外部干扰因素余波尚存，但在年末销量冲量的积极影响下，欧洲乘用车和新能源汽车销量均呈现同环双增，新能车渗透率达39.97%。基于八国数据测算，12月欧洲新能车销量为42.97万辆，同增52.08%，渗透率达40.10%，同增9.5 Pcts。2022年，八个主要车市销量在欧洲总体新能车市场占比约84%。从销量上看，德国领跑欧洲车市，单月新能车销量实现17.41万辆。同比方面，除意大利、西班牙和荷兰分别同比下降29.17%、3.26%和32.26%，其余国家均实现同比增长；受年末高销量效应的积极影响下，除西班牙外，其余七国销量环比均实现增长，其中德国和挪威环增显著，分别达69.79%和98.76%。从渗透率上看，12月八国渗透率同比增减不一，德国、英国、法国、瑞典渗透率均增长，其中德国和瑞典渗透率同比各提升19.7和13.9 Pcts，意大利、西班牙、挪威和荷兰渗透率同比下降。环比方面，西班牙和挪威渗透率有所下降，德国、英国、法国、意大利、荷兰、瑞典渗透率均实现增长。未来，我们预计2023年欧洲新能车销量将高达310万辆，增长率为20%。
　　政策奠定高增长，车企引领大方向。碳排放政策的倒逼是欧洲新能车增长的根本原因，根据欧洲委员会提案“Fit For 55”，2030年较2021年碳排放量降幅上调至55%，且规划在2035年彻底结束内燃机时代，目前法案将在未来数月于成员国与欧洲议会谈判。若法案通过，以此法案为基础，2025/2030/ 2035年新车平均碳排放将达到80.75/42.75/0g/km；自2020年欧洲确定碳排放目标，欧洲新能车渗透率正在经历跃迁。2021至2022年各四季度分别实现新能车渗透率14.77%、16.87%、20.40%、39.35%、21.48%、21.12%、22.89%、34.32%，同比分别增长7.27Pcts、8.47Pcts、9.67Pcts、21.41Pcts、6.71Pcts、4.25Pcts、2.49 Pcts、-5.0 Pcts。与此同时，以特斯拉、福特为首的车企和中国锂电产业链公司也纷纷在欧洲规划产能、建设工厂。而全球新能源汽车市场正在逐步形成“车企——电池——材料——资源”强强联合的稳定供应体系。随着以欧洲为首的新能车市场异军突起，中国锂电产业链具备全球竞争力的电池材料厂商将持续受益。
　　投资建议：1）长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：a、电池：宁德时代；b、隔膜：恩捷股份；c、热管理：三花智控；d、高压直流：宏发股份；e、薄膜电容：法拉电子，建议关注中熔电气等。2）4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅碳负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：a、大圆柱外壳：科达利、斯莱克；b、高镍正极：容百科技、当升科技、芳源股份、振华新材、长远锂科、华友钴业、中伟股份、格林美；c、布局LIFSI：天赐材料、新宙邦。3）看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：a、隔膜：恩捷股份、星源材质、沧州明珠、中材科技；b、铜箔：诺德股份、嘉元科技、远东股份；c、负极：璞泰来、中科电气、杉杉股份、贝特瑞、翔丰华等。4）新技术带来明显边际弹性变化。建议关注：a、钠离子电池的：振华新材、容百科技、传艺科技、维科技术、元力股份；复合集流体方面的宝明科技、东威科技、元琛科技。
　　风险提示：1）新车型销量不及预期。2）原材料价格波动。3）产能扩张不及预期、产品开发不及预期。
　　

研究报告全文：EV观察系列13112月欧洲新能车销量再创新高渗透率超402023年01月26日外部干扰因素余波尚存但在年末销量冲量的积极影响下欧洲乘用车和新推荐维持评级能源汽车销量均呈现同环双增新能车渗透率达3997基于八国数据测算12月欧洲新能车销量为4297万辆同增5208渗透率达4010同增95Pcts2022年八个主要车市销量在欧洲总体新能车市场占比约84从TableAuthor销量上看德国领跑欧洲车市单月新能车销量实现1741万辆同比方面除意大利西班牙和荷兰分别同比下降2917326和3226其余国家均实现同比增长受年末高销量效应的积极影响下除西班牙外其余七国销量环比均实现增长其中德国和挪威环增显著分别达6979和9876从渗透率上看12月八国渗透率同比增减不一德国英国法国瑞典渗透率均增长其中德国和瑞典渗透率同比各提升197和139Pcts意大利西班牙挪威和分析师邓永康荷兰渗透率同比下降环比方面西班牙和挪威渗透率有所下降德国英国执业证书S0100521100006法国意大利荷兰瑞典渗