一周行情回顾：春节后第一个交易周，权益市场延续结构分化的”开门红”行情，债市受流动性宽松及配置盘建仓支撑表现较好，商品板块普跌
　　全面注册制改革加速推进，是金融供给侧结构性改革的重要里程碑。2月1日，中国证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见。全面注册制已具备条件和基础，短期影响中性，中长期利好资本市场
　　美联储再次加息25个基点，鲍威尔发言偏鸽引起市场关注：美联储召开议息会议，宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点至4.75%，符合市场预期。会议上鲍威尔发言偏鸽，表示通胀已经有所缓解，并首次提到“反通胀”的进展

研究报告全文：每周经济观察1月供需回暖但复苏仍不全面资本市场改革再添里程碑研究中心2023年2月3日期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明要点1月供需回暖但复苏仍不全面资本市场改革再添里程碑一周行情回顾春节后第一个交易周权益市场延续结构分化的开门红行情债市受流动性宽松及配置盘建仓支撑表现较好商品板块普跌全面注册制改革加速推进是金融供给侧结构性改革的重要里程碑2月1日中国证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见全面注册制已具备条件和基础短期影响中性中长期利好资本市场美联储再次加息25个基点鲍威尔发言偏鸽引起市场关注美联储召开议息会议宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点至475符合市场预期会议上鲍威尔发言偏鸽表示通胀已经有所缓解并首次提到反通胀的进展春节数据观测春运出行数据基本恢复至疫情前水平从前24天数据看全国客运量基本恢复至2019年同期水平考虑到部分学生外地务工人员已提前返乡以及除公共交通外私家车出行大幅增加预计今年春节返乡人次已恢复超疫情前水平春节消费复苏呈K型特征说明部分人群消费力不足后劲还需观测1旅游春节假期全国国内旅游出游恢复至2019年同期的886实现国内旅游收入恢复至2019年同期的731收入及出游人次的非对称性增长说明人民消费倾向于追求高性价比平均旅游消费较疫情前下降以海南旅游住宿为例高端酒店爆满而经济型酒店相对冷淡2线下消费春节档票房录得历史第二高水平但人均票价同比回落商场耐用品服装服饰等消费相对冷淡3楼市春节期间商品房供给及成交均趋冷淡其中一线城市以改善项目居多三四线城市去化效果相对较好但可持续性存疑1月高频数据及各省政府报告解读供需双复苏PMI重回扩张区间随着疫情感染高峰过去1月制造业PMI在连续3个月运行在收缩区间后重回扩张区间重回近几年同期平均水平而服务业PMI的修复更为明显从分项看供给及需求指标双双改善生产端修复相对缓慢而需求集中释放带动新订单指数重回荣枯线以上不同规模企业景气度亦显著回升大型企业经营情况大幅好转从原材料库存及产成品库存相对变化看需求触底反弹生产企业开始主动补库存主动扩张意愿开始加强工业生产主要开工率走势不一受生产恢复存在时滞影响1月开工率走势不一钢铁行业上游焦化开工率继续上升螺纹钢线材开工率仍在走弱PTA开工率月底环比有所回升汽车钢胎开工率持续回落且跌幅持续扩大春节当周钢铁行业上游焦化开工率明显高于去年同期已恢复至疫情前水平PTA开工率环比回升但仍显著低于往年同期各省政府工作报告显示2023年GDP目标普遍在5以上目前31个省已发布2023年政府工作报告2022年GDP前五大省经济增速在19-39之间而上海吉林经济增速为负2023年各省重点任务聚焦优化营商环境加大吸引外资风险提示病毒传播超预期稳增长政策不及预期1第一部分一周行情回顾行情回顾1月30日-2月3日权益市场结构分化商品板块普跌2023年春节后第一个交易周权益市场延续结构分化的开门红行情中小盘指数在前四个交易日连续收涨债市受流动性宽松及配置盘建仓支撑表现较好10年期国债收益率重回29以下商品板块普跌以能化跌幅最大财政部公布2022年财政收支情况1月30日财政部公布一周涨跌幅2022年全国财政收支情况全国一般公共预算收入2037222万亿元增长06扣除留抵退税因素后增长91全国一般公共预算支出突破26万亿元增长61148061039IMF调高2023年中国经济增速预期IMF于1月31日更新-071013世界经济展望将2023年中国经济增速预期由44调高至-092-00152-016期货期货期货期货能源化工有色全面注册制改革加速推进证监会2月1日就全面实行股票贵金属50发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见300500商品指数农副产品WindWindWind1000上证Wind-194沪深中证年期国债期货年期国债期货年期国债期货WindWind中证-1782510-162美联储加息25个基点2月2日美联储宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点到450至475之间加息幅度符合市场预期但鲍威尔部分鸽派发言引起市场关注-447数据来源Wind广州期货研究中心全面注册制即将落地是金融供给侧结构性改革的重要里程碑2月1日中国证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见2013年底注册制改革首次写入中央文件至2018年科创板成立标志注册制试点开启历经四年试点后目前正式向全球注册制改革推进时间单位内容表述本次改革涉及的核心内容习近平主席宣布将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