2022年全国电力工业生产简况
　　全社会用电量8.64万亿千瓦时，同比增长3.6%，比上年同期回落6.7个百分点。
　　全国发电量8.69万亿千瓦时，同比增长3.6%，比上年同期回落6.3个百分点。
　　全国装机容量25.64亿千瓦，同比增长7.8%，比上年同期回落0.1个百分点。
　　全国新增装机容量2.00亿千瓦，同比增长11.5%，比上年同期提高19.4个百分点。
　　全国发电设备累计平均利用小时3687小时，同比下降3.4%，比上年同期减少129小时。
　　主要电力企业合计完成投资1.22万亿元，同比增长13.3%，比上年同期提高10.4个百分点。
　　关键指标
　　用电量：二、三产疲弱，居民用电撑起半边天。
　　发电量：光伏超越核电成第四大电源。
　　利用小时：光伏独增。
　　新增装机：逆势追光。
　　工程投资：光、核、火升，风、水降。
　　投资建议
　　从需求侧来看，疫情叠加夏季极端高温，居民用电高增填补疲弱的二、三产。从供给侧来看，水电演绎“过山车”式行情，火电仍受制于燃料成本，占比均有所下滑，但对应份额被风、光所填补。从政策导向看，风、光仍将是“双碳”目标下的主题，电力供应偏紧下的火电投资回暖，受益于此，电源投资高增，2022年总量突破7000亿元，创历史新高，光伏表现尤为亮眼。从产业链成本变动看，价格信号对于投资和运营的指导作用不断提升，2023年初以来光伏组件价格快速下行，光伏有望维持高增；风电仍将持续受益于产业链的降本趋势。
　　水电板块推荐长江电力、黔源电力，谨慎推荐国投电力、华能水电、川投能源；火电板块推荐申能股份、福能股份；核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核；绿电板块推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力、浙江新能。
　　风险提示
　　利用小时下降：宏观经济运行状态将影响利用小时；
　　上网电价波动：电力市场化交易可能造成上网电价波动；
　　煤炭价格上升：以煤机为主的火电企业，燃料成本上升将减少利润；
　　降水量减少：水电的经营业绩主要取决于来水和消纳情况；
　　政策推进不及预期：政策对于电价的管制始终存在，电力供需状态可能影响新核电机组的开工建设。
　　

研究报告全文：01电力月谈2023年1月期严家源证券研究报告2023年01月29日请务必阅读最后一页免责声明请务必阅读最后一页免责声明0报告摘要2022年全国电力工业生产简况投资建议全社会用电量864万亿千瓦时同比增长36比上年同期回落67个百分点从需求侧来看疫情叠加夏季极端高温居民用电高增填补疲弱的二三产从供给侧来看水电演绎过山车式行情火电仍受制于燃料成本占比均有所下滑但对应全国发电量869万亿千瓦时同比增长36比上年同期回落63个百分点份额被风光所填补从政策导向看风光仍将是双碳目标下的主题电力供应全国装机容量2564亿千瓦同比增长78比上年同期回落01个百分点偏紧下的火电投资回暖受益于此电源投资高增2022年总量突破7000亿元创历史新高光伏表现尤为亮眼从产业链成本变动看价格信号对于投资和运营的指导全国新增装机容量200亿千瓦同比增长115比上年同期提高194个百分点作用不断提升2023年初以来光伏组件价格快速下行光伏有望维持高增风电仍将全国发电设备累计平均利用小时3687小时同比下降34比上年同期减少129小持续受益于产业链的降本趋势时水电板块推荐长江电力黔源电力谨慎推荐国投电力华能水电川投能源火电板主要电力企业合计完成投资122万亿元同比增长133比上年同期提高104个百分块推荐申能股份福能股份核电板块推荐中国核电谨慎推荐中国广核绿电板块推点荐三峡能源谨慎推荐龙源电力浙江新能关键指标风险提示用电量二三产疲弱居民用电撑起半边天利用小时下降宏观经济运行状态将影响利用小时发电量光伏超越核电成第四大电源上网电价波动电力市场化交易可能造成上网电价波动利用小时光伏独增煤炭价格上升以煤机为主的火电企业燃料成本上升将减少利润新增装机逆势追光降水量减少水电的经营业绩主要取决于来水和消纳情况工程投资光核火升风水降政策推进不及预期政策对于电价的管制始终存在电力供需状态可能影响新核电机组的开工建设证券研究报告1请务必阅读最后一页免责声明01电力简况CCNOTETNS02关键指标目03投资建议录04风险提示证券研究报告2请务必阅读最后一页免责声明012022年全国电力工业生产简况2022年全社会用电量同比增长362022年全国装机容量同比增长782022年全国利用小时同比下降34-利用小时-全国左轴