透率均实现增长未来我们预计2023年欧洲新电话021-60876734邮箱dengyongkangmszqcom能车销量将高达310万辆增长率为20研究助理席子屹政策奠定高增长车企引领大方向碳排放政策的倒逼是欧洲新能车增长的执业证书S0100122060007根本原因根据欧洲委员会提案FitFor552030年较2021年碳排放量降电话021-60876734邮箱xiziyimszqcom幅上调至55且规划在2035年彻底结束内燃机时代目前法案将在未来数月研究助理李孝鹏于成员国与欧洲议会谈判若法案通过以此法案为基础202520302035年执业证书S0100122010020新车平均碳排放将达到807542750gkm自2020年欧洲确定碳排放目标电话021-60876734欧洲新能车渗透率正在经历跃迁2021至2022年各四季度分别实现新能车渗邮箱lixiaopengmszqcom研究助理赵丹透率14771687204039352148211222893432执业证书S0100122120021同比分别增长727Pcts847Pcts967Pcts2141Pcts671Pcts425Pcts电话021-60876734249Pcts-50Pcts与此同时以特斯拉福特为首的车企和中国锂电产业链邮箱zhaodanmszqcom公司也纷纷在欧洲规划产能建设工厂而全球新能源汽车市场正在逐步形成车企电池材料资源强强联合的稳定供应体系随着以欧洲为首的相关研究新能车市场异军突起中国锂电产业链具备全球竞争力的电池材料厂商将持续受1EV观察系列13012月新能车销量再创新益高后续动能强劲-202301232洞鉴光伏23年1月刊追光趁年华-2023投资建议1长期竞争格局向好且短期有边际变化的环节重点推荐0121a电池宁德时代b隔膜恩捷股份c热管理三花智控d高压直流3海外充电桩系列02海外市场星辰大海宏发股份e薄膜电容法拉电子建议关注中熔电气等24680技术迭代国内企业出海成长加速-20230115带动产业链升级4680目前可以做到210Whkg后续若体系上使用高镍914电力设备及新能源周报20230115新能源系和硅碳负极系统能量密度有可能接近270Whkg并可以极大程度解决高镍车高增收官光伏产业链价格降幅趋缓-20230115系热管理难题重点关注a大圆柱外壳科达利斯莱克b高镍正极容5光伏行业深度报告硅料降价N型放量百科技当升科技芳源股份振华新材长远锂科华友钴业中伟股份格POE紧缺带动胶膜量利齐升-20230113林美c布局LIFSI天赐材料新宙邦3看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节重点关注a隔膜恩捷股份星源材质沧州明珠中材科技b铜箔诺德股份嘉元科技远东股份c负极璞泰来中科电气杉杉股份贝特瑞翔丰华等4新技术带来明显边际弹性变化建议关注a钠离子电池的振华新材容百科技传艺科技维科技术元力股份复合集流体方面的宝明科技东威科技元琛科技风险提示1新车型销量不及预期2原材料价格波动3产能扩张不及预期产品开发不及预期本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1行业专题研究电力设备及新能源目录112月欧洲新能车销量4297万辆同增5208渗透率达4010同增95Pcts32政策奠定高增长车企引领大方向103投资建议174风险提示19插图目录208表格目录20本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2行业专题研究电力设备及新能源112月欧洲新能车销量4297万辆同增5208渗透率达4010同增95Pcts供应链外部干扰因素仍在但在年末销量冲量作用下12月欧洲乘用车销量实现同环双增欧洲虽然仍处于疫情俄乌冲突能源危机高通胀的多重影响中但因接近年末12月乘用车整体销量实现同比增加12月德国法国英国意大利西班牙挪威瑞典荷兰八个主要市场整体乘用车销量分别达到3143158012841049886395354309万辆八国合计达9001万辆同比上升201环比上升1200欧洲八国乘用车销量除法国西班牙荷兰外同比均有所上升环比除意大利英国外其余均环比上升八国2022年销量为87002万辆同比下降38312月接近年末在年末销量冲量作用下呈现环比高增长符合预期在高峰销量对比下预计1月份销量将下降图1欧洲主要国家整体车市2022年12月汽车销量情况辆350000总乘用车销量同比环比120300000100250000802000006015000040100000205000000-20德国英国法国挪威瑞典意大利荷兰西班牙资料来源MarklineInsideEV民生证券研究院欧洲整体新能车销量及渗透率实现环比增长尽管欧洲各国新