制支持201811进博会开幕式上海国际金融中心和科技创新中心建设不断完善资本市场基础制度1优化发行机制保持交易所审核证监会201912新证券法对注册制实施做出全面规定注册的基本架构不变明晰分工证监会202004中央深改委通过创业板改革并试点注册制总体实施方案创业板试点注册制对发行人是否符合国家产业政策和板块定202109证监会注册制新股发行新规询价制度改革位进行把关202111证监会北交所开始并实施股票发行注册制2优化主板制度上市条件从财务指标变为202112中央经济工作会议抓好要素市场化配置综合改革试点全面实行股票发行注册制财务市值指标新股上市前5个交易日不202201证监会以全面实行股票发行注册制为主线深入推进资本市场改革设涨跌幅限制优化盘中临时停牌制度202203政府工作报告全面实行股票发行注册制促进资本市场平稳健康发展新股上市首日即可纳入融资融券标的优202205国务院要科学合理把握首次公开发行股票并上市IPO和再融资常态化牢牢把握改革正确方向科学把握审核注册机制各板块定位引导化转融通机制扩大融券券源范围自新证监会主席署名文202208资本规范健康发展等问题以绣花功夫做好规则业务和技术等章股上市第6个交易日起日涨跌幅限制继各项准备确保这项重大改革平稳落地深入推进股票发行注册制改革突出把选择权交给市场这个本质放续保持10不变202212证监会党委会议管结合提升资源配置效率3对主板再融资并购重组等出台新的管理中国证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求202302证监会文件意见数据来源国务院人民银行证监会银保监会广州期货研究中心全面注册制已具备条件和基础短期影响中性中长期利好资本市场科创板创业板和北交所已先后试点注册制整体运行平稳监管企业投资者等市场参与主体对注册制已有一定理解从中长期看注册制的推进将引导资金向优质企业聚集提高市场效率激发A股市场活力并进一步吸引境内外增量资金助力资本市场更好服务实体经济从短期看影响较为中性2018-2022年A股各板块上市公司家数左轴及板块市值2018-2022年A股各板块IPO募集资金右轴右轴家上证主板深证主板科创板北证创业板亿元万亿元900上证主板深证主板科创板北证创业板7040008006035007003000506002500500402000400301500300201000200105001000002018201920202021202220182019202020212022数据来源Wind广州期货研究中心美联储再次加息25个基点鲍威尔发言偏鸽引起市场关注美联储召开议息会议宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点符合市场预期会议上鲍威尔发言偏鸽表示通胀已经有所缓解并首次提到反通胀的进展美联储自2022年3月以来第8次加息累计450bp鲍威尔表述偏鸽首次提到通胀有所缓解和反通胀美国联邦基金目标利率2022年12月议息会议表述2023年2月议息会议表述7通胀依然高企体现了新冠疫情通胀已经有所缓解但仍然高企食品和能源价格上涨以及更大范Inflationhaseased6通胀围价格压力相关的供需失衡somewhatbutremainselevated5俄乌冲俄乌冲突相关事件正在助长通胀俄乌冲突在助长本已很高的全球突的影的上行压力并正在对全球经济不确定性contributingto4响活动施压elevatedglobaluncertainty3未来加判断未来目标区间上升的速度判断未来目标区间上升的程度息决定paceextent2需要维持限制性政策立场直到正在讨论再加息几次acouple关于加最新数据能够为通胀处于持续more至限制性水平后暂停并息周期下降至2的道路上提供信心尚未考虑暂停后重新加息如果1而这可能需要一段时间经济符合预期不会在今年降息0这是美联储第一次看到反通胀反通胀disinflation的进展是令人欣喜的数据来源Wind广州期货研究中心第二部分春节数据观测春运出行数据基本恢复至疫情前水平2023年春运自1月7号开始从前24天数据看全国客运量较20212022年同期提升221及157基本恢复至2019年同期水平分出行方式看公路民航铁路客运量较去年同期分别提升229211202考虑到部分学生外地务工人员已提前返乡以及除公共交通外私家车出行大幅增加预计今年春节返乡人次已恢复超疫情前水平春运全国日客运量万人次春运日客运量公路万人次20202021202220232020202120222023600040005000300040003000200020001000100000春运天数246810121416182022242628303234363840春运天数246810121416182022242628303234363840春运日客运量民航万人次春运日客运量铁路万人次2020202120222023202020212022202320016001601200120800804004000246810121416182022242628303234363840246810121416182022242628303234363840春运天数春运天数数据来源Wind广州期货研究中心春节期间国内旅游需求复苏但平均消费降低经文化和旅游部数据中心测算今年春节假期全国国内旅游出游恢复至2019年同期的886实现国内旅游收入恢复至2019年同期的731收入及出游人次的非对称性增长说明人民消费倾向于追求高性价比平均旅游消费较疫情前下降春节假期国内旅游人次恢复至疫情前近九成水平春节假期国内旅游收入恢复至疫情前七成水平黄金周接待游客总数万人次同比黄金周旅游总收入亿元同比9000