“见微知著”系列第39期：四大有利条件助力节后加快复工：1.春节期间未出现感染高峰，2.节后劳动力返程加快，3.政策重心回归经济建设、复工支持政策持续加码，4.前期政策“累积效应”或加快显现、实物工作量落地或提速。
　　热点思考：节后开复工加快，具备四个有利条件
　　春节全国新冠感染显著下降、多地未再次出现感染高峰，为节后复工提供有利条件。中疾控表示，各省报告人群核酸检测阳性数于12月22日达到695万人次的峰值后下降、于1月23日降至1.5万的较低水平；阳性检出率于12月25日达到29%的峰值后快速回落、于1月23日降至5.5%。多地卫健委表示春节期间未再次出现感染高峰，比如：四川卫健委表示春节期间全省已平稳度过发热门诊、急诊和重症患者三个高峰，备受关注的农村地区疫情未出现明显反弹。疫情形势向好下，节后返工人流快速提升，指向节后复工进程有望加快。节后全国旅客发送明显加快，初四至初七，旅客发送量提升43%、增幅高于去年同期的41%；同时，2020-2022年，除夕前客流量恢复水平明显高于初四后的客流恢复水平、指向近年节后返工力度较小，而今年初四后合计客流恢复至2019年的55%、大于除夕前客流的53%。初四至初七，一线城市人口迁入规模远高于2021、2022年同期水平，对应典型人口流出地区人口迁出规模远高于过往。部委政策重心回归经济发展，多地节后复工支持措施加快推进。部委、多地政府释放加快复工信号，1月28日，国务院常委会聚焦稳经济，要求推动企业节后快速复工复产，扎实做好农民工返岗就业服务；广东省召开高质量发展会议，要求全力推动有效投资落地落实；1月29日上海政府推出十项行动32条政策措施，其中强调延续助企纾困政策，启动实施一批重大项目和重大活动。此外多地围绕加大返工交通保障、提供工作岗位、提供医疗物资及补助等方面落实“保复工”，比如：重庆客运段加开包括广州、上海、佛山、东莞等方向列车，无锡人社部在云南招募务工人员等。2023年政策“累积效应”或加快显现，推动产业投资加力以及基建投资加快形成实物工作量。2022年，财政新增减税降费规模超3万亿元、力度创历年新高，财政端的“留抵退税”与货币端“设备更新再贷款”等结构性工具对企业现金流量表和资产负债表起到良好保护作用。同时，地方专项债发行提速加量，叠加政策性、开发性金融工具投放，为基建高强度投资形成有效支撑。2023年，政策“累积效应”或加速体现，财政与产业等政策并举助力稳增长。
　　高频跟踪：春节消费加快修复，生产投资活动有待节后复工
　　春节返乡影响下，市内人流减弱、但跨区人流提升，人流恢复带动线下消费快速修复。春节当周，全国城市地铁客运量较上周回落40%，其中北京等高线城市回落幅度更大；对应反映市内人口流动力度的全国拥堵延时指数较上周回落16%。但春节期间跨区人口流动力度加大，国内外执行航班架次显著提升；反映跨区人口流动的全国迁徙规模指数较上周回升28%，为去年同期的149%。线下消费快速恢复，代表连锁餐饮流水恢复强度达2021、2022年同期79%、115%。劳动力返乡较早导致交运物流及多数工业生产活动表现弱于过往，投资需求依然低迷。本周高速公路货车通行量较上周回落66%；邮政快递揽收量、投递量分别较上周回落46%、80%；全国整车货运流量回落50%，其中浙江、福建等生产制造外运大省因春节假期工人返乡环比跌幅最大。春节前工业生产显著走弱，螺纹钢、水泥开工率分别较前周回落2、16个百分点至37%、4%，远低于去年同期46%、11%的开工水平；水泥出货、钢铁消费、地产销售等投资需求走弱。我国出口集装箱运价进一步下行、韩国出口延续负增等高频指标，指向我国出口低迷或仍将延续。春节假期前周，中国出口集装箱运价指数CCFI延续下行、较上周回落3.4%，分航线看，美西、欧洲航线分别较前周回落0.5%、5.2%。作为全球贸易活动风向标，韩国1月前20日出口总额持续回落、同比下降2.7%，高频指标指向我国出口低迷或延续。
　　风险提示：疫情反复，数据统计存在误差或遗漏。
　　

研究报告全文：S1130520020004见微知著系列第39期四大有利条件助力节后加快复工1春节期间未出现感染高峰2节后劳动力返程加快3政策重心回归经济建设复工支持政策持续加码4前期政策累积效应或加快显现实物工作量落地或提速热点思考节后开复工加快具备四个有利条件春节全国新冠感染显著下降多地未再次出现感染高峰为节后复工提供有利条件中疾控表示各省报告人群核酸检测阳性数于12月22日达到695万人次的峰值后下降于1月23日降至15万的较低水平阳性检出率于12月25日达到29的峰值后快速回落于1月23日降至55多地卫健委表示春节期间未再次出现感染高峰比如四川卫健委表示春节期间全省已平稳度过发热门诊急诊和重症患者三个高峰备受关注的农村地区疫情未出现明显反弹疫情形势向好下节后返工人流快速提升指向节后复工进程有望加快节后全国旅客发送明显加快初四至初七旅客发送量提升43增幅高于去年同期的41同时2020-2022年除夕前客流量恢复水平明显高于初四后的客流恢复水平指向近年节后返工力度较小而今年初四后合计客流恢复至2019年的55大于除夕前客流的53初四至初七一线城市人口迁入规模远高于20212022年同期水平对应典型人口流出地区人口迁出规模远高于过往部委政策重心回归经济发展多地节后复工支持措施加快推进部委多地政府释放加快复工信号1月28日国务院常委会聚焦稳经济要求推动企业节后快速复工复产扎实