事件：1月30日，中国银保监会发布《关于财产保险业积极开展风险减量服务的意见》（下称《意见》）。
　　风险减量是指降低风险事件发生概率，本质是防灾减损，《意见》旨在通过财险公司的风险减量服务，提高社会抗风险能力、降低社会风险成本。截至2022年末，我国财产险行业保费收入规模达1.49万亿元，过去5年cagr+7.1%，规模持续提升，为社会财产及相关利益提供全面风险保障。为提高社会抗风险能力、降低社会风险成本、彰显保险风险管理特征，满足社会公众、特别是安全生产领域高危行业对保险机构风险保障、风险管理的需求，银保监会正式发布《关于财产保险业积极开展风险减量服务的意见》，主要内容是鼓励保险公司创新风险减量服务，将风险减量服务嵌入企业管理生产链条，推动基础研究和科技创新应用，构建风险减量新模式。
　　拓展风险减量服务领域，将风险管理前置到企业管理和生产环节，有利于降低投保企业灾害发生概率和保险公司赔付支持，实现共赢。《意见》鼓励保险公司创新风险评估、教育培训、应急演练、监测预警等风险减量服务内容；鼓励把风险减量服务嵌入企业管理与生产流程中，以风险减量服务为切入点，延伸至投保企业所在行业上下游产业，为客户提供一站式服务方案或解决方案。我们认为一方面财险公司丰富的案例和经验可以帮助投保公司降低灾害发生概率，进而降低投保公司的财产损失和时间成本；另一方面保险公司的赔付有望下降，真正实现防灾减损，同时投保企业上下游产业将为险企提供业务拓展机会，或将带来额外业务增量，实现投保企业和财险公司的共赢。
　　鼓励科技创新应用和基础研究，险企定价能力和风控水平有望继续提升。《意见》鼓励险企加强风险减量专业队伍建设，以及加强定量分析技术、安全技术、防灾技术等研究，要求加快大数据、物联网、人工智能等科技融合。这与目前各头部险企发展思路一致，例如中国财险提出的“承保+减损+赋能+理赔”，使用的无人机勘察、声呐探测、卫星遥感等科技手段；中国太保2021年打造的新能源风险减量平台“风光无险”等，显著提升了理赔效率、风控水平，险企定价能力、服务水平持续提升。新技术的融合应用有望进一步降低险企的展业成本和赔付支出，提高财险公司的运行效率。
　　投资分析意见：复工复产逐步推进叠加经济复苏预期增强，保险板块资负共振，估值修复可持续，维持保险行业看好评级。当前保险股资负共振明显，进攻属性强；1）资产端：国常会强化稳增长预期，叠加各地出行消费回暖，经济复苏预期增强，长端利率有望企稳上行。2）负债端：财险随消费和居民出行回暖，意健险、企财险等需求将持续提升，政策支持下农险、责任险有望保持两位数增长；寿险开门红受春节提前影响有所承压，后续节日效应消除、线下展业全面恢复，负债端表现有望前低后高。截至1月30日，3大A股寿险23年平均PEV仅0.49倍，估值分位数在历史7%~15%，中国财险PB仅0.58倍，4Q22板块重仓比例仅0.43%，均处于历史底部，下行风险小。在行业23年NBV集体转正下，队伍质态更强、改善明显的公司有望负债端超预期。推荐排序：寿险：中国太保、中国人寿、友邦保险、新华保险；财险：中国财险、中国人保。
　　风险提示：1）保单销售不及预期；2）长端利率下行，资产再配置承压；3)权益市场波动，信用风险暴露。
　　

研究报告全文：行业及产非银金融业保险2023年01月30日提高社会抗风险能力实现企业和行业研险企共赢究行看好财险业开展风险减量服务意见点评业点评事件1月30日中国银保监会发布关于财产保险业积极开展风险减量服务的意见下称意见证风险减量是指降低风险事件发生概率本质是防灾减损意见旨在通过财险公券证券分析师司的风险减量服务提高社会抗风险能力降低社会风险成本截至2022年末研许旖珊A0230520080002我国财产险行业保费收入规模达149万亿元过去5年cagr71规模持续究xuysswsresearchcom提升为社会财产及相关利益提供全面风险保障为提高社会抗风险能力降低报联系人社会风险成本彰显保险风险管理特征满足社会公众特别是安全生产领域高告许旖珊危行业对保险机构风险保障风险管理的需求银保监会正式发布关于财产保862123297818险业积极开展风险减量服务的意见主要内容是鼓励保险公司创新风险减量服xuysswsresearchcom