能车激励政策已接近尾声但终端需求已由政策驱动转型为市场驱动同时俄乌冲突使得燃油价格居高不下诸多利好因素作用下预计车市电动化进程仍将稳健前行整体维持同比及渗透率的稳步增长但受季节因素扰动环比或增降不一德国新能车销量继续领跑欧洲实现单月销量1741万辆新能车销量方面除意大利西班牙和荷兰分别同比下降2917326和3226其余国家均实现同比增长其中德国同比增幅最大达11448受年末高销量效应的积极影响八国环比除意大利外均实现增长其中德国和挪威环增显著分别达6979和9876从新能车渗透率来看12月八国渗透率同比增减不一德国英国法国瑞典渗透率均增长其中德国渗透率同比提升197Pcts其余四国渗透率同比下降环比方面八国除西班牙挪威外渗透率均实现增长新能车高渗透三国中挪威渗透率达8765瑞典渗透率达7456荷兰渗透率达5075本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3行业专题研究电力设备及新能源图22022年12月欧洲主要八国BEV和PHEV销量图32022年12月欧洲主要八国BEVPHEV销量同情况辆环比情况200000100同比环比BEVPHEV销量2022年12月渗透率140801201500001006080100000406040500002020000德国英国法国意大利西班牙挪威荷兰瑞典德国英国法国意大利西班牙挪威荷兰瑞典-20资料来源MarklineInsideEV民生证券研究院资料来源MarklineInsideEV民生证券研究院图4欧洲新能车月度销量情况万辆2020销量2021销量2022销量2022环比2022同比450000804000006035000040300000250000202000000150000-20100000-40500000-601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源EVsales民生证券研究院测算新能车整体渗透率增长态势持续欧洲八国渗透率整体同比增长807Pcts2022年12月欧洲八国新能车渗透率同比环比增减不一同比方面德国英国法国瑞典渗透率分别增长1975506139Pcts其余均下降环比方面德国英国荷兰渗透率增长较为显著分别增长了160311741538Pcts本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4行业专题研究电力设备及新能源图5欧洲主要国家新能车渗透率同比数据图6欧洲主要国家新能车渗透率环比数据2021年12月渗透率2022年12月渗透率2022年11月渗透率2022年12月渗透率100100808060604040202000德国英国法国意大利西班牙挪威荷兰瑞典德国英国法国意大利西班牙挪威荷兰瑞典资料来源MarklineInsideEV民生证券研究院资料来源MarklineInsideEV民生证券研究院分车型上看12月欧洲纯电和插混均实现销量同环双增Q4纯电占比5999销量方面12月欧洲纯电销量达2915万辆同比增长6821环比增长6336插电混动销量达1368万辆同比增长3039环比增长2988占比方面12月纯电占比达6805相较11月上升518Pcts插混占比达319522Q4纯电销量为5924万辆插混为395万辆纯电百分比为5999较Q3的6225有所下降图7欧洲地区分季度纯电和插混占比纯电插混100806040200资料来源ACEA民生证券研究院测算我们估算22年欧洲新能车销量259万辆同比增长1312023年或达310万辆增长率为20目前在欧洲碳排放法规的倒逼和高补贴政策的推动下新能车在2021年快速发展结合ACEA和EVSales的相关预测考虑到欧洲对于新能车的高补贴政策将在近期延续大众奔驰为首的传统车企平台化车型持续布局和特斯拉欧洲工厂的建立以2021年为基年我们预测2022年欧洲新能车销量基于1欧洲整体车市在20年受疫情影响下销量大幅缩减后2021年复苏显著同比增幅超6022年在俄乌冲突美联储加息等事件导致的经济萧条影响下增速将放缓22021年上半年欧洲新能车插混占比提升结合插混本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5行业专题研究电力设备及新能源每公里碳排放高于纯电原有渗透率目标需上调3俄乌冲突导致油价大幅上调虽利好新能源汽车市场但亦导致供应链紧张综上我们预计欧洲在俄乌冲突美联储持续加息等负面影响下2022年欧洲新能车销量将达25867万辆同比持平渗透率达354未来预计欧洲乘用车将在1200万辆的基础上稳步提升结合新能车渗透率持续上行我们预测2023年欧洲新能车销量将高达310万辆增长率为20图8欧洲新能车销量和增速情况万辆图9欧洲新能