研究报告全文：A股策略周报积极开局2023-01-29市场回顾市场继续上涨北向资金明显净流入春节前一周12月和四季度的国内经济数据发布且整体略好于市场预期地方两会陆续召开并明确增长目标上市公司年报预告密集披露A股市场在节前交易相对平淡但在乐观预期推动下延续年初以来的上涨趋势上证指数周涨幅22节前一周日均交易额维持在7400多亿元的水平北向资金已连续13个交易日净买入周度净流入485亿元为历史次高水平年初至今已累计净流入1125亿元风格方面成长风格逐步跑赢价值科创50创业板指分别收涨5637而偏蓝筹风格的沪深300收涨26行业方面TMT板块中的计算机电子和通信涨幅居前有色金属也表现较好偏消费类的食品饮料农林牧渔和轻工制造表现相对不佳市场展望节后市场有望积极开局春节假期之前市场延续升势并且风格开始由前期内需主线逐步演变为更加均衡以TMT为代表的成长风格近期表现也较为突出我们在去年11月发布的年度展望翻开新篇中认为去年底至今年一季度市场可能有阶段性机会近期我们也强调高斜率复苏有望继续支持市场修复春节长假期间国内出行和消费数据复苏程度尽管仍低于2019年但环比改善幅度较为明显具体来看1根据国务院联防联控机制春运工作专班数据1月7日至27日全国铁路公路水路民航共发送旅客约79亿人次高于去年同期水平2文化和旅游部数据显示今年春节假期全国国内出游人数31亿人次同比增长23国内旅游收入同比增长30二者已修复至2019年前886和731的水平13国家电影局初步统计2023年春节档电影票房为6758亿元同比增长119票房绝对规模仅次于2021年观影人次同比增长131624据国家税务总局增值税发票数据今年春节假期全国消费相关行业销售收入同比增长122较2019年增长1243春节假期的高频数据显示内需消费修复仍在稳步进行中随着疫情对经济活动影响明显下降前期稳增长政策在节后逐步落实企业内生融资需求逐步改善我们认为当前经济活动修复仍有一定空间且斜率可能仍较高市场估值修复虽已有一定幅度但整体估值仍不高支持市场修复的主要逻辑仍在兑现的过程中此外春节期间海外以及港股等主要市场表现优异节后A股市场有望迎来积极开局近期成长风格表现较好科技软硬件医药医疗的表现整体好于景气度有所回落的制造成长板块我们认为伴随海外进入通胀压力减弱的窗口期以及国内增长预期逐步企稳部分有望受益产业政策支持的细分成长领域有望延续良好表现中期维度成长风格的结构性行情值得关注配置方面我们继续建议短期紧跟政策边际变化节奏来配置如地产链条受疫情影响的消费板块中期根据景气程度以及产业政策支持方向来把握产业升级与消费升级的主线从近期各方面进展来看112月经济数据略好于市场预期1月17日国家统计局公布四季度GDP同比增长30从供需两侧看供给端12月工业增加值同比增速13较11月仅小幅回落09ppt需求端社会消费品零售总额较11月收窄41ppt至-18投资方面伴随政策持续边际改善房地产投资跌幅收窄但基建投资增速有所回落2上市公司2022年报预告密集披露截至1月27日约有21的公司发布2022年年度业绩预告其中业绩预喜比率为554低于2021年底的581全部已披露预告的公司盈利同比增长44其中从全年维度上游行业新能源车产业链和光伏产业链盈利增长较高房地产建材等房地产产业链公司盈利同比下滑较多半导体行业盈利下滑幅度也较大目前已披露预告的公司占比仍然有限仍需关注年报盈利披露的影响3全国住房和城乡建设会议强调防风险稳增长41月20日全国住房和城乡建设工作会议召开继续强调增信心防风险稳增长促改革强队伍坚持房住不炒政策定位突出增强调控政策协调性精准性精准支持刚需和改善型住房需求逐步落实去年年底以来的地产政策定调进一步提振市场信心4海外市场方面春节期间海外主要市场表现优异均以美元计价来看美股市场标普500和纳斯达克分别收涨2543港股市场开盘两天恒生指数和恒生科技收涨2953日经225和韩国KOSPI分别收涨3040美国公布2022年四季度GDP环比折年率29高于市场预期但12月零售环比季调下降11此外12月工业产出环比季调下降07且为连续第三个月环比下降连续下降趋势或存在衰退风险引起市场关注行业建议短期紧跟政策边际变化的节奏中期偏成长未来3-6个月我们建议投资者关注如下三条主线1预期不高政策出现边际变化受影响大的领域如地产链条受疫情影响的消费包括食品饮料家电轻工家居等中央经济工作会议提及支持平台企业发展相关领域也值得关注2高景气有政策支持中国有竞争力的制造成长赛道包括科技软硬件高端制造等3股价调整相对充分中长期前景有待明朗的领域如医药互联网等配置时机需要等待政策预期变化近期关注1国内经济数据和经济活动修复2年报业绩预告3稳增长政策落实4海外经济和地缘局势