行情回顾：
　　美国最新非农就业数据远高于预期，海外市场提高利率终值预期，贵金属价格大幅下跌。截至2月3日晚间COMEX黄金期货主力周内下跌2.68%，报1877.7美元/盎司；COMEX白银期货主力周跌5.19%，报22.40美元/盎司。沪金主力2月4日收盘报413.12元/克，周跌1.98%；沪银主力报5053元/千克，周跌3.70%。尾盘人民币汇率调贬，内盘黄金价格表现强于外盘。
　　逻辑观点：
　　基本面：美国1月失业率创出3.4%的半个世纪以来新低，新增非农就业人数51.7万人，远好于市场此前预期的18.5万人，休闲酒店业、教育医疗业等服务业就业增长为主要拉动项。1月劳动参与率上升0.1个百分点至62.4%，平均时薪同比增4.4%，环比增0.3%。1月ISM非制造业PMI录得55.2，当前回升至荣枯线上方；制造业PMI小幅下跌至47.4。
　　消息面：美联储戴利讲话称，应参考12月议息会议的点阵图预测，政策方向是进一步收紧，然后保持一段时间，相当于暗示仍有两次25bp的加息操作。
　　市场资金面：黄金投机情绪维持升温，贵金属ETF持仓整体呈现上升趋势。截至1月24日当周，COMEX黄金期货资产管理机构净多头寸增加10502手至79879手；COMEX白银期货资产管理机构净多头寸减少6647手至19821手。SPDR黄金ETF持仓报920.24吨，较上周流入3.19吨；SLV白银ETF持仓报14820.7吨，较上周流出72.05吨，但相较于两周前的持仓而言已大幅上升。
　　操作建议：强非农提振鹰派预期，贵金属价格短线有所承压。中长期而言，全球多国央行近期加速购金，全球贸易结算去美元化趋势下黄金配置价值或将得到体现，建议沪金、沪银逢回落轻仓布局支撑多单，此前多单继续持有。

研究报告全文：美国就业数据大超预期贵金属价格大幅回落一周集萃-贵金属研究中心2023年2月5日期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明目录01行情回顾02海外宏观经济03美元指数利率及汇率04贵金属市场资金面金价分析框架第一部分行情回顾期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明核心逻辑及观点行情回顾美国最新非农就业数据远高于预期海外市场提高利率终值预期贵金属价格大幅下跌截至2月3日晚间COMEX黄金期货主力周内下跌268报18777美元盎司COMEX白银期货主力周跌519报2240美元盎司沪金主力2月4日收盘报41312元克周跌198沪银主力报5053元千克周跌370尾盘人民币汇率调贬内盘黄金价格表现强于外盘逻辑观点基本面美国1月失业率创出34的半个世纪以来新低新增非农就业人数517万人远好于市场此前预期的185万人休闲酒店业教育医疗业等服务业就业增长为主要拉动项1月劳动参与率上升01个百分点至624平均时薪同比增44环比增031月ISM非制造业PMI录得552当前回升至荣枯线上方制造业PMI小幅下跌至474消息面美联储戴利讲话称应参考12月议息会议的点阵图预测政策方向是进一步收紧然后保持一段时间相当于暗示仍有两次25bp的加息操作市场资金面黄金投机情绪维持升温贵金属ETF持仓整体呈现上升趋势截至1月24日当周COMEX黄金期货资产管理机构净多头寸增加10502手至79879手COMEX白银期货资产管理机构净多头寸减少6647手至19821手SPDR黄金ETF持仓报92024吨较上周流入319吨SLV白银ETF持仓报148207吨较上周流出7205吨但相较于两周前的持仓而言已大幅上升操作建议强非农提振鹰派预期贵金属价格短线有所承压中长期而言全球多国央行近期加速购金全球贸易结算去美元化趋势下黄金配置价值或将得到体现建议沪金沪银逢回落轻仓布局支撑多单此前多单继续持有美国就业数据大超预期贵金属价格大幅回落图表标题微软雅黑美国最新非农就业数据远高于预期海外市场提高利率终值预期贵金属价格大幅下跌TimesNewRoman加粗14-16号字体白图表标题微软雅黑TimesNewRoman加粗14-16号字体白截至2月3日晚间COMEX黄金期货主力周内下跌268报18777美元盎司COMEX白银期货主力周跌519报2240美元盎司沪金主力2月4日收盘报41312元克周跌198沪银主力报5053元千克周跌370尾盘人民币汇率调贬内盘黄金价格表现强于外盘外盘COMEX贵金属期货价格走势美元盎司内盘贵金属期货价格走势黄金元克白银元千克2100284406500262000420245500190040022180020380450017001836016160034035001415003201214001030025002021-112022-032022-072022-112021-112022-032022-072022-11COMEX黄金COMEX白银SHFE黄金SHFE白银数据来源Wind广州期货研究中心黄金投机情绪维持升温贵金属ETF持仓整体呈现上升趋势图表标题微软雅黑截至1月24日当周TimesCOMEXNewRoman黄金期货资产管理机构净多头寸增加加粗14-16号字体白图表标题微软雅黑10502手至79879手TimesCOMEXNewRoman白银期货资产管理机构净多头寸加粗14-16号字体白减少6647手至19821手SPDR黄金ETF持仓报92024吨较上周流入319吨SLV白银ETF持仓报148207吨较上周流出7205吨但相较于两周前的持仓而言已大幅上升COMEX贵金属期货成交量单位手上期所贵金属期货成交量单位手140000016000020000070000018000012000001400006000001600001200001000000140000500000100000120000800000400000800001000006000003000008000060000400000600002000004000040000200000100000200002000000002022-062022-082022-102022-122022-062022-082022-102022-12COMEX黄金COMEX白银右轴SHFE黄金SHFE白银右轴数据来源Wind广州期货研究中心第二部分海外宏观经济期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明美国通胀持续回落图表标题微软雅黑美国12月CPI同比增Times65New环比下降Roman加粗0114为两年半以来首次环比-16号字体白图表标题微软雅黑回落纽约联储公布的调查显示短线通胀预期回落美国TimesNewRoman加粗14-16号字体白12月一年期通胀预期回落至50为两年以来新低较68的峰值大幅回落三年期通胀预期维持30不变五年通胀预期中值从23升至24美国12月PCE通胀指数同比增5环比增0112月核心PCE同比增44符合预期