2023年1月30日财政部披露2022年全国财政收支情况，我们解读如下：
　　收入端：全年未达成预算目标，税收拖累较大
　　2022年，全国一般公共预算收入203703亿元，比上年增长0.6%，低于年初制定的3.8%的目标增速，仅完成年初预算目标的96.9%。央地对比来看，地方收入拖累较为明显。2022年地方一般公共预算本级收入108818亿元，比上年下降2.1%，中央一般公共预算收入不94885亿元，较上年增长3.8%。2022年积极财政政策发力叠加疫情影响，税收收入表现较差，全国税收收入166614亿元，比上年下降3.5%；非税收入表现亮眼，2022年非税收入共计37089亿元，比上年增长24.4%。
　　从主要税种来看，增值税和房地产相关税收拖累最为明显。退税政策下，国内增值税收入下降明显。2022年国内增值税48717亿元，比上年下降23.3%；受房地产市场低迷表现影响，房地产相关税收全年拖累明显。2022年房地产相关税收收入17577亿元，同比下滑7.58%。消费税表现亮眼，收入增速较上一年有所上行。2022年国内消费税16699亿元，比上年增长20.3%。受疫情影响，2022年经济压力较大影响，企业所得税和个人所得税收入增速较2021年差距较大。2022年企业所得税43690亿元，比上年增长3.9%，远低于2021年增速15.4%，2022年个人所得税收入14923亿元，比上年增长6.6%，远低于去年增速21%。
　　支出端：财政支出亦不达预算目标，民生领域为关注重点
　　2022年，全国一般公共预算支出260609亿元，比上年增长6.1%，不及年初预算增速8.4%。从央地对比来看，中央一般公共预算本级支出35570亿元，比上年增长3.9%；地方一般公共预算支出225039亿元，比上年增长6.4%。
　　从主要支出来看，主要聚焦于社会保障与卫生健康等民生领域：在分项支出占比方面，2022年数据与2021年数据相比，社会保障和就业、卫生健康等民生领域支出占比明显提升。占比分别从13.7%和7.8%提升至14.0%和8.6%。从累计同比增速来看，防疫支出保持高增，2022年卫生健康领域支出增速高达17.8%。与此同时，教育、社会保障与就业、农林水事务、交通运输行业和债务付息支出，与去年同期相比亦有明显上行。
　　政府性基金：收支两端表现疲弱
　　政府性基金收入全年表现较弱：2022年，全国政府性基金预算收入77879亿元，比上年下降20.6%。分中央和地方看，中央政府性基金预算收入4124亿元，比上年增长3%；地方政府性基金预算本级收入73755亿元，比上年下降21.6%，其中，国有土地使用权出让收入66854亿元，比上年下降23.3%。房地产市场不景气背景下，地方政府土地出让收入受挫明显，对全国政府性基金收入拖累明显。
　　政府性基金支出同样表现较弱：2022年，全国政府性基金预算支出110583亿元，比上年下降2.5%。分中央和地方看，中央政府性基金预算本级支出5544亿元，比上年增长76.8%；地方政府性基金预算支出105039亿元，比上年下降4.7%，其中，国有土地使用权出让收入相关支出63736亿元，比上年下降17.8%。
　　展望2023年：财政发力仍将面临“紧平衡”约束
　　2022年预算收支目标并未达成：收入方面，2022年一般公共预算收入为20.37万亿元，较2021年增加0.6%，低于年初预算目标6437亿元。支出方面由于受收入下降拖累，全年一般公共预算支出为26.06万亿元，较2021年增长6.1%，低于年初预算目标6516亿元。
　　展望2023年，财政发力仍将面临“紧平衡”的约束。考虑到明年外需大概率放缓，疫情长尾效应影响下地产和消费复苏存在不确定性，稳增长仍面临一定压力，积极财政在力度上预计不会出现明显“退坡”。但由于制度性改革难以一蹴而就，因此2023年财政发力仍将面临“紧平衡”的约束。
　　风险提示：财政收入增长不及预期，部分地区债务风险上升。
　　

