动力煤：节前煤价趋稳
　　动力煤港口价格：1月20日，秦皇岛动力煤平仓价为1225元/吨，周环比持平；2023年1月，动力煤长协价（Q5500）为728元/吨，同比增长0.4%，月环比持平。
　　产地坑口价：1月20日，山西大同Q5500坑口含税价1080元/吨，周上涨17元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价981元/吨，周环比持平；陕西榆林Q5800坑口含税价1187元/吨，周环比上涨2元/吨。
　　国际动力煤：1月20日，欧洲ARA港离岸价为170美元/吨，周减少19美元/吨；南非RB港离岸价为164美元/吨，周减少22美元/吨；澳洲NEWC港离岸价为390美元/吨，周减少10美元/吨。
　　库存：北港：1月13日，北方港口煤炭库存2339万吨，周减少4.0万吨。下游：1月19日，沿海八省终端用户库存3239万吨，周增加172.1万吨；可用天数23.3天，周增加5.2天。同期，内陆17省终端用户库存7547.6万吨，周增加93.2万吨；可用天数21.7天，周增加1.4天。
　　需求：1月19日，沿海八省终端用户近7日平均日耗154.4万吨，周减少30.6万吨；内陆17省终端用户近7日平均日耗378.6万吨，周减少21.4万吨。
　　国内产量：1月8日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2738万吨，周环比增加84.6万吨；其中，山西、内蒙、陕西分别周产867.3/1206.5/663.8万吨，周环比变化+25.2/+40.8/+18.3万吨。
　　焦煤焦炭：进口焦煤价格持续上涨。焦煤：1月20日，京唐港山西产主焦煤库提价2500元/吨，周环比持平。进口焦煤方面：1月20日，峰景矿硬焦煤收报336.2美元/吨，周上涨25.2美元/吨。焦炭：1月20日，焦炭价格指数2518元/吨，周环比持平；焦炭成本指数2785元/吨，周降8元/吨；成本指数高出价格指数267元/吨，差额周增8元/吨。
　　下游变化：炼焦煤库存增加，螺纹钢价格持平。炼焦煤库存：1月20日，国内独立焦化厂炼焦煤库存1255.5万吨，较上周同期增加4.8万吨；国内247家钢厂炼焦煤库存919.3万吨，较上周同期增加16.6万吨。下游钢厂：1月20日，全国主要城市螺纹钢库存571.1万吨，周增加73.5万吨；上海20mm螺纹钢含税价4140元/吨，周环比持平。
　　期货：双焦价差持续扩大。1月20日，动力煤期货（活跃合约）结算价795.6元/吨，周环比持平；焦炭期货（活跃合约）收盘价2889元/吨，周涨49元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价1886元/吨，周跌2元/吨。焦炭焦煤期货价差为1003元/吨，周扩大51元/吨。
　　运输情况：沿海煤炭运价延续跌势。沿海煤炭运价：1月20日，中国沿海煤炭运价综合指数586点，周下跌1.1%；海运煤炭价格指数635点，较上周同期下跌1.0%。
　　本周观点：节前，煤炭价格趋稳。港口市场平稳运行，多数终端备货完成后，市场活跃度走弱。随着煤矿及下游工业企业放假，用电需求大幅下滑，春节期间煤市供需双弱。近期，全国多地公布2023年经济增长目标，中电联预计2023年全社会用电量将同比增长6%，需求预期将受此得到较明显提振。节后经济复苏力度和速度成为煤价核心驱动因素，预计在稳增长背景下，煤价有望企稳反弹。推荐组合：陕西煤业、山西焦煤、淮北矿业、中国神华、潞安环能、晋控煤业、兖矿能源、电投能源。
　　风险提示：经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险、安全监察力度升级等。