本报告导读：
　　2022年国内光伏装机87.41GW，同比实现大幅增长，预计2023年光伏累计装机将首次超过水电，成为第一大非化石能源发电来源。
　　摘要：
　　投资建议：近期产业链价格开始企稳，一改前期单边下跌态势，行业排产已逐步提升。我们认为，短期产业链价格博弈已趋近尾声，目前产业链价格趋于见底，下游需求逐步启动，排产趋势性上行，建议投资者把握光伏投资机会。重点把握23年三条行业主线：1）电池片及一体化，推荐爱旭股份、晶科能源、天合光能、隆基绿能、晶澳科技、通威股份等。2）辅材环节，推荐欧晶科技、美畅股份，受益标的：海优新材、宇邦新材、通灵股份。3）支架、逆变器、EPC、电站、储能等中下游环节，推荐阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份、禾迈股份、昱能科技、金盘科技等。
　　2022年光伏新增装机实现高增长，分布式成为重要增长极。2022年光伏新增装机87.41GW，同比+59.13%，在所有发电方式中新增装机排名第一。2022年光伏累计装机392.6GW，占比15.31%，同比+2.41pcts，占比提升幅度第一。2022年分布式光伏装机占比有望大幅提升，分布式光伏装机主要呈现出三个特点：1）分布式光伏成为光伏装机的重要增长极。2）当前开展的分布式光伏项目中，以整县推进为主。3）2022年1-9月新增分布式光伏主要集中在东南部六省。
　　价格自上游向下游传导，光伏四大环节全线上涨。根据SMM数据显示，目前多晶硅致密材料18万元/吨，较节前+15.15%；单晶硅片182价格4.91元/片，较节前+11.2%；电池片182价格0.98元/W，较节前+10.11%；单面单晶182组件1.78元/W，较节前+1.71%。
　　22年国内光伏装机增长快速，海外出口稳定提升。2022年组件累计出口423.75亿美元，同比+65.45%。2022年电池片累计出口40.03亿美元，同比+40.66%。2022年逆变器累计出口89.75亿美元，同比+75.11%。
　　风险提示：超预期的行业扩产带来的竞争加剧导致价格超预期下跌；海外贸易保护与供应链壁垒；汇率波动；需求不及预期。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo新兴能源TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230201上次评级增持2022年国内光伏装机回顾TablesubIndustry细分行业评级行光伏行业年周报第期20232业庞钧文分析师石岩分析师周淼顺分析师周021-386747030755-23976068021-38038264报pangjunwengtjascomshiyan019020gtjascomzhoumiaoshungtjascom证书编号S0880517120001S0880519080001S0880521040003本报告导读2022年国内光伏装机8741GW同比实现大幅增长预计2023年光伏累计装机将首次超过水相关报告TableDocReport电成为第一大非化石能源发电来源特斯拉销量继续高增看好后续国内复苏20230129全球市场高景气中国电池企业表现强势摘要20230116TableSummary投资建议近期产业链价格开始企稳一改前期单边下跌态势行业排风机大型化加速行业景气度提升20230116产已逐步提升我们认为短期产业链价格博弈已趋近尾声目前产业国内23年地面电站装机有望将大幅启动链价格趋于见底下游需求逐步启动排产趋势性上行建议投资者把20230115握光伏投资机会重点把握23年三条行业主线1电池片及一体化2022完美收官2023增长可期20230115推荐爱旭股份晶科能源天合光能隆基绿能晶澳科技通威股份等2辅材环节推荐欧晶科技美畅股份受益标的海优新材宇邦新材通灵股份3支架逆变器EPC电站储能等中下游环节证推荐阳光电源锦浪科技固德威德业股份禾迈股份昱能科技券金盘科技等2022年光伏新增装机实现高增长分布式成为重要增长极2022年光研伏新增装机8741GW同比5913在所有发电方式中新增装机排名究第一2022年光伏累计装机3926GW占比1531同比241pcts占报比提升幅度第一2022年分布式光伏装机占比有望大幅提升分布式光伏装机主要呈现出三个特点1分布式光伏成为光伏装机的重要增长极告2当前开展的分布式光伏项目中以整县推进为主32022年1-9月新增分布式光伏主要