投资要点：动力煤方面，春节前后坑口及港口动力煤价格以平稳为主，春节期间除了部分国有大矿稳产，其余煤矿以放假为主，矿上供应收紧，终端电厂采购需求不高，以采购长协煤为主，春节后下游工业开始复工有望提振市场。焦煤方面，春节前后价格也以平稳为主，节后下游焦化厂开工率开始提升，叠加钢价上涨，下游具备补库存需求，我们认为未来炼焦煤价格将会有一定上涨空间。综合来看，春节前后煤价表现平稳，基本符合预期，我们预计随着实体经济预期恢复，年后行业需求将得到显著提振，而行业供给端约束依然较强，煤价向下风险小而向上弹性大。当前很多个股2022年PE估值降到4-5倍，再加上高比例分红回报，建议逢低位积极布局煤炭板块，维持行业“推荐”评级。
　　本周动力煤市场小结及展望：产地方面，春节期间除了部分国有大矿稳产，其余煤矿以放假为主，矿上供应收紧，节后大同、鄂尔多斯等产地价格相比年前持平。进口方面，春节期间市场清淡，国际动力煤价格环比略降，部分贸易商预期春节后的复工会拉动煤炭需求，仍以观望为主。需求方面，当前终端电厂采购需求不高，以长协煤为主，煤价支撑不强，节前后港口价格平稳为主。考虑到产能约束逻辑依然未变，春节后下游工业开始复工或将提振市场，预计短期动力煤价格高位波动。
　　本周炼焦煤市场小结及展望：产地方面，春节前煤矿陆续停产放假，整体焦煤供应仍然偏紧。进口方面，春节期间澳洲焦煤价格小幅上涨，国内对蒙煤暂停进口三天。需求方面，节后下游开工率开始提升，叠加钢价上涨，下游具备补库存需求。节后最新（截至1月28日）CCI柳林低硫主焦报价为2350元/吨，环比持平。考虑到当前焦煤整体库存仍处历史低位，未来随着春节后下游企业逐渐复工，需求有所回暖，我们认为未来炼焦煤价格将会有一定上涨空间。
　　本周焦炭市场小结及展望：生产方面，春节前后一周行业亏损额持平，生产积极性仍然偏弱。需求方面，本周钢材价格小幅提涨，钢厂利润修复提高了生产积极性，未来有望拉动上游原料需求。本周（截至1月28日）天津港准一级冶金焦价格为2810元/吨，环比持平。考虑到近期利多政策刺激下钢价保持高位，钢厂生产积极性提高拉动原料需求，同时钢厂焦炭库存仍处低位，未来补库有较大空间，我们预计未来焦炭价格有一定上涨空间。
　　本周无烟煤市场小结及展望：生产方面，年前产地放假，叠加公路运输受限，整体供给收紧，预计短期内仍将保持偏紧。需求方面，节后下游尿素开工率有望回升，尿素价格的上涨也为无烟煤价格上涨创造空间。本周（截至1月28日）阳泉产小块无烟煤出矿价为1940元/吨，环比持平。考虑当前无烟煤供给仍然偏紧，年后下游工厂开启复工，短期无烟煤价格强势局面有望持续。
　　个股方面，长协占比高的公司业绩更稳健，焦煤股是布局经济稳增长的弹性品种，产量有增长逻辑的公司具有较强的α属性，此外积极布局能源转型的煤炭股也将得到估值提升的机会。动力煤股建议关注：中国神华（长协煤占比高，业绩稳健高分红）；陕西煤业（资源禀赋优异，业绩稳健高分红）；兖矿能源（海外煤矿资产规模大，弹性高分红标的）；中煤能源（煤炭产能仍有扩张预期，低估值标的）；山煤国际（煤矿成本低，盈利能力强分红高）；广汇能源（煤炭天然气双轮驱动，产能扩张逻辑顺畅）。冶金煤建议关注：潞安环能（市场煤占比高，业绩弹性大）；山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）；平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，减员增效空间大）；淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，煤焦化等仍有增长空间）；神火股份（煤电一体化，电解铝弹性标的）。无烟煤建议关注：兰花科创（资源禀赋优异，盈利能力强估值低）；华阳股份（布局钠离子电池，新老能源共振）。焦炭股建议关注：美锦能源（焦炭产能仍有增长，氢能产业链版图持续扩张）；开滦股份（低估值的煤焦一体化龙头）。
　　风险提示：1）经济增速不及预期风险；2）政策调控力度超预期的风险；3）可再生能源持续替代风险；4）煤炭进口影响风险；5）重点关注公司业绩可能不及预期风险；6）测算或有误差，以实际为准

