事件描述
　　长江大消费九大优势行业（家电、农业、汽车、零售、社服、纺服、轻工、食品和医药）2023年2月份重点推荐金股。
　　事件评论
　　家电：重点推荐九阳股份
　　农业：重点推荐温氏股份
　　汽车：重点推荐拓普集团
　　零售：重点推荐老凤祥
　　社服：重点推荐中国中免
　　纺服：重点推荐比音勒芬
　　轻工：重点推荐晨光股份
　　食品：重点推荐青岛啤酒
　　医药：重点推荐康龙化成
　　风险提示
　　1、市场竞争过于激烈，公司业绩不及预期；
　　 2、经济增速出现大幅度下滑，消费行业相关政策发生变化。

研究报告全文：联合研究丨组合推荐大消费行业TableTitle2023年2月金股推荐丨证券研究报告丨报告要点长江大消费九大优势行业TableSummary家电农业汽车零售社服纺服轻工食品和医药2023年2月份重点推荐金股分析师及联系人TableAuthor管泉森陈佳高登SACS0490516070002SACS0490513080003SACS0490517120001李锦赵刚于旭辉SACS0490514080004SACS0490517020001SACS0490518020002蔡方羿董思远伍云飞SACS0490516060001SACS0490517070016SACS0490521060001请阅读最后评级说明和重要声明28丨证券研究报告丨2023-01-30cjzqdt11111TableTitle2联合研究丨组合推荐大消费行业2023年2月金股推荐事件描述TableSummary2长江大消费九大优势行业家电农业汽车零售社服纺服轻工食品和医药2023年2月份重点推荐金股事件评论家电重点推荐九阳股份农业重点推荐温氏股份汽车重点推荐拓普集团零售重点推荐老凤祥社服重点推荐中国中免纺服重点推荐比音勒芬轻工重点推荐晨光股份食品重点推荐青岛啤酒医药重点推荐康龙化成风险提示1市场竞争过于激烈公司业绩不及预期更多研报请访问2经济增速出现大幅度下滑消费行业相关政策发生变化长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明联合研究组合推荐九阳股份1经营处于底部否极泰来可期2022年公司经营表现不佳一方面由于行业景气偏弱另一方面则在于公司内部调整的短期干扰收入端大部分品类份额向下波动仅太空科技系列产品表现较优盈利端由于渠道费用投入大盈利能力处于历史低位2近期管理层迎重大调整经营边际变化的概率高新任总经理郭浪先生曾任戴森全国销售总监大中华区总裁清洁电器业务极大可能会成为工作进展的重要抓手后续空气炸锅饭煲等其他业务均有望贡献增量考虑到职业经理人的考核目标导向公司有望开启经营向上周期3短期收入已逐步向好后续持续改善可期22年三季度核心品类破壁机收入已止跌回升且太空科技系列产品逐步放量考虑到2023年行业需求边际向好线下渠道需求修复公司前期对线下渠道的大力投入有望在2023年带来更强向上驱动综上所述九阳股份2023年经营周期向上边际变化值得重视预计202220232024年业绩分别同比-163715至629865993亿元对应当前股价的估值为230167146倍给予公司买入评级温氏股份1作为生猪养殖龙头企业公司生猪养殖板块兼具出栏量高成长性和养殖成本持续改善2023年公司生猪出栏量预计将达到2600万头同比增长45左右是头部养殖集团中出栏量增速最快的企业截至到2022年11月份公司生猪养殖综合成本已经降低至805元斤公司养殖成本边际改善显著2023年公司生猪养殖板块有望迎来量价齐升的发展趋势2预计2023年公司黄羽鸡板块有望实现盈利能力的快速提升温氏家禽养殖业务一直以来生产成绩保持稳定核心指标连续多月处于公司历史高位水平在行业中竞争优势明显成本控制也在行业内保持优势地位随着终端消费的持续复苏预计黄羽鸡板块2023年有望迎来景气复苏的行情我们看好温氏股份综合养殖效率提升带来的成本持续改善2023年公司业绩有望迎来大幅增长重点推荐预计公司2022-2023年EPS分别为087和229元对应当前股价PE分别为237和90倍给予买入评级拓普集团拓普集团全面拥抱新能源平台型产品多业务放量在即海外进入拓展加速期客户产品产能三重保障夯实成长确定性1公司作为特斯拉产业链核心供应商短期特斯拉车型降价叠加全球产能持续爬升有望带动公司业绩高弹性中长期特斯拉新车规划仍为公司重要增长点cybertruck新增订单持续提升也将夯实后续增量2公司与国内外更多新能源车企建立战略合作关系理想蔚来比亚迪问界等客户拓展顺利Tier05战略进一步加速推进2023年八大产品线有望为公司贡献新增量3产能方面公司轻量化产能已领先行业随着全球产能布局逐步完善自身区位优势响应速度及成本优势进一步提升有望助力公司持续开拓全球客户订单4短期来看新产品及新客户开拓顺利公司单车配套价值持续提升受益于规模效应及新订单量产公司盈利水平持续提升根据业绩预告四季度预计公司归母净利率达125环比提升08个百分点盈利能力升至近年最高预计2022-2024年EPS分别为164246和352元对应PE分别为395264和184倍维持买入评级老凤祥1短期疫情形势优化叠加春节返乡潮驱动公司黄金业务竞争力强且三四线品牌基础夯实销售表现较优2中期公司在深厚品牌力积淀和大经销体系的支持下有望实现更确定性和有竞争力的同店表现和市场拓展在此基础上公司管理机制预期有望得到改善或释放更强增长动能3公司当前估值处于历史相对低位性价比凸显我们预计公司2022-2024年EPS分别为337397和460元对应PE估值分别为146124和107倍给予买入评级请阅读最后评级说明和重要声明48联合研究组合推荐中国中免春节假期离岛免税销售超预期额利好政策蓄力把握布局时机短期海南旺季的客流销售高景气度有望持续中期出入境口岸门店陆续恢复营业已开业的海口国际免税城即将开业的海棠湾一期二号地项目等有望帮助公司升级产品结构巩固市场份额长期看好公