车销量和渗透率情况万辆700欧洲销量yoy150700欧洲销量渗透率6060050050010040400300300502020010010000-1000资料来源ACEAEVSales民生证券研究院测算资料来源ACEAEVSales民生证券研究院测算从主要国家来看德国乘用车与新能车销量延续欧洲第一12月新能车销量大爆发渗透率破半2022全年新能车渗透率同比大幅提升乘用车总销量方面12月乘用车单月销量314万辆同比增长381环比增长207新能车方面12月实现单月销量174万辆同比增长1145环比增长698稳居欧洲第一其中EV销量104万辆同比增长1155环比增长801PHEV销量达7万辆同比增长1129环比增长5642022全年乘用车销量为2651万辆同比增长11新能车销量为833万辆同比增长222动力系统占比方面与11月相比纯电和插混占比进一步提升12月纯电市占比达332较11月提升11Pcts插混占比达222较11月提升51Pcts因此12月德国新能车渗透率达554同比提升197Pcts环比提升16Pcts新能车渗透率首次破半提升显著2022全年德国新能车渗透率达314同比提升54Pcts德国新能车市场呈现短期波动长期高景气态势受疫情俄乌冲突美联储加息等不可控宏观因素与季度不同时点销量差异影响德国短期乘用车与新能车销量将呈现波动但随着德国一系列新能源汽车基础设施政策的积极推进以及补贴和税收等制度的完善与落地未来德国新能车以及充电桩等配套基础设施仍将维持高速增长趋势与此同时受益于奥迪宝马以及奔驰等主流车企优质车型的陆续投放我们预计疫情期间德国针对纯电动车的高补贴政策将至少延续至2025年年末以稳步持续推动新能车市的长期发展在上述政策端与企业端的双本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6行业专题研究电力设备及新能源重推进下德国新能车将在长期进一步渗透图10德国22年和21年各车型销量同比情况辆图11德国2022年12月各车型销量占比1200002021-122022-12同比1500351000002047100纯电800001075插混50混合动力60000498柴油0332140000汽油-50200002219其他0-100纯电插混混合动力柴油汽油资料来源KBA民生证券研究院资料来源KBA民生证券研究院法国12月新能车销量和渗透率同环双增补贴政策延续至2023年2022全年渗透率提升显著突破20乘用车总销量方面12月单月销量达158万辆同比下降01环比增长18新能源汽车方面单月销量4万辆同比增长22环比增长211其中EV销量25万辆同比增长78环比增长231PHEV销量15万辆同比下降61环比增长1792022全年乘用车销量为1529万辆同比下降78新能车销量为33万辆同比增长88动力系统占比方面与11月相比纯电占比提升插混占比持平纯电占比1581较11月上升07Pcts插电混动占比92较11月持平渗透率方面12月法国新能车市场渗透率达25同比提升06Pcts环比提升07Pcts2022全年法国新能车渗透率达216同比提升33Pcts政策方面法国政府为继续提振新能车市法国政府从2023年1月给予售价47万欧元以下纯电动车或满足二氧化碳最高排放量的插电式混合动力车购置成本27的补贴个人最高补贴水平5000欧元图12法国22年和21年各车型销量同比情况辆图13法国2022年12月各车型销量占比700002022-122021-12同比环比4030960000303531纯电50000201581插混4000010混合动力300000柴油920汽油20000-101362其他10000-2022960-30纯电插混混合动力柴油汽油资料来源CCFA民生证券研究院资料来源CCFA民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7行业专题研究电力设备及新能源英国12月新能车销量渗透率同环双增2022全年新能车渗透率近23乘用车总销量方面12月乘用车单月销量达128万辆同比增长183环比下降101新能车方面12月单月销量达51万辆同比增长375环比增长28其中EV销量42万辆同比增长526环比增长44PHEV销量达08万辆同比下降84环比下降1792022全年乘用车销量为1614万辆同比下降2新能车销量为369万辆同比增长20动力系统占比方面与11月相比纯电占比提升插混占比下降12月纯电市占比329较11月提升124Pcts插混占比65较11月下降06Pcts因此12月英国新能车市场渗透率达394同比提升48Pcts环比提升117Pcts2022全年英国新能车渗透率达228同比提升43Pcts疫情后政策或是决定增长关键因素2021年4月欧盟和英国之间在汽