结论及建议：
　　公司公告预计2022年实现营业收入142.00亿元，同比增长26.09%；预计实现归母净利润6.00亿元，同比增长67.57%；预计实现扣非后归母净利润4.70亿元，同比增长40.15%。业绩符合预期。
　　Q4单季度增速有所放缓，预计2023年相关扰动因素将边际改善：单季度来看，预计Q4实现营业收入40.64亿元，同比增长7.34%；实现归母净利润1.64亿元，同比增长35.78%；实现扣非后归母净利润1.39亿元，同比增长25.86%。Q4营收净利增速有所放缓，一方面是受到海外高通胀以及相关宏观经济衰退的影响，另一方面国内疫情扩散对公司生产交付和国内需求都造成了显著冲击。展望2023年，据相关产业最新调研显示，2022年12月Cat1模组出货量已显著提升，此前受疫情防控和扩散影响的相关POS机、智慧城市等下游场景有望得到显著改善，预计2023年国内整体需求将显著修复。此外，市场对海外需求衰退的担忧也在逐步缓解，预计2023年海外需求将好于此前悲观预期。
　　盈利能力持续改善，海外业务加速增长：公司Q4净利率预计将达到4.04%，同比增长0.83个百分点，2022年全年净利率预计4.23%，同比增长1.05个百分点，盈利能力显著改善，主要受益于公司产品结构持续优化，运营管理效率不断提升，预计2023年将延续这一趋势；公司2022年境外营收占比超50%，全球化战略下海外业务增长显著，为公司全年营收增长打下夯实基础。
　　物联网蜂窝模块持续高景气，公司龙头优势愈发明显：据ABIResearch预测数据显示，2021年全球物联网连接数达83.7亿个，到2026年将有望达231亿个，2021~2026年CAGR约22.5%。据Counterpoint最新数据显示，2022Q2全球蜂窝物联网模组出货量同比+20%，其中移远通信的蜂窝物联网模块出货量同比+47%，占全球总量的38.9%，近一步提高了市占率。我们认为公司在蜂窝物联网模组领域全球龙头优势位置显著，后续有望依托体量优势和规模效应的进一步提升，伴随行业的快速成长，带动未来业绩持续高增长。。
　　盈利预期：我们预计公司2022-2024年净利润分别为6.00亿、8.75亿、12.87亿元，YOY分别为+68%、+46%、+47%；EPS分别为3.17元、4.63元、6.81元，当前股价对应A股2022-2024年P/E为35/24/16倍，维持“买入”建议。
　　

研究报告全文：CompanyUpdateChinaResearchDept2023年1月31日何利超移远通信603236SHBUY买进H70529capitalcomtw目标价元15022年盈利能力持续改善海外业务加速增长公司基本资讯结论及建议产业别通信公司公告预计2022年实现营业收入14200亿元同比增长2609预计A股价202313011569实现归母净利润600亿元同比增长6757预计实现扣非后归母净利润470上证指数2023130326932亿元同比增长4015业绩符合预期股价12个月高低16919585总发行股数百万18898Q4单季度增速有所放缓预计2023年相关扰动因素将边际改善单季度A股数百万18898来看预计Q4实现营业收入4064亿元同比增长734实现归母净利A市值亿元21863润164亿元同比增长3578实现扣非后归母净利润139亿元同比主要股东钱鹏鹤增长2586Q4营收净利增速有所放缓一方面是受到海外高通胀以及2275相关宏观经济衰退的影响另一方面国内疫情扩散对公司生产交付和国每股净值元1868内需求都造成了显著冲击展望年据相关产业最新调研显示一个月三个月一年20232022股价涨跌16676-202年12月Cat1模组出货量已显著提升此前受疫情防控和扩散影响的相关POS机智慧城市等下游场景有望得到显著改善预计2023年国内整体需近期评等求将显著修复此外市场对海外需求衰退的担忧也在逐步缓解预计出刊日期前日收盘评等2023年海外需求将好于此前悲观预期2022-04-2613050买进盈利能力持续改善海外业务加速增长公司Q4净利率预计将达到404产品组合同比增长083个百分点2022年全年净利率预计423同比增长105个无线通信模组9887百分点盈利能力显著改善主要受益于公司产品结构持续优化运营其他113管理效率不断提升预计2023年将延续这一趋势公司2022年境外营收占比超50全球化战略下海外业务增长显著为公司全年营收增长打下夯实基础机构投资者占流通A股比例物联网蜂窝模块持续高景气公司龙头优势愈发明显据ABIResearch基金172预测数据显示年全球物联网连接数达亿个到年将有望一般法人25320218372026达231亿个20212026年CAGR约225据Counterpoint最新数据显股价相对大盘走势示2022Q2全球蜂窝物联网模组出货量同比20其中移远通信的蜂窝物联网模块出货量同比47占全球总量的389近一步提高了市占率我们认为公司在蜂窝物联网模组领域全球龙头优势位置显著后续有望依托体量优势和规模效应的进一步提升伴随行业的快速成长带动未来业绩持续高增长盈利预期我们预计公司2022-2024年净利润分别为600亿875亿1287亿元YOY分别为684647EPS分别为317元463元681元当前股价对应A股2022-2024年PE为352416倍维持买入建议年度截止12月31日2020202120222023F2024F纯利NetprofitRMB百万元18902358066001287502128669同比增减27728943676045814705每股盈余EPSRMB元100190318463681同比增减27728943676045814705A股市盈率PEX11759352416股利DPSRMB元051074074074174股息率Yield044066066066156CompanyUpdateChinaResearchDept投资评等说明评等定义强力买进StrongBuy潜在上涨空间35买进Buy15潜在上涨空间35区间操作TradingBuy5潜在上涨空间15无法由基本面给予投资评等中立Neutral预期近期股价将处于盘整建议降低持股2023年2月1日2CompanyUpdateChinaResearchDept附一合幷损益表百万元2020202120222023F2024F营业收入610611262142011872026170经营成本48719284115181513121078营业税金及附加814141926销售费用198361483618864管理费用8911288156220402852财务费用41127913资产减值损失06888投资收益411788营业利润1733606319191352营业外收入85333营业外支出34211利润总额1793626329211354所得税103324668少数股东权益00000归属于母公司所有者的净利润1893586008751287附二合幷资产负债表百万元2020202120222023F2024F货币资金6111133146619222578应收帐款8721945127816852355存货14382699213028083925流动资产合计371165957314964113477长期股权投资4044000固定资产合计5721136130015001500在建工程2430303030非流动资产合计8901545200025002500资产总计4601814093141214115977流动负债合计264346355504745610006非流动负债合计89295000负债合计273349315504745610006少数股东权益01000股东权益合计18693209380946845971负债及股东权益合计4601814093141214115977附三合幷现金流量表百万元2020202120222023F2024F经营活动产生的现金流量净额399488383505707投资活动产生的现金流量净额289945200200200筹资活动产生的现金流量净额70019591501501501现金及现金等价物净增加额13523333455657此份报告由群益证券香港有限公司编写群益证券香港有限公司的投资和由群证益券香港有限公司提供的投资服务不是个人客户而设此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途群益证券香港有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠但此报告之资料没有被独立核实审计群益证券香港有限公司不对此报告之准确性及完整性作任何保证或代表或作出任何书面保证而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务群益证券香港有限公司及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动群益证券香港有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更群益证券香港有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证持意见或立场或会买入沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券群益证券香港有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口或代他人之户口买卖此份报告内描述之证此份报告不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券2023年2月1日3