1月城投债融资转为净流入。2023年1月，城投债发行规模3,733.87亿元，环比增长28.47%，同比下降35.28%；总偿还规模3,440.54亿元，环比下降14.81%，同比增长16.71%；净融资规模293.33亿元，由2022年12月的净偿还（-1,132.24亿元）转为净流入，同比下降89.60%。
　　券种方面：仅短期融资券和中期票据为净流入。2023年1月，城投债发行以短期融资券、公司债和中期票据为主，发行规模占比分别为35.72%、30.93%和15.51%；公司债、中期票据、短期融资券、定向工具和企业债净融资额分别为-50.39亿元、175.93亿元、287.21亿元、-16.42亿元和-103.00亿元。
　　评级方面：中高评级城投债为净流入。AAA、AA+和AA城投债发行规模分别为1,181.79亿元、1,673.99亿元和885.085亿元，环比分别增长11.12%、55.08%和18.56%；净融资规模分别为223.68亿元、188.14亿元和-55.75亿元。
　　期限方面：3年以内城投债为净流入。1年及以内、1-3年、3-5年、5年以上城投债发行规模分别为1,675.48亿元、1,289.78亿元、685.01亿元和83.60亿元，占比分别为44.87%、34.54%、18.35%和2.24%；净融资规模分别为393.31亿元、574.95亿元、-444.77亿元和-230.17亿元。
　　区域方面：分省份看，16个省份为净流入，其中江苏、山东、湖北和安徽净流入规模较大。江苏、浙江、山东、安徽和湖北为发行规模最大的5个省份，发行规模分别为1,148.15亿元、436.63亿元、340.52亿元、177.91亿元和173.60亿元；16个省份为净流入状态，其中江苏、山东、湖北和安徽净融资流入规模位于前列，分别为106.75亿元、61.62亿元、55.59亿元和53.28亿元。
　　分地级市来看，济南市、绍兴市、泰州市、徐州市等净融资流入规模较大。济南市、武汉市、绍兴市、泰州市、徐州市等净融资流入规模较大，分别为75.00亿元、60.00亿元、49.48亿元、49.11亿元、48.15亿元；宁波市、苏州市等净偿还规模较大。
　　主体方面：除省级开发区外，其余各行政级别平台均为净流入。2023年1月，省级、地市级、区县级净融资规模分别为51.87亿元、207.11亿元和64.78亿元；国家新区、省级开发区、地市级开发区和区县级开发区净融资规模分别为48.97亿元、-14.21亿元、23.82亿元和24.38亿元。山东高速集团有限公司、南京江北新区产业投资集团有限公司等净融资流入规模较大；而上海地产(集团)有限公司、南京溧水产业投资控股集团有限公司等净偿还规模较大。
　　募集资金用途方面：资金用途以偿还有息债务和借新还旧为主。2023年1月，城投债资金用途中，偿还有息债务、借新还旧、补充流动资金占比分别为50.47%、43.50%、2.43%，同比分别下降7.08个百分点、上升13.07个百分点、上升0.12个百分点。
　　发行利率方面：各期限各评级城投债加权发行利率分化明显。AAA级城投债：1年以内、1-3年、3-5年、5年以上债券环比分别上升35.91bp、下降82.25bp、上升32.38bp、上升29.65bp；AA+级城投债：1年以内、1-3年、3-5年、5年以上债券环比分别下降45.28bp、下降18.74bp、上升31.65bp、上升85.64bp；AA城投债：1年以内、1-3年、3-5年、5年以上债券环比分别下降26.70bp、下降24.16bp、下降0.81bp、上升36.22bp。
　　存量城投债方面：截至2023年1月31日，存量城投债合计121,170.55亿元，其中2023年到期规模为23,800.88亿元。未来一个月到期的城投债规模合计1,340.69亿元，从省份看，江苏、四川、广东、湖北等到期规模较大；从地级市看，青岛市、上饶市、武汉市、柳州市等到期规模较大；从城投主体看，广州地铁集团有限公司、四川高速公路建设开发集团有限公司等到期规模较大。
　　风险提示：数据更新不及时及提取失误、数据口径调整、城投口径判断有误等。
　　
　　

研究报告全文：1月城投债融资转为净流入证券研究报告固定收益点评2023年2月1日TableIndustry分析师TableTitle周岳投资要点执业证书编号S07405201000031月城投债融资转为净流入2023年1月城投债发行规模373387亿元环比增长同比下降总偿还规模亿元环比下降同比增长电话2847352834405414811671净融资规模29333亿元由2022年12月的净偿还-113224亿元转为Emailzhouyuerqlzqcomcn净流入同比下降8960联系人周冰倩券种方面仅短期融资券和中期票据为净流入2023年1月城投债发行以短期融资券公司债和中期票据为主发行规模占比分别为35723093和1551公司电话债中期票据短期融资券定向工具和企业债净融资额分别为-5039亿元17593亿元28721亿元-1642亿元和-10300亿元Emailzhoubqrqlzqcomcn评级方面中高评级城投债为净流入和城投债发行规模分别为AAAAAAA118179亿元167399亿元和885085亿元环比分别增长11125508和1856净融资规模分别为22368亿元18814亿元和-5575亿元期限方面3年以内城投债为净流入1年及以内1-3年3-5年5年以上城投债发行规模分别为167548亿元128978亿元68501亿元和8360亿元占比分别为448734541835和224净融资规模分别为39331亿元57495亿元-44477亿元和-23017亿元区域方面分省份看16个省份为净流入其中江苏山东湖北和安徽净流入规模较大江苏浙江山东安徽和湖北为发行规模最大的5个省份发行规模分别为114815亿元43663亿元34052亿元17791亿元和17360亿元16个省份为净流入状态其中江苏山东湖北和安徽净融资流入规模位于前列分别为10675亿元6162亿元5559亿元和5328亿元分地级市来看济南市绍兴市泰州市徐州市等净融资流入规模较大济南市武汉市绍兴市泰州市徐州市等净融资流入规模较大分别为7500亿元6000亿元4948亿元4911亿元4815亿元宁波市苏州市等净偿还规模较大主体方面除省级开发区外其余各行政级别平台均