复以及部分轻烃裂解投产对于MTO形成替代基本面转弱预期下甲醇或逐步承压操作策略单边偏震荡跨期5-9逢低偏正套PP-3MA短期低位震荡中长期有修复预期风险因素能源价格宏观政策烯烃装置动态观点供应持续提升需求跟进有限尿素上行乏力12月2日尿素厂库和仓库低端基准价分别为27400和2760-10主力05合约震荡偏弱山东基差228-4较昨日略走弱2装置动态内蒙宁夏青海河南新疆气头停车企业预计在2月陆续恢复河北田原停车检修今日尿素整体产能利用率在7461逻辑2月2日尿素主力偏弱震荡节后农需陆续恢复以及上游待发支撑下现货相对坚挺但受期货下跌影响市场成交有所放缓基差大幅走强估值方面无烟煤价格高位回落尿素固定床利润修复明显估值水平偏高动态关注无烟煤价格是否有进一步下跌可能供需方面供应尿素震荡端目前尿素日产开工以及库存处于同期高位煤头开工稳定前期停车的气头企业逐步复产尿素日产持续攀升供应预期充裕需求端节后农需进入旺季备肥需求有增量预期工业需求陆续复产复工复合肥高氮肥生产采购需求逐步提升但主流地区返青肥用肥时间多集中在2月下旬至3月中旬由于今年过年时间较早下游备肥周期有所拉长此外多数区域年期提前开始储备或存在一定需求前置节后实际农需规模有不及预期可能叠加海外价格持续下跌出口窗口关闭出口支撑减弱供应稳步提升而需求跟进不足的情况下尿素上行空间偏谨慎操作策略单边偏震荡跨期5-9逢低偏正套跨品种多甲醇空尿素风险因素能源价格政策类风险220中信期货研究策略日报化工乙二醇期货价格调整短期逢低买入12月2日乙二醇外盘价格降至527-5美元吨内盘现货价格降至4218-44元吨内外盘价差收在-85元吨乙二醇期货5月合约收在4299元吨乙二醇现货对5月合约基差收在-120元吨与前一交易日持平2到港预报1月30日至2月5日张家港到货数量约为54万吨太仓码头到货数量约为80万吨宁波到货数量约为15万吨上海到船数量约为19万吨主港计划到货总数为168万吨3港口发货量2月1日张家港某主流库区MEG发货量8600吨附近太仓两主流库区MEG发MEG货量在2200吨附近观望42023年1月份起中国大陆地区乙二醇总产能为24775万吨煤制乙二醇总产能为913万吨截至2月2日中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在6240其中煤制乙二醇开工负荷在5619逻辑乙二醇价格调整建议逢低轻仓介入需求方面聚酯检修装置陆续开启聚酯开工率上调至663供应方面乙二醇产量总体维持偏高水平弱需求下阶段性乙二醇库存将有明显累积港口方面受春节假期影响华东主港乙二醇库存在大幅抬升操作策略乙二醇期货逢低买入风险因素原油煤炭价格高位回落风险PTA原油价格走低拖累PTA价格12月2日PXCFR中国台湾报价下调至1047-34美元吨PTA现货价格下调至5650-110元吨PTA现货加工费上升至337元吨PTA现货对5月合约基差收在-40元吨较前一交易日下跌5元吨22月2日涤纶长丝价格稳定其中半光POY150D48FDTY150D48F半光FDY150D96F分别在7730元吨8840元吨以及8400元吨3江浙涤丝产销清淡至下午3点半附近平均估算在2-3成江浙几家工厂产销在601003030100051530803002015306000050PTA300观望4装置动态华东两套共计720万吨PTA装置负荷降至7成偏上该装置前期维持9成负荷山东一套250万吨PTA装置一条生产线负荷提满另一条计划近期投产逻辑PTA期货大幅下跌PX价格跟进调整PX价格降幅与PTA基本相当PTA期货盘面加工费低位稳定基本面方面PTA供应及现货流通货源有所扩张现货基差的走弱或反应偏弱的需求以及供应商出货的增加同期聚酯停检装置在逐渐回归往后提升速度或有所加快聚酯开工率的提升也会改善原料的需求操作策略PTA期货短期观望风险因素PX价格高位连续下跌风险320中信期货研究策略日报化工短纤期货相对走弱短期建议观望12月2日14D直纺涤纶短纤现货价格下跌至7320-145元吨短纤现货现金流收在176-36元吨短纤期货3月合约收在7296-190元吨短纤期货3月合约现金流降至194元吨短纤现货基差上升至24元吨2直纺涤短销售清淡平均产销22部分工厂产销0201005040150510短纤32022年12月我国未梳涤短出口为873万吨同比减41环比增25进口059万吨观望同比减50环比减2132022年全年涤短进口9万吨出口996万吨逻辑短纤期货相对走弱短纤期货盘面现金流继续下滑基本面来看受停检装置复产影响市场预期在2月中旬短纤开工率或升至8成附近下游纱厂节前原料库存多有增加节后原料备货或相对谨慎操作策略短纤期货相对走弱短期观望风险因素聚酯原料下行风险观点需求表现清淡苯乙烯承压回调1华东苯乙烯现货价格8540-140元吨EB03基差-55-18元吨2华东纯苯价格6900