司有望凭借规模采购渠道管理等先发优势在免税政策持续放宽海南自贸港建设稳步推进中国奢侈品行业快速成长的过程中实现收入业绩较快增长预计中免2022-2024年EPS分别为386746959元PE分别为597309240倍维持买入评级比音勒芬1短期Q4相对偏弱零售环境下预计公司收入端仍优于同行而在寒潮带来的快速降温叠加较快的疫后复苏节奏带动下春节销售延续相对亮眼表现资产负债表层面存货压力缓解下营运质量及现金流持续优化轻装上阵2长期公司精准卡位高端运动时尚景气赛道持续享受行业结构性分化红利后疫情时代高端户外渗透率进一步提升行业加速扩容相对宽松的加盟政策较低的盈利门槛助力开店空间广阔疫情后的渠道出清助力开店提速同时公司积极探索多品类及多门店类型外延叠加内生支撑下的高成长持续可期3预计公司2022-2024年EPS分别为136164192元对应PE分别为201167142倍维持买入评级晨光股份1传统主业逐步向好集采高增延续可期持续看好公司成长性看好疫情影响减弱带动传统主业增速提升2科力普产业趋势确定且净利率在规模效应下稳步上行可期九木杂物社已逐步理顺运营模式后续伴随疫情好转预计业务恢复稳定增长3公司拟回购15-30亿元股份用于股权激励或员工持股计划彰显发展信心看好晨光持续成长性预计公司2022-2024年EPS分别为143190226元对应PE为399301253倍青岛啤酒啤酒行业格局优化产品高端升级带动的中长期盈利改善逻辑仍然延续2023年现饮消费场景修复更利于高端产品的发力叠加成本压力边际减弱毛利率改善弹性或高于同期啤酒龙头有望在今年延续盈利的较快增长青岛啤酒2022年旺季前备货受限2023年整体结构优化可期2022年上半年因旺季前公司的核心销售区域存在疫情反弹的影响高端产品结构优化略显乏力以纯生为代表的现饮场景高端产品受影响较大预计2023年青啤的产品结构有望显著改善延续同比价增的趋势建议逢低布局基数效应下今年二季度青啤或将迎来量价的双重修复业绩逐步修复的确定性较强从布局啤酒旺季时点的角度青啤有望引领板块预计2022-2024年公司EPS分别为266340429元对应PE估值396310245倍作为板块确定性较强的品种维持买入评级康龙化成1全球生物科技浪潮方兴未艾在融资端全球医疗健康一级投融资目前处于20Q2-21Q4高峰后的波谷期融资短期波动22Q3以来已经有所回升而在研发端全球药物研发管线数量稳定增长2全球领先的一体化医药研发服务平台从营收规模来看公司已经跻身全球CRO前列尤其在临床前一体化服务方面技术能力领先随着公司小分子CDMO商业化生产能力提升全球化一体化深度整合平台将进一步完善322H2多块业务底部好转2023年将迎来收获期传统业务实验室服务和CMC精耕细作实现快速增长的同时盈利能力维持较高水平为公司提供了良好的现金流和业绩支撑新业务临床CRO大分子和CGT小分子商业化加速布局其中临床CRO已经布局完善22上半年受到国内疫情影响较大Q3显著好转CGT海外布局技术领先小分子CDMO预计将承接公司CMC优质的客户和项目资源顺利导请阅读最后评级说明和重要声明58联合研究组合推荐流预计公司2022-2024年EPS分别为176235318元对应当前股价PE分别为471351260倍给予买入评级请阅读最后评级说明和重要声明68联合研究组合推荐表1长江证券大消费行业1月金股推荐组合绝对及相对收益率一览1月相对行业证券简称证券代码1月绝对收益上证综指收益家电海信家电000921SZ32042636农业海大集团002311SZ180-388汽车比亚迪002594SZ510-058零售周大生002867SZ1176608社服中国中免601888SH670102纺服比音勒芬002832SZ676107轻工索菲亚002572SZ1481913食品五粮液000858SZ1551983医药康龙化成300759SZ216215931月金股组合等权重1290722资料来源Wind长江证券研究所按2022年1月20日收盘价计算图1长江证券大消费行业金股推荐组合等权重累计绝对及相对收益20335400350153001031925052001500100-550-100190219031904190519061907190819091910191119122001200220032004200520062007200820092010201120122101210221032104210521062107210821092110211121122201220222032204220522062207220822092210221122122301金股组合上证综指金股组合累计绝对收益右轴金股组合累计相对收益右轴资料来源Wind长江证券研究所按2022年1月20日收盘价计算表2长江证券大消费行业2023年2月金股推荐组合及盈利预测一览EPS元PE倍行业证券简称证券代码2021A2022E2023E2021A2022E2023E家电九阳股份002242SZ097082113186230167农业温氏股份300498SZ-205087229-23790汽车拓普集团601689SH092164246588395264零售老凤祥600612SH359337397130146124社服中国中免601888SH467386746374597309纺服比音勒芬002832SZ109136164237201167轻工晨光股份603899SH164143190410399301食品青岛啤酒600600SH231266340477396310医药康龙化成300759SZ139176235788471351资料来源Wind长江证券研究所按2022年1月20日收盘价计算请阅读最后评级说明和重要声明78联合研究组合推荐投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明88