事件：公司发布2022年年度业绩预告，预计2022年实现营业收入约142.00亿元，同比增长约26.09%，归母净利润约6.00亿元，同比增长约67.57%，实现扣非归母净利润约4.70亿元，同比增长约40.15%。单Q4公司预计实现营收40.64亿元，同比约+7%，环比约+18%；归母净利润约1.64亿元，同比约+36%，环比约+4%，扣非归母净利润约1.39亿元，同比约+26%，环比约+83%。
　　点评：1、宏观经济与疫情扰动下仍实现高质量增长，全球化布局下海外贡献显著。2022年在市场经济波动以及疫情因素等多重压力下，公司持续稳定开展业务；受益于蜂窝通信模组行业高景气，公司主营模组业务占比稳步增长，同时新业务实现快速成长，全年营收保持高质量增长。公司持续优化产品结构，丰富产品多样性，同时得益于公司长期的全球化战略布局，海外销售收入实现高速增长，占比超50%，推动营业收入实现快速增长。盈利能力方面，受益于运营效率与规模效应的提升，公司盈利能力持续加强，2022年预计实现归母净利率4.23%，较去年同期提升约1.05pct。展望2023年，疫情压制因素解除，POS机、智慧城市等下游应用场景需求有望显著改善，同时公司持续布局景气度较高的车载和5G相关业务，未来高增长可期。
　　 2、中长期来看，通信模组需求端“量”、“价”齐升，产业向国内迁移；移远通信作为实现应用、制式全覆盖的全球通信模组龙头，竞争优势显著，将显著受益行业的高景气。量方面，根据GSMA数据，2019年全球物联网总连接数120亿，预计2025年将达246亿，期间CAGR约13%。价格方面，以移远通信为例，公司5G模组(40%+)毛利率显著高于LTE系列(20%+)。供给端，受益于国内的成本优势，模组产业逐渐向中国转移。移远作为行业龙头，持续保持全球蜂窝物联网通信模组出货量第一，其核心竞争力主要来自：①全行业覆盖的技术先发优势+客户资源优势，驱动市占率持续提升。②规模效应带来的成本优势。
　　 3、盈利预测与投资建议：我们调整了盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润为6.05、8.84和13.42亿元，对应2023年1月31日PE分别为34.8、23.8、15.7倍，维持“增持”评级。
　　 4、风险提示：行业竞争加剧、物联网应用进度不及预期、原材料涨价、汇率风险。

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryId通信investSuggestiondyCompany移远通信603236investSug买入维持gestionCh000009title全年业绩符合预期盈利能力持续改善angecreateTime1年月日20230201投资要点公summary市场数据marketData事件公司发布2022年年度业绩预告预计2022年实现营业收入约14200亿元司日期2023-01-31同比增长约2609归母净利润约600亿元同比增长约6757实现扣非归母净点收盘价元11137利润约470亿元同比增长约4015单Q4公司预计实现营收4064亿元同比评总股本百万股18898约7环比约18归母净利润约164亿元同比约36环比约4扣非归母报流通股本百万股18898净利润约139亿元同比约26环比约83净资产百万元告353028点评1宏观经济与疫情扰动下仍实现高质量增长全球化布局下海外贡献显著总资产百万元9327422022年在市场经济波动以及疫情因素等多重压力下公司持续稳定开展业务受益每股净资产元1868于蜂窝通信模组行业高景气公司主营模组业务占比稳步增长同时新业务实现快速来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理成长全年营收保持高质量增长公司持续优化产品结构丰富产品多样性同时得益于公司长期的全球化战略布局海外销售收入实现高速增长占比超50推动营relatedReport相关报告业收入实现快速增长盈利能力方面受益于运营效率与规模效应的提升公司盈利兴证通信移远通信2022年能力持续加强2022年预计实现归母净利率423较去年同期提升约105pct展三季报点评业绩增速短期承望2023年疫情压制因素解除POS机智慧城市等下游应用场景需求有望显著改压多赛道布局夯实高成长善同时公司持续布局景气度较高的车载和5G相关业务未来高增长可期2022-10-30兴证通信移远通信2022年2中长期来看通信模组需求端量价齐升产业向国内迁移移远通信作半年报点评中报业绩符合预期盈利能力提升显著2022-为实现应用制式全覆盖的全球通信模组龙头竞争优势显著将显著受益行业的高08-24景气量方面根据GSMA数据2019年全球物联网总连接数120亿预计2025年兴证通信移远通信半年度将达246亿期间CAGR约13价格方面以移远通信为例公司5G模组40毛业绩预告点评业绩延续高Q2利率显著高于LTE系列20供给端受益于国内的成本优势模组产业逐渐向中增长业务形态持续拓展2022-国转移移远作为行业龙头持续保持全球蜂窝物联网通信模组出货量第一其核心07-15竞争力主要来自全行业覆盖的技术先发优势客户资源优势驱动市占率持续提分析师emailAuthor升规模效应带来的成本优势王楠3盈利预测与投资建议我们调整了盈利预测预计公司2022-2024年归母净利润wangnan20yjyxyzqcomcn为605884和1342亿元对应2023年1月31日PE分别为348238157S0190520120004倍维持增持评级章林5风险提示行业竞争加剧物联网应用进度不及预期原材料涨价汇率风险zhanglin20xyzqcomcnS0190520070002主要财务指标代小笛会计年度zycwzb主要财务指标20212022E2023E2024Edaixiaodixyzqcomcn营业收入百万元11262142671899524172S0190521090001同比增长844267331273归母净利润百万元3586058841342同比增长研究助理assAuthor894691461518毛利率176192195201仇新宇ROE112163200244qiuxinyuxyzqcomcn每股收益元189320468710市盈率588348238157来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情报告正文事件公司发布2022年年度业绩预告预计2022年实现营业收入约14200亿元同比增长约2609归母净利润约600亿元同比增长约6757实现扣非归母净利润约470亿元同比增长约4015单Q4公司预计实现营收4064亿元同比约7环比约18归母净利润约164亿元同比约36环比约4扣非归母净利润约139亿元同比约26环比约83点评1宏观经济与疫情扰动下仍实现高质量增长全球化布局下海外贡献显著2022年在市场经济波动以及疫情因素等多重压力下公司持续稳定开展业务受益于蜂窝通信模组行业高景气公司主营模组业务占比稳