核心观点：
　　年度业绩符合预期。公司发布22年年度业绩预告。全年预计实现归母净利润2.78亿~3.03亿元，同比+10%~+20%；预计实现扣非归母净利润2.21亿元~2.46亿元，同比+5%~+17%。其中Q4预计实现归母净利润0.60亿~0.86亿元，同比-6.2%~+33%；预计实现扣非净利润0.29亿~0.55亿元，同比-31.9%~+26.4%。业绩符合预期。
　　整体收入持续增长，现金流进一步改善。国内市场部分，中高端招聘业务和RPO业务收入受整体市场环境影响同比略有下降，灵活用工业务中的岗位外包需求依然活跃，收入同比增长明显；报告期内，在“国际化”基本战略指引下，公司坚定推进全球化协同发展，国内客户出海的招聘需求及海外本土各类业务需求持续表现活跃，中国香港、东南亚、英国等分支机构业务均良性向上发展。
　　公司继续推进对内数字化转型和对外生态打造，科技赋能带来第二成长曲线。对内公司继续强化集团信息化、数字化建设，重点布局技术中台和数字中台的基础建设，通过数字化管理提高线下多元服务产品人效。对外通过推出、升级优化垂直招聘平台“医脉同道”、“零售同道”、“数科同道”、“禾蛙”等新技术服务产品，提供人力资源整体解决方案，有望带来第二成长曲线。
　　盈利预测和投资建议。预计公司22-24年归母净利润为2.94亿元、3.65亿元和4.74亿元，考虑公司在行业内的领先地位与业绩增速，给予23年30倍PE估值，合理价值为55.6元/股，维持“增持”评级。
　　风险提示。宏观经济、疫情影响用工需求；竞争加剧；应收账款回收风险。
　　

研究报告全文：TablePage公告点评专业服务证券研究报告科锐国际TableTitle300662SZ公司评级TableInvest增持当前价格5079元年度业绩符合预期持续推进数字化转型合理价值556元前次评级增持TableSummary核心观点报告日期2023-01-31年度业绩符合预期公司发布22年年度业绩预告全年预计实现归母相对市场TablePicQuote表现净利润278亿303亿元同比1020预计实现扣非归母净利润221亿元246亿元同比517其中Q4预计实现归母3022204220622082210221222净利润060亿086亿元同比-6233预计实现扣非净利润-6029亿055亿元同比-319264业绩符合预期-15整体收入持续增长现金流进一步改善国内市场部分中高端招聘-25业务和RPO业务收入受整体市场环境影响同比略有下降灵活用工-34业务中的岗位外包需求依然活跃收入同比增长明显报告期内在-43国际化基本战略指引下公司坚定推进全球化协同发展国内客科锐国际沪深300户出海的招聘需求及海外本土各类业务需求持续表现活跃中国香港东南亚英国等分支机构业务均良性向上发展分析师TableAuthor洪涛公司继续推进对内数字化转型和对外生态打造科技赋能带来第二成SAC执证号S0260514050005长曲线对内公司继续强化集团信息化数字化建设重点布局技术SFCCENoBNV287中台和数字中台的基础建设通过数字化管理提高线下多元服务产品021-38003654人效对外通过推出升级优化垂直招聘平台医脉同道零售同hongtaogfcomcn道数科同道禾蛙等新技术服务产品提供人力资源整体解分析师李旭东决方案有望带来第二成长曲线SAC执证号S0260522060002盈利预测和投资建议预计公司22-24年归母净利润为294亿元365021-38003652亿元和474亿元考虑公司在行业内的领先地位与业绩增速给予gzlixudonggfcomcn23年30倍PE估值合理价值为556元股维持增持评级请注意李旭东并非香港证券及期货事务监察委员会的注风险提示宏观经济疫情影响用工需求竞争加剧应收账款回收册持牌人不可在香港从事受监管活动风险相关研究TableDocReport科锐国际300662SZ乘灵2022-12-14盈利预测活用工之势数字化转型助力TableFinance2020A2021A2022E2023E2024E成长营业收入百万元3932701093461326017970科锐国际300662SZ线下2022-10-31增长率96783333419355业务稳增长数字转型显成效EBITDA百万元247417451541673归母净利润百万元186253294365474TableContacts增长率224355164241300EPS元股102128149185241市盈率PE53104850340027412107ROE179123128140157EVEBITDA38212713188815131155数据来源公司财务报表广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明14TablePageText科锐国际公告点评资产负债表eFinanceDetail单位百万元现金流量表单位百万元至12月31日2020A2021A2022E2023E2024E至12月31日2020A2021A2022E2023E2024E流动资产14512735382548765934经营活动现金流201-43696490581货币资金4861076163619582374净利润208295338419539应收及预付8941566200525863113折旧摊销2976808591存货00000营运资金变动-22-407283-9-40其他流动资产7192184332448其它-14-6-4-6-9非流动资产534653673701719投资活动现金流-81-38-94-107-100长期股权投资110117132147162资本支出-39-32-21-34-28固定资产1111213139投资变动-42-6-20-20-20在建工程00000其他11-53-52-52无形资产171187172169158筹资活动现金流-25672-43-61-66其他长期资产241339348355361