事件概述
　　北京时间2月2日凌晨2时，美联储公布2月FOMC会议声明。相关点评如下：
　　主要观点
　　美联储操作：2月如期加息25bp，缩表按原计划推进
　　美联储2月加息25BP，幅度符合市场预期。美联储2月议息会议宣布，将联邦基金利率的目标区间上调至4.50%至4.75%（上调25bp），幅度符合CME期货价格隐含的市场预期。自2022年3月以来，美联储已连续加息8次，共加息450bp，为2007年9月以来的最高水平。
　　除此之外，美联储还将存款准备金利率提高至4.65%，隔夜回购利率与逆回购利率分别提高至4.75%与4.55%，同时上调一级信贷利率至4.75%。
　　缩表按原计划推进。委员会决定继续按去年5月份发布的《缩减美联储资产负债表规模计划》实施缩表，2月缩减规模950亿美元，其中包括600亿美元国债和350亿美元MBS。
　　议息会议声明：通胀有所缓和，但仍处高位
　　本次议息会议关于经济、就业、失业率的表述与前几次完全一致，均是支出和生产都保持温和增长，就业增长强劲，失业率保持低位。
　　关于通胀的表述出现调整：由此前的居高不下，改为有所缓和但仍处于高位，并且删掉了新冠疫情大流行和供应链瓶颈相关的内容。
　　并且再次重申了“最大就业和2%的通胀目标”以及“持续加息是适当的”表述。
　　鲍威尔表态：今年可能不会降息
　　会后的新闻发布会鲍威尔对于后续加息情况、何时停止加息以及何时降息做出了回应：
　　关于后续加息：鲍威尔表示，加息事业仍未完成，货币政策委员会判断目前利率并没有达到充分限制性，这也是后面还要继续加息的原因。并且再次强调了，“不能过早地放松货币政策，美联储将维持目前的举措，直到实现2%通胀目标的事业大功告成”。
　　关于何时停止加息：鲍威尔表示，要根据通胀回落的情况以及后续经济表现，3月份议息会议前的两次通胀以及一次非农数据或将成为判断的关键。
　　关于何时降息：鲍威尔表示，“鉴于我们预期的经济前景，我认为今年不会降息，不过如果通胀下降得更快，那么这将影响政策决策”。
　　从鲍威尔的发言来看，无论是何时停止加息以及何时降息，都是偏谨慎的，不过CME联储观察的市场预期却走在了美联储前面，预期今年11月、12月会有两次25bp的降息，这其中隐含的预期是2023年美国通胀回落到2%的目标之内以及美国经济会出现衰退。但是从当前的数据来看，出现这两种情况的可能性不大，我们更倾向于认为美联储的降息可能要等到2024年。
　　大类资产表现
　　美股、黄金收涨，美元、美债利率下行：美国三大股指扭转跌幅，最终收涨，标普500、纳斯达克、道琼斯分别上涨1.05%、2%、0.02%。黄金上涨，站上1968.5美元/盎司；美元指数、美债收益率分别下行至101.15和3.4%。
　　风险提示
　　经济活动超预期变化。
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告宏观点评报告TableDate2023年2月2日今年可能不会降息TableTitleTableTitle22月美联储议息会议点评TableSummary事件概述北京时间2月2日凌晨2时美联储公布2月FOMC会议声明相关点评如下主要观点美联储操作2月如期加息25bp缩表按原计划推进美联储2月加息25BP幅度符合市场预期美联储2月议息会议宣布将联邦基金利率的目标区间上调至450至475上调25bp幅度符合CME期货价格隐含的市场预期自2022年3月以来美联储已连续加息8次共加息450bp为2007年9月以来的最高水平除此之外美联储还将存款准备金利率提高至465隔夜回购利率与逆回购利率分别提高至475与455同时上调一级信贷利率至475缩表按原计划推进委员会决定继续按去年5月份发布的缩减美联储资产负债表规模计划实施缩表2月缩减规模950亿美元其中包括600亿美元国债和350亿美元MBS议息会议声明通胀有所缓和但仍处高位本次议息会议关于经济就业失业率的表述与前几次完全一致均是支出和生产都保持温和增长就业增长强劲失业率保持低位关于通胀的表述出现调整由此前的居高不下改为有所缓和但仍处于高位并且删掉了新冠疫情大流行和供应链瓶颈相关的内容138444并且再次重申了最大就业和2的通胀目标以及持续加息是适当的表述鲍威尔表态今年可能不会降息会后的新闻发布会鲍威尔对于后续加息情况何时停止加息以及何时降息做出了回应关于后续加息鲍威尔表示加息事业仍未完成货币政策委员会判断目前利率并没有达到充分限制性这也是后面还要继续加息的原因并且再次强调了不能过早地放松货币政策美联储将维持目前的举措直到实现