全球市场涨跌情况：2023年1月全球投资者信心趋暖。新兴市场依然保持强势，发达市场边际回暖，主要领涨指数分别为MSCI中国A50互联互通指数（10.8%)、恒生中国企业指数（10.7%）、纳斯达克指数（10.7%）和恒生指数（10.4%）。涨幅相对偏弱的三个指数分别为道琼斯工业指数（2.8%）、英国富时100（4.3%）和日经225（4.7%），日本、英国市场相对偏弱。风格层面，风格层面，北美市场整体翻红，成长优于价值；欧洲受IT、医疗服务和设备带动，整体风格涨幅高于去年12月，中小盘表现略强于大盘。
　　股指期货对冲回溯：对冲收益计算方法：持有指数现货（计算分红），同时持有指数期货主力合约空单对冲，合约到期前五个交易日移仓至次主力合约，计算对冲组合的收益情况。2023年1月恒生指数、MSCI中国A50互联互通指数期货升水较明显，对冲损益在1.50%左右，成本最低；日经225贴水偏深，主力合约对冲损益约为-1.31%，成本最高。其他指数期货月度对冲损益平均在0.60%以内。
　　股指期货市场容量测算：2023年1月全球主要指数期货的市场容量多维持在日均3亿元人民币以上，其中标普500指数期货市场容量保持最高，日均市场容量规模约442.0亿元，环比去年12月下降37%。国内市场受消费复苏和风格带动影响，投资者信心提振，市场流动性出现明显提升。
　　全球市场基本面情况：2023年1月全球主要市场通胀压力边际缓解，2月2日美联储加息符合预期，市场对经济“软着陆”的信心加大。1）香港：受国内消费复苏及全球经济条件松动影响，在港指权重股中，内陆在香港上市的股票上涨居多，非必要消费（主要含汽车、旅游、餐饮）、资讯科技（BAT等）风格占优显著。2）美国：美联储2月初加息25bp，加息步伐确认放缓。通胀回落或促使加息压力缓和，市场预期经济“软着陆”的可能性加大。美国地产市场迎来喘息，月全美住房指数由31回升至35，终结近一年以来下跌，地产商信心或开始筑底。Markit制造业PMI46.8（前值46.2），商务活动46.7（前值44.7），1月消费者信心边际回暖，PMI收缩得到暂时缓解。3）欧洲：欧元区12月通胀继续回落，降幅超预期，但核心通胀环比上升0.2%，表明潜在压力仍存，但形势相对美国更乐观，欧央行鹰派发言或为支撑欧元的预期管理。

研究报告全文：中信期货研究权益策略月报股指2023-02-02投资咨询业务资格证监许可2012669号海外股指衍生品运行情况月报中信期货商品指数走势119中信期货十年期国债期货指数中信期货商品指数250中信期货沪深300股指期货指数118200报告要点117116150115100114113501月全球投资者信心趋暖新兴市场继续保持强势发达市场边际回暖各类风格整体1121110出现上涨宏观层面欧美通胀压力边际缓和增加市场对经济软着陆的信心2022-11-252021-11-102021-11-302021-12-202022-01-092022-01-292022-02-182022-03-102022-03-302022-04-192022-05-092022-05-292022-06-182022-07-082022-07-282022-08-172022-09-062022-09-262022-10-162022-11-052022-12-15摘要权益策略团队全球市场涨跌情况2023年1月全球投资者信心趋暖新兴市场依然保持强势发研究员姜沁达市场边际回暖主要领涨指数分别为MSCI中国A50互联互通指数108恒生中国021-60812986企业指数107纳斯达克指数107和恒生指数104涨幅相对偏弱的三个jiangqinciticsfcom从业资格号F3005640指数分别为道琼斯工业指数28英国富时10043和日经22547日本投资咨询号Z0012407英国市场相对偏弱风格层面风格层面北美市场整体翻红成长优于价值欧洲受康遵禹IT医疗服务和设备带动整体风格涨幅高于去年12月中小盘表现略强于大盘010-58135952kangzunyuciticsfcom从业资格号F03090802股指期货对冲回溯对冲收益计算方法持有指数现货计算分红同时持有指数投资咨询号Z0016853期货主力合约空单对冲合约到期前五个交易日移仓至次主力合约计算对冲组合的收益情况2023年1月恒生指数MSCI中国A50互联互通指数期货升水较明显对冲损益在150左右成本最低日经225贴水偏深主力合约对冲损益约为-131成本最高其他指数期货月度对冲损益平均在060以内股指期货市场容量测算2023年1月全球主要指数期货的市场容量多维持在日均3亿元人民币以上其中标普500指数期货市场容量保持最高日均市场容量规模约4420亿元环比去年12月下降37国内市场受消费