步增长同时新业务实现快速成长全年营收保持高质量增长公司持续优化产品结构丰富产品多样性同时得益于公司长期的全球化战略布局海外销售收入实现高速增长占比超50推动营业收入实现快速增长盈利能力方面受益于运营效率与规模效应的提升公司盈利能力持续加强2022年预计实现归母净利率423较去年同期提升约105pct展望2023年疫情压制因素解除国内需求逐步修复POS机智慧城市等下游应用场景需求有望显著改善同时公司持续布局景气度较高的车载和5G相关业务未来高增长可期2中长期来看通信模组需求端量价齐升产业向国内迁移移远通信作为实现应用制式全覆盖的全球通信模组龙头竞争优势显著将显著受益行业的高景气量方面根据GSMA数据2019年全球物联网总连接数120亿预计2025年将达246亿期间CAGR约13价格方面以移远通信为例公司5G模组40毛利率显著高于LTE系列20供给端受益于国内的成本优势模组产业逐渐向中国转移移远作为行业龙头在2022年前三季度持续保持全球蜂窝物联网通信模组出货量第一其核心竞争力主要来自全行业覆盖的技术先发优势客户资源优势驱动市占率持续提升通信模组的下游应用广而分散不同行业需求差异较大模组公司横向拓展细分行业需要行业开发经验和技术积累移远深耕通信模组行业10年产品已实现全行业全制式覆盖积极拓展车载5G等高景气赛道丰富的行业经验和技术积累将加速公司的扩张带动市占率的提升规模效应带来的成本优势对比海外同行业公司国内的制造成本优势突出工程师红利凸显对比国内公司移远是全球最大的通信模组企业和上游芯片供应商合作稳定芯片采购的规模效应显著成本优势逐渐凸显3盈利预测与投资建议我们调整了盈利预测预计公司2022-2024年归母净利润为605884和1342亿元对应2023年1月31日PE分别为348238157倍维持增持评级4风险提示行业竞争加剧物联网应用进度不及预期原材料涨价汇率风险请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情附表资产负债表gscwbb公司财务报表单位百万元利润表单位百万元会计年度20212022E2023E2024E会计年度20212022E2023E2024E流动资产659593481131013049营业收入11262142671899524172货币资金113387210021220营业成本9284115271528919319交易性金融资产0000税金及附加13172329应收票据及应收账款1945243532384006销售费用361428551689预付款项121151200252管理费用266328418520存货2699515960856726研发费用1022128417102175其他697731785844财务费用-12139179151非流动资产1545161216431638其他收益33505050长期股权投资44444444投资收益-11000固定资产1136119312191212公允价值变动收益0000在建工程30404548信用减值损失17171717无形资产118119120120资产减值损失-6000商誉0000资产处置收益-0-0-0-0长期待摊费用68676766营业利润3606108921354其他148148148148营业外收入5555资产总计8140109591295214687营业外支出4444流动负债4635684079978528利润总额3626118931356短期借款1669249824151669所得税36812应付票据及应付账款2261370049076201净利润3586068851343其他706643674658少数股东损益0011非流动负债295412541664归属母公司净利润3586058841342长期借款233349479602EPS元189320468710其他63636363负债合计4931725285389193主要财务比率股本145189189189会计年度20212022E2023E2024E资本公积2196215321532153成长性未分配利润810124918692817营业收入增长率844267331273少数股东权益1123营业利润增长率1080693462519股东权益合计3209370844145494归母净利润增长率894691461518负债及权益合计8140109591295214687盈利能力毛利率176192195201现金流量表单位百万元归母净利率32424756会计年度20212022E2023E2024EROE112163200244归母净利润3586058841342偿债能力折旧和摊销206207243279资产负债率606662659626资产减值准备666141流动比率142137141153资产处置损失0000速动比率084061065074公允价值变动损失0000营运能力财务费用-14139179151资产周转率177149159175投资损失11000应收帐款周转率892734740747少数股东损益0011存货周转率447292271300营运资金的变动-1067-1703-592-284每股资料元经营活动产生现金流量-488-6857161530每股收益189320468710投资活动产生现金流量-945-275-275-275每股经营现金-258-362379810融资活动产生现金流量1959698-310-1038每股净资产1698196123352906现金净变动523-261131218估值比率倍现金的期初余额61011338721002PE588348238157现金的期末余额113387210021220PB66574838请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内公中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级司股价或行业指数相对同期相关证减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5券市场代表性指数的涨跌幅其中A无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确股市场以沪深300指数为基准新三板定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级市场以三板成指为基准香港市场以恒推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数生指数为基准美国市场以标普500或行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平纳斯达克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参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