【大市分析】
　　短线见顶下跌回整
　　 【公司研究】
　　特斯拉（TSLA，买入）：2022年收入和利润均超预期，重点关注4680电池进展

研究报告全文：第一上海研究部新力量NewForceresearchfirstshanghaicom总第4219期2023年2月1日星期三研究观点大市分析短线见顶下跌回整公司研究特斯拉TSLA买入2022年收入和利润均超预期重点关注4680电池进展评级变化评级目标价港元2022年EPS港元2023年EPS港元公司代码新旧新旧变动新旧变动新旧变动特斯拉美元TSLA买入买入3100043300-2841503470206560424055第一上海证券有限公司咨询热线400-882-1055香港中环德辅道中71号永安集团大厦19楼服务邮箱Servicefirstshanghaicom网址wwwmystockhkcom第一上海证券有限公司wwwmystockhkcom第一上海新力量NewForce大市分析首席策略师短线见顶下跌回整叶尚志852-253215491月31日港股在周一跌了逾600点后继续下压恒指连跌第二日再跌了有接近230点跌穿了10日线21960点来收盘正如我们指出在失守这条好淡分水线Linusyipfirstshanghaicomhk之后港股已有发出完成短线寻顶并且开始掉头回落的走势信号目前情况从我们的观察恒指在上周五曾高见22700点但是在升抵升穿22500点后迭加在过去10个月一直困扰市场的因素俄乌冲突美国加息环球通胀未能消除下我们相信港股是超出了范围涨过头了而涨过了头的话市场就会容易高处不胜寒了一些触发点的出现如美联储进一步加息就会引发港股借势展开回吐调整了事实上恒指从去年10月31日的14597点涨到了上周五的22700点在不足3个月时间已累涨了有8103点或555走势上恒指已有短线见顶于22700点的机会有进入回整整理阶段的倾向21000点可以看作为目前的心理支撑关口而中短期的图表技术支持估计在19600至20800点区间内后续对于复常复苏的进程以及外围因素如俄乌冲突美国加息以及环球通胀的变化宜继续保持高度关注港股持续出现跌势在盘中曾一度下跌438点低见21632点仍见有放量下挫的情况要注意实质沽压仍有加剧的机会而美联储将于周四凌晨公布议息结果以及主席鲍威尔的会后声明是市场焦点所在指数股继续普遍受压其中在美联储议息前夕香港地产股的压力比较明显恒隆地产00101和新世界发展00017分别跌了有526和449都站在恒指成份股最大跌幅榜的前三另一方面发了去年盈喜的比亚迪股份01211涨了225是少数录得涨幅的恒指成份股之一恒指收盘报21842点下跌227点或103国指收盘报7425点下跌71点或094恒生科指收盘报4543点下跌38点或082另外港股主板成交量有1738亿多元而沽空金额有2534亿元沽空比例回落至1458至于升跌股数比例是639969日内涨幅超过11的股票有36只而日内跌幅超过10的股票有30只港股通第二日录得有大额净流出在周二录得有逾63亿元的净流出-2-本报告不可对加拿大日本美国地区及美国国籍人士发放第一上海新力量NewForce公司研究李京霖特斯拉TSLA买入2022年收入和利润均超预期重点关注4680电852-25321957池进展Jinglinlifirstshanghaicomhk李倩第四季度业绩超预期2022年交付量同比增长40至131万台产量同比增长47至137万台Q4总收入为852-2532153924318亿美元同比增长37高于市场预期汽车业务收入为21307亿美元发Chucklifirstshanghaicomhk电与储能业务收入为131亿美元储能系统部署为2500MWh达到历史最高水平陈晓霞运营利润率为160净利润为12556亿美元高于市场预期季度末现金及现金等852-25321956价物为22185亿美元其中自由现金流为142亿美元xxchenfirstshanghaicomhk毛利率面临多重挑战将受益于新工厂爬坡GAAP汽车业务毛利率为259剔除ZEVCredit贡献的467亿美元后汽车业务毛行业汽车利率为243同比下降49个百分点主要由于1降价影响多年来ASP一直处股价16666美元于下降趋势2022年由于原材料成本上涨拉动售价上涨但是长期提升电动车的可负目标价31000美元担能力是百万辆级汽车生产商的必要条件2锂价等原材料价格仍然维持高位导86致原材料成本同比上涨车均成本环比基本持平3柏林和德州工厂仍处于爬坡期短期对于ModelY的毛利率产生负面影响4汇兑产生约3亿美元的负面影响5市值5263亿美元交付结构中ModelY占比进一步增加总股本316亿股新工厂爬坡即将完成2023年产能接近200万台38429美元52周高低Fremont工厂规划年产能65万台上海工厂规划年产能75万台预计去年产线升级10181美元后实际最大年化产能已接近100万台柏林和德州工厂的周产能均已超过3000台每股账面值1416美元预计将在2023年上半年实现25万台年的规划产能股价表现重点关注4680电池进展3月1日投资者日值得期待4504004680电池由Kato实验室和德州工厂供应周产能已达到1000个ModelY电池包350300预计有望在3月实现10GWh的量产目标公司将于3月1日在德州工厂举办投资者250200日将公布新的生产线长期扩建计划以及第三代汽车平台150100500目标价31000美元买入评级预计未来三年公司交付量为1885万2474万3491万台收入预测为11015亿15807亿23086亿美元采用DCF估值WACC13永续增长率3求得合理股价应为31000美元比当前股价高出86买入评级风险提示新工厂和4680电池量产不达预期原材料价格及供应链影响新工厂公布时间和FSD大规模推送时间延迟图表1盈利预测截至12月31日止财政年度21年历史22年历史23年预测24年预测25年预测总营业收入美元百万元5382381462110146158070230856变动70675135352143514605净利润551912556145802320438