复苏和风格带动影响投资者信心提振市场流动性出现明显提升全球市场基本面情况2023年1月全球主要市场通胀压力边际缓解2月2日美联储加息符合预期市场对经济软着陆的信心加大1香港受国内消费复苏及全球经济条件松动影响在港指权重股中内陆在香港上市的股票上涨居多非必要消费主要含汽车旅游餐饮资讯科技BAT等风格占优显著2美国美联储2月初加息25bp加息步伐确认放缓通胀回落或促使加息压力缓和市场预期经济软着陆的可能性加大美国地产市场迎来喘息月全美住房指数由31回升至35终结近一年以来下跌地产商信心或开始筑底Markit制造业PMI468前值462商务活动467前值4471月消费者信心边际回暖PMI收缩得到暂时缓解3欧洲欧元区12月通胀继续回落降幅超预期但核心通胀环比上升02表明潜在压力仍存但形势相对美国更乐观欧央行鹰派发言或为支撑欧元的预期管理重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货权益策略月报股指一海外权益市场运行情况一全球市场月度概览2023年1月全球投资者信心整体偏暖新兴市场走势依然强于发达市场其中港股市场延续上行趋势月涨幅达到10以上发达市场同比去年12月边际回暖美国纳斯达克指数德国DAX和韩国综合指数表现强劲月涨幅达到87100英国日本市场承压相对明显指数表现弱于其他国家风格层面北美市场2023年1月整体翻红成长优于价值欧洲受IT服务医疗医保和设备行业带动整体风格涨幅高于去年12月中小盘表现略强于大盘亚洲市场或受国内消费复苏影响大盘风格表现相对偏强图表1全球主要指数涨跌幅情况本月涨跌幅今年以来涨跌幅15108107107104101100100898784108074625447435280MSCI恒纳恒胡恒创深德韩台沪标上日英道斯生生业证国湾证国琼300500225生志国DAX深普经通中中达指明科板成综加指富斯100国A50国克数指技指指合权数时工美企指数指指业元互业数数数指指数联数互资料来源Wind中信期货研究所图表2全球主要市场风格情况北美欧洲亚洲121086420大大中中中中盘盘盘盘小小成价成价盘盘长值长值成价长值资料来源Wind中信期货研究所二主要市场行业情况213中信期货权益策略月报股指细分行业方面受消费复苏和全球行业风格驱动发达市场和新兴市场中非日常消费电信和信息科技等同步触底反弹月涨幅突破到1015区间与去年12月的颓势相比大相径庭图表3发达市场行业涨跌本月涨跌幅今年以来涨跌幅1452012910510087582910000-07-20-40MSCIMSCIMSCIMSCIMSCIMSCIMSCIMSCIMSCIMSCI发发发发发发发发发发消务费业达达达技达达达达达达健达费品品非电原信金工能日公医日信材息融业源常用疗常业料科消事保资料来源Wind中信期货研究所图表4新兴市场行业涨跌本月涨跌幅今年以来涨跌幅20136134114781055494135230-31-10MSCIMSCIMSCIMSCIMSCIMSCIMSCIMSCIMSCIMSCI新新新新新新新新新新消务费业技兴兴兴兴健兴兴兴兴兴兴费品信电品非原医工日金能公息信日材疗业常融源用科业常料保消事资料来源Wind中信期货研究所二海外股指衍生品月度运行回顾一股指衍生品对冲回溯对冲收益计算方法持有指数现货计算分红同时持有指数期货主力合约空单对冲合约到期前五个交易日移仓至次主力合约计算对冲组合的收益情况其中港交所股指期货及新交所富时中国A50期货主力合约为当月合约次主力合约为次月合约美国市场股指期货及新交所日经225指数期货主力合约为当季合约次主力合约为下季合约2023年1月港股市场趋暖恒生科技恒生中国企业指数期货当月合约出现不同程度的升水对冲策略在基差下行中获得额外收益月度对冲损益在12左右日经225期货合约贴水偏深主力合约对冲成本约在131左右而其他市场剔除313中信期货权益策略月报股指分红后各股指期货对冲损益多为正负06以内图表5月度对冲收益回溯月度对冲成本未剔除分红滚动12个月对冲成本剔除分红415608810215020230550220-2-025-131-4-6恒恒恒MSCI富日标纳道生生时斯琼500生互经225普指中科中中达斯通A50100数国技国A50国克工企美业元指业互指数数联资料来源Wind中信期货研究所此外2023年1月国内市场趋暖MSCI中国A50互联互通指数期货基差上行幅度较大月度对冲损益约为150而沪深300和上证50月度对冲损益分别约为026015相比之下MSCI中国A50互联互通指数期货对冲成本略低图表6MSCI中国A50互联互通指数期货对冲效果图表7富时A50指数期货对冲效果MSCI中国A50互联互通美元期货对冲效果富时中国A50期货对冲效果1151101101051051