集中在东南部六省价格自上游向下游传导光伏四大环节全线上涨根据SMM数据显示目前多晶硅致密材料18万元吨较节前1515单晶硅片182价格491元片较节前112电池片182价格098元W较节前1011单面单晶182组件178元W较节前17122年国内光伏装机增长快速海外出口稳定提升2022年组件累计出口42375亿美元同比65452022年电池片累计出口4003亿美元同比40662022年逆变器累计出口8975亿美元同比7511风险提示超预期的行业扩产带来的竞争加剧导致价格超预期下跌海外贸易保护与供应链壁垒汇率波动需求不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录12022年光伏新增装机实现高增长分布式成为重要增长极311新增装机2022年光伏新增装机8741GW同比5913312累计装机2022年光伏累计装机3926GW占比1531413分布式装机成为重要增长极以整县推进为主52上周行业一览821上周光伏产业链价格走势8211硅料多晶硅致密材料18万元吨较节前15158212硅片单晶硅片182价格491元片较节前1128213电池片电池片182价格098元W较节前10119214组件单面单晶182组件178元W较节前171922国内装机与出口情况10221装机2022年国内新增装机同比591310222出口2022年组件累计出口同比65451023上周重点公司公告一览1124上周行业新闻一览143投资建议产业链价格趋于见底把握光伏投资机会144风险提示16请务必阅读正文之后的免责条款部分2of17行业周报12022年光伏新增装机实现高增长分布式成为重要增长极11新增装机2022年光伏新增装机8741GW同比59132022年中国发电新增装机19974GW非化石能源装机150GW占比751其中光伏新增装机8741GW同比5913在所有发电方式中新增装机排名第一图12022年国内新增光伏装机8741GW同比图22022年国内新增风电装机3663GW同比-235913光伏风电100GW8780GW7270806048605355504837444035403030261921201520100020162017201820192020202120222016201720182019202020212022数据来源国家能源局国泰君安证券研究数据来源国家能源局国泰君安证券研究图32022年国内新增核电装机227GW同比-图42022年国内新增水电装机2387GW同比1623264核电水电3010GW88GW24762523820613411512134349222310212450020162017201820192020202120222016201720182019202020212022数据来源国家能源局国泰君安证券研究数据来源国家能源局国泰君安证券研究图52022年国内新增火电装机4471GW同比-图62022年国内新增装机光伏占比排名第一339请务必阅读正文之后的免责条款部分3of17行业周报火电其他GW60563水电481250464645414140光伏火电3044222010风电核电18012016201720182019202020212022数据来源国家能源局国泰君安证券研究数据来源国家能源局国泰君安证券研究图7历年国内新增装机结构GW水电火电1157006核电风电光伏其他光伏占比右轴25050GW442004015030100205010002016201720182019202020212022数据来源国家能源局国泰君安证券研究12累计装机2022年光伏累计装机3926GW占比15312022年中国发电累计装机25641GW非化石能源装机1270GW占比4953其中光伏累计装机3926GW占比1531同比241pcts占比提升幅度第一表12022年光伏风电累计装机占比提升单位GW20162017201820192020202120222022yoy光伏774130317462047253430663926281占比4707339191018115212901531241pcts风电1486163718432101281532853654113占比9039219701045127913821425043pcts水电332134123523356437023909413558占比2018192018541773168216451613-032pcts火电1053911060114371