-100元吨中石化乙烯价格69000元吨东北亚乙烯美金前一日7660元吨苯乙烯非一体化现金流生产成本8065-79元吨现金流利润475-61元吨3华东PS价格9050-50元吨PS现金流利润26090元吨EPS价格9700-200元吨EPS现金流利润852-66元吨ABS价格113000元吨ABS现金流利润苯乙烯83188元吨震荡逻辑昨日苯乙烯震荡下行主要是下游需求尚未修复短期苯乙烯过剩盘面承压回调中期角度苯乙烯供需缺口渐显现盘面仍可能反弹具体来看国内多套大型装置计划检修导致苯乙烯供应损失较大估值修复带来的供应弹性相对有限且新装置投产不确定性较高下游开工呈提升趋势只是提升的力度相对不确定考虑多数下游节前超卖实际库存压力不大节后大概率能恢复至中等偏上开工苯乙烯或进入阶段性去库周期操作策略03阶段性回调关注做多机会风险因素原油下行宏观情绪转弱420中信期货研究策略日报化工观点现实压力积累塑料谨慎偏弱12月2日LLDPE现货主流低端价继续回落至8250-50元吨L2305合约基差走弱至-18868元吨现实压力仍存盘面抛压增加基差短期走强22月1日线性CFR中国1000美元吨20FOB中东985美元吨20CFR东南亚1030美元吨0FAS休斯顿985美元吨15FD西北欧1160美元吨-10外盘跟随国内反弹逻辑2月2日塑料主力期货再次加速回落我们认为短期压力主要是乐观情绪减弱未能提供LLDPE有效支撑且下游需求启动缓慢而供应又在持续恢复产业链各环节库存压力不断增加尤震荡偏弱其是中游贸易商下游产品库存同期高位再加上揭阳石化投产在即若未出现新的宏观利好预期短期可能仍偏承压但考虑到金三银四需求旺季元宵节后逐步启动且宏观复苏预期仍未被证伪中期价格仍有再次反弹可能同时也或限制短期下跌空间关注8200-8300区间支撑可能当然考虑到2-3月供需同增且需求恢复持续性仍存不确定性预期不排除证伪可能而新产能投放临近揭阳和海南中期反弹驱动也相对谨慎也不宜过度乐观策略推荐短期继续谨慎调整中期等待回调买入机会逢低多L空PP风险因素原油持续反弹需求复苏超预期观点现实支撑不足PP谨慎偏弱12月2日华东拉丝主流成交价继续回落至7900元吨-50PP2305合约基差-13162元吨现实压力仍存但盘面抛压更大基差再次走强22月1日PP拉丝CFR远东965美元吨5FOB中东950美元吨5CFR东南亚1090美元吨0FAS休斯顿1055美元吨0FD西北欧1195美元吨75外盘震荡反弹逻辑2月2日PP期货价格回调加速我们认为短期压力有两点首先是丙烷价格加速回落PDH利润修复估值支撑下降其次是PP供需面压力类似于PE产业链库存高于往年同期水PP震荡偏弱平而需求启动缓慢导致产业抛压增加释放风险并刺激下游需求释放短期若无新的利好预期出来价格仍或承压不过考虑到7900-8000以下几乎回吐了节前预期涨幅下行空间或已偏谨慎同样中期去看随着需求逐步复苏叠加金三银四需求旺季兑现中期价格仍有反弹驱动不过同时也会面临新产能投放压力且需求旺季不排除预期差以及后劲不足可能因此反弹也不宜过度乐观大概率维持高位震荡策略推荐短期仍谨慎偏弱中期等待回调买入机会长期等再次反弹偏空机会风险因素原油持续反弹需求复苏超预期观点投机行为显现PVC或弱企稳1华东电石法基准价6300-100元吨05合约基差8415元吨2山东电石接货价4205-25元吨陕西接货价37900元吨内蒙乌海主产区36500元吨3山东32碱1020-10元吨氯碱综合利润-473-87元吨逻辑昨日PVC震荡下行价格仍受弱现实压制从边际变化来看贸易商成交连续三天好转主要是中小下游节前备货一般盘面低价刺激抄底投机行为或阶段性改善PVC需求筑PVC底反弹仍需实际需求恢复或预期重回乐观中短期基本面边际装置小幅亏损上游开工中性震荡偏高若终端需求恢复一般PVC仍面临较大供需再平衡压力氯碱综合折算的PVC成本略下移一是电石供需紧张缓解价格偏承二是烧碱需求清淡主力下游仍可能调低采购价烧碱略弱操作策略05暂观望风险因素利多风险预期偏强出口放量利空风险宏观情绪转弱社库重回累积520中信期货研究策略日报化工沥青沥青裂解价差涨至高位仍偏空12月2日沥青主力期货收于3905元吨当日现货华东东北和山东沥青现货400038003585元吨00022月1日隆众显示沥青炼厂整体开工率226环比04同比-45炼厂库存938万吨环比1同比-33社会库存748万吨环比6同比-33沥青观望逻辑沥青期价震荡走弱原油大幅下跌裂解价差持续反弹开工低位基建预期驱动沥青价格走强但节后沥青库存积累暗示需求并无明显改善随着炼厂利润高位叠加期现基差低位炼厂增产动力充足高价对需求的抑制作用明显当前沥青跟高硫燃油原油螺纹钢混凝土价格相比均严重高估等待溢价回落操作策略多高硫空沥青风险因素下行风险沥青供应大降高硫燃油高硫燃油期价跟随原油大跌12月2日高硫燃油主力收于2606元吨当日