23年电影春节档表现超预期，优质供给引爆观影热情。根据猫眼专业版，2023年春节档国内票房为67.62亿，相较去年春节档提升了12%；观影人次1.28亿，同比提升12%；平均票价为52.4元，与去年档期内票价接近持平。23年春节档票房头部效应明显。《满江红》为23年电影春节档冠军，档期内票房26.1亿，票房占比38.5%；第二名的《流浪地球2》档期内票房为21.6亿，票房占比32%；top2影片票房占比超过60%。《满江红》剧情跌宕起伏，多元素的完美融合（喜剧、悬疑、宏大叙事），上映后口碑反馈优秀，凭借其28.8%的排名占比及47.2%的上座率获得档期票房冠军；《流浪地球2》延续了第一部的顶级特效制作，我们看好这两部电影的后劲绵长。
　　分线城市来看，市场份额趋于稳定，四线城市票房占比略有提升。根据猫眼专业版，23年春节档四线城市票房相较22年春节档增速最高，达到14%；票房占比为35%，相较22年提升约0.7pct，主要系“返乡潮”拉动所致。
　　影投口径下，23电影春节档CR10份额有所下滑。根据艺恩数据，2023年春节档院线CR10合计份额为34.93%，相较22全年份额下滑3.34pct，主要系春节档人员流动导致票房下沉，而头部院线公司在一二线城市布局更多所致。院线龙头万达电影23年春节档市场份额为14.32%，仍保持行业第一的水平。若院线行业疫情后的整合出清加速，龙头公司有望核心受益。
　　春节档开门红后续展望，23年电影行业内容储备丰富。国产影片《风再起时》、《长空之王》等均已定档，好莱坞大片《黑豹2》和《蚁人与黄蜂女：量子狂潮》已定档，非档期内容供给有望改善。待定档影片中，《超能一家人》、《前任4：英年早婚》、《平原上的火焰》、《维和防暴队》、《暗杀风暴》等高关注度影片均处在择机定档状态。
　　投资分析意见：核心推荐【万达电影】、【光线传媒】、【中国电影】；建议关注：博纳影业、横店影视、猫眼娱乐、欢喜传媒、分众传媒等。万达电影：随着23年电影春节档开门红，国内电影市场有望加速回暖，万达影院在行业内经营质量和效率高，若电影大盘反转，院线整合出清加速，公司有望获得超额收益。光线传媒：深海是国内动画电影高水平制作的代表，参投23年春节档票房冠军《满江红》，公司后续产品储备丰富。中国电影：公司在进口片引进方面优势明显，23年《黑豹2》和《蚁人与黄蜂女：量子狂潮》已定档，若进口片引进回暖，公司业绩弹性较大。建议关注博纳影业（主旋律领军，后续产品储备丰富）、猫眼娱乐（票务龙头，预计观影人次回暖后业务改善，参投《满江红》）、横店影视、欢喜传媒以及影院广告分众传媒。
　　风险提示：疫情反复影响上座率风险；影片内容质量不及预期风险；影视内容行业监管趋严致使影片供给低于预期风险。