YoY-利用小时-全国右轴用电量-全社会左轴YoY右轴装机容量-全国左轴YoY右轴10051000001530000010h亿kWh万kW8000080102000000600006-1004400001000005-5200002-2000000-300-102022年全国发电量同比增长362022年全国新增装机同比增长1152022年全国电力投资同比增长133发电量-全国左轴YoY右轴新增装机容量-全国左轴YoY右轴投资完成-电力左轴YoY右轴10000015250001001500015亿kWh万kW亿元8000020000101050100006000015000540000100000505000200005000-5000-500-10资料来源国家能源局中电联Wind民生证券研究院证券研究报告3请务必阅读最后一页免责声明02分产业用电量二三产疲弱居民用电撑起半边天2022年2022年第一产业用电量同比增长1042022年第三产业用电量同比增长44第一产业用电量1146亿千瓦时同比增长104比上用电量-第一产业左轴YoY右轴用电量-第三产业左轴YoY右轴15002020000亿kWh20年同期下降60个百分点亿kWh第二产业用电量57001亿千瓦时同比增长12比上1515000151000年同期下降80个百分点101000010第三产业用电量14859亿千瓦时同比增长44比上500年同期下降133个百分点550005城乡居民生活用电量13366亿千瓦时同比增长1380000比上年同期提高66个百分点结构变化2022年第二产业用电量同比增长122022年居民生活用电量同比增长138受疫情影响叠加夏日高温2022年居民用电表现亮眼在全社会用电量中的占比相比2021年提高13个百分点用电量-第二产业左轴YoY右轴用电量-城乡居民生活左轴YoY右轴60000101500015二产需求疲弱占比下滑15个百分点三产增速放缓亿kWh亿kWh占比仅微升01个百分点8400001000010一产二产三产居民对2022年用电增量的贡献分别6为382681945004200005000520000资料来源国家能源局中电联Wind民生证券研究院证券研究报告4请务必阅读最后一页免责声明02分电源发电量光伏超越核电成第四大电源2022年2022年水电发电量同比增长112022年风电发电量同比增长163水电发电量13550亿千瓦时同比增长11比上年同期发电量-水电左轴YoY右轴发电量-风电左轴YoY右轴1400081000050提高22个百分点亿kWh亿kWh6800040火电发电量57307亿千瓦时同比增长12比上年同期13000回落79个百分点460003012000核电发电量4178亿千瓦时同比增长25比上年同期回240002011000落87个百分点0200010风电发电量7624亿千瓦时同比增长163比上年同期10000-200回落243个百分点光伏发电量4276亿千瓦时同比增长308比上年同期提高55个百分点2022年火电发电量同比增长122022年光伏发电量同比增长308结构变化发电量-火电左轴YoY右轴发电量-光伏左轴YoY右轴8000010500080亿kWh亿kWh水电演绎过山车式行情占比下滑04个百分点至84000156需求疲弱下火电占比下滑15个百分点至6000060659630004000040风电占比提高09个百分点至88核电占比下滑01个百420002000020分点至4821000光伏占比提高10个百分点至49超越核电成第四大电0000源资料来源国家能源局中电联Wind民生证券研究院证券研究报告5请务必阅读最后一页免责声明02分地区发用电量相较2021年全国31个省区市中发电量同比增速排名前5位的地区为河南2022年各省区市发电量及其相对2021年同比增速136西藏127江西97山西89河北85排名后5位的地区为湖北-56上海-43天津-35贵州-30北发电量-2022YoY-全国YoY-分地区京-118000亿kWh15600010相较2021年全国31个省区市中全社会用电量同比增速排名前5位的地区为西藏54000174云南118安徽102宁夏79青海76排名0后5位的地区为辽宁-10广西-09新疆-05上海-022000-5广东000-102022年发用电量差额排名前5位净输出的地区为内蒙古云南山西四川河西江山河内安四宁云福海吉浙陕黑甘湖江重广新广山青辽北贵天上湖新疆排名后5位净输入的地区为广东浙江江苏山东河北南藏西西北蒙徽川夏南建南林江西龙肃南苏庆东疆西东海宁京州津海北古江2022年各省区市用