1）本周市场行情回顾
　　本周港股主要指数多有上涨，恒生综指（+1.05%），恒生科技（-0.83%），恒生大型股（+0.87%），恒生中型股（+1.79%），恒生小型股（+1.78%），恒生中国企业指数（+0.01%）。
　　本周港股主要板块多有上涨，其中涨幅前三为恒生医疗保健业(+2.44%)、恒生原材料业（+2.16%)、恒生综合业（+2.04%)，跌幅前三为恒生必须性消费业（-0.48%）、恒生资讯科技业（+0.40%）、恒生金融业（+0.59%）。
　　 2）行业数据
　　本周港股通累计成交总金额为1073.65亿元，其中买入成交金额为549.60亿元，卖出成交金额为534.05亿元，本周净流入25.55亿元。截至1月19日，港股通年累计净流入金额为66.86亿元。
　　恒生一级行业中，本周港股通净买入Top 5为恒生医疗保健业、金融业、地产建筑业、电讯业,原材料业净买入金额分别为117.89、68.97、55.51、39.53、22.87亿元，净卖出Top3为资讯科技业、公用事业、工业,净买入金额分别为-128.59、-28.89、-8.46亿元。
　　截至1月19日，港股通持股市值Top5为资讯科技业、恒生金融业、非必需性消费、医疗保健业、地产建筑业,最新持股市值分别为5,819.25、5,365.90、2,977.11、2,464.09、1,587.53亿元。
　　3）投资建议
　　本周港股主要指数上涨。
　　人民银行网站消息，为维护月末流动性平稳，2023年1月28日人民银行以利率招标方式开展了2220亿元7天期逆回购操作。由于当日有6980亿元逆回购到期，实现净回笼4760亿元。1月28日至2月3日期间逆回购到期23060亿元，其中1月28日到期6980亿元，1月31日至2月3日到期量均在3000亿元以上。春节假期后首个工作日，净回笼4760亿元。春节后一般面临大量流动性回流，此次公开市场操作，能够合理回收过剩流动性。
　　随着各地疫情感染高峰结束，后市建议围绕以下5个逻辑主线布局：（1）春节假期期间，线下消费场景逐步恢复，各旅游景点客流量恢复明显，受益标的为中国中免（1880.HK）、携程集团（9961.HK）、同城旅行（0780.HK）；（2）春节促销活动推动冬季服饰消费，线下门店客流回升，国产运动品牌有望迎来催化，受益标的包括安踏体育（2020.HK）、李宁（2331.HK）、特步国际（1368.HK）和361°（1361.HK）；（3）节日家庭团聚和社交气氛火热，各地餐饮堂食逐步回归正常，受益标的包括海底捞（6862.HK）、九毛九（9922.HK）、海伦司（9869.HK）、呷哺呷哺（0520.HK）和百胜中国（9987.HK）。（4）受益于牌照落地，中国澳门入境取消核酸检测要求，游客人数增长将带动博彩行业复苏，受益标的包括居于龙头地位的金沙中国（1928.HK）和银河娱乐（0027.HK）。（5）春节送礼需求带动黄金饰品板块，受益标的包括周大福（1929.HK）、周生生（0116.HK）。
　　4）风险提示
　　中美政策博弈
　　细分板块政策调整

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告消费喜复苏新年胜旧年海外周报系列2023年第4周朱芸执业证书编号S1120522040001联系人李佳妮侯钧皓吴嘉悦138404华西海外团队2023年1月29日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明目录contents01投资要点02市场行情及行业数据回顾03本周市场重要动态及点评04AH行业板块更新05非AH行业龙头指数指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览申万21行业分类标准08风险提示11投资要点图1行业指数走势图30华西海外40指数恒生指数沪深300指数1本周市场行情回顾2010本周港股主要指数多有上涨恒生综指0105恒生科技-083恒生大型股-10087恒生中型股179恒生小型股-20178恒生中国企业指数001-30-40本周港股主要板块多有上涨其中涨幅前三为-50202251520227152022915202211152023115恒生医疗保健业244恒生原材料业216数据来源wind华西证券研究所恒生综合业204跌幅前三为恒生必须性消费表1市场表现业-048恒生资讯科技业040恒生金指数收盘涨跌涨跌幅度融业059沪深300指数41815319293484华西海外40指数2285536361892恒生指数220446521458810782行业数据数据来源wind华西证券研究所数据采用2022515至今本周港股通累计成交总金额为107365亿元其中买入成交金额为54960亿元卖出成交金额为53405亿元本周净流入2555亿元截至1月19日港股通年累计净流入金额为6686亿元恒生一级行业中本周港股通净买入Top5为恒生医疗保健业金融业地产建筑业电讯业原材料业净买入金额分别