研究报告全文：普源精电6883372022年净利润预告略超预期自研芯片红利释放2023-01-31预告2022年净利润扭亏为盈公司公布2022年业绩预告预计2022年实现营业收入625-639亿元同比增加2914-3213基本符合我们预期预计2022年实现归母净利润090-096亿元与上年同期相比扭亏-38977万元为盈略超我们和市场一致预期主要原因是公司以高端数字示波器及任意波形发生器为代表的高端产品销售收入增长较快产品销售均价提升带动公司净利润增长显著关注要点第二代自研芯片组示波器有望为公司带来中长期增长动能2022年7月18日公司发布搭载第二代半人马座自研芯片组DHO系列数字示波器9月末开始全球发货据公司测算DHO系列凭借性价比优势4Q22实现收入超过5000万元2024年有望达到6亿元销售峰值我们认为DHO系列产品或重构经济型示波器市场竞争格局提高公司整体市占率自研芯片升级沉降战略推动自研芯片产品占比提升带动公司毛利率持续优化公司第二代ASIC半人马座芯片组主打高精度与主打高采样率的第一代凤凰座芯片组分别赋能低端及中高端产品形成良好协同公司在3Q22业绩交流说明会上表示搭载自研芯片的示波器销售额占比已提升至7231同比增长2049ppts公司持续推进自研芯片技术下沉至中低端产品带来差异化技术壁垒并借助产品规模效益摊薄流片成本我们看好公司通过提高中低端产品自研芯片比重优化成本结构进一步改善公司整体毛利率2023年多款新品有望陆续推出驱动业绩稳定增长公司预计2023年上半年推出13GHz仙女座芯片组示波器在分辨率采样率带宽方面实现崭新技术突破此外十余年的芯片自研战略也为公司在高端微波射频类仪器研发奠定了深厚基础我们认为公司中长期有望突破44GHz和67GHz高端频域类产品实现时域频域双轮驱动盈利预测与估值由于2022年公司高端产品销售略超预期产品结构进一步优化我们维持公司20222023年收入不变分别为657891亿元上调2022年归母净利润143至09亿元维持2023年归母净利润202亿元不变首次引入2024年营收归母净利润预计1191301亿元当前股价对应2024年403xPE我们维持公司跑赢行业评级考虑到公司受益于中高端新品持续突破和国产替代政策助推我们上调目标价400至12391元对应2024年500xPE较当前股价有240上行空间风险高端产品推出或销售不及预期市场竞争风险原材料价格波动风险