做好农民工返岗就业服务广东省召开高质量发展会议要求全力推动有效投资落地落实1月29日上海政府推出十项行动32条政策措施其中强调延续助企纾困政策启动实施一批重大项目和重大活动此外多地围绕加大返工交通保障提供工作岗位提供医疗物资及补助等方面落实保复工比如重庆客运段加开包括广州上海佛山东莞等方向列车无锡人社部在云南招募务工人员等2023年政策累积效应或加快显现推动产业投资加力以及基建投资加快形成实物工作量2022年财政新增减税降费规模超3万亿元力度创历年新高财政端的留抵退税与货币端设备更新再贷款等结构性工具对企业现金流量表和资产负债表起到良好保护作用同时地方专项债发行提速加量叠加政策性开发性金融工具投放为基建高强度投资形成有效支撑2023年政策累积效应或加速体现财政与产业等政策并举助力稳增长高频跟踪春节消费加快修复生产投资活动有待节后复工春节返乡影响下市内人流减弱但跨区人流提升人流恢复带动线下消费快速修复春节当周全国城市地铁客运量较上周回落40其中北京等高线城市回落幅度更大对应反映市内人口流动力度的全国拥堵延时指数较上周回落16但春节期间跨区人口流动力度加大国内外执行航班架次显著提升反映跨区人口流动的全国迁徙规模指数较上周回升28为去年同期的149线下消费快速恢复代表连锁餐饮流水恢复强度达20212022年同期79115劳动力返乡较早导致交运物流及多数工业生产活动表现弱于过往投资需求依然低迷本周高速公路货车通行量较上周回落66邮政快递揽收量投递量分别较上周回落4680全国整车货运流量回落50其中浙江福建等生产制造外运大省因春节假期工人返乡环比跌幅最大春节前工业生产显著走弱螺纹钢水泥开工率分别较前周回落216个百分点至374远低于去年同期4611的开工水平水泥出货钢铁消费地产销售等投资需求走弱我国出口集装箱运价进一步下行韩国出口延续负增等高频指标指向我国出口低迷或仍将延续春节假期前周中国出口集装箱运价指数CCFI延续下行较上周回落34分航线看美西欧洲航线分别较前周回落0552作为全球贸易活动风向标韩国1月前20日出口总额持续回落同比下降27高频指标指向我国出口低迷或延续风险提示疫情反复数据统计存在误差或遗漏敬请参阅最后一页特别声明1宏观专题研究报告内容目录一热点思考节后开复工有望加快4二物流人流跟踪市内人流交运物流走弱跨区人流线下消费快速提升7三产需高频追踪春节期间工业产需季节性回落地产成交弱于过往同期9风险提示14图表目录图表1去年12月底以来全国报告人群新冠阳性检出总数检出率均明显回落4图表2春运期间全国旅客发送显著提升4图表3春节后期旅客发送情况好于春节前4图表4今年春节一线城市人口迁入规模明显高于过往5图表5主要人口流出地区人口迁出规模明显高于过往5图表6部委及地方政府表态聚焦经济发展5图表7近期多地为出台落地保复工措施6图表82022年新增减税降费规模超三万亿元6图表9留抵退税对企业报表形成保护6图表102023年地方新增专项债发行节奏较快7图表11政策累积效应下基建投资或加速落地7图表12本周全国样本城市地铁客流量回落7图表13全国26个样本城市地铁客运量环比明显下降7图表14本周全国拥堵延时指数大幅回落7图表15全国样本城市拥堵指数周环比下降7图表16国内外执行航班架次显著提升8图表17春节期间全国迁徙规模指数显著高于过往8图表18全国代表连锁餐饮疫情歇业率已降至低位8图表19代表连锁餐饮全国流水恢复强度显著提升8图表20春节期间铁路货运运输货物回落9图表21春节期间全国快递物流恢复强度回落9图表22节前一周全国整车货运物流指数大幅回落9图表23节前一周30个省市公路货运流量环比下降9图表24本周钢材社会库存总量延续回升9图表25节前一周全国钢材表观消费量有所回落9图表26全国高炉开工率仍处低位10敬请参阅最后一页特别声明2宏观专题研究报告图表27钢铁247家钢厂盈利率仍处低位10图表28水泥粉磨开工率延续下行趋势10图表29全国水泥出货率延续回落10图表30全国水泥库存有所回落10图表31全国水泥价格延续回落10图表32玻璃需求明显回落且低于过往同期水平11图表33玻璃生产回落远低于过往同期水平11图表34玻璃库存有所提升11图表35沥青开工率延续回落11图表36国内PTA开工率有所回落11图表37涤纶长丝开工率延续回落11图表38汽车半钢胎开工率大幅回落12图表39汽车全钢胎开工率大幅回落12图表4030大中城市商品房成交季节性回落12图表41春节假期商品房成交显著回落12图表42代表城市二手房成交面积季节性回落12图表43春节假期前二手房成交有所回落12图表441月前20日韩国出口延续负增13图表45韩国家用电器半导体等商品出口延续低迷13图表46春节前一周CCFI延续下行13图表47春节前一周东南亚航线出口运价止跌转升13图表48春节前一周美西航线出口运价延续回落13图表49春节前一周欧洲航线出口运价加快回落13敬请参阅最后一页特别声明3宏观专题研究报告一热点思考节后开复工有望加快春节期间全国新冠感染呈下降趋势多地相较平稳度过疫情高峰1月25日中国疾病预防控制中心发布全国新冠病毒感染疫情情况各省报告人群核酸检测阳性数于12月22日达到695万人次的峰值后逐步下降于1月23日降至15万人次的较低水平阳性检出率于12月25日达到292的峰值后快速回落于1月23日降至55多地卫健委表示春节期间未再次出现疫情感染高峰比如四川卫健委表示春节期间全省已平稳度过发热门诊急诊和重症患者