2通胀目标的事业大功告成关于何时停止加息鲍威尔表示要根据通胀回落的情况以及后续经济表现3月份议息会议前的两次通胀以及一次非农数据或将成为判断的关键关于何时降息鲍威尔表示鉴于我们预期的经济前景我认为今年不会降息不过如果通胀下降得更快那么这将影响政策决策从鲍威尔的发言来看无论是何时停止加息以及何时降息都是偏谨慎的不过CME联储观察的市场预期却走在了美联储前面预期今年11月12月会有两次25bp的降息这其中隐含的预期是2023年美国通胀回落到2的目标之内以及美国经济会出现衰退但是从当前的数据来看出现这两种情况的可能性不大我们更倾向于认为请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1证券研究报告宏观点评报告美联储的降息可能要等到2024年大类资产表现美股黄金收涨美元美债利率下行美国三大股指扭转跌幅最终收涨标普500纳斯达克道琼斯分别上涨1052002黄金上涨站上19685美元盎司美元指数美债收益率分别下行至10115和34图1美国联邦基金目标利率与CPI失业率联邦基金目标利率美国CPI当月同比美国失业率季调右轴101681412610482604-22-4019901992199419961998200020022004200620082010201220142016201820202022资料来源WIND华西证券研究所表1近期美联储议息会议声明对比红色为声明变动2023年2月FOMC声明2022年12月FOMC声明2022年11月FOMC声明2022年9月FOMC声明加息25bp加息50bp加息75bp加息75bp利率450-475425-450375-400300-325缩表维持原有规模维持原有规模维持原有规模维持原有规模经济温和增长温和增长温和增长适度增长就业增长强劲增长强劲增长强劲增长强劲失业保持低位保持低位保持低位保持低位有所缓和但仍处于通胀居高不下居高不下居高不下高位投票全票通过全票通过全票通过全票通过资料来源美联储华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告宏观点评报告图2CME联储观察后续加息预期资料来源WIND华西证券研究所图3标普500和10Y美债走势图4COMEX黄金和美元指数走势标普50010Y美债右轴COMEX黄金美元盎司41603541980美元指数右轴10224140352102351970412010183481960101641003464080101434419504060342101240403419401013384020100833619301006400033419201004398033213301338134613541402141014181426143414421450145815061514152215301538154615541337134413511358140514121419142614331440144714541501150815151522152915361543155015571330资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所风险提示经济活动超预期变化宏观首席TableAuthor分析师孙付宏观研究助理丁俊菘邮箱sunfuhx168comcn邮箱dingjshx168comcnSACNOS1120520050004联系电话021-50380388联系电话021-50380388请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告宏观点评报告分析师与研究助理简介孙付毕业于复旦大学世界经济系华西宏观首席分析师专注于经济增长货币政策与利率研究完成蜕变时期杠杆风险与增长动能研究和逆风侵袭冲击与周期叠加两部宏观经济研究专著诸多成果被金融市场研究新财富等收录刊发丁俊菘复旦大学经济学博士2021年7月加入华西证券研究所专注于就业通胀以及流动性等方面的研究在金融研究财经科学GrowandChange等一流期刊发表学术论文多篇分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtmlTableAuthorInfo请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告宏观点评报告华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5