为117896897555139532287亿元净卖出Top3为资讯科技业公用事业工业净买入金额分别为-12859-2889-846亿元截至1月19日港股通持股市值5Top为资讯科技业恒生金融业非必需性消费医疗保健业地产建筑业最新持股市值分别为581925536590297711246409158753亿元3投资建议本周港股主要指数上涨人民银行网站消息为维护月末流动性平稳2023年1月28日人民银行以利率招标方式开展了2220亿元7天期逆回购操作由于当日有6980亿元逆回购到期实现净回笼4760亿元1月28日至2月3日期间逆回购到期23060亿元其中1月28日到期6980亿元1月31日至2月3日到期量均在3000亿元以上春节假期后首个工作日净回笼4760亿元春节后一般面临大量流动性回流此次公开市场操作能够合理回收过剩流动性随着各地疫情感染高峰结束后市建议围绕以下5个逻辑主线布局1春节假期期间线下消费场景逐步恢复各旅游景点客流量恢复明显受益标的为中国中免1880HK携程集团9961HK同城旅行0780HK2春节促销活动推动冬季服饰消费线下门店客流回升国产运动品牌有望迎来催化受益标的包括安踏体育2020HK李宁2331HK特步国际1368HK和3611361HK3节日家庭团聚和社交气氛火热各地餐饮堂食逐步回归正常受益标的包括海底捞6862HK九毛九9922HK海伦司9869HK呷哺呷哺0520HK和百胜中国9987HK4受益于牌照落地中国澳门入境取消核酸检测要求游客人数增长将带动博彩行业复苏受益标的包括居于龙头地位的金沙中国1928HK和银河娱乐0027HK5春节送礼需求带动黄金饰品板块受益标的包括周大福1929HK周生生0116HK4风险提示中美政策博弈细分板块政策调整目录contents01投资要点02市场行情及行业数据回顾03本周市场重要动态及点评04AH行业板块更新05非AH行业龙头指数指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览申万21行业分类标准08风险提示2市场行情及行业数据回顾行情回顾本周港股主要指数多有上涨恒生综指105恒生科技-083恒生大型股087恒生中型股179恒生小型股178恒生中国企业指数001本周港股主要板块多有上涨其中涨幅前三为恒生医疗保健业244恒生原材料业216恒生综合业204跌幅前三为恒生必需性消费业-048恒生资讯科技业040恒生公用事业059图2恒生主要股指周涨跌幅图3恒生一级行业周涨跌幅周涨跌幅周涨跌幅300200250150200100150050100000050-050000-100-050-100数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所估值方面港股主要指数整体处于估值中枢之下截至1月19日从PETTM估值及其最近一年分位数来看恒生综指PE11019X9429恒生科技PE54192X9773恒生大型股PE10616X8735恒生中型股PE11462X9918恒生小型股PE16937X9918港股主要板块估值出现分化恒生工业3837恒生必需性消费9592恒生地产建筑业9959恒生资讯科技业9633恒生电讯业8082恒生非必需性消费7979恒生医疗保健业8565图4恒生主要股指PE估值及分位数图5恒生一级行业PE估值及分位数PETTM分位数PETTM分位数60105001000120009005010000800100004095007008000600309000500600040020850030040001080002002000100075000000数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所港股通本周港股通累计成交总金额为107365亿元其中买入成交金额为54960亿元卖出成交金额为53405亿元本周净流入2555亿元截至1月19日港股通年累计净流入金额为6686亿元图6港股通当日成交总金额亿元图7港股通当日买入成交净额亿元港股通当日买入成交净额人民币港股通当日成交金额人民币250900800200700150600500100400503000200100-500-100-150-200数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所恒生一级行业中本周港股通净买入Top5为恒生医疗保健业金融业地产建筑业电讯业原材料业净买入金额分别为117896897555139532287亿元净卖出Top3为资讯科技业公用事业工业净买入金额分别为-12859-2889-846亿元截至1月19日港股通持股市值Top5为资讯科技业恒生金融业非必需性消费医疗保健业地产建筑业最新持股市值分别为581925536590297711246409158753亿元图8恒生一级行业港股通持股市值亿元图9恒生一级行业港股通周净买入额亿元持股市值亿元净买入亿元70001506000500010040003000502000010000