三个高峰备受关注的农村地区疫情未出现明显反弹全省疫情形势整体平稳有序图表1去年12月底以来全国报告人群新冠阳性检出总数检出率均明显回落万人全国报告人群新冠病毒核酸检测阳性数及阳性率变化40253520302515201510105500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日92468111315171921232527293110121416182022月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11111211111111212121212121212121212检测阳性数检测阳性率右轴来源中国疾病预防控制中心国金证券研究所疫情形势向好疫后修复提速下春节节后人流快速恢复指向返工复工进程有望加快今年春节全国旅客发送的增长速度明显加快正月初四至初七旅客发送量提升425高于去年的同期的41同时2020年以来历年除夕前客流量占2019年同期的比重均大于初四至初七的比重水平指向近年来节后返工力度较小而今年初四至初七合计客流量恢复至2019年同期的547大于除夕前客流量53的恢复水平或指向劳动力返工进程加快图表2春运期间全国旅客发送显著提升图表3春节后期旅客发送情况好于春节前万人次历年春运期间旅客发送情况各年春运节前节后旅客发送情况10000占2019年比重1008000806000604000402000200腊腊腊腊腊腊腊腊腊腊腊腊腊腊腊正正正正正正正正正正正正正正正月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月十十十十二廿廿廿廿廿廿廿廿廿三初初初初初初初初初初十十十十十0六七八九十一二三四五六七八九十一二三四五六七八九十一二三四五2019202020212022202320192020202120222023腊月十六至腊月二九客流量大年初四至初七客流量来源交通运输部国金证券研究所来源交通运输部国金证券研究所节后人口流动结构亮点突出今年春节劳动力流入地区的人口迁入力度显著加大进一步验证返工进程加快除春节旅客发送数据外代表地区的人口迁移规模也透露了劳动力返工进程加快的特征大年初四至初七一线城市人口迁入规模指数平均为187远高于20212022年的7514与之对应今年正月初四后河南四川江西等典型人口流出省份的人口迁出规模明显提升平均为31远高于20212022年的1523敬请参阅最后一页特别声明4宏观专题研究报告图表4今年春节一线城市人口迁入规模明显高于过往图表5主要人口流出地区人口迁出规模明显高于过往一线城市春节期间人口迁入规模指数主要人口流出地区春节期间人口迁出规模指数2540352030152520101510505000腊腊腊腊腊腊腊腊正正正正正正正正腊腊腊腊腊腊腊腊正正正正正正正正月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月十十十廿廿廿廿廿初初初初初十十十十十十廿廿廿廿廿初初初初初十十十五七九一三五七九一三五七九一三五五七九一三五七九一三五七九一三五202120222023202120222023来源百度地图国金证券研究所来源百度地图国金证券研究所政策重心回归经济建设部委及地方复工支持政策力度加大节后加快复工措施加快推进1月28日国务院总理李克强主持召开国务院常务会议会议聚焦稳经济要求推动企业节后快速复工复产扎实做好农民工返岗就业服务广东省政府召开全省会议会议聚焦高质量经济发展要求狠抓重点项目重大平台建设全力推动有效投资落地落实1月29日上海政府正式发布上海市提信心扩需求稳增长促发展行动方案推出十项行动32条政策措施政策行动双轮驱动推动经济社会发展开好局起好步此外多地积极响应围绕加大返工交通保障提供工作岗位提供医疗物资及补助等方面落实保复工重庆客运段加开包括广州上海佛山东莞等方向的夜间动车和长线临客普速列车为外出务工提供便利无锡人社部征集2000余家企业共计10万余个岗位通过线上线下相结合的招聘方式提前到云南等地招募务工人员并协调相关部门提供交通服务保障企业及时复工复产图表6部委及地方政府表态聚焦经济发展时间部门会议文件主要内容要求持续抓实当前经济社会发展工作推动经济运行在年初稳步回升推动企业节后快速复工复产扎实做好农民工返岗就国务院常务会128国务院业服务部署做好春耕备耕工作为粮食丰收和重要农产品稳定供应打牢基础要求推动消费加快恢复和保持外贸外资稳定增月日议强对经济的拉动力会议紧扣高质量发展主题对全年重点工作作出动员部署凝心聚力推动全省上下在高质量发展之路上形成比学赶超赛龙夺锦的奋进态势努力在现代化建设新征程中开好局起好步广东省委广东省高质量128大会分别围绕狠抓重点项目重大平台建设以实体经济为本坚持制造业当家百县千镇万村高质量发展工程发挥金融月日省政府发展大会活水作用赋能实体经济高质量发展坚持五外联动等主题展开分组讨论共商发展大计省委书记要求以钉钉子精神抓落实在全省掀起齐心协力抓发展的热潮一是着力稳预期提信心随着疫情防控措施不断优化经济加快恢复发展面临新机遇新形势要抢抓经济复苏的窗口和先机大力提振市场预期和信心充分激发各类市场主体活力动力上海市提信二是着力阶段性助企纾困在疫情防控措施转段期部分行业和企业仍面临较多困难推动经济运行整体好转仍存在一些阶段上海市人心扩需求稳增性瓶颈和结构性障碍特别是一季度经济实现平稳开局面临较大