银行借款14162296-2-50资产总计19853388449855776654股权融资18757000流动负债7601072188325993201其他-1458-2381-41-56-66短期借款3842403535现金净增加额93590559322416应付及预收4379316450629期初现金余额392486107616361958其他流动负债678951152721142537期末现金余额4861076163619582374非流动负债43102102102102长期借款00000应付债券00000其他非流动负债43102102102102负债合计8021174198527013303股本183197197197197资本公积3021057105710571057主要财务比率留存收益605839109314031813至12月31日2020A2021A2022E2023E2024E归属母公司股东权益10382051230526153024成长能力少数股东权益145164207262327营业收入增长96783333419355负债和股东权益19853388449855776654营业利润增长125436263242285归母净利润增长224355164241300获利能力利润表单位百万元毛利率13611510610198至12月31日2020A2021A2022E2023E2024E净利率5342363230营业收入3932701093461326017970ROE179123128140157营业成本3398620383581191516201ROIC137110106115127营业税金及附加22425680109偿债能力销售费用99169196292395资产负债率404347441484496管理费用179216318451593净负债比率678530790939986研发费用1539476690流动比率191255203188185财务费用-411-26-35-42速动比率188253201186183资产减值损失00000营运能力公允价值变动收益00000总资产周转率198207208238270投资净收益33579应收账款周转率450453474521589营业利润244351443550708存货周转率营业外收支2737000每股指标元利润总额271388443550708每股收益102128149185241所得税6493105131168每股经营现金流110-022354249295净利润208295338419539每股净资产5681042117113281536少数股东损益2142445565估值比率归属母公司净利润186253294365474PE53104850340027412107EBITDA247417451541673PB953597434382331EPS元102128149185241EVEBITDA38212713188815131155识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明24TablePageText科锐国际公告点评广发批零与社会服务行业研究小组TableResearchTeam洪涛首席分析师浙江大学金融学硕士2010年开始从事商贸零售行业研究2014年加入广发证券发展研究中心曾就职于华泰联合证券平安证券嵇文欣资资深分析师南京大学经济学硕士曾任职于西南证券2020年加入广发证券发展研究中心李旭东高级分析师复旦大学硕士2022年加入广发证券发展研究中心包晗高级分析师英国伦敦玛丽女王大学财富管理硕士2020年加入广发证券发展研究中心王薇高级研究员武汉大学金融硕士2021年加入广发证券发展研究中心童嘉伟研究员伦敦大学学院计算金融硕士2022年加入广发证券发展研究中心广发证券TableIndustryInvestDescription行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘内10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于对-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableCompanyInvestDescription公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路益北京市西城区月坛北街上海市浦东新区南泉北香港德辅道中189号李26号广发证券大厦356001号太平金融大厦2号月坛大厦18层路429号泰康保险大厦宝椿大厦29及30楼楼31层37楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国依据不家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销投广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要TableImportant声明Notices广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应系因此者应当考虑广发证券股份有限公司及其当考虑关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资存潜利冲突而独性产生影响仅容决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明34TablePageText科锐国际公告点评分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被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