-50-100-150数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所活跃个股方面最近7天活跃个股南下净买入Top10为中国移动984亿元药明生物692亿元新东方在线658亿元比亚迪股份572亿元中国海洋石油569亿元盈富基金387亿元先声药业301亿元新华保险169亿元安踏体育106亿元绿叶制药064亿元最近1个月活跃个股南下净买入Top10为中国移动3838亿元快手-W1321亿元药明生物1237亿元先声药业1014亿元中国海洋石油889亿元比亚迪股份878亿元腾讯控股838亿元新东方在线616亿元中教控股496亿元小鹏-W442亿元图10活跃个股本周南下净买入Top10图11活跃个股本月南下净买入Top10净买入额亿元净买入额亿元12501040830620421000数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所目录contents01投资要点02市场行情及行业数据回顾03本周市场重要动态及点评04AH行业板块更新05非AH行业龙头指数指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览申万21行业分类标准08风险提示103本周市场重要动态及点评重要动态23万亿逆回购将到期央行亮明态度人民银行网站消息为维护月末流动性平稳2023年1月28日人民银行以利率招标方式开展了2220亿元7天期逆回购操作由于当日有6980亿元逆回购到期实现净回笼4760亿元来源中国证券报点评1月28日至2月3日期间逆回购到期23060亿元其中1月28日到期6980亿元1月31日至2月3日到期量均在3000亿元以上春节假期后首个工作日净回笼4760亿元春节后一般面临大量流动性回流此次公开市场操作能够合理回收过剩流动性目录contents01投资要点02市场行情及行业数据回顾03本周市场重要动态及点评04AH行业板块更新05非AH行业龙头指数指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览申万21行业分类标准08风险提示124AH行业板块更新整体来看当前AH溢价位于历史较高水平截至1月20日恒生AH股溢价指数为133622010年以来中枢值为12083当前溢价水平大约位于中枢值以上一倍标准差接近2015年A股牛市的溢价水平从绝对值水平来看汽车公用事业建筑装饰AH溢价现值较高银行AH溢价现值较低为避免成分股过少对结果造成扰动我们选取有至少5家AH两地上市公司的行业展开研究发现从绝对值水平来看按成分股市值加权汽车15428公用事业13556建筑装饰13285溢价现值较高而银行3796相对较低从相对变化来看汽车上升046个百分点公用事业上升015个百分点AH溢价自2021年年底以来溢价有所上升电力设备维持不变其他板块均有所下降从2017年以来分位数从小到大看有色金属7969分位AH溢价所处分位数较高表2各行业AH溢价现值变动2017年以来分位数图122010年至今恒生AH股溢价指数走势图AH溢价现值AH溢价相较去年年底变行业2017年以来分位数155恒生AH股溢价指数avgavg1sdavg-1sd动个百分点汽车15428046625145公用事业135560152344135建筑装饰13285-002938125非银金融12998-0174531115机械设备12391-0236094医药生物9803-005187510595交通运输8995-0194063电力设备7185000500085有色金属4068-0297969银行3796-0224063数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所目录contents01投资要点02市场行情及行业数据回顾03本周市场重要动态及点评04AH行业板块更新05非AH行业龙头指数指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览申万21行业分类标准08风险提示1451服装家纺1板块本周表现本周服装家纺板块表现优异周累计涨幅为542跑赢恒生指数和沪深300指数国产运动品牌陆续发布年度营运业绩叠加春节前夕的采购旺季提振消费需求带动板块不断增长图13服装家纺板块本周指数涨跌幅表现服装家纺板块恒生指数沪深300指数6005004003002001000002023-01-152023-01-162023-01-172023-01-182023-01-192023-01-20-100-200数据来源wind华西证券研究所2个股本周表现个股方面本周服装家纺板块有所差异其中特步国际股价上涨1582实现板块领涨周一公司发布2022年Q4营运表现2022年特步主品牌的零售销售含线上与线下渠道实现中双位数增长361度股价上涨186周一公司发布2022年Q4营运表现2022年Q4主品牌361度零售额较2021年同期持平安踏体育股价上涨614周三公司发