仓单53540吨22月1日舟山高硫船燃价格450美元吨新加坡高硫380贴水073美元吨逻辑原油大跌高硫燃油月差走弱绝对价格大跌但高硫燃油面临的利多有随着欧美对俄高硫燃油罗斯石油制品制裁临近高硫燃油物流或受影响俄罗斯炼厂开工下降燃料油产量下降带来观望的支撑有望出现需求端高硫燃油加工经济性高位美国炼厂进料中东大炼化炼厂进料中国稀释沥青需求均将处于高位高低硫价差高位刺激高硫燃油加注需求提升高硫燃油裂解价差将迎来确定性反弹趋势操作策略多高硫空沥青风险因素下行风险原油大涨低硫燃油低硫燃油跟随原油下跌12月2日低硫燃油主力收于4110元吨仓单7350吨22月1日舟山VLSFO价格650美元吨逻辑汽油柴油裂解价差继续回落低硫燃油裂解价差回落绝对价格跟随原油走弱前期汽低硫燃油观望油裂解价差走强汽油原料向低硫转移的压力将随着汽油裂解价差走强而大幅缓解低硫燃油裂解价差受此带动反弹但中长期低硫燃油供应压力仍在低硫燃油裂解价差反弹空间受限操作策略多高硫空低硫风险因素下行风险低硫燃油供应不足620中信期货研究策略日报化工二品种数据监测一化工日度指标监测表1化工品跨期价差品种价差及基差一级指最新变化二级指标单位一级指标二级指标最新值变化值单位标值值1-5月128PTA3266PTA5-9月14-10乙二醇-81329-1月-262短纤24451-5月18610LLDPE-7446MEG5-9月-89-10主力基差PP-13162元吨9-1月-970PVC84151-5月6038甲醇5553PF5-9月-58-22苯乙烯-55-189-1月-2-16尿素228-41-5月-63-8LLDPE5-9月39-79-1月24151月PP-3MA-5132跨期价1-5月1254元吨5月PP-3MA-3992差PP5-9月7-79月PP-3MA6239-1月-19-471月P-L-218461-5月34145月P-L-293-16PVC5-9月-36-89月P-L-261-16跨品种价差元吨9-1月2-61月TA-EG1145-1021-5月8385月TA-EG1319-100甲醇5-9月36-329月TA-EG1216-1009-1月-44-61月PF-TA-EG107228苯乙烯EB12-13845月PF-TA-EG108401-5月-219-119月PF-TA-EG112510尿素5-9月166119-1月530资料来源中信期货研究所720中信期货研究策略日报化工二化工基差及价差监测1甲醇图1MA现货价格图2MA主力基差MA现货MA主力基差2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年50004004000200300002000-2001000-4000-6001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图3MA月间价差1月-5月图4MA月间价差5月-9月MA1-5价差MA5-9价差MA2001-MA2005MA2101-MA2105MA2005-MA2009MA2105-MA2109MA2201-MA2205MA2301-MA2305MA2205-MA2209MA2305-MA230960030020040010020000-100-200-2006月7月8月9月10月11月12月10月11月12月1月2月3月4月5月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图5MA月间价差9月-1月图6MA仓单MA9-1价差MA仓单包括预报MA1909-MA2001MA2009-MA21012019年2020年2021年MA2109-MA2201MA2209-MA23012022年2023年5040000030000-50-10020000-15010000-200-25002月3月4月5月6月7月8月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所820中信期货研究策略日报化工2LLDPE图7LLDPE现货价格图8LLDPE主力基差LLDPE现货L主力基差2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年120001000100005008000600004000-50020000-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图9LLDPE月间价差1月-5月图10LLDPE月间价差5月-9月L1-5价差L5-9价差L2001-L2005L2101-L2105L2005-L2009L2105-L2109L2201-L2205L2301-L2305L2205-L2209L2305-