关注度稳步提升，基本面、国改双轮驱动β走强：节后第一周军工板块关注度明显回升并跑赢大盘，一方面是因为年初以来疫情缓解经济复苏引发的市场风格切换已逐步兑现，另一方面是两会后订单和排产有望明朗的预期，以及优质资产专业化整合加速等进展持续提升市场对军工的关注度，军工持仓也表明军工板块关注度较高。①基本面：近期多家军工企业披露业绩预告，中航光电预计2022年营收同比增长23.10%，归母净利润同比增长36.81%，随着业绩逐步落地，以及军工集团院所对自身今年及之后两年的排产预期有望在两会后逐步明朗，行业基本面有望持续改善；②国改：本周国企改革三年行动总结会议在京召开，未来仍将围绕提高核心竞争力和增强核心功能，继续谋划和推动国企改革；国资委深入解读优化调整中央企业“一利五率”经营指标体系并确认2023年“一增一稳四提升”年度经营目标，进一步强调国有资产保值增值，更加注重质的有效提升和量的合理增长，推动中央企业加快实现高质量发展。③持仓：2022Q4末主动型基金国防板块重仓占比达4.11%，环比2022Q3下降0.60pct、超配2.80pct。2015Q2至2022Q3主动型基金国防板块重仓占比平均值为2.50%，当前仍处于相对较高水平。展望23年，随复工复产稳步推进和订单落地，板块有望回暖改善，同时国企改革持续深入，优质资产对接资本市场，基本面和国改共同推动板块的β逐步改善增强。
　　把握三周期：我们有望站在产品、产能、库存三周期共振的起点上。产品周期，装备现代化持续，新装备爬坡预期加强，军贸/民航/星链抬高中期增长中枢。产能周期，新增产能支撑需求释放；库存周期，疫情好转+供应链稳定性提升，元器件下游终端需求回升，或开启补库周期。我们认为市场至少不应低估三件事情，需求端的向上爬坡周期、军方对提高采购效率的决心、政府“保军”的意志力。
　　布局三个α：Gartner曲线是对新技术演变模式的描述，渗透率曲线为核心，分为导入、成长、成熟三阶段，基于此我们提出三个α成长主线：（1）渗透率：曲线导入+成长期，布局低渗透率赛道，关注新装备、新产品，应用领域及产品创新为要。（2）供需缺口：曲线成熟期，布局供需缺口的三种形式，供给短期冲击改善、政策推动需求扩张、产业内生供需周期底部向上。（3）供应链改革：曲线成熟期，关注产业链效率提升+拓展第二S曲线，优选龙头。
　　优选：紫光国微、光威复材、航发动力、中航重机、鸿远电子、航天电器、钢研高纳、盟升电子、航发控制、睿创微纳。
　　风险提示：疫情发展超预期；装备列装及交付不及预期；政策调整等