电量及其相对2021年同比增速2022年各省区市发用电量差额发用电量差额-2022用电量-2022YoY-全国YoY-分地区3000亿kWh10000亿kWh2080001520006000104000510002000000-5广浙江山河北上河湖重辽天江广海西黑青吉福安湖陕甘贵宁新四山云内西云安宁青河湖江陕内四浙重黑山江北湖海山福河吉天甘贵广上新广辽东江苏东北京海南南庆宁津西西南藏龙海林建徽北西肃州夏疆川西南蒙-1000藏南徽夏海南北西西蒙川江庆龙西苏京南南东建北林津肃州东海疆西宁江古古江-2000资料来源国家能源局中电联Wind民生证券研究院证券研究报告6请务必阅读最后一页免责声明02利用小时光伏独增2022年2022年水电利用小时同比下降582022年风电利用小时同比下降05全国水电设备累计平均利用小时3412小时比上年同期-利用小时-水电左轴YoY-利用小时-水电右轴-利用小时-风电左轴YoY-利用小时-风电右轴3001030015减少210小时降幅58hh全国火电设备累计平均利用小时4379小时比上年同期20010减少69小时降幅1500全国核电设备累计平均利用小时7616小时比上年同期1005减少186小时降幅2400全国风电设备累计平均利用小时2221小时比上年同期减少11小时降幅05-300-10-100-5全国光伏设备累计平均利用小时1337小时比上年同期增加56小时增幅442022年火电利用小时同比下降152022年光伏利用小时同比增长44-利用小时-火电左轴YoY-利用小时-火电右轴-利用小时-光伏左轴YoY-利用小时-光伏右轴40010h10010h20050000-100-200-5-200-10资料来源国家能源局中电联Wind民生证券研究院证券研究报告7请务必阅读最后一页免责声明02装机容量风光占比近三成2022年底2022年水电装机容量同比增长582022年风电装机容量同比增长112水电装机容量41350万千瓦同比增长58比上年同装机容量-水电左轴YoY右轴装机容量-风电左轴YoY右轴期提高02个百分点5000084000040万kW万kW40000火电装机容量133239万千瓦同比增长27比上年同63000030期回落14个百分点3000042000020核电装机容量5553万千瓦同比增长43比上年同期20000回落25个百分点2100001010000风电装机容量36544万千瓦同比增长112比上年同0000期回落55个百分点光伏装机容量39261万千瓦同比增长281比上年同期提高72个百分点2022年火电装机容量同比增长272022年光伏装机容量同比增长281结构变化装机容量-火电左轴YoY右轴装机容量-光伏左轴YoY右轴150000650000100万kW万kW水电火电在总装机容量中的占比分别下滑0326个百4000080分点10000043000060风电光伏在总装机容量中的占比分别提高0424个百2000040分点两者占比合计达到29650000210000200000资料来源国家能源局中电联Wind民生证券研究院证券研究报告8请务必阅读最后一页免责声明02新增装机逆势追光2022年2022年水电新增装机同比增长162022年风电新增装机同比下降210全国规上水电新增装机容量2387万千瓦与上年同期相新增装机容量-水电左轴YoY右轴新增装机容量-风电左轴YoY右轴30003008000200比增加38万千瓦同比增长16万kW万kW1502006000全国规上火电新增装机容量4471万千瓦与上年同期相2000比减少158万千瓦同比下降95100100400050全国核电新增装机容量228万千瓦与上年同期相比减少100002000112万千瓦同比下降3290全国并网风电新增装机容量3763万千瓦与上年同期相0-1000-50比减少994万千瓦同比下降210全国并网光伏发电新增装机容量8741万千瓦与上年同期相比增加3248万千瓦同比增长6032022年火电新增装机同比下降952022年光伏新增装机同比增长603结构变化新增装机容量-火电左轴YoY右轴新增装机容量-光伏左轴YoY右轴60004010000150万kW万kW虽然供需紧张光伏产业链价格仍在高位但光伏新增800020100装机量再破新高在全部新增装机容量中占比438较4000上年同期提高126个百分点6000050在2021年底海风补贴结束抢装不再风电增速放20004000-200缓在全部新增装机容量中占比188较上年同期回2000落81个百分点0-400-50火水核新增装机占比分别为22411911较上年同期分