001000950950900902023-01-032023-01-172023-01-312023-01-032023-01-172023-01-31资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表8沪深300指数期货对冲效果图表9上证50指数期货对冲效果沪深300期货对冲效果上证50期货对冲效果1101101051051001000950950900902023-01-032023-01-172023-01-312023-01-032023-01-172023-01-31资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所413中信期货权益策略月报股指二股指衍生品月度基差率港交所主要股指期货产品基差率图表10恒生指数期货主要合约基差率图表11恒生中国企业指数期货主要合约基差率23012302恒生指数23012302恒生指数16230001623000142200014220001221000122100010102000020000080819000190000606180001800004041700002021700000160000016000-02150002023-01-032023-01-112023-01-192023-01-27-02150002023-01-032023-01-112023-01-192023-01-27资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表12恒生科技指数期货主要合约基差率图表13MSCI中国A50互联互通指数期货基差率23012302恒生科技23012302MSCI中国A50互联互通美元14530013230012122200104800110821001006430092000048190002380070018006-02330051700-0441600-0628002023-01-032023-01-112023-01-192023-01-272023-01-032023-01-112023-01-192023-01-27资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所其他主要股指期货产品基差率图表14标普500指数期货主要合约基差率图表15纳斯达克100指数期货主要合约基差率23032306标普50023032306纳斯达克10016410025125001440502012000124000395010151150039000838500610110003800043750051050002370000365000100002023-01-032023-01-112023-01-192023-01-272023-01-032023-01-112023-01-192023-01-27资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所513中信期货权益策略月报股指图表16沪深300指数期货主要合约基差率图表17中证500指数期货基差率23012302沪深30023012302中证5000842500664004200070563004150060441006200054050030440006100020339506000010239005900385000013800-015800003750-013700-0257002023-01-042023-01-122023-01-202023-01-282023-01-032023-01-112023-01-192023-01-27资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所三股指期货流动性用日均成交额的2来估算市场容量全球主要指数期货的市场容量多维持在日均6亿元人民币以上标普500指数期货市场容量最高但2023年1月环比下降约37日均市场容量约4420亿元国内市场受消费复苏和风格带动影响投资者信心提振市场整体流动性出现明显提升图表18市场容量估算按月度日均汇率转换为人民币日均成交额亿元日均市场容量估算亿元上月日均市场容量亿元恒生指数12007240224恒生中国企业指数5543111105恒生科技16923437MSCI中国A50互联互通美元4781011沪深300827216585上证5038577741中证500618012471富时中国A5033846865日经225313863139标普50022100844207020纳斯达克10018042361465道