为净流入2023年1月省级地市级区县级净融资规模分别为5187亿元20711亿元和6478亿元国家新区省级开发区地市级开发区和区县级开发区净融资规模分别为4897亿元-1421亿元2382亿元和2438亿元山东高速集团有限公司南京江北新区产业投资集团有限公司等净融资流入规模较大而上海地产集团有限公司南京溧水产业投资控股集团有限公司等净偿还规模较大募集资金用途方面资金用途以偿还有息债务和借新还旧为主2023年1月城投债资金用途中偿还有息债务借新还旧补充流动资金占比分别为50474350243同比分别下降708个百分点上升1307个百分点上升012个百分点发行利率方面各期限各评级城投债加权发行利率分化明显AAA级城投债1年以内1-3年3-5年5年以上债券环比分别上升3591bp下降8225bp上升3238bp上升2965bpAA级城投债1年以内1-3年3-5年5年以上债券环比分别下降4528bp下降1874bp上升3165bp上升8564bpAA城投债1年以内1-3年3-5年5年以上债券环比分别下降2670bp下降2416bp下降081bp上升3622bp存量城投债方面截至2023年1月31日存量城投债合计12117055亿元其中2023年到期规模为2380088亿元未来一个月到期的城投债规模合计134069亿元从省份看江苏四川广东湖北等到期规模较大从地级市看青岛市上饶市武汉市柳州市等到期规模较大从城投主体看广州地铁集团有限公司四川高速公路建设开发集团有限公司等到期规模较大风险提示数据更新不及时及提取失误数据口径调整城投口径判断有误等请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益点评图表12021年以来城投债各月份融资规模亿元净融资额总发行量右总偿还量右420069003700570032002700450022003300170012002100700900200-300-300来源WIND中泰证券研究所注仅统计企业债公司债中期票据定向工具和短期融资券下同图表22023年1月城投债分券种发行规模图表32023年1月城投债分券种偿还规模中期票据定向工具中期票据151512定向工具17企业债企业债63短期融资券短期融资券36公司债公司债303135来源WIND中泰证券研究所来源WIND中泰证券研究所图表42022年以来城投债分券种净融资规模亿元发行量2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月2023年1月定向工具99790360358976363320167105529033289573083269027299342392841155307短期融资券1491968144515991010714758035118005923771353509522998597100671112294133391公司债1804707010017769217021910570714473815870318734816154115196315301196805115505企业债308301366748500608507130368002851327920195001670079701740011260中期票据116640463351153641198485013095618656601149197350983793653003573057924偿还量2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月2023年1月定向工具67334157687312760474281223947237943458055230838439346193502056949短期融资券97630598901297401229839885093045130182132830129058115543107835125860104670公司债70993196941056069744652005958257296911187912522887507164872137744120544企业债2342299213658239007129112065531757338262895417048269523001321560中期票据35410225505338956345316783521543440612045279546765562697522740331净融资2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月2023年1月定向工具3245620267166362846-1141215818-465411503-19618-11140-380-6609-1642短期融资券515662155530170-15836-4081524960-378052520-33829-16946-7164-1356628721公司债109477504067208672773537024891385734754693631364455-11861-40939-5039企业债740837461191821843-578116146-3244-5906-9454-348-18982-12613-10300中期票据812302378561975635031845260403222205371520714370289031-3949717593来源WIND中泰证券研究所-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益点评图表52021年以来各月份城投债分评级发行规模亿图表62021年以来各月份城投债分评级偿还规模元亿元AAAAAAAAAAAAAA3000200018002500160020001400120015001000800100060050040020000202209202211202301202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202205202103202105202107202109202111202201202203202207202209202211202301202101来源WIND中泰证券研究所来源WIND中泰证券研究所图表72021年以来各月份城投债分评级净融资规模图表82023年1月城投债不同期限融