190612452129681332427占比6404622460205921565854565196-259pcts核电33635844748749953355543占比204202235242227224217-008pcts请务必阅读正文之后的免责条款部分4of17行业周报其他010102020409463978占比000000001001002004018014pcts总装机1645817770189972010722006237692564179数据来源国家能源局国泰君安证券研究图82021年国内累计装机占比图92022年国内累计装机占比光伏其他其他1290004018水电光伏水电164515311613风电风电13821425核电224火电核电火电54562175196数据来源国家能源局国泰君安证券研究数据来源国家能源局国泰君安证券研究2023年展望在新能源发电快速发展带动下中电联预计2023年新增非化石能源发电装机180GW非化石能源发电总装机容量达到1480GW其中光伏总装机容量达490GW光伏发电装机规模将在2023年首次超过水电装机规模我们预计2023年光伏新增装机有望达到130GW表22023年光伏与风电装机规模有望首次超过水电装机规模20222023E全社会用电量万亿千瓦时864915全国装机容量2560GW2810GW非化石能源装机1270GW1480GW非化石能源占比49605250其中水电4135GW420GW风电36544GW430GW光伏39261GW490GW核电5553GW5846GW数据来源中电联2023年度全国电力供需形势分析预测报告国泰君安证券研究13分布式装机成为重要增长极以整县推进为主2022年分布式光伏装机占比有望大幅提升分布式光伏装机主要呈现出三个特点1分布式成为光伏装机的重要增长极2022年1-9月分布式光伏新增装机3533GW同比11543占比64其中1-9月户用光伏新增装机1659GW同比4204占比31工商业分布式光伏新增装机1874GW同比29619占比36与地面电站形成三分天下格局2当前开展的分布式光伏项目中以整县推进为主超过50的分布式光伏项目以整县推进方式开展截至9月整县推进分布式完成备案约90GW请务必阅读正文之后的免责条款部分5of17行业周报并网规模30GW成为市场增长的主力3新增分布式光伏主要集中在东南部六省集中在河北山东河南江苏浙江广东六省合计2647GW占比7492户用光伏装机主要分布在河南河北山东安徽工商业分布式装机主要分布在浙江江苏山东广东根据中国分布式光伏白皮书20222022年分布式光伏预计装机52GW预计未来年分布式可实现50-65GW的年新增装机图102011-2021年光伏新增装机情况分布式光伏地面电站60GW50402563362233303268203031179129282096101374194412191552013942320112012201320142015201620172018201920202021数据来源中国分布式光伏白皮书2022国泰君安证券研究图11近两年各类光伏新增装机对比图12分布式光伏装机以整县推进为主2021年1-9月2022年1-9月整县推进分布式普通分布式20187440GWGW172716593515301168259152010154731055001月2月3月4月5月6月7月8月9月户用光伏工商业分布式地面电站数据来源中国分布式光伏白皮书2022国泰君安证券研究数据来源中国分布式光伏白皮书2022国泰君安证券研究图132022年1-9月各省份分布式光伏新增装机图142022年1-9月光伏装机呈三分天下格局请务必阅读正文之后的免责条款部分6of17行业周报新增装机其他省383江西082陕西089地面电站户用光伏福建1253331安徽207广东221江苏351浙江487工商业分布河北499式河南53836山东551012345GW6数据来源中国分布式光伏白皮书2022国泰君安证券研究数据来源中国分布式光伏白皮书2022国泰君安证券研究表32022年1-9月六大省份各类光伏装机在电力总装机占比户用光伏工商业分布式分布式装机集中电站光伏总装机河北1220540176015803340山东115077019105502460河南93052014503901840江苏1108009105601470浙江090175018404002240广东060420480300780数据来源中国分布式光伏白皮书2022国泰君安证券研究图152