014000700015000800001200060001000010000700005139800050006000060003758500050000400041500400040000300030800200000030000000200020000-2000-5000100010000-40000-60000-100002019-052023-012019-022019-102020-052020-102021-022021-052021-102022-022022-052022-102023-012019-022019-052019-102020-052020-102021-022021-052021-102022-022022-052022-10数据来源文旅部广州期货研究中心春节消费复苏呈K型特征后劲还需观测以海南旅游住宿为例消费复苏呈K型特征高端酒店爆满而经济型酒店相对冷淡线下消费方面春节档票房录得历史第二高水平但人均票价同比回落商场耐用品服装服饰等消费相对冷淡说明部分人群就业及收入状况受疫情影响较大消费能力不足与2017-2019年酒店全面火爆不同今年春节海南五星级酒春节档累计票房超过2019年和2022年但人均票价店需求旺盛而经济型便捷型酒店相对冷清较2022年回落海南旅游消费价格指数旅游住宿3星级散客价档期票房收入春节档人均消费元人5海南旅游消费价格指数旅游住宿星级散客价9000000060002500080000000778313500070000000676366200005826416000000040005000000015000300040000000300000002000100002000000010001000000050000000002017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01数据来源Wind广州期货研究中心春节期间楼市整体冷淡市场信心仍有不足除了青岛长沙梅州等少数城市积极推盘外春节期间商品房供给及成交均趋冷淡其中一线城市以改善项目居多三四线城市去化效果相对较好但可持续性存疑根据克而瑞调研结果今年春节不打算买房的原因中近三成受访者认为房价仍有下降空间一月土地供给及成交均维持低位土地市场未见明显回暖春节期间商品房成交显著缩量除个别城市积极推盘外整体楼市冷淡100大中城市成交土地溢价率住宅类用地当周值30大中城市商品房成交面积当周值80100大中城市成交土地溢价率住宅类用地一线城市当周值30大中城市商品房成交面积一线城市当周值70100大中城市成交土地溢价率住宅类用地二线城市当周值60030大中城市商品房成交面积二线城市当周值100大中城市成交土地溢价率住宅类用地三线城市当周值30大中城市商品房成交面积三线城市当周值605005040040300302002010100002021-10-012021-01-012021-04-012021-07-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-012022-07-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-10-012023-01-01数据来源Wind广州期货研究中心第三部分1月高频数据及各省政府工作报告解读随着疫情扰动减弱1月PMI显著修复重回扩张区间随着疫情感染高峰过去1月制造业PMI在连续3个月运行在收缩区间后重回扩张区间重回近几年同期平均水平而服务业PMI的修复更为明显1月官方制造业PMI501环比上升31个百分点服务业1月制造业PMI重回往年同期平均水平PMI544环比上升146个百分点PMI非制造业PMI服务业201920202021202220236055555400505010502021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012021-0145454040月月月月月月月月月月月月月1234567891011121235上一年数据来源Wind广州期货研究中心生产供应端及需求端双复苏不同规模企业景气度均显著回升1月生产供给及需求双双恢复生产复苏相对缓慢春节消费需求集中释放不同规模企业景气度亦大幅回升大型企业回升幅度最大企业经营压力缓解需求端新订单指数自2022年下半年以来首次踏上扩张区间不同规模企业景气度大幅回升1月大型企业重回扩张区间PMI生产PMI新订单PMI新出口订单PMI大型企业PMI中型企业PMI小型企业555550502021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-0145454040数据来源Wind广州期货研究中心需求触底反弹生产企业开始主动补库存主动扩张意愿开始加强从原材料库存及产成品库存相对变化看原材料库存上涨幅度加大产成品库存亦小幅回升新订单指数出现大幅回升已超过产成品库存指数原材料库存指数上行幅度加大产成品库存指数亦出现小幅新订单指数大幅回升已超过产成品库存指数回升PMI产成品库存PMI原材料库存PMI产成品库存PMI新订单55605550905049605047104720472045466045402021-092021-012021-032021-052021-072021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01数据来源Wind广州期货研究中心1月工业生产主要开工率走势不一汽车相关开工率同比跌幅持续扩大受生产恢复存在时滞影响1月开工率走势不一钢铁行业上游焦化开工率继续上升螺纹钢线材开工率仍在走弱PTA开工率月底环比有所回升汽车钢胎开工率持续回落且跌