压力需要延续拓展和优化实施助企纾困政策启动实施一批129月日民政府长促发展行动重大项目和重大活动帮助企业渡过阶段性困难方案三是着力推动高质量发展制定实施扩需求强主体增动能的增量政策充分释放内需潜力增强科技创新能力提升产业链供应链韧性和安全水平加强要素服务保障营造国际一流营商环境推动经济运行整体好转实现质的有效提升和量的合理增长来源各地政府网站国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明5宏观专题研究报告图表7近期多地为出台落地保复工措施类别地点时间具体内容福建1月26日福州通过包机包列包车的方式定点输转务工者到企业助力企业复工复产厦门针对用工企业集中区域集中时间集中的来厦务工人员开展点对点一站式服务保障来厦务工人员安全有序福建126月日来厦就业重庆客运段在加开包括广州上海佛山等方向共计9趟夜间动车的基础上从1月28日起又陆续加开东莞广州上海重庆1月26日等方向的6趟长线临客普速列车为旅客的外出务工和返程出行提供方便广西为目的地集中成规模成批次的农民工特别是脱贫人口外出就业开行专车专列开通家门到车门车门到厂门的广西126月日送工绿色直通车武汉积极了解务工人员外出需求返岗时间和目的地提前安排运力运能正月初五起在麻城襄阳宜昌周口驻马店湖北1月26日等地开行至广州深圳温州的务工列车78趟助力外出务工人员安全便捷返岗返工交通支持四川1月27日达州铁路公司为务工人员专门开设返岗专列设置爱心服务岗为旅客提供专门的指引和咨询服务贵州各地在积极鼓励农民工就近就业的基础上有序引导农民工外出务工采取点对点联系省外大中型企业包列车客车和贵州127月日自驾补助等举措湖南1月27日新化开展家企直通温馨接送促进返乡返岗专项行动为全县外出务工人员返乡返岗就业提供快捷有序高效服务云南1月27日宜宾车务段联合当地政府分乡镇对节后外出务工人员进行宣传发动登记造册根据务工人员需求提报定制专列计划黑龙江齐齐哈尔地铁路公司为农民工开通绿色通道在购票乘车行李搬运等方面提供帮助并采取公铁联运的方式黑龙江128月日让务工人员从家出发一站式返岗海南1月28日海南建立务工人员返岗绿色通道通过点对点一站式运输等方式加快推进重点企业和重点项目建设发展苏州通过包车点对点助务工人员返岗等渠道保障企业节后用工首批预计从全国17个省份接回216万名外来务工人员江苏1月29日返岗复工福建1月26日福州通过加强政策引导岗位信息推送举办线上线下招聘活动等措施加强企业用工服务保障无锡人社部门征集了2000余家企业共计10万余个岗位通过线上线下相结合的招聘方式提前到云南等地招募务工人员江苏1月26日并协调相关部门提供交通服务保障企业及时复工复产巴中开展专车服务农民工外出务工活动活动包括开展专车专机服务和旅途暖冬走访慰问就业招聘根治欠薪证照办理四川127月日等浙江宁波的11家重点外贸企业赶赴贵州拉开跨省招工的大幕宁波组织多支招工返岗小分队跨省开展劳务协作对接浙江1月27日洽谈宁夏与厦门市翔安区人社签订劳务合作协议拓宽转移就业协作机制信息共享交流渠道技能培训对接平台专业人才引育提供工作岗位宁夏127月日模式推动建立劳务协作长效机制江西开展暖心就业服务将招聘服务站点搬到了农民工集中的社区乡镇及人流量大的车站集市等场所把就业岗位送到江西128月日农民工面前甘肃临夏州各县区成立务工人员服务专班通过多种形式推送岗位信息开展技能提升培训对外出务工人员落实务工补贴甘肃1月28日交通补贴生活补贴等措施同时加大技能培训力度使外出务工人员实现向技能型的转变全力保障外出务工人员能够找到工作岗位返岗就业苏州通过对接人力资源协作基地举办线上线下招聘会推送岗位信息将组织547家企业赴外举办78场招聘会提供岗位江苏1月29日25132个医疗物资支持福建1月26日福建省东山县为复工返程的务工人员提供包车返岗复工服务防疫物资确保务工人员安全直达企业来源各地政府网站国金证券研究所2023年政策累积效应或加快显现推动产业投资加力以及基建投资加快形成实物工作量2022年财政新增减税降费规模超3万亿元力度创历年新高财政端的留抵退税与货币端设备更新再贷款等结构性工具对企业现金流量表和资产负债表起到良好保护作用同时地方专项债发行提速加量叠加政策性开发性金融工具投放为基建高强度投资形成有效支撑2023年政策累积效应或加速体现财政与产业等政策并举助力稳增长图表82022年新增减税降费规模超三万亿元图表9留抵退税对企业报表形成保护历年新增减税降费部分制造业税收返还金额总计万亿元亿元倍4800766003544003220021100计电汽化化专医有铁黑通金橡非造农算气车学学用药色路色用属胶金纸副机机制原纤设制金船金设制塑属和食0通械造料维备造属舶属备品料矿纸品2018年2019年2020年2021年2022年前信冶物制加炼品工11月2021Q22022Q2同比右轴来源财政部国金证券研究所来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明6宏观专题研究报告图表102023年地方新增专项债发行节奏较快图表11政策累积效应下基建投资或加速落地亿元专项债新券发行规模15000702015601300010110005059000400-5700030-10500020-15-20300010-2510000-30-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