研究报告全文：2023年01月30日行业研究评级推荐维持研究所TableTitle证券分析师陈晨S0350522110007逢低布局静待年后复工提振需求chenc09ghzqcomcn煤炭开采行业周报近期走势投资要点动力煤方面春节前后坑口及港口动力煤价格以平稳为主春节期间除了部分国有大矿稳产其余煤矿以放假为主矿上供应收紧煤炭开采沪深30002216终端电厂采购需求不高以采购长协煤为主春节后下游工业开始复工01527有望提振市场焦煤方面春节前后价格也以平稳为主节后下游焦化00838厂开工率开始提升叠加钢价上涨下游具备补库存需求我们认为未00150来炼焦煤价格将会有一定上涨空间综合来看春节前后煤价表现平稳-00539基本符合预期我们预计随着实体经济预期恢复年后行业需求将得到-01227显著提振而行业供给端约束依然较强煤价向下风险小而向上弹性大225226227229221022112212231当前很多个股2022年PE估值降到4-5倍再加上高比例分红回报建议逢低位积极布局煤炭板块维持行业推荐评级行业相对表现表现1M3M12M本周动力煤市场小结及展望产地方面春节期间除了部分国有大矿稳煤炭开采30-65产其余煤矿以放假为主矿上供应收紧节后大同鄂尔多斯等产地沪深30092114价格相比年前持平进口方面春节期间市场清淡国际动力煤价格环比略降部分贸易商预期春节后的复工会拉动煤炭需求仍以观望为主相关报告需求方面当前终端电厂采购需求不高以长协煤为主煤价支撑不强煤炭开采行业周报年前煤价小幅波动静节前后港口价格平稳为主考虑到产能约束逻辑依然未变春节后下游待年后需求复苏推荐煤炭开采陈晨工业开始复工或将提振市场预计短期动力煤价格高位波动2023-01-15煤炭开采行业周报放开澳煤影响有限国本周炼焦煤市场小结及展望产地方面春节前煤矿陆续停产放假整内港口煤价有企稳迹象推荐煤炭开采陈晨体焦煤供应仍然偏紧进口方面春节期间澳洲焦煤价格小幅上涨国2023-01-09内对蒙煤暂停进口三天需求方面节后下游开工率开始提升叠加钢能源开采行业2023年度策略报告掘金价值洼价上涨下游具备补库存需求节后最新截至1月28日CCI柳林地煤炭开采陈晨2023-01-05低硫主焦报价为2350元吨环比持平考虑到当前焦煤整体库存仍处煤炭开采行业周报2022年引领市场2023历史低位未来随着春节后下游企业逐渐复工需求有所回暖我们认年依然乐观推荐煤炭开采陈晨为未来炼焦煤价格将会有一定上涨空间2023-01-01煤炭开采行业周报动力煤价回调空间预计本周焦炭市场小结及展望生产方面春节前后一周行业亏损额持平有限建议逢低布局煤炭板块推荐煤炭开采生产积极性仍然偏弱需求方面本周钢材价格小幅提涨钢厂利润修陈晨复提高了生产积极性未来有望拉动上游原料需求本周截至1月282022-12-27日天津港准一级冶金焦价格为2810元吨环比持平考虑到近期利多政策刺激下钢价保持高位钢厂生产积极性提高拉动原料需求同时钢厂焦炭库存仍处低位未来补库有较大空间我们预计未来焦炭价格有一定上涨空间本周无烟煤市场小结及展望生产方面年前产地放假叠加公路运输受限整体供给收紧预计短期内仍将保持偏紧需求方面节后下游尿素开工率有望回升尿素价格的上涨也为无烟煤价格上涨创造空间本周截至1月28日阳泉产小块无烟煤出矿价为1940元吨环比持国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告平考虑当前无烟煤供给仍然偏紧年后下游工厂开启复工短期无烟煤价格强势局面有望持续个股方面长协占比高的公司业绩更稳健焦煤股是布局经济稳增长的弹性品种产量有增长逻辑的公司具有较强的属性此外积极布局能源转型的煤炭股也将得到估值提升的机会动力煤股建议关注中国神华长协煤占比高业绩稳健高分红陕西煤业资源禀赋优异业绩稳健高分红兖矿能源海外煤矿资产规模大弹性高分红标的中煤能源煤炭产能仍有扩张预期低估值标的山煤国际煤矿成本低盈利能力强分红高广汇能源煤炭天然气双轮驱动产能扩张逻辑顺畅冶金煤建议关注潞安环能市场煤占比高