022年1-9月各省份分布式光伏新增装机规图162022年1-9月各省户用光伏装机规模占比模占比江西其他省湖南江西广东其他省份211陕西山东23242福建16福建河南4327安徽河南山西6153广东6江苏河北河北安徽山东524浙江14819江苏1410数据来源中国分布式光伏白皮书2022国泰君安证券研究数据来源中国分布式光伏白皮书2022国泰君安证券研究图172022年1-9月各省工商业分布式光伏装机规图182022年分布式光伏预计装机52GW预计未来模占比年分布式可实现50-65GW的年新增装机请务必阅读正文之后的免责条款部分7of17行业周报工商业分布式户用光伏江西其他安80GW2省份徽7013浙江460福建26450陕西404河南江苏3051520河北山东105广东1201020212022202320242025数据来源中国分布式光伏白皮书2022国泰君安证券研究数据来源中国分布式光伏白皮书2022国泰君安证券研究2上周行业一览21上周光伏产业链价格走势211硅料多晶硅致密材料18万元吨较节前1515根据SMM春节期间多晶硅企业开工率正常运行但由于物流停运以及市场交易的减少春节期间市场继续累库目前硅料企业总库存已经逼近10万吨大关但另一方面由于龙头企业撑市以及下游环节节前的相继提价部分硅料企业春节期间继续提升自家多晶硅报价节后市场积极复工部分组件企业已经有提产计划短期预计硅料价格将继续反弹图19近2年多晶硅致密材料价格变动情况元KG图20多晶硅致密材料18万元吨较节前1515截截至1月18日至1月30日350190300180250170200160150150100140501300120数据来源PVInfoLink国泰君安证券研究数据来源SMM国泰君安证券研究212硅片单晶硅片182价格491元片较节前112根据SMM春节前夕由于某硅片一线企业主动提升报价春节部分企业相继跟涨由于此前硅片企业普遍维持较低库存春节期间硅片企业基本保持较高开工率同时也导致目前硅片企业交货压力得到一定程度减缓假期之后随着多晶硅价格的反弹以及自身的成本压力和采购压力预计硅片价格将小幅上涨请务必阅读正文之后的免责条款部分8of17行业周报图21近2年单晶硅片价格变动情况截至1月18图22单晶硅片182价格491元片较节前112日截至1月30日单晶PERC182RMBW单晶perc电池片M10-182mm均价14105单晶PERC210RMBW单晶perc电池片G12-210mm均价13112095110910850908080750707数据来源PVInfoLink国泰君安证券研究数据来源SMM国泰君安证券研究213电池片电池片182价格098元W较节前1011根据SMM春节期间电池片企业基本正常生产但由于上游原料价格的持续上涨电池片企业迫于成本压力不得不继续跟涨由于节后市场的复苏目前企业多保持乐观态度2月初预计将出现量价齐涨的局面图23近2年电池片价格变动情况截至1月18日图24电池片182价格098元W较节前1011截至1月30日单晶PERC182RMBW单晶PERC210RMBW单晶perc电池片M10-182mm均价14105单晶perc电池片G12-210mm均价13112095110910850908080750707数据来源PVInfoLink国泰君安证券研究数据来源SMM国泰君安证券研究214组件单面单晶182组件178元W较节前171根据SMM组件企业春节期间保持高负荷运转部分东部地区企业由于劳动力问题限制了一部分产能释放多家企业将在2月继续提升开工率以保证组件正常交货由于组件目前利润情况较好叠加假期市场成交较少春节期间组件价格并未发生较大变化但节后部分招标企业参考组件利润有压价计划后期组件价格或不升反降图25近2年单面单晶组件价格变动情况截至1月图26单面单晶182组件178元W较节前171请务必阅读正文之后的免责条款部分9of17行业周报18日截至1月30日单面单晶PERC组件182RMBW单晶perc组件单面-182mm均价单面单晶PERC组件210RMBW单晶perc组件单面-210mm均价21205192195171915185181317517111651609数据来源PVInfoLink国泰君安证券研究数据来源SMM国泰君安证券研究22国内装机与出口情况221装机2022年国内新增装机同比59132022年全年国内光伏新增装机8741GW同比5913图27国内月度光伏装机情况图28国内年度光伏装机情况GW202020212022中国年度装