【浙商医药 孙建/毛雅婷】医药生物行业专题：原料药板块2023年观点：成本下行、制剂弹性，2023年更乐观——20230128
　　【浙商银行 梁凤洁/邱冠华】银行行业深度：疫后复苏，首推平安——20230129

研究报告全文：证券研究报告浙商早知道报告日期2023年01月30日浙商早知道年月日20230130张延兵执业证书编号S1230511010020021-80106048zhangyanbingstockecomcn重要点评浙商医药孙建毛雅婷医药生物行业专题原料药板块2023年观点成本下行制剂弹性2023年更乐观20230128浙商银行梁凤洁邱冠华银行行业深度疫后复苏首推平安20230129httpwwwstockecomcn13请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商早报1重要点评11浙商医药孙建毛雅婷医药生物行业专题原料药板块2023年观点成本下行制剂弹性2023年更乐观202301281主要事件原料药板块2023年观点更新成本下行制剂弹性2023年更乐观2简要点评展望2023年我们认为成本下行制剂业务弹性兑现成为原料药行业最大的两个边际变化我们对以原料药为代表的医药高端制造板块更乐观3投资机会与风险1投资机会展望2023年我们认为成本下行有望逐渐带来原料药业务毛利率弹性产业升级角度看2023年有望成为制剂业务兑现的起点从成本结构制剂弹性产品周期等角度推荐普洛药业成本下行制剂弹性仙琚制药制剂结构切换国邦医药潜在的成本弹性动保产品放量周期低估值等公司从壁垒产品放量周期储备梯队的角度推荐奥锐特博瑞医药奥翔药业等标的从产业升级角度看医药制造公司的转型与升级我们持续看好医药高端制造公司从原料药等出发持续提升议价能力通过制剂国际化CDMO创新药等新业务打开增长天花板推荐健友股份九洲药业等标的关注普利制药苑东生物科伦药业等2催化剂化工成本下降重要产品集采中标等3投资风险生产安全事故及质量风险核心制剂品种流标或销售额不及预期风险汇率波动风险订单交付波动性风险医药监管政策变化风险12浙商银行梁凤洁邱冠华银行行业深度疫后复苏首推平安202301291主要事件疫后复苏利好零售型银行2简要点评首推修复弹性最大的平安银行3投资机会与风险1投资机会行业观点把握复苏主线参考新加坡经验放开后6个月疫情消退国内首轮感染高峰已经结束节奏快于预期次轮疫情的规模有望缩小随着疫情变量对经济抑制作用改善银行股有望迎来估值修复参考2022年3月上海封城前一个月对应银行板块估值的潜在修复空间为17个股选择零售银行受益于信贷需求修复资产质量改善财富管理回暖盈利能力有望回升首推修复弹性最大的平安银行同时推荐常熟银行宁波银行招商银行以22H1数据静态测算预计疫后复苏将驱动平安常熟宁波招行的ROE分别提升21pc16pc15pc10pc2催化剂疫情消退消费复苏3投资风险疫情影响超预期宏观经济失速不良大幅增发httpwwwstockecomcn23请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商早报股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn33请务必阅读正文之后的免责条款部分