L230960040040030020020010000-200-100-400-2006月7月8月9月10月11月12月10月11月12月1月2月3月4月5月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图11LLDPE月间价差9月-1月图12LLDPE仓单L9-1价差L仓单L1909-L2001L2009-L21012019年2020年2021年L2109-L2201L2209-L23012022年2023年30080002006000100400002000-100-20002月3月4月5月6月7月8月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所920中信期货研究策略日报化工3PP图13PP现货价格图14PP主力基差PP现货PP主力基差2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年120002000100001500800010006000500400002000-5000-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图15PP月间价差1月-5月图16PP月间价差5月-9月PP1-5价差PP5-9价差PP2001-PP2005PP2101-PP2105PP2005-PP2009PP2105-PP2109PP2201-PP2205PP2301-PP2305PP2205-PP2209PP2305-PP23096001500500400100030050020010000-100-5006月7月8月9月10月11月12月10月11月12月1月2月3月4月5月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图17PP月间价差9月-1月图18PP仓单PP9-1价差PP仓单PP1909-PP2001PP2009-PP21012019年2020年2021年PP2109-PP2201PP2209-PP23012022年2023年800800060060004004000200200000-2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1020中信期货研究策略日报化工4PVC图19PVC现货价格图20PVC主力基差PVC现货V主力基差2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年200002000150015000100010000500500000-5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图21PVC月间价差1月-5月图22PVC月间价差5月-9月V1-5价差V5-9价差V2001-V2005V2101-V2105V2005-V2009V2105-V2109V2201-V2205V2301-V2305V2205-V2209V2305-V23091500800600100040050020000-500-2006月7月8月9月10月11月12月10月11月12月1月2月3月4月5月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图23PVC月间价差9月-1月图24PVC仓单V9-1价差V仓单V1909-V2001V2009-V21012019年2020年2021年V2109-V2201V2209-V23012022年2023年600200005001500040030010000200500010000-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2月3月4月5月6月7月8月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1120中信期货研究策略日报化工5PF图25PF现货价格图26PF主力基差PF现货PF主力基差2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年100001500800010006000500400002000-5000-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图27PF月间价差1月-5月因上市时间短暂无数据图28PF月间价差5月-9月PF1-5价差PF5-9价差PF2001-PF2005PF2101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