资规模亿元亿元AAAAAAA总发行量总偿还量净融资额右200020006001500150045010003001000500150500001年及以内13年35年5年以上0-500-150-500-1000-300202103202109202205202105202107202111202201202203202207202209202211202301-1000202101-1500-450来源WIND中泰证券研究所来源WIND中泰证券研究所-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益点评图表92021年以来各省份月度净融资情况亿元2021年2021年2021年2021年2021年2021年2021年2021年2021年2021年2021年2021年2022年2022年2022年2022年2022年2022年2022年2022年2022年2022年2022年2022年2023年省份1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月江苏1187259566557-16687356605395139429359870228123-110-8145190116-66232-155-173107山东281144363263-3516920943413221930430618266358272-301802121847113010-6762湖北149-53177-193-1099351898012143128321451061623104-31812428-9-656安徽325-4626-6-23109552885137512721544691488246719-17-8-2653福建931812713419-209665146678601007010589-4058-477575023-1335重庆12627127612611394616567117115139105813016-86753-21-49-60-1433北京121-20-55-40-61413-26-441044128455413-22-2043-598-48-9732江西222102151130-402112014969678296629151-202417635118-3134-3-16523山西41-22-2717-561318-6-41845417840-3-13-311525018-51-1515四川128195194145615714111514026282257186108115262-11136-3286-61214449天津-36-81-165-182-113-48-28610-156-1241403360-52-3-1-482226-9957-409西藏2010-9250-30050002030-1010-4-57100000-77广西39376761184823552238472531823-20-3-20-660-30-29-187广东48631281763211310371257197691132814589-6671641-50-16128275云南-2311-3316-81355423-260348-64-282814-5018-50-31-43-191河南-59-5-36523219364141386719517210973102152509270866174-50-11宁夏-220-40-43-59-22-221360-10-858007000青海-2058-8013-20702-3-10-1-5-2005-3-3000-60内蒙古409-1-110-112-6-34-9-25-1104-11-70-13-16500-80黑龙江-40-310-30-10-2-129-160-40-305-70-4900-4-1辽宁-76-20-19-240-23-70-4-110-8-12-7-116-1-7028-26-3河北33-3-105-520-1803823-2016952051-2893113331341725-10-3吉林16-1814-26-130834-25916-4546-803-1420-758-45-15-27-37-5海南00026-125550090-10000080000010-6陕西20-462440-12187-4760352313039-184966311089174439-70-33-9新疆1233-25-53-446-144362918-2411124443-722-1639-47-8-22-26-14上海2313731302452415286563126741013293555724-4144846-21-17贵州202717-177-11-719-4013-22-25-1716-20-925-89-714-6940-74-58-22浙江83721269465222523503425285231534429489105317241762311792365812715-144-22甘肃1222-3140232051-8-44-31-34-307-38-26-10-22-1-400-28-21-55-24湖南148139-25691-17118101298416210142116-627118-9215-3834-30-1335-83-35来源WIND中泰证券研究所图表102023年1月净融资额排名前十的地级市亿元2023年1月2022年1月2023年1月2022年1月2023年1月2022年1月地级市所属省份发行额发行额偿还量偿还量净融资额净融资额济南市山东1050066003000400075002600武汉市湖北60004080000269060001390绍兴市浙江978898104840642049483390泰州市江苏13257163408346762449118716徐州市江苏946091304645550548153625扬州市江苏753572304665216328705067宿迁市江苏330015009306502370850广州市广东340085001200510022003400宣城市安徽2330201020080021301210南通市江苏9688132507560153962128-2146来源WIND中泰证券研究所-