琼斯工业指数19490390578资料来源Wind中信期货研究所2023年1月香港各指数期货合约成交量与去年四季度平均水平保持一致维持在相对高位成交持仓比中枢位置稳定未出现明显平移613中信期货权益策略月报股指图表19恒生指数期货主要合约成交持仓比图表20恒生中国企业指数期货主要合约成交持仓比成交量成交持仓比成交量成交持仓比300000186000001616142500005000001412200000124000001115000030000008080610000006200000040450000100000020200002023-01-032023-01-172023-01-312023-01-032023-01-172023-01-31资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表21恒生科技指数期货主要合约成交持仓比图表22MSCI中国A50互联互通指数期货成交持仓比成交量成交持仓比成交量成交持仓比250000184000016163500014200000143000012121500002500011200000808100000150000606100000450000040250000200002023-01-032023-01-112023-01-192023-01-272023-01-032023-01-112023-01-192023-01-27资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所标普500指数期货是美国市场的主要股指期货品种纳斯达克100指数期货成交持仓比维持在较高位置投机氛围较重道琼斯工业指数期货活跃度较好新交所的日经225指数期货成交持仓比较低以长期投资交易者为主图表23标普500指数期货主要合约成交持仓比图表24纳斯达克100指数期货主要合约成交持仓比成交量成交持仓比成交量成交持仓比250000012160000025140000020000001201200000081500000100000015068000001000000600000100440000050000002520000000002023-01-032023-01-112023-01-192023-01-272023-01-032023-01-112023-01-192023-01-27资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所713中信期货权益策略月报股指图表25道琼斯工业指数期货主要合约成交持仓比图表26日经225指数期货新加坡成交持仓比成交量成交持仓比成交量成交持仓比250000357000008360000072000000625500000515000024000004153000010000003200001025000005100000100002023-01-032023-01-112023-01-192023-01-272023-01-032023-01-112023-01-192023-01-27资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所四波动率指数波动率指数是根据指数期权隐含波动率加权平均计算得来一般在市场急跌时波动率指数容易飙升图表27VIX指数回溯图表28恒指波幅指数回溯VIX指数标普500右轴恒指波幅指数恒生指数右轴4050006030000354500502500040003035004020000253000202500301500020001520100001500101000105000550000002022-04-272022-07-272022-10-272023-01-272022-02-072022-05-072022-08-072022-11-07资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所三全球权益市场基本面情况一香港2023年1月港股市场情绪高涨可能部分与内陆消费复苏以及全经济条件松动引导分母端压力缓和有关报告统计了恒生指数前200支权重股在1月份上涨的个数情况按照内陆股票在内陆经营但在港股上市和港股分布看内陆股票共计占144支其中上涨125支上涨占比868港股共计占44支其中上涨12支上涨占比277说明本轮上涨主要受内陆个股驱动而从行业分布看除金融权重股外非必要消费主要含汽车旅游餐饮资讯科技BAT等等上涨数量较多前一部分主要与国内市场消费者信心回暖相关后一部分成长风格显著或与欧美主要市场经济条件松动引导分母端压力缓和估值修复相关813中信期货权益策