幅持续扩大1月W11月W21月W31月W41月平均12月平均环比变化同比变化2022M1唐山钢厂高炉开工率5556555656355714561554761393385278唐山钢厂产能利用率7484745075097575750573022026776828螺纹钢主要钢厂开工率全国386936723607367237054682-977-10334738主要钢厂产量螺纹钢全国当周值247752379122995227232357128106-016-01327230线材主要钢厂开工率全国514849704852479349415467-527-7695710主要钢厂产量线材全国当周值117401144810594112661126211951-006-01012554开工率焦化企业230家产能200万吨8320822082508220825378883652298024开工率PTA国内701766176886780069846565418-8887872开工率汽车轮胎全钢胎44253696176432955437-2142-12884583开工率汽车轮胎半钢胎51524264238239336142-2209-14275360数据来源Wind广州期货研究中心春节当周开工率普遍高于去年同期与往年相比春节当周钢铁行业上游焦化开工率明显高于去年同期已恢复至疫情前水平PTA开工率环比回升但仍显著低于往年同期2019年2021年2022年2023年春春节后一春节后两春节后一春节后两春节后一春节后两春节当周春节当周春节当周节当周周周周周周周唐山钢厂高炉开工率5915597659156746682568254048341336515714唐山钢厂产能利用率6889693969227529761375395746527552147575螺纹钢主要钢厂开工率全国567257706164557458696590409847543672主要钢厂产量螺纹钢全国当周值293182921230899308883189233774243982559822723线材主要钢厂开工率全国656863916450585860366450562156214793主要钢厂产量线材全国当周值133391307813131132871377314621125241228211266开工率焦化企业230家产能200万吨8309842982798538849185837960755072708220开工率PTA国内8418846886418616853384088246761976197800开工率汽车轮胎全钢胎7154635956921724587375122659253305开工率汽车轮胎半钢胎667059905749198654667156141620113618数据来源Wind广州期货研究中心各省政府工作报告显示2023年GDP目标在45-95目前31个内地省级行政区均已发布2023年政府工作报告2022年GDP前五大省经济增速在19-39之间而上海吉林经济增速为负2023年经济增速普遍在5以上GDP增速GDP增速省份按GDP2023年政府工作报省份按GDP2023年政府工作报总量排序202020212022告GDP目标总量排序202020212022告GDP目标广东2308001905以上重庆3908302606以上江苏3708602805左右辽宁0605802105以上山东3608303905以上云南4007304306左右浙江3608503105以上广西37075029055左右河南130630310600山西3609104406左右四川3808202906左右内蒙古0206304206左右湖北-500128543065左右贵州4468101206左右福建3308004706左右新疆3407003207左右湖南26077045065左右天津1506601004左右安徽39083035065左右黑龙江1006102706左右上海170810-02055以上吉林240660-1906左右河北3906503806左右甘肃390690450600北京12085007045以上海南350112002095左右陕西22065043055左右宁夏39067040065左右江西3808804707左右青海1505702305左右西藏7806701108左右数据来源Wind广州期货研究中心2023年各省重点任务聚焦优化营商环境加大吸引外资2023年各省重点任务主要聚焦于优化营商环境加强政务治理加大吸引外资截至2022年12月末全国地方政府债务余额350618亿元控制在全国人大批准的限额之内各省依然重视地方政府债务风险2023年各省份政府工作报告主要表述超20个地区设定的2023年经济增速目标均低于2022年目标2023年更趋谨慎29个地区的2023年经济增速目标2023年经济目标为5或以上今年全国经济增速超5的可能性更大营商环境各省份政府工作报告均多次提及营商环境强调优化营商环境和打造一流营商环境13个省份强调了深化放管服改革不同的省份分别提到推进政府治理现代化加强政政务治理务诚信建设加快数字政府建设加强政务环境建设等各地政府报告均呈现吸引外资的决心广东提出引进一批新的百亿元级百亿美元级大项目吸引外资福建提出要深入开展外资招商活动四川提出要更大力度招引外资等整体遵循中央经济工作会议保优质房企去库存的基调从各省市的表述看棚户区改造回迁房地产搬迁安置政府团购等将成为解决地产问题的主要方式多地对政府债务进行阐述整体强调积极化解地方政府债务风险坚决遏制增量化解存政府债务量与中央定调一致多地提及组建省级地方银行深化农信改革来化解地方金融风险河南提出完成河南农商联合金融风险银行组建四川提出完成省级农商行组建等等数据来源Wind广州期货研究中心