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益点评图表112023年1月净融资额排名后十的地级市亿元2023年1月2022年1月2023年1月2022年1月2023年1月2022年1月地级市所属省份发行额发行额偿还量偿还量净融资额净融资额宁波市浙江3250945078424300-45925150苏州市江苏10050253111346011070-341014241舟山市浙江10401903900225-2860-035杭州市浙江1080018380134003500-260014880南京市江苏18810321102126015708-245016402六安市安徽00014002000000-20001400乌鲁木齐市新疆1000140025001200-1500200台州市浙江0009001400300-1400600兰州市甘肃00000014002500-1400-2500潍坊市山东1222170025251220-1303480来源WIND中泰证券研究所图表122023年1月不同行政级别城投融资情况亿元2023年1月2022年1月1400120010008006004002000地市地市开发区国家新区区县区县开发区省省开发区-200来源WIND中泰证券研究所-5-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益点评图表132023年1月净融资流入流出前30的发债主体亿元序号发债主体净融资流入发债主体净融资流出1山东高速集团有限公司40上海地产集团有限公司-292南京江北新区产业投资集团有限公司37南京溧水产业投资控股集团有限公司-273济南城市投资集团有限公司28湖北交通投资集团有限公司-204北京市基础设施投资有限公司25湖南省高速公路集团有限公司-205湖北省科技投资集团有限公司25水发集团有限公司-206广州地铁集团有限公司20常州市城市建设集团有限公司-207陕西西咸新区发展集团有限公司20广东省铁路建设投资集团有限公司-208太原市龙城发展投资集团有限公司20杭州西湖投资集团有限公司-209天津轨道交通集团有限公司20六安城市建设投资有限公司-2010徐州市贾汪城市建设投资有限公司20昆明交通产业股份有限公司-2011苏州市吴江城市投资发展集团有限公司18柳州市城市投资建设发展有限公司-2012福建省晋江城市建设投资开发集团有限责任公司18衡阳市城市建设投资有限公司-2013昆明市交通投资有限责任公司17宁海县城投集团有限公司-1914泰州华信药业投资有限公司17杭州富春山居集团有限公司-1815周口市城建投资发展有限公司17赣州开发区建设投资集团有限公司-1816广西交通投资集团有限公司15海安市城建开发投资集团有限公司-1617合肥东部新城建设投资有限公司15山西路桥建设集团有限公司-1518华远国际陆港集团有限公司15陕西交通控股集团有限公司-1519济南城市建设集团有限公司15陕西省水务集团有限公司-1520建安投资控股集团有限公司15成都兴锦生态建设投资集团有限公司-1421江西省交通投资集团有限责任公司15三门峡市投资集团有限公司-1322嵊州市交通投资发展集团有限公司15昆山国创投资集团有限公司-1223武汉车都集团有限公司15舟山市定海区城乡建设集团有限公司-1224广西柳州市投资控股集团有限公司15浙江嘉兴国有资本投资运营有限公司-1225江苏武进经济发展集团有限公司14南京市河西新城区国有资产经营控股集团有限责任公司-1226泰兴市城市投资发展集团有限公司14城发投资集团有限公司-1127浙江省新昌县投资发展集团有限公司14广西柳州市东城投资开发集团有限公司-1128温州市瓯海经济开发区建设投资集团有限公司13太仓市城市发展集团有限公司-1129宿迁市城市建设投资集团有限公司13诸暨市国有资产经营有限公司-1030扬州市城建国有资产控股集团有限责任公司13仪征市建设发展有限公司-10来源WIND中泰证券研究所-6-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益点评图表142023年1月城投债不同资金用途发行占比图表152022年1月城投债不同资金用途发行占比其他股权其他股权补充流动资补充流动资投资等投资等金金106项目建设23项目建设借新还旧630借新还旧44偿还有息债务偿还有息债50务58来源WIND中泰证券研究所来源WIND中泰证券研究所注单个债项有多个募集资金用途的以发行额募集资金用途数量作为单个募集资金用途的发行额图表162023年1月城投债加权平均发行利率2023年1月2022年12月2022年11月2022年10月7006005004003002001000001年以内13年35年5年以上1年以内13年35年5年以上1年以内13年35年5年以上AAAAAAA来源WIND中泰证券研究所图表17截至2023年1月31日各省存量城投债及到期情况亿元2023年到期规2023年2月到期规考虑100回售的2023年到期考虑100回售的2023年2月到期省份债券余额模模规模规模江苏25607926127703638361277036383四川85389210349394501034939450广东32768112199093001219909300湖北58375510022490501002249050山东105279716863379001686337900天津30683417554575001755457500浙江169035024150374302415037430江西54797310364268901036426890福建343815712206450712206450安徽477105681836100681836100-7-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益点评重庆531199663445710663445710湖南72086611728538501172853850云南110268411173280411173280北京169868426892900426892900广西183791348672600348672600河南346824679511616679511616新疆120122222101050222101050贵州