车贸易关税等方面的商谈已圆满完成在整车和汽车零部件销售方面的关税壁垒并未产生此外4月份开始英国将按照碳排放标准征收汽车税而电动车继续零税率将持续刺激电动车销量尽管英国已取消对于个人购置电动汽车的补贴但政府预计将不会阻碍大众购买新能车的热情根据英国保险公司DirectLine对英国车市的研究由于汽油价格昂贵和新能车二手价值上升等因素的影响目前电动汽车的平均终身拥有成本已低于燃油车且由于英国的电动汽车充电计划对电动车家用充电桩的持续补贴尽管目前疫情从短期来看出现反复新能车的渗透率有望继续提升此外2020年11月英国首相约翰逊宣布将在2030年禁售燃油车2035年禁售燃油车和油电混合动力车图14英国22和21年12月各车型销量同比情况辆图15英国2022年12月各车型销量占比500002021-122022-12同比8013996040000纯电插混40327730000混合动力20200003292柴油0汽油10000312-20其他10706510-40纯电插混混合动力柴油汽油资料来源SMMT民生证券研究院资料来源SMMT民生证券研究院挪威新能车渗透率稳居世界第一12月新能车销量同环双增渗透率同环双降2022全年新能车渗透率达879同比有所增长乘用车总销量方面12月挪威乘用车销量达39万辆同比增长92环比增长1024新能车方面新能车销量达35万辆同比增长87环比增长988其中EV销量达33万辆同比增长137环比增长1056PHEV销量达1905辆同比下降595环比增长2682022全年乘用车销量为174万辆同比下降11本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8行业专题研究电力设备及新能源新能车销量为153万辆同比增长08动力系统占比方面与11月相比纯电占比提升插混占比下降EV占比达828较11月提升13PctsPHEV占比达48较11月下降29Pcts新能车渗透率方面12月渗透率达877同比下降24Pcts环比下降16Pcts2022全年挪威新能车渗透率达879同比提升17Pcts挪威在环保事业的努力和政策端的支持推动新能车发展挪威新能车的市场占有率稳居欧洲第一这得益于挪威在环保事业近30年的努力1991年便开始对电动汽车进行免税或补贴力求在2025年前成为第一个实现完全电动化的国家当前支持手段主要为免征销售税和25增值税道路保险税充电免费免停车费免进口关税等税收优惠政策下购买紧凑型电动车较同类传统汽车可节省8-10万元人民币使用环节仅过路费一项即可每年节省024-24万元同时挪威每10000名居民拥有超过35个充电桩2020年新增超过5000个截至2021年挪威共拥有19300个公共充电桩快充桩保有量位列欧洲前沿瑞典新能车销量同环双升渗透率达56乘用车总销量方面12月瑞典乘用车销量达35万辆同比增长282环比增长383新能车方面新能车单月销量达26万辆同比增长577环比增长598其中EV销量达18万辆同比增长807环比增长67PHEV销量达8236辆同比增长229环比增长4582022全年乘用车销量为288万辆同比下降43新能车销量为162万辆同比增长194动力系统占比方面与11月相比纯电和插混占比均提升纯电占比达513较11月提升88Pcts插混占比达233较11月下降12Pcts渗透率方面12月新能车渗透率达746同比提升139Pcts环比提升10Pcts瑞典PHEV补贴正式退坡纯电同比持续显著上升2022全年瑞典新能车渗透率达561同比提升112Pcts4月起瑞典政府针对纯电车型最高补贴由6万克朗增加到7万克朗同时下调PHEV车型的最高补助由原来的6万至2万瑞典克朗且上调碳费增加对燃油车的限制在此基础上瑞典纯电占比显著增加截至2022年11月8日购买新能源汽车将不再享受补贴图16挪威22和21年12月各车型销量同比情况辆图17瑞典2022年12月各车型销量占比2021-122022-12同比2021-122022-12同比400001502000040301003000015000205010200001000000-10100005000-50-200-1000-30纯电插混混合动力柴油汽油纯电插混其他资料来源ofv民生证券研究院资料来源MobilitySweden民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9行业专题研究电力设备及新能源2政策奠定高增长车企引领大方向21主要国家政策不息电动化进程持续推进欧盟减排决心坚定2019年12月欧盟委员会提出EuropeanGreenDeal数据显示2017年欧盟交通部门产生碳排放占总碳排放的14而公路运输中产生的碳排放占交通部门碳排放的717鉴于阻止全球变暖的迫切需求欧盟计划在2050年前实现