2017-2022：公募基金持仓转债五问五答
　　近年来公募基金作为可转债重要投资者之一消化大量转债供给，目前为上交所和深交所可转债第一大持有人。本文通过五问五答梳理2017至2022年公募基金持仓转债的情况，以供投资者参考。
　　一问：哪些基金持仓转债？
　　通过拆解公募基金持仓转债的结构，2017年至2022年债券型基金为公募基金中转债持仓主力，混合型基金内部持仓转债结构变化明显。
　　二问：“固收+”基金有哪些？
　　“固收+”基金一般包含偏债混合型、混合一级债基、混合二级债基和部分低仓位的灵活配置型基金，具体高波动资产主要为股票和可转债，也有采用融券/衍生品对冲、CTA套利等多空对冲策略的基金。其需求成为转债需求风向标，2017年以来混合二级债基规模增长最快，但从结果上看，上一季度的数据具有滞后性，并不能作为判断后市转债需求的决定性指标。
　　三问：“固收+”基金持仓特征如何？
　　从仓位来看，公募基金趋势性增配高波动资产，仓位变化反应出市场对权益市场的预判方向。重仓转债板块上，金融、公共服务、消费占比居前，金融转债占据重要份额。固收+产品回报波动率低于可转债基金，2023年年初迎来开门红，回报率提升明显。
　　四问：可转债基金持仓特征如何？
　　从持仓市值和规模来看，可转债基金的转债仓位基本维持在75%以上，并保留部分股票和其他债券的仓位。重仓转债上，金融板块占比降低，公共服务、高端制造占比居前。产品回报率波动幅度大，与权益资产回报相关度高。
　　五问：公募基金在可转债市场的胜率如何？
　　经过测算，我们认为公募基金对整体转债市场胜率明显提升，历史经验来看，一般年末胜率提高，2021和2022年均体现的特征为四季度公募重仓占比变化与转债超额收益相关相关性提升明显。
　　最新情况跟踪: 2022Q4“固收+”规模压缩，仓位提升彰显市场信心。2022Q4受到理财赎回潮的影响，固收+基金和可转债基金整体规模压缩。主要持仓可转债的公募基金仓位均出现上调，说明市场对2023年的权益市场转暖的预期较为一致个券调仓方向为高端制造和新材料，持仓集中度降低，重仓行业变化不大。转债基金持仓大多以偏股型和平衡型为主；多通过优化行业比例，增持了成长板块及与经济修复相关度高的转债。
　　风险提示：数据统计误差超预期,数据披露口径变化超预期,转债估值变化超预期