1、一级市场
　　发行规模方面：1月15日至1月21日，信用债（企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具）共发行1891.97亿元，周环比下降50.57%；总偿还额2892.17亿元，净融资1000.21亿元。城投债共发行138只，发行金额837.77亿元。
　　从发行的评级结构看，AAA级主体占65%，占比不变；AA+级主体占比17%，占比下降；AA级及以下主体占比18%，占比上升。
　　从企业属性来看，国企发行1462.97亿元，民企发行419.00亿元。
　　从债券类型看，企业债占比1.1%，占比下降；公司债占比15.8%，占比下降；中期票据占比14.3%，占比下降；短融占比60.9%，占比上升；定向工具占比7.9%，占比上升。
　　从行业的发行金额看，信用债发行行业主要包括建筑装饰（28.26%）、综合（22.82%）、食品饮料（19.67%）、交通运输（6.61%）、房地产（4.96%）、公用事业（4.40%）、商业贸易（4.23%）、采掘（3.62%），其他行业共占比5.42%。
　　从区域的发行金额看，内蒙古发行金额最高，为350.00亿元。
　　发行利率方面：公司债AAA级主体发行利率4.15%，企业债AAA级主体发行利率3.89%，中期票据AAA级主体发行利率3.89%，短融AAA级主体发行利率2.70%
　　发行期限方面：1年期占比下降，3年期、5年期占比均上升。具体来看，1月15日至1月21日的新发债券，1年期及以内占比68.31%，3年期占比23.98%，5年期占比7.70%。
　　2、二级市场
　　收益率方面：产业债收益率整体上行，城投债收益率整体上行。
　　交易量方面：1月15日至1月21日信用债共成交8358.35亿。
　　3、风险提示
　　2023年部分行业基本面恢复速度较慢，流动性恶化的前提下，债券违约风险可能超出预期；若相关政策收紧，需要警惕再融资滚续压力，资质较差的主体风险暴露速度将加快。
　　

研究报告全文：2023年1月21日总量研究收益率整体上行发行规模下降固定收益信用周报20230115-20230121要点作者1一级市场发行规模方面1月15日至1月21日信用债企业债公司债中期票据分析师张旭执业证书编号S0930516010001短期融资券定向工具共发行189197亿元周环比下降5057总偿还额010-58452066289217亿元净融资100021亿元城投债共发行138只发行金额83777zhangxuebscncom亿元分析师危玮肖从发行的评级结构看AAA级主体占65占比不变AA级主体占比17执业证书编号S0930519070001占比下降AA级及以下主体占比18占比上升010-58452070weiwxebscncom从企业属性来看国企发行146297亿元民企发行41900亿元从债券类型看企业债占比11占比下降公司债占比158占比下降中期票据占比143占比下降短融占比609占比上升定向工具占比79占比上升从行业的发行金额看信用债发行行业主要包括建筑装饰2826综合2282食品饮料1967交通运输661房地产496公用事业440商业贸易423采掘362其他行业共占比542从区域的发行金额看内蒙古发行金额最高为35000亿元发行利率方面公司债AAA级主体发行利率415企业债AAA级主体发行利率389中期票据AAA级主体发行利率389短融AAA级主体发行利率270发行期限方面1年期占比下降3年期5年期占比均上升具体来看1月15日至1月21日的新发债券1年期及以内占比68313年期占比23985年期占比7702二级市场收益率方面产业债收益率整体上行城投债收益率整体上行交易量方面1月15日至1月21日信用债共成交835835亿3风险提示2023年部分行业基本面恢复速度较慢流动性恶化的前提下债券违约风险可能超出预期若相关政策收紧需要警惕再融资滚续压力资质较差的主体风险暴露速度将加快敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告固定收益1一级市场11发行规模1月15日至1月21日信用债企业债公司债中期票据短期融资券定向工具共发行189197亿元周环比下降5057总偿还额289217亿元净融资100021亿元城投债共发行138只发行金额83777亿元图1非金融信用债发行与到期情况6000总发行量总偿还量净融资额400020000Jul22Jul20Jul21Apr20Apr21Apr22Oct20Oct21Oct22Jan21Jan22Jan23Feb21Feb20Feb22Dec21Dec20Dec22Jun20Jun21Jun22Mar20Mar21Mar22Sep21Sep22Sep20Aug22Aug20Aug21Nov20Nov21Nov22May21May22-2000May20-4000-6000资料来源Wind光大证券研究所单位亿元截止日期2023年1月21日图2城投债发行情况200000300发行总额发行只数2501600002001200001508000010040000500000Jul20Jul22Jul21Apr20Apr21Apr22Oct20Oct21Oct22Jan21Jan20Jan22Jan23Feb20Feb21Feb22Dec20Dec21Dec22Jun20Jun21Jun22Mar20Mar21Mar22Sep20Sep21Sep22Aug20Aug21Aug22Nov20Nov21Nov22May20May22May21资料来源Wind光大证券研究所单位亿元左轴只右轴截止日期2023年1月21日从发行的评级结构看AAA级主体占65占比不变AA级主体占比17占比下降AA级及以下主体占比18占比上升从企业属性来看国企发行146297亿元民企发行41900亿元敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告固定收益从债券类型看企业债占比11占比下降公司债占比158占比下降中期票据占比143占比下降短融占比609占比上升定向工具占比79占比上升从行业的发行金额看信用债发行行业主要包括建筑装饰2826综合2282食品饮料1967交通运输661房地产496公用事业440商业贸易423采掘362其他行业共占比542从区域的发行金额看内蒙古发行金额最高为35000亿元图3信用债发行评级结构AAA占比AA占比AA及以下占比100806040200Jul20Jul21Jul22Apr20Apr21Apr22Oct20Oct21Oct22Jan21Jan22Jan23Feb20Feb22Feb21Dec20Dec21Dec22Jun20Jun21Jun22Mar20Mar21Mar22Sep20Sep21Sep22Aug20Aug21Aug22Nov20Nov21Nov22May21May22May20资料来源Wind光大证券研究所单位截止日期2023年1月21日图4国企民企融资情况国企发行量民企发行量民企发行量国企发行量1200040110001000090003080007000600020500040003000102000100000Jul20Jul21Jul22Apr22Apr20Apr21Oct20Oct21Oct22Jan22Jan23Jan20Jan21Feb21Feb20Feb22Dec22Dec20Dec21Jun20Jun21Jun22Mar20Mar21Mar22Sep20Sep21Sep22Aug20Aug21Aug22Nov22Nov20Nov21May22May21May20资料来源Wind光大证券研究所注左侧坐标轴代表发行量单位亿元右侧坐标轴代表比值截止日期2023年1月21日敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告固定收益图5信用债发行种类结构定向工具79企业债11企业债公司债公司债158中期票据短期融资券609短期融资券定向工具中期票据143资料来源Wind光大证券研究所截止日期2023年1月21日图6信用债发行行业结构采掘其他商业贸易362542423建筑装饰建筑装饰综合公用事业2826食品饮料440交通运输房地产房地产公用事业496商业贸易采掘交通运输其他661综合2282食品饮料1967资料来源Wind光大证券研究所截止日期2023年1月21日敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告固定收益图7信用债发行地区结构350298881951788095609080838083687880650053004580400035703499340026622300200015741200700500281225100资料来源Wind光大证券研究所单位亿元截止日期2023年1月21日12发行利率公司债角度AAA发行利率下降具体来看AAA下降8bp415前值423企业债角度AAAAA发行利率均上升具体来看AAA上升56bp389前值333AA上升289bp750前值461中期票据角度AAAAAAA及以下发行利率均上升具体来看AAA上升2bp389前值387AA上升65bp505前值440AA及以下上升31bp588前值557短融角度AAA发行利率上升AAAA及以下发行利率均下降具体来看AAA上升6bp270前值264AA下降2bp394前值396AA及以下下降117bp351前值468图8公司债发行利率AAAAAAA及以下1000800600400200000Jul21Jan21Feb22Dec19Jun20Mar23Aug22资料来源Wind光大证券研究所单位截止日期2023年1月21日敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告固定收益图9企业债发行利率AAAAAAA及以下1000800600400200000Jul21Jan21Feb22Dec19Jun20Mar23Aug22资料来源Wind光大证券研究所单位截止日期2023年1月21日图10中期票据发行利率AAAAAAA及以下800600400200000Jul21Jan21Feb22Dec19Jun20Mar23Aug22资料来源Wind光大证券研究所单位截止日期2023年1月21日图11短期融资券发行利率AAAAAAA及以下750600450300150000Jul21Jan21Feb22Dec19Jun20Mar23Aug22资料来源Wind光大证券研究所单位截止日期2023年1月21日敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告固定收益13发行期限1年期占比下降3年期5年期占比均上升具体来看1月15日至1月21日的新发债券1年期及以内占比68313年期占比23985年期占比770图12信用债发行期限结构5年期7701年期及以内3年期23983年期5年期1年期及以内6831资料来源Wind光大证券研究所单位截止日期2023年1月21日2二级市场21收益率曲线产业债收益率整体上行具体来看AAA产业债1Y上升780bp27675前值268953Y上升747bp31784前值310375Y上升426bp35113前值346877Y上升541bp36143前值356029Y上升268bp10Y上升273bp城投债收益率整体上行具体来看AAA城投债1Y上升420bp27795前值273753Y上升789bp32396前值316075Y上升517bp35608前值350917Y上升246bp37053前值368079Y上升299bp10Y上升198bp图13AAA产业债收益率曲线2023-01-202023-01-1338353229261年2年3年4年5年6年7年8年9年10年资料来源Wind光大证券研究所单位截止日期2023年1月21日敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告固定收益图14AAA城投债收益率曲线392023-01-202023-01-1336333271年2年3年4年5年6年7年8年9年10年资料来源Wind光大证券研究所单位截止日期2023年1月21日22交易量情况1月15日至1月21日信用债共成交835835亿其中企业债40143亿公司债294036亿中期票据232093亿短融185720亿PPN83843亿图15信用债成交情况9500企业债成交额公司债成交额中票成交额短融成交额定向成交额80006500500035002000500-1000Jul20Jul21Jul22Apr20Apr21Apr22Oct20Oct21Oct22Jan21Jan22Jan23Feb21Feb20Feb22Dec20Dec21Dec22Jun22Jun20Jun21Mar21Mar20Mar22Sep20Sep21Sep22Aug20Aug21Aug22Nov20Nov21Nov22May22May20May21资料来源Wind光大证券研究所单位亿元截止日期2023年1月21日3风险提示2023年部分行业基本面恢复速度较慢流动性恶化的前提下债券违约风险可能超出预期若相关政策收紧需要警惕再融资滚续压力资质较差的主体风险暴露速度将加快敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专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