碳中和于协议中列举出一系列措施包括用清洁燃料替代化石燃料电力为主并完善建设配套设施实施更为严格的汽车碳排放标准交通智能化等其中特别提到2025年预计将有1300万辆低排放汽车行驶在路上配套100个充电设施该协议向世界展现了欧盟积极响应巴黎协定和降低碳排放的决心奠定了欧洲汽车电动化转型的基础碳排放限制严格为促进EuropeanGreenDeal的实现2020年1月1日气候条款2019631正式生效欧盟设立了更严格的车企平均碳排放标准2020-2024期间每年新注册的乘用车平均碳排放不得超过95gkm2020年为导入阶段该限额适用于95的新车2021年起排放测算标准由NEDC转变为WLTP测算具体每个企业的平均碳排放限制将取决于企业生产车型的重量越重的车型碳排放限额将越高2025-2030期间以2021年平均碳排放为基础乘用车2025年碳排放应减少152030年减少375图182017年交通部门温室气体排放占比图19气候条款2019631下欧洲碳排放标准gkm0505134碳排放标准较2021变化百分比100090-5公路运输80-10139民用航空7060-15水路运输50-20铁路运输40-2530其他-302071710-350-4020212025E2030E资料来源欧盟官网民生证券研究院资料来源欧盟官网民生证券研究院碳排放超标将面临高额罚款超额碳排放惩罚措施方面2018年惩罚标准为平均CO2排放超出目标值部分第一个1gkm需缴纳5欧元辆第二个1gkm需缴纳15欧元辆第三个1gkm需缴纳25欧元辆之后超出每1gkm需缴纳95欧元辆2019年起若车企最终计算得的碳排放超出目标则将接受每辆当年注册新车95欧元的高额罚款本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告10行业专题研究电力设备及新能源表1违反排放标准的潜在罚款较重2018年2019年0N1N5欧元1N25N-115欧元罚款标准N为超标数值gN95欧元2N320N-225欧元3N45N-395欧元资料来源欧盟官网民生证券研究院超积分制度助推减排欧盟计划对碳排放低于50gkmNEDC标准后文称之为低排车的乘用车推行超级积分制度该类车在计算车企平均碳排放可抵作超出该标准的车后文称之为普通车的倍数从而整体降低计算车企所得平均碳排放具体如下2020年1辆低排车可抵2辆普通车2021年1辆低排车可抵167辆普通车2022年1辆低排车可抵133辆普通车最高抵扣平均碳排放限制为75gkm自2025年起新的超积分制度将被实施若企业乘用车当年生产低排车数量超其当年生产车总量的15自2030年起这一占比提升至30每超过该标准1企业平均碳排放限额提高1限额提高累计不超5减排效果立竿见影政策自2020年实施以来已取得卓越成效欧洲当年注册新车的碳排放同比减少了12电动车的数目翻了三倍在车企平均碳排放标准趋严和超级积分制度的双向驱动下欧洲车企将更加青睐新能源汽车将进一步加快电动化转型脚步新政下碳排放标准进一步趋严此外2021年7月14日委员会提议了FitFor55一揽子措施包括加严碳排放限制2030年新车平均碳排放应较2021年下降552035年较2021下降100即在2035年实现欧洲当年生产新车全部为电动车为此大规模充电基础设施将与之匹配在主要高速公路每隔60km都需安装充电桩目前该法案仍在讨论中图20超积分制度1辆低排车可抵扣普通车数目辆图21新政下欧洲碳排放趋势gkm25碳排放标准较2021变化百分比2210001679080-201513370-4060150-604030-800520-1001000-12020202021202220212025E2030E2035E资料来源欧盟官网民生证券研究院资料来源欧盟官网民生证券研究院成员国政府车企各显身手助力减碳目标前文已提到欧盟委员会正式提议将2030年碳排放量降幅上调至55以上且规划在2035年彻底结束内燃机时本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告11行业专题研究电力设备及新能源代法案将在未来数月于成员国于欧洲议会进行谈判为达到这一目标欧盟成员国政府除使用补贴政策激励外将通过加强车辆充电基础设施的建设作为辅助手段以帮助更严格的污染标准施行同时车企们也在加快转变速度普遍计划于2030年实现以电车为主导的生产销售模式早于全面电气化时代5年图22目前全球各地汽车减排法规-欧洲要求最严gkm2002015年2020年2025年2030年1641461411501301191131179595100898176594500欧盟美国中国日本资料来源IHSPA咨询欧洲环保署EEA民生证券研究院22年能源车补贴退坡幅度不大销量仍有上升欧洲新能源汽车激励政策正在平稳