【PMI重回扩展区域】1月官方制造业PMI回升至50.1%，比上月上升3.1个百分点，时隔3个月重回扩张区域，显示制造业景气水平明显回升。从分项数据看，生产端和需求端同步改善，生产指数和新订单指数分别为49.8%和50.9%，分别比上个月回升5.2和7.0个百分点。由于生产经济先行指标明显好转，国际组织继续上调2023年中国经济增长预期。国际货币基金组织（IMF）将中国经济增长预期上调至5.2%。摩根士丹利针对中国经济增长的预测，从12月中旬预测的5.4%，上调至5.7%，一个月内两度上调中国2023年经济增长预测。随着春节后开业复产，经济继续保持复苏态势。
　　【全面注册制有利于优化市场结构】证监会公布《首次公开发行股票注册管理办法》等草案公开征求意见。主板实施注册制后，新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，第6个交易日起涨跌幅限制继续保持10%不变；维持主板现行投资者适当性要求不变，对投资者资产、投资经验等不作限制。新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大融券券源范围；证监会将转变职能，加强对交易所审核工作统筹协调和监督，严厉打击欺诈发行、财务造假等严重违法行为。注册制的实施，有利于优化市场结构，推动市场的优胜劣汰，让更多优质企业进入资本市场。
　　【美国如期加息，非农数据超预期】美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率的目标区间上调到4.50%至4.75%，符合市场预期。美联储在政策声明中暗示要继续加息，但在表述通胀问题时措辞有所调整，虽然仍认为通胀偏高，但承认有所缓和。在新闻发布会上，鲍威尔表示正在讨论再加息几次至限制性水平，之后就暂停，美联储并没有探索暂停加息之后再重新开始加息的可能性。2月4日，美国劳工部公布1月季调后非农就业人口增51.7万人，创去年7月来最大增幅，失业率为3.4%，触及53年低点。美国就业数据大幅超预期，对市场造成打击，市场担心通胀压力继续存在，美股有所承压。
　　【市场熊牛转换期，逢调整或可加仓】上证综指最高越过3300点，7个交易日站稳年线，市场可能进入熊牛转换期。当然，短期市场可能存在外资获利回吐的抛压，不过前期内资相对谨慎，待市场调整到位，内资可能接力入场。短期上证综指可能维持区间蓄势震荡。我们继续保持多头观点，建议仓位维持100%以上，重点关注旅游、芯片、光伏、农业、基建等板块。
　　风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。
　　
　　

研究报告全文：分析师周建华登记编码S0730518120001市场熊牛转换期逢调整或可加仓zhoujh-yjsccnewcm021-50586758周度策略证券研究报告-周度策略发布日期2023年02月05日相关报告投资要点周度策略市场温度上升持股过节迎新PMI重回扩展区域1月官方制造业PMI回升至501比上春2023-01-15月上升31个百分点时隔3个月重回扩张区域显示制造业景周度策略经济或春暖花开市场将中期气水平明显回升从分项数据看生产端和需求端同步改善生向好2023-01-08产指数和新订单指数分别为498和509分别比上个月回升周度策略经济继续放缓政策释放积极52和70个百分点由于生产经济先行指标明显好转国际组织信号2022-12-18继续上调2023年中国经济增长预期国际货币基金组织IMF将中国经济增长预期上调至52摩根士丹利针对中国经济增联系人马嶔琦长的预测从12月中旬预测的54上调至57一个月内电话021-50586973两度上调中国2023年经济增长预测随着春节后开业复产经地址上海浦东新区世纪大道号楼178816济继续保持复苏态势邮编200122全面注册制有利于优化市场结构证监会公布首次公开发行股票注册管理办法等草案公开征求意见主板实施注册制后策略主题ETF基金组合新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制第6个交易日起涨跌幅限制继续保持10不变维持主板现行投资者适当性要求不变组合仓位100对投资者资产投资经验等不作限制新股上市首日即可纳入融旅游ETF159766SZ资融券标的优化转融通机制扩大融券券源范围证监会将转芯片ETF515400SH主题ETF基金变职能加强对交易所审核工作统筹协调和监督严厉打击欺诈光伏ETF515790SH组合发行财务造假等严重违法行为注册制的实施有利于优化市农业ETF159825SZ场结构推动市场的优胜劣汰让更多优质企业进入资本市场基建50ETF516970SH绝对收益率461美国如期加息非农数据超预期美联储宣布加息25个基点将联邦基金利率的目标区间上调到至符合市场预超额沪深300450475-191期美联储在政策声明中暗示要继续加息但在表述通胀问题时收益率措辞有所调整虽然仍认为通胀偏高但承认有所缓和在新闻ETF