务将风险减量服务嵌入企业管理生产链条推动基础研究和科技创新应用构建风险减量新模式拓展风险减量服务领域将风险管理前置到企业管理和生产环节有利于降低投保企业灾害发生概率和保险公司赔付支持实现共赢意见鼓励保险公司创新风险评估教育培训应急演练监测预警等风险减量服务内容鼓励把风险减量服务嵌入企业管理与生产流程中以风险减量服务为切入点延伸至投保企业所在行业上下游产业为客户提供一站式服务方案或解决方案我们认为一方面财险公司丰富的案例和经验可以帮助投保公司降低灾害发生概率进而降低投保公司的财产损失和时间成本另一方面保险公司的赔付有望下降真正实现防灾减损同时投保企业上下游产业将为险企提供业务拓展机会或将带来额外业务增量实现投保企业和财险公司的共赢鼓励科技创新应用和基础研究险企定价能力和风控水平有望继续提升意见鼓励险企加强风险减量专业队伍建设以及加强定量分析技术安全技术防灾技术等研究要求加快大数据物联网人工智能等科技融合这与目前各头部险企发展思路一致例如中国财险提出的承保减损赋能理赔使用的无人机勘察声呐探测卫星遥感等科技手段中国太保2021年打造的新能源风险减量平台风光无险等显著提升了理赔效率风控水平险企定价能力服务水平持续提升新技术的融合应用有望进一步降低险企的展业成本和赔付支出提高财险公司的运行效率投资分析意见复工复产逐步推进叠加经济复苏预期增强保险板块资负共振估值修复可持续维持保险行业看好评级当前保险股资负共振明显进攻属性强1资产端国常会强化稳增长预期叠加各地出行消费回暖经济复苏预期增强长端利率有望企稳上行2负债端财险随消费和居民出行回暖意健险企财险等需求将持续提升政策支持下农险责任险有望保持两位数增长寿险开门红受春节提前影响有所承压后续节日效应消除线下展业全面恢复负债端表现有望前低后高截至1月30日3大A股寿险23年平均PEV仅049倍估值分位数在历史715中国财险PB仅058倍4Q22板块重仓比例仅043均处于历史底部下行风险小在行业23年NBV集体转正下队伍质态更强改善明显的公司有望负债端超预期推荐排序寿险中国太保中国人寿友邦保险新华保险财险中国财险中国人保风险提示1保单销售不及预期2长端利率下行资产再配置承压3权益市场波动信用风险暴露请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评图1财产险行业保费规模持续提升16000201400018161200014100001280001060008640004200020020122013201420152016201720182019202020212022财险行业保费收入亿元人民币同比增速右轴资料来源中国银保监会申万宏源研究表1保险行业重点公司估值表保险行业重点公司估值表2022130估值指标申万预测EVPS申万预测EPS预测NBV增速23E23E23E股票代码证券简称评级收盘价2022E2023E2022E2023E2022E2023EPEVPBPEA股人民币元寿险平均国寿太保新华04911513790566942240322-31761601628SH中国人寿增持348006917923560795010126148-15648601601SH中国太保买入26000440868230505976262316-34062601336SH新华保险增持31770350819580409840333502-45575601319SH中国人保买入522152089828-343056063-26182中国财险为净利润H股港元预测01299HK友邦保险买入8935163196143448945484560623-365302328HK中国财险买入752-05846012815210041111269194资料来源Wind申万宏源研究风险提示1车险销售不及预期大灾风险加剧使理赔提升2长端利率超预期下行资产再配置承压影响险企投资收益率3权益市场波动信用风险暴露险企计提信用减值损失上升影响险企整体利润请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想行业点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想