231370202251030202251030河北156272284311000284311000内蒙古94651750100017501000山西87218168301000168301000吉林910801852070018520700甘肃562491970865019708650辽宁2613976005607600560上海1821302722050027220500宁夏1836075901707590170海南7560300000300000黑龙江2441429000002900000青海901033000003300000陕西2682386372800063728000西藏2162023210002321000总计1211705523800881340692380088134069来源WIND中泰证券研究所图表18截至2023年1月31日2023年2月到期规模最大的前30个地市亿元债券余2023年到期规2023年2月到期规考虑100回售的2023年到期规考虑100回售的2023年2月到期规地市额模模模模广州市149911648405500648405500南京市39152710019552201001955220南通市236540434585060434585060苏州市387638860904290860904290常州市232028595254250595254250泰州市200774484003793484003793黄石市57180184103350184103350镇江市102582379253330379253330昆明市64123263402990263402990青岛市268010424692900424692900上饶市88507179602700179602700武汉市151862197962700197962700柳州市77989115042600115042600深圳市81300381002500381002500嘉兴市198290212442150212442150宁波市225773374972000374972000亳州市45425145501900145501900福州市399509630190096301900-8-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益点评漳州市37977130501900130501900泉州市88283245601700245601700无锡市226884541531700541531700扬州市109198261901700261901700成都市431592539661650539661650阜阳市39065117801500117801500盐城市172045438881280438881280景德镇383388865110088651100市宿迁市56330102501060102501060晋城市25001500100015001000徐州市159885343931000343931000厦门市4453093509509350950来源WIND中泰证券研究所图表19截至2023年1月31日2023年2月到期规模最大的前30家城投主体亿元债券余2023年到2023年2月考虑100回售的考虑100回售的城投主体额期规模到期规模2023年到期规模2023年2月到期规模广州地铁集团有限公司65631450605500450605500四川高速公路建设开发集团有限公司260005600300056003000四川省铁路产业投资集团有限责任公司260708000300080003000天津滨海新区建设投资集团有限公司25320212003000212003000广西柳州市投资控股集团有限公司202994810260048102600北京市海淀区国有资本运营有限公司39700267002000267002000湖北交通投资集团有限公司48500105002000105002000湖南省高速公路集团有限公司66955224552000224552000黄石市城市发展投资集团有限公司205004300200043002000宁波交通投资控股有限公司137307300200073002000山东高速集团有限公司111170325002000325002000建安投资控股集团有限公司234909700190097001900重庆两江新区开发投资集团有限公司240033833173038331730镇江交通产业集团有限公司155175517155055171550江苏省铁路集团有限公司15001500150015001500江西省交通投资集团有限责任公司61100218001500218001500青岛国信发展集团有限责任公司35670100001500100001500上饶市城市建设投资开发集团有限公司293209040150090401500深圳市地铁集团有限公司59000310001500310001500天津保税区投资控股集团有限公司17350158501500158501500武汉车都集团有限公司119003400150034001500黄石市城市建设投资开发有限责任公司68903350135033501350苏州太湖国有资产投资发展集团有限公司48501650135016501350福州城市建设投资集团有限公司171603620126036201260昆明交通产业股份有限公司109942750125027501250福建漳龙集团有限公司111006100120061001200南京江北新区产业投资集团有限公司345209810120098101200-9-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益点评泉州台商投资区开发建设有限责任公司84603960120039601200上饶市国有资产经营集团有限公司95503200120032001200扬州市城建国有资产控股集团有限责任公司126004600120046001200来源WIND中泰证券研究所-10-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益点评投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-11-请务必阅读正文之后的重要声明部分