布重要公告创始人丁世忠卸任首席执行官并留任董事会主席郑捷卸任集团总裁及户外运动品牌群CEO赖世贤卸任首席财务官多位公司元老职责变动公司股价有所上升李宁股价上涨435表1本周服装家纺板块个股涨跌幅Wind一致预测净利润市值PE代码简称港股通百万港元上市日期本周涨跌幅亿港元2022E2023E2022E2023E1368HK特步国际是27791115871144037239919292008-06-0315821361HK361度是746483571965718937732009-06-306182020HK安踏体育是3234648729601107262370529212007-07-106142331HK李宁是195964535510668984365929292004-06-28435数据来源wind华西证券研究所3受益公司寒冬来临国内多地气温大幅下降再加上新春促销活动推动冬季服饰的消费增长随着我国疫情发展进入新阶段人员流动不断提升消费复苏步伐将继续加快同时居民的体育锻炼意识提升进一步刺激体育消费受益公司包括四大国产运动品牌特步国际1368HK361度1361HK安踏体育2020HK和李宁2331HK4行业新闻海关数据显示2022年12月我国纺织品服装出口额为253亿美元同比下降17环比增长372022年112月我国纺织品服装累计出口额为32335亿美元同比增长25其中纺织品累计出口额为14795亿美元同比增长2服装累计出口额为1754亿美元同比增长3来源发改委52家用电器1板块本周表现本周家用电器板块表现有所起伏周累计涨幅为088跑输恒生指数和沪深300指数大盘多地家电促消费政策贯彻落实居民消费场景恢复家电市场获得提振驱动板块走势向上周四创维集团发布盈利预警预计年度股东应占溢利同比下降约50板块开始走低图14家用电器板块本周指数涨跌幅表现家用电器恒生指数沪深300指数5432102023-01-152023-01-162023-01-172023-01-182023-01-192023-01-20-1-2数据来源wind华西证券研究所2个股本周表现个股方面本周家用电器普涨家电消费补贴和智能家电下乡的政策利好促进家电市场回暖带动板块股价上行其中创维集团本周股价上涨909周四公司发布盈利预警预计2022年度股东应占溢利同比下降约50创维数字年度预盈73亿元-91亿元同比增长7307-11575海信家电TCL电子本周股价分别上涨348249海尔智家本周股价上涨169周四公司A股发布公告称子公司海尔空调拟与海立股份成立合资公司从事家电用转子压缩机业务带动股价上升JS环球生活本周股价上涨019表4个股本周表现Wind一致预测净利润市值PE代码简称港股通百万港元上市日期本周涨跌幅亿港元2022E2023E2022E2023E0751HK创维集团是136502518913106205424392000-04-079090921HK海信家电是2335914687217632110498731996-07-233481070HKTCL电子是92741065601370608706771999-11-262496690HK海尔智家是27871817772542040295159713912020-12-231691691HKJS环球生活是3739232958037810611359892019-12-18019数据来源wind华西证券研究所3受益公司1月16日银保监会官微发文要着力扩大国内需求鼓励住房汽车绿色家电等大宗商品消费促消费扩内需等利好政策叠加地产行业释放的积极信号家电板块有望迎来进一步增长受益公司包括JS环球生活1691HK海尔智家6690HK海信家电0921HK4行业新闻1月16日由无锡松下冷机有限公司牵头中国检验检测学会组织北京工业大学中国家用电器研究院等多个单位联合起草的厨居一体嵌入式电冰箱TCITS0001-2023团体标准正式对外发布该标准通过明确冰箱产品与橱柜配合使用的间隙要求柜门开角散热能力冷冻能力用户服务智能连接等要求为用户和行业均提供了可量化的权威建议和指导来源北京商报网53食品饮料1板块本周表现本周食品饮料板块表现低迷周累计跌幅为239跑输恒生指数和沪深300指数大盘消息面上周二山姆蓝环章鱼事件致监管部门介入食品安全问题引发关注市场情绪有所回落周四元气森林营销中心原负责人涉嫌重大贪腐等经济犯罪被警方依法刑事拘留多重利空因素导致板块股价低迷图15食品饮料板块本周指数涨跌幅表现3食品饮料板块指数恒生指数沪深300指数2102023-01-152023-01-162023-01-172023-01-182023-01-192023-01-20-1-2-3数据来源wind华西证券研究所2个股本周表现个股方面本周食品饮料有所分化其中阜丰集团涨幅达827实现领涨周内标普确认阜丰集团BBB-信用评级维持稳定展望带动股价上涨受益于返乡潮带动即食类年货热销周黑鸭上涨325华润啤酒本周上涨106中国飞鹤澳优分别下跌234291周一A股市场认养一头牛发布证监会反馈意见国产乳企的认养模式奶源问题等核心问题引发市场关注