305每股盈利1633624156561071变动6761912209145558256323基于16666美元的市盈率估102254604401925401556每股派息美元00000股息现价比000000000000000资料来源公司资料第一上海预测-3-本报告不可对加拿大日本美国地区及美国国籍人士发放第一上海新力量NewForce公司估值与评级表股票代码现价目标价评级21PE22PE23PE21息率22息率20-22EPS每股净资产市值港元港元倍倍倍CAGR港元亿港元零售消费李宁2331772948买入4353722900660796469602021安踏2020118412145买入37234527114811626913753213特步1368104137买入257214179233234444382274波司登3998436539买入207164140344436225131475申洲国际2313982510817买入395303232166167不适用24491477海昌海洋公园2255185475买入不适用不适用不适用000000不适用11874HH国际控股11121462148买入1679883410577不适用111694蒙牛乳业2319377554买入26821918111213531210561492现代牧业111711114买入71675000000011816588中国飞鹤6186751874买入8511385207384不适用305668旺旺1515163买入135128118063326114129614日清食品147567666买入2352061852512378137971达利食品37993546买入11711310241244400172479统一220754904买入194234189530427不适用382326康师傅3221302169买入168235168955835不适用450733农夫山泉693344255727买入6235694751251252082102228奈雪的茶2150626785买入不适用不适用403000000不适用356107华润啤酒29158957507买入3774093281070984149861912青岛啤酒1687545958买入2922692191621752462100494颐海国际15792783079买入32127824108810100445291恒安国际1044385423持有124124123649688不适用1883447敏华控股19999041312买入163143123288332151325355维达国际333121652775买入158367195231185不适用1043260海底捞68622125214买入不适用23935040000001551561184海伦司98691491455买入不适用191831200000000280189教育宇华教育616911122买入23312900000016173250新高教20014425买入90826938961121124363希望教育1765081买入908072278139不适用12264博彩银河娱乐集团275445873买入不适用不适用389055000不适用15842375澳门博彩控股8804434买入不适用不适用不适用000000不适用318252金沙中国19282933579买入不适用不适用283000003不适用0022371软件及互联网硬件及半导体金蝶国际268170822买入不适用不适用-3077000000不适用234593腾讯7003822450买入270287252042042不适用1095136615网龙777181825买入796658297358158166898金山软件3888288403买入417576347042063不适用2560395中软国际354687117买入161151116032032不适用457212中国民航信息网络696162817买入740509332001006不适用754476百奥家庭互动2100051104买入45964491176392不适用07614美团-W36901746218买入不适用8279653000000不适用275610803小米集团-W18101292154买入135277197000000不适用6563224微盟集团2013628921买入不适用不适用666000000不适用195162创梦天地11193937买入不适用不适用9100000023033756比亚迪电子285270533买入227268177044038不适用1304609舜宇光学23821054140买入20834523910306523022151156丘钛科技14785363买入6514288401141不适用47563瑞声科技201820817买入159270210096048不适用2122251中芯国际981172420买入1059615800000048316301364金邦达宝嘉3315163224买入79766911041166不适用28414长飞光纤68691488267买入1439182210331434153452中兴通讯7631891936买入11510691000000106746799中国电信72838639买入1041049259675192550536中国联通76255157买入10895824546358812681686中国移动94156280买入83888472273805721012006华虹半导体134730230买入194125149000000不适用2090395上海复旦1385325550买入4252141590240381685530265地产及物业华润置地110937648买入7573673694075034002681中国海外6882115336买入525453630577不适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