略月报股指图表29恒生指数前200支权重股上涨个数分布302520151050工业工业电讯业金融业能源业电讯业金融业能源业公用事业原材料业综合企业公用事业原材料业综合企业必需性消费地产建筑业医疗保健业资讯科技业必需性消费地产建筑业医疗保健业资讯科技业非必需性消费非必需性消费内陆香港资料来源Wind中信期货研究所二美国1月节假日期间多为联储官员表示支持加息放缓2月2日加息符合预期市场提升对经济软着陆的信心美联储官员发言核心总结为1加息步伐放缓至25bp是事宜的2利率紧缩态度需要保持一段时间以遏制通胀3预计利率在5以上区间在525-55短期内受GDP数据超预期提振但节假日期间经济数据好坏不一中长期经济前景不确定性依然高企当前市场隐含利率仍然计价偏鸽派联储2月2日美联储加息25bp符合预期从2月初市场反映情况判断短期内市场对经济软着陆信心有所提升图表302月加息25bp与市场预期一致图表31加息预期曲线远端上移加息预期周度环比变化左轴2023年2月议息会议市场隐含利率258bp2023127202312050020221228202211290104904894910084855048047947600646445947000444745460002426450000440-002402023022023052023072023112024012022-09-222022-11-012022-12-112023-01-202023-03-01资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所四季度GDP环比虽仍为正消费者信心边际回暖但中长期看阴霾尚存美国四季度GDP不变价环比折年率29预期26前值32四季度GDP同比096前值194细分中个人消费环比折年率由23降至21其中服务为主要消费支出另外四季度住宅投资继续拖累美国GDP私人库存变化正向波动进出口环比下滑美国GDP在经历2022年上半年收缩后下半年增长转正随着联储加息进入尾声联储即将按计划维持峰值利率预计利率敏感行业继续承压地产可能继续拖累GDP联储计划抬升失业率宽松劳动力市场而失业率抬升将使整913中信期货权益策略月报股指体景气承压并传导至消费需求后续若通胀回落斜率不足以解绑需求预计2023年上半年美国经济或仍受阴霾笼罩但1月美国消费者信心再度边际回暖是当前黑暗中的曙光配合良好居民资产负债表美国有望拨开云雾图表32四季度GDP不变价环比折年率29图表33GDP不变价环比拉动美国GDP不变价环比折年率季政府消费支出和投资总额商品和服务进口商品和服务出口国内私人投资总额调个人消费支出12401510301082065104002-100-5-20-2-10-30-4-40-15-62021062021092021122022032022062022092022122019-012019-092020-052021-012021-092022-05资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所加息步伐放缓美国地产市场迎来喘息1月全美住房指数由31回升至35终结近一年以来下跌地产商信心或开始筑底新屋销售方面在抵押贷款利率下滑背景下12月新屋销售超预期环比上升233短期新屋市场需求回暖显示需求仍存潜力但后续地产需求或受持续高利率压制成屋销售方面12月成屋销售环比下滑147好于预期-5412月美国成屋签约销售指数由75回升至769结束连续下跌暗示成屋销售或将回暖新屋开工方面12月单多户住宅新屋开工背离收敛对应地产商信心重振而营建许可方面尽管多户住宅营建许可反弹单户住宅拖累整体营建许可下行地产开工短期内上行空间有限图表34地产商信心或开始筑底图表35加息步伐放缓新屋市场磨底2020-011美国成屋销售折年数季调指数美国全美住宅建筑商协会NAHB富国银行住房市场指数160美国新建住房销售折年数季调指数100151149021380123701146010550096400873007068202020-012020-072021-022021-082022-032022-092023-042020202020202021202120212022202220222023资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所美国1月Markit制造业PMI468前值462商务活动467前值447细分显示新订单已连续4个月下降制造业新订单再度大幅收缩制造业新出口订单收缩相对服务业边际乐观原材料价格1月上升加速结束连续7月降温但企业为维持竞争而使销售价格基本持平积压订单再度收缩就业受服务业就业支1013中信期货权益策略月报股指撑边际回暖另