退出2021年17个欧盟成员国2020年为20个为购买电动汽车提供激励措施德国单车补贴将在2023年和2024年延续但政府会逐步降低补贴力度并对有资格获得支持的车辆提出更严格的要求现行政策EnvironmentalBonus为2023年1月1日以后德国政府将为1税前售价不超过4万欧元的基础车型提供4500欧元的补贴2为税前售价在4万欧元65万欧元之间的车辆提供3000欧元的补贴2023年9月1日以后补贴范围将仅限于个人购车2024年1月1日以后基础车型的补贴降至3000欧元可获得补贴的汽车售价上限将由65万欧元降至45万欧元法国现行政策为23年1月开始对于BEV和最大CO2排放量50gkm以下的PHEV售价47万欧以下的私家车型补贴购置成本的27个人购买补贴上限5000欧法人购买补贴上限4000欧元英国鉴于英国2021年补贴逐步退坡并未对新能车销量产生重大影响政府已于2022年6月14日宣布取消现行电动汽车补贴政策将现有补贴拨款转向充电网络等基础设施建设与其他类车型的电动化转型仍有资格享受补贴的包括插电式出租车摩托车货车轮椅车等车型需满足一定条件渗透率跃迁欧洲电动化持续推进自欧洲确定碳排放目标2020年以来欧洲渗透率正在经历跃迁继2020年同比高速增长后2021年全年四季度不断跃迁Q1-Q4分别实现新能车渗透率1477168720403935同比分别增长727Pcts847Pcts967Pcts2141Pcts步入2022年Q1欧洲新能车渗透率达到2148同比增长65Pcts据最新数据Q2欧洲新能车渗透率达本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告12行业专题研究电力设备及新能源2112同比增长425PctsQ3欧洲新能车渗透率达2289同比增长249PctsQ4欧洲新能车渗透率达3432同比降低1278Pcts图23欧洲新能车渗透率正在经历跃迁分季度数据201820192020202120226040200Q1Q2Q3Q4资料来源ACEA民生证券研究院22车企电动化战略频亮剑群雄逐鹿格局加速形成打造三大纯电平台奠定转型基础大众为顺利推进其电动化转型打造了MEBPPESPE三大纯电平台分别对标其MQBMLBMSB三大传统乘用车平台其中MEB仍将面向大众斯柯达西雅特等经济型品牌已于2019开启运作平台主打车型包括ID系列奥迪Q4e-tron等PPE则面向奥迪兰博基尼保时捷等高端品牌在车辆运动性电性能方面有突出优势已于2022年投产主要车型为奥迪A6e-tronSPE面向宾利布加迪等顶级奢华品牌首款车型将于2025推出图24大众纯电平台规划图25大众MEB平台资料来源大众官网民生证券研究院资料来源大众官网民生证券研究院布局电池相关领域实现商业闭环大众在2021年3月的PowerDay上公布了到2030年的电动技术规划电池是转型中的重点布局对象生产方面大众的电池布局包括外购合作研发自研三种方式在其电动化早期需求较小阶段大众向三星SDI等动力电池厂进行小量购买随电动化战略逐渐明晰后两种方本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告13行业专题研究电力设备及新能源式逐渐占据了较大比重大众计划在2030年前与伙伴在欧洲建立六座电芯工厂合计年产能240GWh其中与瑞典Northvolt合资的和自有的萨尔茨吉特两座40GWh工厂将分别于2023年和2025年投产在中国大众已成为锂电龙头国轩高科的控股股东在安徽合肥启动了年产20GWh的标准电芯项目技术方面大众力推标准电芯可分别减少入门级和量产级电芯的50和30的成本将电池单度电成本控制在100欧元内该标准电芯将于2023生产并于2030年覆盖集团旗下80电动车的电池需求此外大众也投入开发前沿技术包括材料体系优化和固态电池等充电设施方面大众将完善全球补能网络以覆盖相应的新能车需求计划在2025年前在欧洲建设18000个公共快充点在美国建设3500个快充点在中国与CMAS合作建立17000个快充点数字化方面大众会对现有MEB平台车型提升智能互联功能并打算推出SSP平台研发L4L5级别的自动驾驶技术大众通过对于电池研发到造车乃至材料循环等各个环节的掌握将建立强大产业链实现降本增效促使其成功完成电动化转型图26大众标准电芯规划图27大众全球充电网络布局资料来源大众PowerDay民生证券研究院资料来源大众PowerDay民生证券研究院各大车企加速推进电动化进程除大众的MEB平台外目前包括奔驰奥迪沃尔沃等车企纷纷加大投资规划加速自身在平台化车型的开拓与此同时以特斯拉为首的车企更是将自身的产能规划和工厂建设于欧洲布局随着各大车企对新能车产能的加大投入及新型车型的持续研发未来欧洲新能车无论是车型数量还是销量均将进入快速增长期