较前值回落03个百分点核心PCE环比增03符合预期美国CPI及核心CPI同比美国CPI核心CPI环比101598107605543002021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-1121-050-10美国CPI同比美国核心CPI同比美国CPI季调环比美国核心CPI季调环比数据来源Wind广州期货研究中心美国非制造业经济景气度大幅回升图表标题微软雅黑美国1月ISM非制造业TimesPMINew录得Roman552加粗当前回升至荣枯线上方制造业14-16号字体白图表标题微软雅黑PMI小幅下跌至Times474NewRoman加粗14-16号字体白美国ISM制造业非制造业PMI美国Markit制造业服务业PMI707570806570656060606055555050405045454040402035353030300美国供应管理协会ISM制造业PMI美国ISM非制造业PMI美国Markit制造业PMI美国Markit服务业PMI右轴数据来源Wind广州期货研究中心美国非农大超预期失业率创新低图表标题微软雅黑美国1月失业率创出Times34New的半个世纪以来新低新增非农就业人数Roman加粗14-16号字体白图表标题微软雅黑517万人远好于市场此前预期的TimesNewRoman185加粗万人休闲酒店业教14-16号字体白育医疗业等服务业就业增长为主要拉动项1月劳动参与率上升01个百分点至624平均时薪同比增44环比增03当前非农时薪增速相对放缓从工资增长的角度来看或提示美国核心通胀压力有所缓解非农就业数据显示美国就业市场紧俏美国非农时薪增速放缓6008090307080205006070105060400005040-104030030-20302020-302001010-40000-50100-100-202022-042022-062022-082022-102022-12非农总计千人私人政府右轴美国非农平均时薪私营企业季调同比美国劳动力参与率季调同比右轴数据来源Wind广州期货研究中心第三部分美元指数利率及汇率期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明美元指数美十债收益率反弹图表标题微软雅黑截至2月3日美元指数录得TimesNewRoman10300加粗周内上涨14-16号字体白105美十债收益率录得图表标题微软雅黑353周环Times比微New增1Roman个BP美十债实际收益率加粗14-16号字体白TIPS录得131周环比上涨12个BP美元指数和美十债收益率美十债实际收益率及COMEX黄金主力合约结算价12045352500115403035110252000301052025100151500209510159005100010008505-055008000-10-150美元指数美国国债收益率10年美十债实际收益率COMEX黄金主力合约结算价右轴数据来源Wind广州期货研究中心人民币兑美元汇率走强美债10Y-3M期限利差倒挂幅度小幅收窄图表标题微软雅黑本周尾盘人民币汇率Times走New贬截至Roman2加粗月3日美元兑人民币中间价收于14-16号字体白680图表标题微软雅黑周环比调贬055TimesNewRoman加粗14-16号字体白美债长短利差方面周内10Y-5Y利差倒挂小幅走阔4bp录得-01410Y-2Y利差倒挂扩大10bp录得-07710Y-3M利差倒挂幅度收窄4bp至-117人民币兑美元汇率美国国债长短利差7452520725157051068505006652022-012022-042022-072022-102023-01-05645-10-156252021-092021-122022-032022-062022-092022-12-20中间价美元兑人民币10Y-5Y利差10Y-2Y利差10Y-3M利差数据来源Wind广州期货研究中心欧元日元汇率调贬美欧十债利差小幅收窄图表标题微软雅黑截至2月3日美欧十债利差录得TimesNewRoman1195加粗较14-16上周号字体白收窄3bp2月3图表标题微软雅黑日收盘欧元兑美元汇率录TimesNew得Roman10795加粗较上周14-走弱16号字体白0682月3日美元兑日元汇率录得13118较上周而言日元汇率调贬101欧元兑美元美元兑日元汇率美欧十债利差1201602501151502001101401501051301001001200500951100901000002021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01欧元兑美元美元兑日元右轴美欧十债利差数据来源Wind广州期货研究中心第四部分贵金属市场资金面期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明贵金属ETF持仓整体呈现上升趋势图表标题微软雅黑SPDR黄金ETF持仓报Times92024NewRoman吨较上周流入加粗14-16319号字体白吨SLV白银ETF图表标题微软雅黑持仓报148207吨较上周流出TimesNewRoman7205加粗吨但相较于两周前的持14-16号字体白仓而言已大幅上升黄金ETF持仓白银ETF持仓2200035140022001300200002000301200180001800110025160001000160014000209001400120008001512001000070060010008000102018-112019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-052022-112020-032020-092021-032021-092022-032022-09SPDR黄金ETF持有量吨伦敦金价格美元盎司SLV白银ETF持仓量吨伦敦银价格美元盎司数据来源Wind广州期货研究中心黄金投机情绪维持升温截至1月24日当周COMEX黄金期货资产管理机构净多头寸增加图表标题微软雅黑10502手至79879手TimesCOMEXNewRoman白银期货资产管理机构净多头寸加粗14-16号字体白减少6647手至19821手COMEX黄金非商多空持仓COMEX白银非商多空持仓300000120000250000100000800002000006000015000040000100000200005000002019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-010-200002019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-07202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