机GWYOY右轴2514015020120100100158050106040502000-50月月月月月月月月月月月2345678910111220162017201820192020202120222023E数据来源中电联国泰君安证券研究数据来源国家能源局国泰君安证券研究222出口2022年组件累计出口同比65452022年组件累计出口42375亿美元同比65452022年电池片累计出口4003亿美元同比40662022年逆变器累计出口8975亿美元同比7511图29光伏组件出口情况请务必阅读正文之后的免责条款部分10of17行业周报50亿美元140451204010035308025602040152010500-201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212022yoy右轴数据来源海关总署国泰君安证券研究图30电池片出口情况图31逆变器出口情况5亿美元9012亿美元1408010120470100608350806402603044012022010000020212022yoy右轴20212022yoy右轴数据来源海关总署国泰君安证券研究数据来源海关总署国泰君安证券研究23上周重点公司公告一览上周光伏产业链企业开始陆续发布2022年业绩预告从已发布预告情况来看受益于22年国内装机需求旺盛海外出口增长产业链企业产销两旺禾迈股份固德威阳光电源等业绩均保持了翻倍及以上的增长表4已发布业绩预告情况汇总公司公告内容预计2022年度实现归属于母公司所有者的净利润为5亿元至55亿元同比增加14784至17263实现扣除非经常性损益的净利润为483亿元至533亿元同比增加14679至17234禾迈股份原因1光伏行业快速发展微型逆变器及监控设备全球市场需求旺盛2公司加大研发创新释放新产能提升智能制造水平预计2022年年度实现归属于母公司所有者的净利润为266亿元到296亿元同比增加13305到15933实现扣除非经常性损益的净利润为25亿元到28亿元与上年同期相比将增加晶科能源19694096万元到22694096万元同比上升37117到42771原因1全球市场需求旺盛2伏组件出货量上升的同时N型产品红利逐渐释放请务必阅读正文之后的免责条款部分11of17行业周报预计2022年年度实现归属于母公司所有者的净利润为5900000万元到7070000万元与上年同期法定披露数据相比将增加3104650万元到4274650万元同比增加11106到15292固德威原因1受益于光伏市场的广阔发展空间同时俄乌冲突加剧了欧洲能源危机分布式储能在欧洲市场呈现爆发式增长2公司通过优化供应链管理逐步解决物料短缺的问题增加设备等投资整体产能得以增加并有效释放预计2022年归母净利润为66-71亿元同比增长63797620扣非后归母净利润为64-69亿元同比增长64837771原因1先进产能加速提升产品结构优化G12战略产品成本与市场优势显著2持续推动TCL中环技术创新与制造方式变革G12技术平台与工业40生产线深度融合提升了公司生产制造效率工艺技术水平和满足客户高质量差异化柔性化需求的能力较大程度保障公司盈利能力3通过长期构建的良好供应链合作关系较好地保障公司产销规模预计2022年归母净利润为32-38亿元同比增长102-140扣非后归母净利润为30-36亿元同比增长102-140阳光电源原因1在全球新能源市场快速增长的背景下公司抓住机遇持续加强研发创新深耕全球市场全球品牌影响力持续提升2受益于规模效应渠道的拓展和运营能力的提升预计2022年归母净利润为104-11亿元同比增长11949-13215扣非后归母净利润为1026-1086亿元同比增长1617-17701锦浪科技原因1组串式并网逆变器及储能逆变器的市场需求快速增长内外销需求旺盛2随着公司新建产能的释放公司产品的交付能力大幅提升预计2022年年度实现归属于母公司所有者的净利润为145-155亿元同比增加15062-16791归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为1464-1564亿元同比增加17448-德业股份19322原因1逆变器业务经营业绩仍保持快速增长的趋势存量市场空间广阔2公司研发部门不断研发创新积极开拓新机型3进一步优化成本释放产能预计2022年年度实现归属于母公司所有者的净利润为3422-4018亿元同比增加8969-12268归