业绩弹性大山西焦煤炼焦煤行业龙头山西国企改革标的平煤股份高分红的中南地区焦煤龙头减员增效空间大淮北矿业低估值区域性焦煤龙头煤焦化等仍有增长空间神火股份煤电一体化电解铝弹性标的无烟煤建议关注兰花科创资源禀赋优异盈利能力强估值低华阳股份布局钠离子电池新老能源共振焦炭股建议关注美锦能源焦炭产能仍有增长氢能产业链版图持续扩张开滦股份低估值的煤焦一体化龙头风险提示1经济增速不及预期风险2政策调控力度超预期的风险3可再生能源持续替代风险4煤炭进口影响风险5重点关注公司业绩可能不及预期风险6测算或有误差以实际为准重点关注公司及盈利预测重点公司股票20230120EPSPE投资代码名称股价20212022E2023E20212022E2023E评级601088SH中国神华28712533833921137573未评级601225SH陕西煤业2002218368319925463未评级600188SH兖矿能源36193347197631085047未评级601898SH中煤能源883100180195884945未评级600546SH山煤国际1544249350379624441未评级600256SH广汇能源10560771782481375943未评级601699SH潞安环能2083224380396935553未评级000983SZ山西焦煤11981021992141186056未评级600348SH华阳股份15471472682851055854未评级000933SZ神火股份17571453133471215651未评级资料来源Wind资讯国海证券研究所备注2022-2023年盈利预测皆来自wind一致预期请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告内容目录1动力煤价格平稳静待下游复工提振需求511动力煤价格过年期间产地价格持平512动力煤库存电厂日耗有所下降可用天数增加62炼焦煤节后需求复苏价格具备上涨空间821焦煤价格国内价格环比持平国际价格环比上涨922焦煤库存中下游库存仍处于历史低位103焦炭年后钢厂预期向好预计焦炭价格仍有上涨空间1031焦炭盈利行业亏额持平1032焦化厂生产率环比略升114无烟煤年后价格有望持续强势135本周重点公司公告回顾146本周重点关注个股及逻辑157风险提示16请务必阅读正文后免责条款部分3证券研究报告图表目录图1本周秦皇岛港口动力煤价格环比下降5图2本周山西地区动力煤坑口价环比持平5图3本周内蒙古地区动力煤坑口价环比持平6图4本周陕西地区动力煤坑口价环比持平6图5本周国际6000大卡动力煤价格环比小幅下降6图6本周国际5500大卡动力煤价格周环比下降6图7本周北方港口库存环比上涨7图8本周南方港口库存环比下降7图9本周沿海8省电厂库存环比增长7图10本周沿海8省电厂可用天数环比增加7图11本周沿海8省电厂日耗环比下降8图12本周内地17省电厂库存环比持续下降8图13本周内地17省电厂可用天数环比上升8图14本周内地17省电厂日耗环比下降8图15本周京唐港港口焦煤价格环比持平9图16本周CCI焦煤价格环比持平9图17本周喷吹煤价格环比持平9图18本周国际炼焦煤价格环比上升9图19本周炼焦煤港口库存环比减少10图20本周独立焦化厂炼焦煤库存环比增加10图21本周国内焦炭价格环比持平11图22本周国内螺纹钢价格环比略涨11图23本周国内焦炭依旧亏损11图24本周焦化厂生产率环比略升12图25本周产能小于100万吨的焦化企业100家焦化厂开工率环比下降12图26本周产能在100-200万吨的焦化企业100家开工率环比上升12图27本周产能大于200万吨的焦化企业100家开工率环比下降12图28本周全国螺纹钢开工率周环比上升12图29本周全国线材开工率周环比下降12图30本周焦化企业库存环比增加13图31本周钢厂焦炭库存环比持续增加13图32本周无烟块煤价格环比持平14图33本周尿素价格环比上涨14请务必阅读正文后免责条款部分4证券研究报告1动力煤价格平稳静待下游复工提振需求本周动力煤市场小结及展望产地方面春节期间除了