基金组合设立于2023年1月1日详情请发布会上鲍威尔表示正在讨论再加息几次至限制性水平之后见正文配置建议就暂停美联储并没有探索暂停加息之后再重新开始加息的可能性2月4日美国劳工部公布1月季调后非农就业人口增517万人创去年7月来最大增幅失业率为34触及53年低点美国就业数据大幅超预期对市场造成打击市场担心通胀压力继续存在美股有所承压市场熊牛转换期逢调整或可加仓上证综指最高越过3300点7个交易日站稳年线市场可能进入熊牛转换期当然短期市场可能存在外资获利回吐的抛压不过前期内资相对谨慎待市场调整到位内资可能接力入场短期上证综指可能维持区间蓄势震荡我们继续保持多头观点建议仓位维持100以上重点关注旅游芯片光伏农业基建等板块风险提示政策及经济数据不及预期风险事件冲击市场流动性本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第1页共16页内容目录1市场熊牛转换期逢调整或可加仓411PMI重回扩张区域412全面注册制有利于优化市场结构413美国如期加息非农数据超预期514配置建议市场熊牛转换期逢调整或可加仓615策略模拟ETF基金组合跟踪72市场回顾821指数涨跌822行业涨跌823个股涨跌93资金跟踪1031融资资金1032北向资金114估值跟踪1141指数估值1142行业估值135市场情绪1451风险偏好1452换手率156风险提示15图表目录图1官方PMI与财新PMI4图2PMI分项环比4图32012-2023年A股总融资及IPO融资亿元5图42021-2022年A股美港股融资人民币亿元5图5美国非农就业人数万人5图6美国失业率5图7上证综指及13日均线点6图8行业与主题ETF基金模拟组合收益率走势图组合设立于2023年1月1日以周一开盘价结算7图9大盘指数ETF基金模拟组合收益率走势图组合设立于2023年1月1日以周一开盘价结算7图10全球主要指数涨跌幅8图11A股主要指数涨跌幅8图12沪深两市周度日均成交金额亿元8图13A股行业板块周度涨跌幅9图14万得概念板块涨跌幅位居前10位9图15万得概念板块涨跌幅位居后10位9图16上周上证50指数涨跌幅居前10位公司9图17上周上证50指数涨跌幅居后10位公司9图18上周沪深300指数涨跌幅居前10位公司10图19上周沪深300指数涨跌幅居后10位公司10图20上周创业板50指数涨跌幅居前10位公司10本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第2页共16页图21上周创业板50指数涨跌幅居后10位公司10图22周度融资余额增减亿元及环比增速10图23周度北向资金余额增减亿元及环比增速11图24申万A股市盈率倍11图25申万300市盈率倍12图26申万创业板市盈率倍12图27申万创业板市盈率申万300市盈率对比13图28申万行业市盈率对比13图29股债相对回报率14图30A股市盈率倍和10年国债收益率倒数对比14图31主要指数换手率15表1主要指数换手率变化15本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第3页共16页1市场熊牛转换期逢调整或可加仓11PMI重回扩张区域PMI重回扩展区域1月份官方制造业PMI回升至501比上月上升31个百分点时隔3个月重回扩张区域显示制造业景气水平明显回升从分项数据看生产端和需求端同步改善生产指数和新订单指数分别为498和509分别比上个月回升52和70个百分点受春节因素影响生产改善力度小于市场需求从行业情况看农副食品加工医药通用设备铁路船舶航空航天设备等9个行业的生产指数和新订单指数均位于扩张区间其中医药制造业产需增长明显两个指数均升至650以上高位景气区间由于生产经济先行指标明显好转国际组织继续上调2023年中国经济增长预期国际货币基金组织IMF将中国经济增长预期上调至52摩根士丹利针对中国经济增长的预测从12月中旬预测的54上调至57一个月内两度上调中国2023年经济增长预测随着春节后开业复产经济继续保持复苏态势图1官方PMI与财新PMI图2PMI分项环比2023-012022-12环比57PMI5010470031PMI生产498044605255PMI新订单5090439070PMI新出口订单461044201953PMI在手订单4450431014PMI产成品库存472046600651PMI采购量5040449055PMI进口4670437030PMI出厂价格48704900-0349PMI主要原材料购进价格5220516006PMI原材料库存496047102547PMI从业人员4770448029PMI供货商配送时间476040107545PMI生产经营活动预期5560519037PMI大型企业5230483040PMI中型企业48604640222021-012020-092020-112021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