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为3206-3802亿元同比增加10717-14563天合光能原因1全球和国内碳中和政策的引领下公司持续发挥全球化品牌和渠道优势光伏产品业务快速发展2通过对原材料成本海运成本等综合成本的有效管控公司光伏产品的市场需求及产品盈利能力得到进一步提升3公司前期在光伏产业链的战略布局在报告期内逐步体现成效预计2022年度实现归属于母公司所有者的净利润为211亿元-251亿元与上年同期法定披露数据相比将实现扭亏为盈预计2022年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为195亿元-235亿元爱旭股份原因12022年全球新能源产业快速发展光伏行业实现了较快发展太阳能电池片市场需求快速增长2公司2022年166mm技改升级为182mm大尺寸生产线项目已于上半年完成实现了产能结构优化32022年公司持续加强供应链布局预计2022年度实现归属于母公司所有者的净利润为48亿元-56亿元与上年同期法定披露数据相比增长13545-17469预计2022年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为482亿元-562亿元比上年同期增长16099-20431晶澳科技原因光伏行业快速发展光伏产品需求持续增长公司凭借自身的全球市场营销服务网络优势和品牌优势持续开拓国内外市场光伏组件出货量和营收规模实现较大幅度增长同时受益于公司技改升级及新产能释放持续降本增效叠加汇率变动等积极因素共同推动公司经营业绩持续增长预计2022年年度实现归属于母公司所有者的净利润为190亿元到192亿元同比增长23194到大全能源23544公司预计2022年年度实现扣除非经常性损益的净利润为1905亿元到1925亿元同比请务必阅读正文之后的免责条款部分12of17行业周报增长23382到23732原因1全球能源价格上涨能源安全问题凸显全球整体光伏产品需求保持旺盛2光伏产业其它环节扩产提速高纯多晶硅料环节整体依然供应紧缺造成硅料价格持续上涨3公司持续满负荷生产产销量均比去年同期有所增加因此主营业务收入和毛利大幅增加实现业绩显著增长2022年年度预计实现归属于上市公司股东的净利润约为978亿元至1081亿元与上年同比增加约24806至28472扣除非经常性损益事项后公司2022年年度归属于上市公司股东的净利润约为945亿元至1045亿元与上年同比增加28665至32760石英股份原因1受益于下游光伏半导体等行业快速增长的需求拉动2光伏领域用石英材料市场需求同比大幅增长叠加新产能的逐步释放产销两旺3半导体用石英材料受益于公司近年来不断通过国际半导体设备商的认证及多年来持续的研发投入市场也快速放量主要产品盈利水平明显优于同期预计2022年年度实现归属于母公司所有者的净利润为34亿元至38亿元与上年同期相比将增加24亿元至28亿元同比增长23000到26900预计2022年年度实现扣除非经常性损益的净利润为33亿元至37亿元同比增长24200到28400昱能科技原因1全球范围内分布式光伏发电呈现出持续的高增长预期积极开拓国内外市场2同时依托于不断的技术创新推出第四代大电流微型逆变器和第二代智控关断器产品获得了市场的广泛认可3公司微型逆变器智控关断器等产品订单充足预计2022年归母净利润为138-153亿元同比增长8082-10048扣非后归母净利润为131-146亿元同比增长9180-11376美畅股份原因1下游新增光伏装机量持续增长电镀金刚石线市场需求旺盛2公司做好各项经营管理工作降本增效使公司整体经营效率得到显著提高3在稳步扩充产能的同时积极开拓下游客户实现产品销量大幅度提升主营业务盈利继续保持在较高水平公司预计2022年度实现营业收入52亿元至55亿元与上年同期相比增加20947159万元至23947159万元同比增加6746到7712预计2022年度实现扣除非经常性损益的净利润为045亿元到065亿元与上年同比下降8153到7332原因1公司快速推进上市募投等扩产项目2022年胶膜产品的产能较上年同期得以大幅度提海优新材升22022年上半年公司上海总部研发中心及工厂受疫情影响停工停产公司优势产品增效白色EVA胶膜的交付以及公司经营和利润均受到较大幅度影响32022年光伏产业链上游原材料硅料的价格持续上涨并下半年价格保持高位组件成本持续上涨终端客户订单变化等因素导致2022年下半年胶膜需求不达预期预计2022年归母净利润为11