研究报告全文：预算收支未达标2022年财政数据点评证券研究报告固定收益点评2023年1月30日TableIndustry分析师周岳TableTitle投资要点执业证书编号S07405201000032023年1月30日财政部披露2022年全国财政收支情况我们解读如下Emailzhouyuerqlzqcomcn收入端全年未达成预算目标税收拖累较大联系人薛瑶2022年全国一般公共预算收入203703亿元比上年增长06低于年初制定Emailxueyaoztscomcn的38的目标增速仅完成年初预算目标的969央地对比来看地方收入拖累较为明显2022年地方一般公共预算本级收入108818亿元比上年下降21中央一般公共预算收入不94885亿元较上年增长382022年积极财政政策发力叠加疫情影响税收收入表现较差全国税收收入166614亿元比上年下降35非税收入表现亮眼2022年非税收入共计37089亿元比上年增长244从主要税种来看增值税和房地产相关税收拖累最为明显退税政策下国内增值税收入下降明显2022年国内增值税48717亿元比上年下降233受房地产市场低迷表现影响房地产相关税收全年拖累明显2022年房地产相关税收收入17577亿元同比下滑758消费税表现亮眼收入增速较上一年有所上行2022年国内消费税16699亿元比上年增长203受疫情影响2022年经济压力较大影响企业所得税和个人所得税收入增速较2021年差距较大2022年企业所得税43690亿元比上年增长39远低于2021年增速1542022年个人所相关报告TableReport得税收入14923亿元比上年增长66远低于去年增速21支出端财政支出亦不达预算目标民生领域为关注重点2022年全国一般公共预算支出260609亿元比上年增长61不及年初预算增速84从央地对比来看中央一般公共预算本级支出35570亿元比上年增长39地方一般公共预算支出225039亿元比上年增长64从主要支出来看主要聚焦于社会保障与卫生健康等民生领域在分项支出占比方面2022年数据与2021年数据相比社会保障和就业卫生健康等民生领域支出占比明显提升占比分别从137和78提升至140和86从累计同比增速来看防疫支出保持高增2022年卫生健康领域支出增速高达178与此同时教育社会保障与就业农林水事务交通运输行业和债务付息支出与去年同期相比亦有明显上行政府性基金收支两端表现疲弱政府性基金收入全年表现较弱2022年全国政府性基金预算收入77879亿元比上年下降206分中央和地方看中央政府性基金预算收入4124亿元比上年增长3地方政府性基金预算本级收入73755亿元比上年下降216其中国有土地使用权出让收入66854亿元比上年下降233房地产市场不景气背景下地方政府土地出让收入受挫明显对全国政府性基金收入拖累明显政府性基金支出同样表现较弱2022年全国政府性基金预算支出110583亿元比上年下降25分中央和地方看中央政府性基金预算本级支出5544亿元比上年增长768地方政府性基金预算支出105039亿元比上年下降47其中国有土地使用权出让收入相关支出63736亿元比上年下降178展望2023年财政发力仍将面临紧平衡约束2022年预算收支目标并未达成收入方面2022年一般公共预算收入为2037万亿元较2021年增加06低于年初预算目标6437亿元支出方面由于受收入下降拖累全年一般公共预算支出为2606万亿元较2021年增长61低于年初预算目标6516亿元展望2023年财政发力仍将面临紧平衡的约束考虑到明年外需大概率放缓疫情长尾效应影响下地产和消费复苏存在不确定性稳增长仍面临一定压力积极财政在力度上预计不会出现明显退坡但由于制度性改革难以一蹴而就因此2023年财政发力仍将面临紧平衡的约束风险提示财政收入增长不及预期部分地区债务风险上升请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益点评内容目录1收入端全年未达成预算目标税收拖累较大-3-2支出端财政支出亦不达预算目标民生领域为关注重点-4-3政府性基金收支两端表现疲弱-5-42023年展望财政发力仍将面临紧平衡约束-5--2-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益点评1收入端全年未达成预算目标税收拖累较大2022年全国一般公共预算收入203703亿元比上年增长06低于年初制定的38的目标增速仅完成年初预算目标的969央地对比来看地方收入拖累较为明显2022年地方一般公共预算本级收入108818亿元比上年下降21中央一般公共预算收入不94885亿元较上年增长382022年积极财政政策发力叠加疫情影响税收收入表现较差全国税收收入166614亿元比上年下降35非税收入表现亮眼2022年非税收入共计37089亿元比上年增长244图表1