核心观点
　　会议声明保留了“持续加息”的措辞，市场解读一度偏鹰，不过新闻发布会上，鲍威尔仍强调最终取决于数据，投资者看到了联储态度的软化和进一步向市场预期靠拢的可能。市场逆转声明发布会后的交易，美债、美股、黄金均由跌转涨，美元由涨转跌。我们认为在数据依赖模式下，由于市场会在第一时间依据最新数据定价，需要定期开会讨论的美联储很难走出被市场预期牵着走的怪圈。资产方面，美债利率下行空间已打开，只要通胀较快下行的趋势不变，美债或将持续处于“顺风”；美股短期关注风格分化，中长期留意盈利下行压力；美元维持偏空。
　　会议声明略带鹰意，保留持续加息措辞
　　所有投票官员一致同意加息25bp至4.5~4.75%，声明中对通胀的口吻有所软化，但是保留了持续加息的措辞。通胀方面删去了“通胀率居高不下，反映出与疫情有关的供需失衡、食品和能源价格上涨以及更广泛的价格压力”等措辞，改为“通货膨胀有所缓解，但仍处于高位”。利率路径：保留了“持续提高目标区间将是适当的（ongoing increases in the target range willbe appropriate）”的说法，increases的用法被市场鹰派解读为可能至少加息两次。不过将“未来加息的步伐（the pace of future increases）”微调成了“未来加息的程度（the extent of future increases）”。
　　鲍威尔在新闻发布会上态度偏鸽，强调未来行动“取决于数据”
　　新闻发布会上虽然美联储主席鲍威尔继续表态今年不降息，但是并没有给予偏鸽的市场预期足够有力的反击。鲍威尔一边表示“通胀已经开始回落”，一边反复强调“取决于数据”，让投资者很难继续进行鹰派解读。同时暗示美联储已经对暂停加息有所讨论，反而让市场有了更多鸽派的想象空间。。
　　新闻发布会开始后，市场为何反转？
　　新闻发布会开始后市场解读由鹰转鸽，美债美股黄金均由跌转涨，美元由涨转跌。会议声明发布后，由于美联储保留了“持续加息”的措辞，市场解读一度偏鹰，担忧美联储将咬定12月SEP中升息至5~5.25%的指引。不过新闻发布会上，鲍威尔仍强调最终取决于数据，投资者看到了联储态度的软化和进一步向市场预期靠拢的可能，市场情绪明显好转。市场对终端利率的预期“降无可降”，继续维持在4.9%左右，不过投资者在远端计入了更多降息预期。基本面下行压力加大+流动性宽松预期，美股剧烈分化，纳指大涨2%而道指基本收平。
　　市场启示：通胀是核心矛盾
　　数据依赖模式下，由于市场会在第一时间依据最新数据定价，需要定期开会讨论的美联储很难走出被市场预期牵着走的怪圈。12月FOMC会后我们提示通胀是核心矛盾，“其重要性有时候甚至超过美联储本身表态”，基本得到验证。资产方面，美债利率下行空间已经打开，只要通胀较快下行的趋势不变，美债或将持续处于“顺风”；美股短期关注多纳指+空道指博弈风格分化机会，同时我们继续提示中长期杀盈利的风险；近期做多非美货币的仓位已经略显拥挤，不过基于美欧日央行态度分化+中国复苏预期，我们继续维持对美元偏空的观点。
　　风险提示：美国通胀持续超预期；俄乌局势持续紧张。