本期投资提示：
　　新能源车以价换量、降本增效趋势下，一体化压铸迎来加速发展。2023年1月特斯拉开启全球降价，全球范围价格降幅在10%-15%不等，降价幅度超过市场预期；问界、小鹏等国内新势力宣布跟进降低指导价，价格降幅约10%；后续其他车企或将被动调整定价策略，带动新能源车价格整体降低。本轮降价一方面刺激终端需求，一方面推动车企降低成本，均有利于一体化压铸的放量。1）以价换量，需求确定性增强：特斯拉全球降价后，订单显著提升，产能利用率提升，新能源车渗透率有望进一步提升。一体化压铸的发展前提为单车规模化生产以及需求的高确定性，过去两年众多主机厂完成初步布局，今年行业进展有望加速。2）降本诉求强烈：目前新能源汽车价格竞争加剧，降本诉求强烈，主机厂通过一体化压铸降本将成为必然趋势。Model Y后地板70个零部件整合成2个大件，极大地减少了焊接、冲压等环节制造成本和劳动力成本，节省工厂占地面积，车体轻量化节约电池成本。
　　大吨位压铸机为一体化压铸的核心设备，未来市场空间广阔，同时供给端技术壁垒高，竞争格局集中。过去传统压铸机锁模力基本≤4400T，2019年力劲科技协助特斯拉率先生产出6000T压铸机，随后国内新势力、传统主机厂和压铸件厂商开始采购大吨位压铸设备，大型压铸机价值量远高于中小型，6000T压铸机价格高于5000万元。随着一体化压铸产业化的推进，未来压铸机市场需求将持续增长。从供给端来看，压铸机技术壁垒较高，高精度与高可靠性、高速注射成型、伺服控制等技术突破均需要高额研发，因此竞争格局较为集中。在2020年国内存量冷室压铸机企业市场份额中，力劲市占率近50%，伊之密市占率为14%；东芝、东洋、布勒分别占比8%、5%、3%。此外，压铸机零部件-模板同样受益。模板是压铸机的核心零部件，单台压铸机配置2或3块模板。
　　一体化压铸带来机加工环节的变革，带来大量机床增量需求，推动五轴数控机床渗透率提升。1）机床增量需求：压铸件压铸成型以后，需要配套机床进行去毛刺、毛边等机加工，催生大量机床新增需求。根据拓普集团的可转债募集说明书，截至22年3月31日，公司的底盘系统生产线有19个数控加工中心，281个立式加工中心，106个压铸机，136个数控车床，23个五轴加工中心。2）五轴数控机床的渗透率有望提升：五轴机床可以替代多台三轴/四轴组合加工形式，提高加工效率和良率。对于一体化压铸/大型汽车结构件，三四轴机床无法满足体积大、形状复杂的加工需求，需要用大型五轴机床来加工，未来随着一体化压铸渗透率提升，五轴机床的需求也将爆发。
　　一体压铸多重催化，机械方向压铸机及机加工值得关注。建议关注：1）压铸机厂商【伊之密】：专注模压成型装备制造，其大型压铸机供应给长安汽车、一汽铸造等，同时新厂房竣工后产能大幅扩张。2）压铸机模板供应商【豪迈科技】：已经具备生产100吨重的一体化压铸机部件的能力。3）稀缺的五轴数控机床公司【拓斯达】、【科德数控】。4）提前布局的立式/卧式/龙门机床公司【海天精工】、【纽威数控】。
　　风险提示：技术推进不及预期、新能源汽车行业发展不及预期、宏观经济环境不及预期。

研究报告全文：行业及产机械设备业2023年01月30日电车轻量化降本提速建议关注一行业研体化压铸设备究行看好压铸设备行业点评报告业点评本期投资提示证券分析师王珂A0230521120002新能源车以价换量降本增效趋势下一体化压铸迎来加速发展2023年1月特斯拉开证wangkeswsresearchcom券李蕾A0230519080008启全球降价全球范围价格降幅在10-15不等降价幅度超过市场预期问界小鹏研lileiswsresearchcom等国内新势力宣布跟进降低指导价价格降幅约10后续其他车企或将被动调整定价策究刘建伟A0230521100003报liujwswsresearchcom略带动新能源车价格整体降低本轮降价一方面刺激终端需求一方面推动车企降低成告研究支持本均有利于一体化压铸的放量1以价换量需求确定性增强特斯拉全球降价后胡书捷A0230122070007订单显著提升产能利用率提升新能源车渗透率有望进一步提升一体化压铸的发展前husjswsresearchcom提为单车规模化生产以及需求的高确定性过去两年众多主机厂完成初步布局今年行业联系人进展有望加速2降本诉求强烈目前新能源汽车价格竞争加剧降本诉求强烈主机胡书捷862123297818厂通过一体化压铸降本将成为必然趋势ModelY后地板70个零部件整合成2个大件husjswsresearchcom极大地减少了焊接冲压等环节制造成本和劳动力成本节省工厂占地面积车体轻量化节约电池成本大吨位压铸机为一体化压铸的核心设备未来市场空间广阔同时供给端技术壁垒高竞争格局集中过去传统压铸机锁模力基本4400T2019年力劲科技协助特斯拉率先生产出6000T压铸机随后国内新势力传统主机厂和压铸件厂商开始采购大吨位压铸设备大型压铸机价值量远高于中小型6000T压铸机价格高于5000万元随着一体化压铸产业化的推进未来压铸机市场需求将持续增长从供给端来看压铸机技术壁垒较高高精度与高可靠性高速注射成型伺服控制等技术突破均需要高额研发因此竞争格局较为集中在2020年国内存量冷室压铸机企业市场份额中力劲市占率近50伊之密市占率为14东芝东洋布勒分别占比853此外压铸机零部件-模板同样受益模板是压铸机的核心零部件单台压铸机配置2或3块模板一体化压铸带来机加工环节的变革带来大量机床增量需求推动五轴数控机床渗透率提升1机床增量需求压铸件压铸成型以后需要配套机床进行去毛刺毛边等机加工催生大量机床新增需求根据拓普集团的可转债募集说明书截至22年3月31日公司的底盘系统生产线有19个数控加工中心281个立式加工中心106个压铸机136个数控车床23个五轴加工中心2五轴数控机床的渗透率有望提升五轴机床可以替代多台三轴四轴组合加工形式提高加工效率和良率对于一体化压铸大型汽车结构件三四轴机床无法满足体积大形状复杂的加工需求需要用大型五轴机床来加工未来随着一体化压铸渗透率提升五轴机床的需求也将爆发一体压铸多重催化机械方向压铸机及机加工值得关注建议关注1压铸机厂商伊之密专注模压成型装备制造其大型压铸机供应给长安汽车一汽铸造等同时新厂房竣工后产能大幅扩张2压铸机模板供应商豪迈科技已经具备生产100吨重的一体化压铸机部件的能力3稀缺的五轴数控机床公司拓斯达科德数控4提前布局的立式卧式龙门机床公司海天精工纽威数控风险提示技术推进不及预期新能源汽车行业发展不及预期宏观经济环境不及预期请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评表1重点公司估值表2023130EPS元股PE公司代码公司简称PB收盘价元股21A22E23E24E21A22E23E24E300415SZ伊之密2232110100132168202217135002595SZ豪迈科技2560132165190217191513123300607SZ拓斯达15840150500740931033325193688305SH科德数控93340780981492011199563469601882SH海天精工2935071098121151413024198688697SH纽威数控2532052080106137493224186资料来源Wind申万宏源研究标公司盈利预测来自申万预测其他公司盈利预测来自Wind一致预测请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想行业点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想