外制造业采购活动仍然低迷创2020年5月以来新低在1月价格加速上升背景下企业主动去库由于需求端疲软制造业企业产能利用压力缓解制造业企业自2020年7月以来首次缩减员工服务业雇佣或因新订单收缩边际缓解而向好然而薪资与原材料价格仍有支撑1月成本负担上升加速关注美国1月通胀数据图表36美国1月PMI收缩边际缓解但物价再度升温图表37加息步伐放缓新屋市场磨底同比除运输国防耐用品订单同比PMI美国Markit制造业PMI季调美国耐用品总存货量季调同比754080美国ISM制造业PMI新订单7030706520606055105005045-104040-20353030-3025-4020201901201908202003202010202105202112202207200702201002201302201602201902202202资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所二欧洲欧元区1月Markit综合PMI录得502制造业482服务业507受服务业带动供应暂且重回扩张区间制造业收缩边际缓解根据Markit报告重回扩张主要驱动来自于IT服务与设备行业医疗医保行业同样提供支撑地产与原材料行业金融租赁服务恶化改善核心国家中德国综合PMI由49升至497主要驱动来自于服务业制造业仍以12月速率下滑法国综合PMI由491小幅下滑至49制造业边际改善被服务业收缩抵消欧元区其他地区同样受到服务业回暖提振但制造业收缩仍未出现改善尽管欧元区供应端持续宽松但1月销售价格再度升温叠加欧元区整体景气中长期内货币政策或依然趋紧图表381月欧元区综合PMI回归荣枯线之上图表391月法国制造业重回荣枯线之上欧元区制造业PMI欧元区服务业PMI65欧元区Markit综合PMI法国制造业PMI德国制造业PMI706065605555505045454040202001202007202101202107202201202207202301202001202007202101202107202201202207202301资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1113中信期货权益策略月报股指欧央行预计核心通胀维持韧性但相对美国更乐观欧央行鹰派发言或为支撑欧元的预期管理欧央行简报指出欧央行预计通胀2023-2025回落路径为633423核心通胀将持续保持2以上水平简报指出核心通胀韧性来自于高能源价格的滞后传导与欧元走弱以及超出历史趋势增长的薪资结合食品通胀欧央行预计能源价格回落带来的通胀下行动力将被抵消另外简报还指出美国劳动力市场相对欧元区更为紧俏欧央行认为主要区别在于老龄男性劳工退出程度差异并且美国劳工退出程度在年龄与行业维度下更为广泛因此欧洲核心通胀压力相对乐观欧央行鹰派失去部分支撑其官员近期发言或为支撑欧元的预期管理欧元区12月通胀继续回落降幅超预期但核心通胀表明潜在压力仍存12月调和CPI同比92环比-03核心调和CPI同比52环比02细分项中食品初值138前值136和能源仍是主要贡献项但12月整体通胀的放缓主要是由于能源价格增速放缓初值257前值349非能源工业品初值64前值61和服务初值44前值42价格均小幅走高12月的通胀下降主要与以下因素有关1天然气价格大幅下跌2欧洲各国政府近几个月来对能源价格设置上限3今年欧洲冬天气温高于往年但欧元区核心通胀率的上升凸显了欧洲央行官员们此前的担忧降低能源成本可以降低总体通胀率但不能解决潜在的通胀压力因此欧洲央行或需继续加息以应对潜在的通胀压力这与此前表态在2月3月继续加息50bp相符合图表40欧央行预计核心通胀长期保持2以上图表41能源价格下降为通胀下降主要原因80欧元区HICP调和CPI服务剔除商品的全部指数同比2023年2月议息会议市场隐含利率有效利率欧元区HICP调和CPI非能源工业制品同比30欧元区HICP调和CPI食物包括酒精和烟草同比2560欧元区HICP调和CPI能源同比204015102005000-05-10-20202271202282020221092022112820231172023382020-012020-072021-012021-072022-012022-07资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1213中信期货权益策略月报股指免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议深圳总部中信期货有限公司深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-88261313