023202020212022沥青开工率基建投资当月同比21年基数调整来源财政部国金证券研究所来源Wind国金证券研究所二物流人流跟踪市内人流交运物流走弱跨区人流线下消费快速提升春节期间市内人流明显减弱地铁客流城市拥堵情况快速下降本周1月22日至1月28日受劳动力人口春节返乡影响城市人口流动明显减弱全国26个样本城市地铁客运量明显回落较上周回落398分城市来看全国各地地铁客运量均回落相较之下北京成都深圳等中高能级城市地铁客流回落幅度较大分别较上周回落572544534同时反映市内人口流动力度的全国拥堵延时指数大幅回落较上周回落16济南郑州西安回落幅度最大分别较上周回落311311309图表12本周全国样本城市地铁客流量回落图表13全国26个样本城市地铁客运量环比明显下降万人次全国样本城市地铁客流量全国样本城市地铁客运量周环比080007000-1060005000-204000-3030002000-4010000-50周周周周周周周周周周周周周周周周周周654321123456789101112-60节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后佛东常南重西哈长昆贵苏厦南天广兰武南上沈深成合郑北长春节当周节后节后节后山莞州昌庆安尔沙明阳州门京津州州汉宁海阳圳都肥州京春2020202120222023滨来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表14本周全国拥堵延时指数大幅回落图表15全国样本城市拥堵指数周环比下降全国拥堵延时指数7DMA全国样本城市拥堵指数周环比18017-516-101514-1513-2012-25111-30周周周周周周周周周周周周周周周周周周449532112356786-35111210哈乌宁杭西呼南深贵银昆南青上广天福长沈合太南成长武兰石重海北西郑济节前节后节后节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节前尔鲁波州宁和宁圳阳川明昌岛海州津州春阳肥原京都沙汉州家庆口京安州南春节当周节后节后节后滨木浩庄20192020202120222023齐特来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所春节期间跨区人口流动力度显著加大国内外执行航班架次快速增长全国迁徙规模远超过往同期水平本周1月22日至1月28日大年初一以来国内执行航班架次显著敬请参阅最后一页特别声明7宏观专题研究报告提升初七较腊月三十提升64春节假期国际执行航班架次也快速增长较上周提升12本周1月22日至1月28日反映跨区域人口流动的全国迁徙规模指数大幅回升较上周回升275为去年同期水平的1492从迁入迁出结构来看春节假期期间热门旅游城市的人口迁入力度较大成都重庆西安人口迁入规模指数最大分别占全国总迁入人口规模的221817假期人口流动的结构变化从旅游数据上也有所显现春节期间四川旅游接待人数全国第一共接待游客5388万人次同比增长247恢复至2019年同期的90实现旅游收入242亿元同比增长104恢复至2019年同期的85两项指标增幅均超全国平均水平图表16国内外执行航班架次显著提升图表17春节期间全国迁徙规模指数显著高于过往架次架次中国国内国际执行航班情况1200历年春运期间全国迁徙规模指数18000200180160001000140001601401200080012010000100600800080600040060400040200200020000腊腊腊腊腊腊腊腊腊腊腊正正正正正正正正正正月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月初十十十十二廿廿廿廿三初初初初初十十十十二202104202105202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301十二四六八十二四六八十二四六八十二四六八十国内执行航班国际执行航班右轴20192020202120222023来源Wind国金证券研究所来源百度地图国金证券研究所春节期间线下消费恢复加速代表连锁餐饮疫情歇业率降至低位流水恢复强度远超去年同期水平国金数字未来Lab数据显示除春节当日外春节假期期间代表连锁餐饮全国疫情歇业率已降至低位春节假期期间代表连锁餐饮全国流水恢复强度累计达20212022年同期的76104截至1月27日全国流水恢复强度分别达20212022年同期的79115图表18全国代表连锁餐饮疫情歇业率已降至低位图表19代表连锁餐饮全国流水恢复强度显著提升来源国金数字未来Lab国金证券研究所来源国金数字未来Lab国金证券研究所春节期间交通物流显著走弱但货运流量好于去年同期水平本周1月22日至1月28日铁路货运量延续回落较上周回落11高速公路货车通行量延续回落较上周回落659春节期间邮政快递业务量回落快递揽收量投递量分别较上周回落459804快递揽收量恢复强度较上周减少254个百分点至227快递投递量恢复强度较上周减少579个百分点至174上周1月15日至1月21日全国整车货运流量指数大幅回落较前周回落498疫情修复下今年春节期间公路货运指数较去年同期同比上涨1056分地区看浙江福建等生产制造外运大省因春节假期工人返乡环比跌幅最大分