研究报告全文：tablepage宏观周度报告宏观周报2023年01月28日tablemain宏观点评报告模板美国经济增速超预期春节消费拉动中国经济复苏每周热点与高频数据核心内容美国经济增速超预期国内消费复苏分析师高明海外经济美国四季度GDP初值公布环比折年率为29高于市场预期18510969619美国实际GDP连续两个季度保持增长不过剔除波动较大的进出口和库存等部gaomingyjchinastockcomcn分后美国经济仍稳定处于下行通道在通胀回落的背景下市场预期美联储分析师登记编码S0130522120001在2月进一步放缓加息至25bps同时较强的经济数据也缓和了短期的衰退忧虑有利于风险资产定价在偏高衰退概率下美债较高的配置价值延续但经济许冬石韧性意味着未来需警惕美债收益率高估美股仍在等待盈利底能源板块未来861083574134xudongshichinastockcomcn下行空间大而通信可选消费等的利润已经显著回落需要关注盈利情况的分析师登记编码S0130515030003分化詹璐利率利差衰退和加息放缓预期的加深使美国年期国债收益率从月日的10138675583453719379下行至1月27日的35210年期TIPS收益率从1月3日的153下行zhanluchinastockcomcn至1月28日的119下行幅度较大伦敦黄金价格上行至1923美元盎司分析师登记编码S0130522110001本月累计上行611从22年11月3日的1628美元盎司的低位本轮已上行18本月美国10年与1年期利差倒挂扩张至-116BP12月末一度缩小至特别鸣谢于金潼-83BP中美利差收窄至55BP12月末升至100BP左右市场对较强的经济数据和通胀增速放缓做出乐观反应春节期间美股上涨纳指432标普500247汇率1月27日美元指数回落至101921月20日美元对人民币即期价格为677人民币本月累计升值252经济韧性为美元提供一定支撑但在2023上半年通胀较快回落以及欧元区经济好于预期的判断下预计美元指数震荡回落国内资产春节期间香港股市表现优异恒生指数1月累计147本月10年期国债收益率大幅上行1月20日收于29285本月累计上行8BP10年期与1年期利差77BP本月利差扩大12月末利差69BP春节前北向资金连续13日净买入1月累计净买入1125亿元超过2022年全年国内流动性春节前一周央行呵护流动性公开市场净投放19660亿元节前一周DR007日平均值升至22217高于7天逆回购利率总需求高频春节期间百度全国迁徙指数继续大幅上升飞常准国内航班执行数出现显著上升百城交通拥堵延时指数好于2019年同期水平春运21天1月7日-27日全国客运量累计792亿人次同比2022年增长54恢复至2019年53的水平根据国家电影局数据2023年春节档电影票房据初步统计为6758亿元同比增长1189不及2021年好于2019年经文化和旅游部数据中心测算今年春节假期实现国内旅游收入375843亿元同比增长30恢复至2019年同期的7311月前3周30大中城市商品房成交套数均值为3222套环比12月平均水平下滑20地产销售数据表现不佳1月上半月汽车零售和批发数据均同比转负CCFI继续回落出口仍承压总体来看消费数据同比2022年大幅增长但部分数据仍不及2019年同期水平消费复苏并非一蹴而就春节期间服务消费增速快于商品消费消费品价格节前一周猪肉蔬菜价格上行农产品200价格指数受节日因素影响环比上周上行356风险提示国内消费复苏不及预期海外衰退超预期请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明11tablepage宏观周度报告宏观周历日期事件或数据1月30日周一1月31日1日本12月失业率周二2中国1月官方制造业PMI3中国12月规模以上工业企业利润年率-单月4欧元区第四季度季调后GDP季率初值2月1日1中国1月财新制造业PMI周三2欧元区1月Markit制造业PMI终值3欧元区1月调和CPI年率-未季调初值4美国1月Markit制造业PMI终值2月2日1美联储公布利率决议周四2欧洲央行公布利率决议2月3日1中国1月财新服务业PMI周五2美国1月非农就业人口变动季调后万2月4日周六2月5日周日目录1利率汇率流动性32终端需求43工业生产与工业品价格54消费品价格6请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明22tablepage宏观周度报告1利率汇率流动性图1美国10年期1年期国债名义收益率图2美国10年期通胀保值国债TIPS收益率与黄金价格资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院图3美元指数与USDCNY即期汇率图4中国10年期国债国开债到期收益率资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院图57天逆回购利率DR007图6央行公开市场业务投放回笼亿资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明33tablepage宏观周度报告2终端需求图730大中城市商品房成交套日图8乘用车日均销量同比资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院图9飞常准全国国内航班国际航班执行航班数图10百度全国迁徙规模指数资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院图11高德百城拥堵延时指数7天移动平均图12春运全国日客运量万人次资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源交通运输部中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明44tablepage宏观周度报告图13全国重要城市地铁客运量万人次日7天移动平均图14春节档全国电影总票房亿元资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源国家电影局wind中国银河证券研究院3工业生产与工业品价格图15布伦特原油现货价与CRB工业原料指数图16LME铜价美元吨资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院图17上期所螺纹钢和热卷价格元吨图18焦煤焦炭动力煤价格元吨资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明55tablepage宏观周度报告图19郑商所纯碱与玻璃价格元吨图20全国水泥价格指数点资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院图21集装箱出口指数CCFI图22波罗的海运费指数干散货指数BDI与原油指数BDTI资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院4消费品价格图23农产品价格200指数2015年100与猪肉批发价图24农业部28种蔬菜7种水果监测价格元kg资料来源同花顺中国银河证券研究院资料来源同花顺中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明66tablepage宏观周度报告图表目录图1美国10年期1年期国债名义收益率3图2美国10年期通胀保值国债TIPS收益率与黄金价格3图3美元指数与USDCNY即期汇率3图4中国10年期国债国开债到期收益率3图57天逆回购利率DR0073图6央行公开市场业务投放回笼亿3图730大中城市商品房成交套日4图8乘用车日均销量同比4图9飞常准全国国内航班国际航班执行航班数4图10百度全国迁徙规模指数4图11高德百城拥堵延时指数7天移动平均4图12春运全国日客运量万人次4图13全国重要城市地铁客运量万人次日7天移动平均5图14春节档全国电影总票房亿元5图15布伦特原油现货价与CRB工业原料指数5图16LME铜价美元吨5图17上期所螺纹钢和热卷价格元吨5图18焦煤焦炭动力煤价格元吨5图19郑商所纯碱与玻璃价格元吨6图20全国水泥价格指数点6图21集装箱出口指数CCFI6图22波罗的海运费指数干散货指数BDI与原油指数BDTI6图23农产品价格200指数2015年100与猪肉批发价6图24农业部28种蔬菜7种水果监测价格元kg6请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明77tablepage宏观动态报告分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关高明宏观经济分析师中国人民大学国民经济学博士2015至2017年招商证券与中国人民大学联合培养应用经济学博士后2018至2022年招商证券宏观分析师2022年11月加入中国银河证券重点关注经济结构产业政策资产轮动的联动分析许冬石宏观经济分析师英国邓迪大学金融学博士2010年11月加入中国银河证券研究部新财富宏观团队成员主要从事数据分析和预测工作2014年获得第13届远见杯中国经济预测第一名20152016年获得第1415届远见杯中国经济预测第二名詹璐宏观经济分析师厦门大学工商管理硕士2022年11月加入中国银河证券研究部主要从事国内宏观经济研究工作评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明tableavow本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电tableco深圳市福田区金田ntact路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn崔香兰0755-83471963cuixianglanchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn林程17717032912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