-13亿元同比增长3792-6300扣非后归母净利润为09-11亿元同比增长2167-4871原因12022年全球太阳能光伏电站新增装机量持续强劲发展全球组件出货量增长太阳能光通灵股份伏辅材市场需求持续扩大22022年公司持续拓展销售渠道提高产品性能和布局品牌产品研发等方面的竞争优势持续增强业务规模提升3同时上游原材料价格持续震荡回落公司采取巩固产品销售价格增加主要材料的自供比率提升生产效率等多项措施有效控制原材料成本数据来源公司公告国泰君安证券研究表5上周重点公告非业绩预告一览公司公告内容2022年度向特定对象发行股票的实际发行数量为20060180股本次向特定对象发行A股股票募集资金总额为人民币499999986500元扣除各项发行费用不含税人民币2296576548派能科技元后实际募集资金净额为人民币497703409952元全部采取向特定对象发行股票的方式发行发行价24925元股请务必阅读正文之后的免责条款部分13of17行业周报东方日升新能源股份有限公司董事会近日收到公司总裁孙岳懋先生的书面辞职报告孙岳懋先生东方日升因个人原因申请辞去总裁职务并不再担任公司任何职务截至公告披露日孙岳懋先生未持有公司股票亦不存在应当履行而未履行的承诺事项截至本公告日银煌投资有限公司持有本公司无限售条件流通股40848670股占公司当前总股本的927银煌投资计划自本公告披露之日起3个交易日后的6个月内通过大宗交易方式及自赛伍技术本公告披露之日起15个交易日后的6个月内通过集中竞价交易方式合计减持本公司股份数量不超过26430000股减持比例不超过公司股份总数的6海南钧达新能源科技股份有限公司下属孙公司滁州捷泰新能源科技有限公司于2023年1月19日收到安徽来安汊河经济开发区管理委员会下发的关于公司滁州年产18GW高效太阳能电池项目的设备补贴款人民币24000万元占上市公司最近一期经审计净资产2396截至目前滁钧达股份州捷泰累计收到安徽来安汊河经济开发区管理委员会政府补贴86000万元上述补贴款系与资产相关的政府补助滁州捷泰已实际收到上述款项并确认为递延收益上述政府补助不具有可持续性数据来源公司公告国泰君安证券研究24上周行业新闻一览晶科能源2022年全年公司组件出货量超过44GW其中N型组件出货超过10GW晶科能源22年组件整体出货量位居全球第二而在N型技术高端市场领域晶科能源成为首家年出货突破10GW量级的组件企业位居全球第一httpsnewssolarbecom20230129364401html阳光电源预计明年光伏电站装机和逆变器出货量会显著提升httpswwwsohucoma6310613671209885762023年青海将坚持以政府投资和政策激励有效带动全社会投资重点推进重大项目800个以上总投资13万亿元httpsmpweixinqqcomsdftxrGCOAHT5Ezyt9Klmg受产业链供需错配影响2022年初的俄乌冲突引发的能源不足刺激了光伏需求国内夏季缺电又限制了供给高纯晶硅产品供不应求价格涨势惊人一度突破300元大关光伏市场拥硅为王httpsmpweixinqqcomsXiHcEfSSUMhvAswAcmCjQ2023年预计并网太阳能发电49亿千瓦左右并网风电43亿千瓦水电42亿千瓦太阳能发电及风电装机规模分别将在2023年首次超过水电装机规模httpsmpweixinqqcoms-D-hdbcqcD5R30LdiJv7Ew罗博特科与国家电投集团就铜栅线异质结电池VDI电镀解决方案签订战略合作框架协议httpsmpweixinqqcomslU68IwtawO4H-lDYc-vd7A3投资建议产业链价格趋于见底把握光伏投资机会请务必阅读正文之后的免责条款部分14of17行业周报近期产业链价格开始企稳一改前期单边下跌态势行业排产已逐步提升我们认为短期产业链价格博弈已趋近尾声目前产业链价格趋于见底下游需求逐步启动排产趋势性上行建议投资者把握光伏投资机会分环节看1电池片及一体化环节电池片环节盈利持续改善核心逻辑依然是供给紧缺我们测算至2022年末电池片将成为主产业链产能最为瓶颈环节此外新技术产能爬坡良率等均有不确定性预计紧缺时间可能较长此外具备电池片产能的一体化企业也会有盈利弹性2辅材环节量23年行业需求高增确定利单位盈利现向上拐点业绩进入趋势性增长期2023年硅料产出将进入释放年将对辅材环节需求产生较大拉动且大部分上市公司市占率都有提升的可能辅材企业Q3盈利普遍底部Q4向上拐点业绩有望进入趋势性增长期3支架逆变器微逆EPC电站储能等中下游环节本轮产业