别为611565敬请参阅最后一页特别声明8宏观专题研究报告图表20春节期间铁路货运运输货物回落图表21春节期间全国快递物流恢复强度回落1130万吨陆路运输7DMA万辆900邮政快递恢复强度7DMA14011108001090120700107010060010508050010306040010104030099020970200095010005-0605-2006-0306-1707-0107-1507-2908-1208-2609-0909-2310-0710-2111-0411-1812-0212-1612-3001-1301-2705-0605-1305-2005-2706-0306-1006-1706-2407-0107-0807-1507-2207-2908-0508-1208-1908-2609-0209-0909-1609-2309-3010-0710-1410-2110-2811-0411-1111-1811-2512-0212-0912-1612-2312-3001-0601-1301-2001-27铁路货运运输货物量高速公路货车通行量右轴揽收量投递量来源交通运输部国金证券研究所来源交通运输部国金证券研究所图表22节前一周全国整车货运物流指数大幅回落图表23节前一周30个省市公路货运流量环比下降全国整车货运流量指数各省市整车货运流量指数周环比变动14000120-100100-2008060-30040-40020-5000周周周周周周周周周周周周周周周周周周-600654321123456789101112-700节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后春节当周节后节后节后新甘宁青内山重陕广海云河北贵天四湖辽吉上河安山江湖黑广江福浙疆肃夏海蒙西庆西西南南南京州津川北宁林海北徽东苏南龙东西建江2020202120222023古江来源G7物联国金证券研究所来源G7物联国金证券研究所三产需高频追踪春节期间工业产需季节性回落地产成交弱于过往同期钢铁整体需求季节性下行生产偏弱但钢材冬储带动生产端略有改善本周1月22日至1月28日正值冬储窗口期钢材库存如期累库钢材社会库存总量延续回升较上周增加155上周1月15至1月22日全国钢铁表观消费量延续回落较前周减少13钢铁需求仍在进一步下滑全国高炉开工率较前周回升03个百分点至76全国247家钢厂盈利率延续回升较上周回升43个百分点至273盈利率恢复至2022年同期水平的328图表24本周钢材社会库存总量延续回升图表25节前一周全国钢材表观消费量有所回落万吨钢材社会库存总量钢材表观消费量1800万吨250016001400200012001000150080060040010002000500周周周周周周周周周周周周周周周周周周654321123456789101112节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后春节当周节后节后节后2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明9宏观专题研究报告图表26全国高炉开工率仍处低位图表27钢铁247家钢厂盈利率仍处低位全国高炉开工率247家全国247家钢厂盈利率901009085807080607550407030206510周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周654321123456789536432112456789101112111012节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后节前节后节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后春节当周春节当周节后节后节后节后节后节后2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所春节假期前水泥产需快速走弱整体水平弱于过往同期上周1月15日至1月21日全国水泥开工率下行趋势进一步走扩较前周减少16个百分点至4低于去年同期的11水泥需求减弱全国水泥出货率大幅回落较前周减少211个百分点至7低于去年同期的115对应水泥价格延续回落较前周回落14水泥库存仍处历史高位图表28水泥粉磨开工率延续下行趋势图表29全国水泥出货率延续回落全国粉磨开工率全国水泥平均出货率801009070806070506040504030302020101000周周周周周周周周周周周周周周周周周周654321123456789周周周周周周周周周周周周周周周周周周101112654321123456789101112节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后春节当周节后节后节后节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后春节当周节后节后节后2019年2月5日2020年1月25日2019年2020年2021年2022年2023年来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表30全国水泥库存有所回落图表31全国水泥价格延续回落80水泥库容比220点全国水泥价格指数75210702006519060180551705016015045周周周周周周周周周周周周周周周周周周140465432112356789111012节后节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节前130春节当周节后节后节后1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所春节假期前玻璃产需沥青开工季节性回落回落幅度普遍大于过往上周1月15日至1月21日玻璃需求快速走弱表观消费较上周回落238较去年同期回落244玻璃产量明显回落较前周回落095较去年同期回落85相较之下需求回落更为显著带动玻璃库存高位提升较前周回升56同时沥青开工率延续回落较前周下降2个百分点至287敬请参阅最后一页特别声明10宏观专题研究报告图表32玻璃需求明显回落且低于过往同期水平图表33玻璃生产回落远低于过往同期水平万重箱玻璃周表观消费万重箱玻璃周产量32002500300024502800260024002400235022002000230018002250160014002200周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周645321123456789365421123456789101112101112节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后春节当周节后节后节后节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后春节当周节后节后节后2021年2022年2023年2021年2022年2023年来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表34玻璃库存有所提升图表35沥青开工率延续回落万重箱全国玻璃库存55沥青开工率80007000506000455000404000353000302000251000020周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周654321123456789654321123456789101112101112节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后春节当周春节当周节后节后节后节后节后节后2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所春节假期前中游生产表现明显弱于过往中游开工率明显回落上周1月15日至1月21日国内PTA开工率有所回落较前周回落14个百分点至682比去年同期低152百分点涤纶长丝开工率延续下行较前周回落09个百分点至470明显低于去年同期的813汽车开工率进一步回落其中半钢胎开工率较前周下降188个百分点至238全钢胎开工率较前周下降194个百分点至176图表36国内PTA开工率有所回落图表37涤纶长丝开工率延续回落国内PTA开工率涤纶长丝开工率1009590908580807075607050656040周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周654321123456789654321123456789101112101112节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后春节当周节后节后节后春节当周节后节后节后2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明11宏观专题研究报告图表38汽车半钢胎开工率大幅回落图表39汽车全钢胎开工率大幅回落汽车半钢胎开工率90汽车全钢胎开工率8080707060605050404030302020101000周周周周周周周周周周周周周周周周周周566432112345789周周周周周周周周周周周周周周周周周周101112654321123456789101112节前节后节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后春节当周节后节后节后节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后春节当周节后节后节后2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所春节假期全国商品房季节性回落幅度大于过往各城市二手房成交有所分化春节假期当周1月22日至1月28日30大中城市商品房成交同比回落822成交同比远低于国庆假期的-409地产销售依然低迷或缘于春节返乡影响一线城市商品房成交回落幅度最大同比回落976二线三线城市分别回落827326春节假期前1周全国代表城市二手房成交也明显走弱同比回落38不同城市间结构分化较大或缘于春节返乡影响一线城市二手房成交回落幅度较大同比下降925二线三线城市分别回落173181图表4030大中城市商品房成交季节性回落图表41春节假期商品房成交显著回落30大中城市商品房成交面积90万平方米商品房成交同比变动08070-2060-4050