别回落391408个百分点资料来源国家能源局中电联Wind民生证券研究院证券研究报告9请务必阅读最后一页免责声明02工程投资光核火升风水降2022年2022年水电完成投资同比下降2652022年风电完成投资同比下降243投资完成-水电左轴YoY右轴全国主要电企水电投资额863亿元同比下降265比投资完成-风电左轴YoY右轴1500403000100上年同期回落191个百分点亿元亿元20全国主要电企火电投资额909亿元同比增长284比1000200050上年同期提高101个百分点0全国主要电企核电投资额677亿元同比增长257比50010000-20上年同期回落161个百分点0-400-50全国主要电企风电投资额1960亿元同比下降243比上年同期回落177个百分点全国主要电企光伏投资额2799亿元同比增长2278比上年同期提高1896个百分点2022年火电完成投资同比增长2842022年光伏完成投资同比增长2278全国主要电企电网投资额5012亿元同比增长20比投资完成-火电左轴YoY右轴投资完成-光伏左轴YoY右轴1500403000300上年同期提高08个百分点亿元亿元20200结构变化10002000电网投资占比410比上年同期回落62个百分点01005001000电源投资中光伏一枝独秀在全部电力工程投资中占-200比229较上年提高148个百分点水电风电占比分0-100别下滑2476个百分点核电火电占比分别提高0-400410个百分点资料来源国家能源局中电联Wind民生证券研究院证券研究报告10请务必阅读最后一页免责声明03投资建议从需求侧来看疫情叠加夏季极端高温居民用电高增填补疲弱的二三产从供给侧来看水电演绎过山车式行情火电仍受制于燃料成本占比均有所下滑但对应份额被风光所填补从政策导向看风光仍将是双碳目标下的主题电力供应偏紧下的火电投资回暖受益于此电源投资高增2022年总量突破7000亿元创历史新高光伏表现尤为亮眼从产业链成本变动看价格信号对于投资和运营的指导作用不断提升2023年初以来光伏组件价格快速下行光伏有望维持高增风电仍将持续受益于产业链的降本趋势水电板块推荐长江电力黔源电力谨慎推荐国投电力华能水电川投能源火电板块推荐申能股份福能股份核电板块推荐中国核电谨慎推荐中国广核绿电板块推荐三峡能源谨慎推荐龙源电力浙江新能证券研究报告11请务必阅读最后一页免责声明04风险提示利用小时下降电力工业作为国民经济运转的支柱之一供需关系的变化在较大程度上受到宏观经济运行状态的影响将直接影响到发电设备的利用小时数上网电价波动随着电改的推进电力市场化交易规模不断扩大交易价格的波动会影响平均上网电价煤炭价格上升煤炭优质产能的释放进度落后且环保限产进一步压制了煤炭的生产和供应用电需求的大幅增长提高了煤炭生厂商及供应商的议价能力导致电煤价格难以得到有效控制对于以煤机为主的火电企业燃料成本上升将减少利润降水量减少水电的经营业绩主要取决于来水和消纳情况而来水情况与降水气候等自然因素相关可预测性不高政策推进不及预期政策对于电价的管制始终存在仍有可能因为经济发展不及预期等原因调整电价政策国内部分地区的电力供需目前仍处于供大于求的状态可能影响存量核电机组的电量消纳以及新建核电机组的开工建设证券研究报告12请务必阅读最后一页免责声明THANKS致谢电力及公用事业研究团队首席分析师严家源研究助理赵国利执业证号S0100521100007执业证号S0100122070006邮件yanjiayuanmszqcom邮件zhaoguolimszqcom民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座19层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026证券研究报告13请务必阅读最后一页免责声明请务必阅读最后一页免责声明分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级中性相对基准指数涨幅-55之间以报告发布日后的12个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中A股以沪深300指数为基准新三板以三板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为回避相对基准指数跌幅5以上基准推荐相对基准指数涨幅5以上行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告14请务必阅读最后一页免责声明