链价格调整后地面装机有望快速启动带动相关公司业绩修复微逆持续受益分布式安全性经济性储能环节组件降价让渡新能源配储的盈利空间同时光伏电站装机规模提升对应配储规模增加储能环节需求有望进一步激发投资建议1电池片及一体化推荐爱旭股份晶科能源天合光能隆基绿能晶澳科技通威股份等2辅材环节推荐欧晶科技美畅股份受益标的海优新材宇邦新材通灵股份3支架逆变器EPC电站储能等中下游环节推荐阳光电源锦浪科技固德威德业股份禾迈股份昱能科技金盘科技等表6投资标的一览收盘价EPSPE股票代码股票名称评级20231312022E2023E2024E2022E2023E2024E601012隆基绿能4815191252306252119111574增持300274阳光电源130256305365507842623562增持600438通威股份4221631511552669826765增持688223晶科能源155028053071553629252183增持688599天合光能7137172305398414923401793增持002459晶澳科技6594217332413303919861597增持002129TCL中环4244202263334210116141271增持688303大全能源4897891819734550598667增持605117德业股份34871532903134655538622602增持300763锦浪科技18311305604865600430322117增持601615明阳智能27841822433215301146870增持603688石英股份13024249591037523122071256增持600732爱旭股份381118925539220161495972增持请务必阅读正文之后的免责条款部分15of17行业周报003022联泓新科391099132152394929622572增持688032禾迈股份100098196834121020450812931增持688390固德威406432861221270047263331增持688348昱能科技5145508113519441012845332647增持300861美畅股份542336746457814781169938增持001269欧晶科技11898167362464712532872564增持688676金盘科技4102068109199603237632061增持数据来源Wind国泰君安证券研究4风险提示1超预期的行业扩产带来的竞争加剧导致价格超预期下跌风险目前我们对行业扩产计划投产进度等都有较为紧密的跟踪但后续若出现大的新进入者及超预期的行业扩产将可能带来行业竞争加剧导致价格超预期下跌风险对公司盈利造成不利影响2海外贸易保护与供应链壁垒风险光伏需求呈现全球化趋势如果海外市场对我国施加贸易壁垒会对增加光伏产品成本削减竞争力对行业发展造成不利影响同时欧盟美国印度等光伏重要市场均开始积极建设本土光伏供应链光伏全球化竞争将进一步加剧3汇率波动风险目前光伏产品海外销售金额持续增长如果人民币汇率水平发生较大波动将可能对各家公司的经营业绩带来不利影响4需求不及预期我们预计23年全球光伏装机量有望维持快速增长如果整体需求水平不及预期则可能会影响产业链相关企业23年的出货情况从而影响经营业绩请务必阅读正文之后的免责条款部分16of17行业周报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明投资建议的比较标准1增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为比较谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间标准报告发布日后的12个月内的公司股价股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行行业投资评级中性基本与沪深指数持平业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的300涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场20深圳市福田区益田路6003号荣超商务中北京市西城区金融大街甲9号金融街中层心B栋27层心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分17of17