-604030-8020-100100-1201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月一线城市二线城市三线城市合计20192020202120222023春节前2周同比变化春节前1周同比变化春节当周同比变化来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表42代表城市二手房成交面积季节性回落图表43春节假期前二手房成交有所回落万平方米全国二手房成交面积各线城市二手房成交同比变动差值300806025040202000150-20-40100-60-8050-1000-1201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月一线城市二线城市三线城市合计20192020202120222023春节前2周同比变化春节前1周同比变化来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所我国出口集装箱运价进一步下行韩国出口延续负增等高频指标指向我国出口低迷或仍将延续春节假期前周1月15日至1月21日中国出口集装箱运价指数CCFI延续敬请参阅最后一页特别声明12宏观专题研究报告下行较上周回落34分航线看东南亚航线止跌转升较前周提升13美西欧洲航线分别较前周回落0552作为全球贸易活动风向标韩国1月前20日出口总额持续回落同比下降27分产品来看半导体计算机设备家用电器等产品出口分别同比回落341449475降幅进一步走扩高频出口指标均指向我国出口低迷状态或仍将延续图表441月前20日韩国出口延续负增图表45韩国家用电器半导体等商品出口延续低迷韩国各分项产品出口同比韩国各分项产品出口同比801201006080406020400200-20-20-40-40-60-602022-022022-112022-012022-032022-042022-042022-052022-062022-062022-072022-082022-082022-092022-102022-102022-122023-012023-012022-062022-092022-012022-022022-032022-042022-042022-052022-062022-072022-082022-082022-102022-102022-112022-122023-012023-01出口总额前20日半导体计算机设备出口总额前20日乘用车汽车零部件家用电器来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表46春节前一周CCFI延续下行图表47春节前一周东南亚航线出口运价止跌转升CCFI综合指数CCFI东南亚航线40002500350020003000250015002000150010001000500500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202320192020202120222023来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表48春节前一周美西航线出口运价延续回落图表49春节前一周欧洲航线出口运价加快回落CCFI美西航线CCFI欧洲航线300070006000250050002000400015003000100020005001000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202320192020202120222023来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所经过研究我们发现1四大有利条件助力节后加快复工1春节期间未出现感染高峰2节后劳动力返程加快3政策重心回归经济建设复工支持政策持续加码4前期政策累积效应或加敬请参阅最后一页特别声明13宏观专题研究报告快显现实物工作量落地或提速2春节返乡影响下市内人流减弱但跨区人流提升人流恢复带动线下消费快速修复劳动力返乡较早导致交运物流及多数工业生产活动表现弱于过往投资需求依然低迷3我国出口集装箱运价进一步下行韩国出口延续负增等高频指标指向我国出口低迷或仍将延续风险提示1疫情反复疫情演绎仍存在不确定性仍需紧密跟踪各地疫情演变及对疫情防控和经济的潜在扰动2数据统计误差或遗漏一些数据指标可能存在统计或者处理方法上的误差和偏误部分数据结果也可能受到样本范围统计口径等影响敬请参阅最后一页特别声明14宏观专题研究报告特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-85950438电话0755-83831378传真021-61038200邮箱researchbjgjzqcomcn传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮编100005邮箱researchszgjzqcomcn邮编201204地址北京市东城区建内大街26号邮编518000地址上海浦东新区芳甸路1088号新闻大厦8层南侧地址中国深圳市福田区中心四路1-1号紫竹国际大厦7楼嘉里建设广场T3-2402敬请参阅最后一页特别声明15