部分国有大矿稳产其余煤矿以放假为主矿上供应收紧节后大同鄂尔多斯等产地价格相比年前持平进口方面春节期间市场清淡国际动力煤价格环比略降部分贸易商预期春节后的复工会拉动煤炭需求仍以观望为主需求方面当前终端电厂采购需求不高以长协煤为主煤价支撑不强节前后港口价格平稳为主考虑到产能约束逻辑依然未变春节后下游工业开始复工或将提振市场预计短期动力煤价格高位波动11动力煤价格过年期间产地价格持平本周动力煤港口价格下降截至1月20日秦皇岛5500大卡动力煤报价1210-1240元吨周环比下降约10元吨本周陕西坑口价格环比上升山西内蒙古坑口价格环比持平截至1月28日大同南郊弱粘煤Q5500坑口含税价为1080元吨周环比持平鄂尔多斯Q5500动力煤坑口含税价为986元吨周环比持平陕西榆林神木Q6000动力煤坑口含税价1197元吨周环比持平图1本周秦皇岛港口动力煤价格环比下降图2本周山西地区动力煤坑口价环比持平30002021202220232021202220232500单位元吨2500单位元吨200020001500150010001000500500001010126022003170411050605310625072008140908100310281122121700204031004130517062001180221032704300603070707240810082709130930101711031120120712240101资料来源煤炭市场网国海证券研究所资料来源煤炭资源网国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分5证券研究报告图3本周内蒙古地区动力煤坑口价环比持平图4本周陕西地区动力煤坑口价环比持平2021202220232021202220232000单位元吨2500单位元吨150020001500100010005005000003270620010101180204022103100413043005170603070707240810082709130930101711031120120712240327043006030118020402210310041305170620070707240810082709130930101711031120120712240101资料来源煤炭资源网国海证券研究所资料来源煤炭资源网国海证券研究所本周国际动力煤价格环比小幅下降截至1月13日纽卡斯尔6000大卡动力煤价格为3924美元吨周环比下降49美元吨截至1月27日纽卡斯尔5500大卡动力煤2价格为1280美元吨周环比下降20美元吨图5本周国际6000大卡动力煤价格环比小幅下降图6本周国际5500大卡动力煤价格周环比下降202120222023202120222023500单位美元吨350单位美元吨3004002503002002001501001005000051711200101011802040221031003270413043006030620070707240810082709130930101711031207122401010120020803180406042505140621071007290817092410131101112012280602090512090227资料来源WIND国海证券研究所资料来源WIND国海证券研究所12动力煤库存电厂日耗有所下降可用天数增加本周北方港口库存上涨截至1月28日环渤海九港库存25741万吨周环比上涨326万吨本周南方港口库存下降截至1月23日南方主流港口库存21608万吨周环比下降457万吨请务必阅读正文后免责条款部分6证券研究报告图7本周北方港口库存环比上涨图8本周南方港口库存环比下降20192020202120222023201920202021202220235000350045003000400025003500200030002500150020001000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