01PMI小型企业4720447025官方PMI财新中国PMI财新PMI4920490002财新服务业PMI5290480049料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券12全面注册制有利于优化市场结构全面注册制有利于优化市场结构2月1日证监会就全面实行股票发行注册制涉及的首次公开发行股票注册管理办法等主要制度规则草案公开征求意见经过4年试点后股票发行注册制将正式在全市场推开征求意见稿内容主要包括全面实行注册制不仅涉及沪深交易所主板新三板基础层和创新层也涉及已实行注册制的科创板创业板和北交所主板新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制第6个交易日起涨跌幅限制继续保持10不变维持主板现行投资者适当性要求不变对投资者资产投资经验等不作限制新股上市首日即可纳入融资融券标的优化转融通机制扩大融券券源范围证监会将转变职能加强对交易所审核工本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第4页共16页作统筹协调和监督严厉打击欺诈发行财务造假等严重违法行为注册制的实施有利于优化市场结构推动市场的优胜劣汰让更多优质企业进入资本市场图32012-2023年A股总融资及IPO融资亿元图42021-2022年A股美港股融资人民币亿元12000200009927100001500080005869542610000600033514000271050002000911-0A股美股港股201220132014201520162017201820192020202120222023A股总融资金额亿元A股IPO融资金额亿元2022年2021年料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券13美国如期加息非农数据超预期美国如期加息非农数据超预期2月1日美联储宣布加息25个基点将联邦基金利率的目标区间上调到450至475符合市场预期美联储在政策声明中暗示要继续加息但在表述通胀问题时措辞有所调整虽然仍认为通胀偏高但承认有所缓和在新闻发布会上鲍威尔表示正在讨论再加息几次至限制性水平之后就暂停美联储并没有探索暂停加息之后再重新开始加息的可能性2月4日美国劳工部公布1月季调后非农就业人口增517万人创去年7月来最大增幅预期增185万人前值自增223万人修正至增26万人失业率为34触及53年低点平均每小时工资同比升44环比升03就业参与率为624预期623前值623美国就业数据大幅超预期对市场造成打击市场担心通胀压力继续存在市场有所承压图5美国非农就业人数万人图6美国失业率1007906807066055054030420410032021-092021-032021-052021-072021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012021-122022-102021-042021-062021-082021-102022-022022-042022-062022-082022-122021-02料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第5页共16页14配置建议市场熊牛转换期逢调整或可加仓市场熊牛转换期逢调整或可加仓市场方面2022年11月以来随着疫情政策调整疫情快速过峰经济开始复苏市场风险偏好抬升外资大举买入恒生指数最高反弹达50上证50最高反弹超20上证综指最高越过3300点7个交易日站稳250日均线市场可能进入熊牛转换期当然短期市场可能存在外资获利回吐的抛压不过前期内资相对谨慎待市场调整到位内资可能接力入场短期上证综指可能维持在3200-3300点间蓄势震荡政策方面注册制即将在主板实施供给面的有一定压力预期但市场整体估值依然较低3000-3200点依然是中长期布局的合理区域板块方面建议重点关注科技类和周期反转板块由于美联储加息周期进入尾声对科技股的压制可能也接近尾声同时国内对新能源芯片的政策支持力度可能加大相关板块估值处于几年低位可以开始中期介入我们继续保持多头观点建议仓位维持100以上重点关注旅游芯片光伏农业基建等板块图7上证综指及13日均线点3800360034003200300028002600上证综指点13日平均资料来源Wind中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第6页共16页15策略模拟ETF基金组合跟踪行业主题ETF基金模拟组合跟踪设立于2023年1月1日以周一开盘价结算组合累计收益率461超额沪深300指数收益率-191本期仓位100本期组合旅游ETF159766SZ芯片ETF515400SH光伏ETF515790SH农业ETF1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