一般公共预算收入同比增速图表2一般公共预算收入进度来源WIND中泰证券研究所来源WIND中泰证券研究所图表3一般公共预算收入央地对比图表4税收收入及非税收入对比来源WIND中泰证券研究所来源WIND中泰证券研究所从主要税种来看增值税和房地产相关税收拖累最为明显退税政策下国内增值税收入下降明显2022年国内增值税48717亿元比上年下降233受房地产市场低迷表现影响房地产相关税收全年拖累明显2022年房地产相关税收收入17577亿元同比下滑758消费税表现亮眼收入增速较上一年有所上行2022年国内消费税16699亿元比上年增长203受疫情影响2022年经济压力较大影响企业所得税和个人所得税收入增速较2021年差距较大2022年企业所得税43690亿元比上年增长39远低于2021年增速1542022年-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益点评个人所得税收入14923亿元比上年增长66远低于去年增速21图表5各税收收入占比图表6主要税种收入增速累计同比来源WIND中泰证券研究所来源WIND中泰证券研究所2支出端财政支出亦不达预算目标民生领域为关注重点2022年全国一般公共预算支出260609亿元比上年增长61不及年初预算增速84从央地对比来看中央一般公共预算本级支出35570亿元比上年增长39地方一般公共预算支出225039亿元比上年增长64图表7公共财政支出同比增速图表8公共财政支出央地对比来源WIND中泰证券研究所来源WIND中泰证券研究所从主要支出来看主要聚焦于社会保障与卫生健康等民生领域在分项支出占比方面2022年数据与2021年数据相比社会保障和就业卫生健康等民生领域支出占比明显提升占比分别从137和78提升至140和86从累计同比增速来看防疫支出保持高增2022年卫生健康领域支出增速高达178与此同时教育社会保障与就业农林水事务交通运输行业和债务付息支出与去年同期相比亦有明显上行-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益点评图表9主要分项支出占比图表10主要分项支出累计同比增速来源WIND中泰证券研究所来源WIND中泰证券研究所3政府性基金收支两端表现疲弱政府性基金收入全年表现较弱2022年全国政府性基金预算收入77879亿元比上年下降206分中央和地方看中央政府性基金预算收入4124亿元比上年增长3地方政府性基金预算本级收入73755亿元比上年下降216其中国有土地使用权出让收入66854亿元比上年下降233房地产市场不景气背景下地方政府土地出让收入受挫明显对全国政府性基金收入拖累明显政府性基金支出同样表现较弱2022年全国政府性基金预算支出110583亿元比上年下降25分中央和地方看中央政府性基金预算本级支出5544亿元比上年增长768地方政府性基金预算支出105039亿元比上年下降47其中国有土地使用权出让收入相关支出63736亿元比上年下降178图表11全国政府性基金收入增速累计同比图表12全国政府性基金支出增速累计同比来源WIND中泰证券研究所来源WIND中泰证券研究所42023年展望财政发力仍将面临紧平衡约束回顾2022年预算收支目标并未达成收入方面2022年一般公共预-5-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益点评算收入为2037万亿元较2021年增加06低于年初预算目标6437亿元支出方面由于受收入下降拖累全年一般公共预算支出为2606万亿元较2021年增长61低于年初预算目标6516亿元图表13一般公共预算收入图表14一般公共预算支出来源WIND中泰证券研究所来源WIND中泰证券研究所展望2023年财政发力仍将面临紧平衡的约束考虑到明年外需大概率放缓疫情长尾效应影响下地产和消费复苏存在不确定性稳增长仍面临一定压力积极财政在力度上预计不会出现明显退坡但由于制度性改革难以一蹴而就因此2023年财政发力仍将面临紧平衡的约束风险提示财政收入增长不及预期部分地区债务风险上升-6-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益点评重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-7-请务必阅读正文之后的重要声明部分