表2车企纷纷提速电动化进程车企名称电动车规划未来五年电动汽车自动驾驶和相关未来技术的投资增加至730亿欧其中数字化投资预算增加至270亿欧到2030年大众集团欧洲纯电动汽车的销售份额将达到70北美和中国达到50预计将在2040年期间放弃燃油车并整合纯电平台成SSP未来五年增加投资预算至350亿欧元其中约170亿欧元将用于未来技术的开发电动化方面预计投入150亿欧元约大众奥迪100亿欧元用于纯电动汽车另外50亿欧元用于混合动力汽车计划在2025年实现纯电动车和插电式混合动力车渗透率达502030年纯电动渗透率达100将在2022-2030年间投资梅赛德斯-奔驰超过400亿欧元沃尔沃到2025年50销售车型为纯电车其余为插混到2030年实现100的电气化2040全面线上销售特斯拉柏林超级工厂年产量50万辆主要车型为Model3和ModelY上海超级工厂年产量为47万辆加州工厂为60万辆宝马预计到2025年推出新世代NEUEKLASSE车型2030年纯电占集团汽车总销量份额达到50本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告14行业专题研究电力设备及新能源计划在未近5年内投资2万亿日元将推出20款纯电动车型和搭载日产e-POWER技术的车型到2028财年将电池成本降低日产65计到2030年雷克萨斯实现旗下所有车型均提供纯电动版本的全方位产品阵容在中国北美欧洲实现100纯电动车型雷克萨斯销售达到全球销量100万台的目标资料来源各公司官网民生证券研究院整理23中国锂电产业链受益动力电池各环节排产饱满中国锂电产业链持续走出去新能源汽车的需求增速加快下游车企对上游供应商的供货渠道产品质量稳定性要求不断提升全球新能源汽车市场正在逐步形成车企电池材料资源强强联合的稳定供应体系随着以欧洲为首的新能车市场异军突起中国锂电产业链具备全球竞争力的电池材料厂商将持续受益表3电池材料和零部件厂商纷纷投资海外设厂不完全统计电池材料公司具体内容类型在波兰投资36亿元建设年产4万吨锂离子电池电解液5000吨NMP和5000吨导电浆电解液新宙邦项目拟15亿元在荷兰投建锂离子电池电解液项目电解液江苏国泰拟总共投资2694亿元新建两个锂电池电解液项目新增产能66万吨年电解液天赐材料在捷克投资275亿元建设年产10万吨锂电池电解液项目一期结构件科达利在德国投资47亿元投资建设德国工厂一期预计年产值1亿欧隔膜星源材质投资20亿在瑞典建设锂离子电池隔膜工厂目前进展顺利铜箔诺德股份计划在欧洲设立铜箔工厂电池宁德时代欧洲德国图灵根州自建14GWh电池工厂为博世48V动力电池系统提供动力内核宣布在德国萨尔州建立其欧洲电池工厂项目总投资20亿欧元约合人民币155亿元电池蜂巢能源将建设一座年产能24GWh的电芯工厂和PACK工厂电池中创新航与BMZ开展深度合作拟在葡萄牙设厂资料来源各公司官网民生证券研究院整理随疫情转好各环节产能回暖根据目前排产情况可知12月动力电池产业链受疫情影响大部分环节排产放缓脚步具体来说相较11月各环节环比下降但同比仍实现大幅增长主要源于1受疫情影响动力电池厂商产线劳动力供应和产线扩建进度受影响2下游电池厂处于去库存阶段采购量降低我们选取的三元电池磷酸铁锂电池正极负极隔膜电解液等不同环节样本企业排产环比分别变动-199-72-20-69-160-186同比分别增长5679103575911416疫情散去后预计1月份受春节放假影响排产脚步仍将放缓本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告15行业专题研究电力设备及新能源图28产业链排产情况资料来源GGII鑫锣锂电民生证券研究院注电池领域我们选取国内去年最大两家电池出货厂商作为样本正极领域我们选择国内去年最大三家正极三元材料出货厂商和一家正极磷酸铁锂出货厂商作为样本负极领域我们选取国内最大四家负极出货厂商作为样本隔膜领域我们选取国内最大的三个隔膜出货厂商电解液领域我们选取国内去年最大的两家电解液出货厂商作为样本本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告16行业专题研究电力设备及新能源3投资建议市场推广基础牢固新能源稳步向前欧洲新能车销量主要决定于五大车市德国法国英国意大利西班牙和三大新能车渗透率领先车市挪威瑞典和荷兰的销量从2022年12月份新能车销量情况来看德国领跑欧洲车市单月新能车销量实现1741万辆同比方面除意大利西班牙和荷兰分别同比下降2917326和3226其余国家均实现同比增长受年末高销量效应的积极影响下除西班牙外其余七国销量环比均实现增长其中德国和挪威环增显著分别达6979和9876从渗透率上看12月八国渗透率同比增减不一德国英国法国瑞典渗透率均增长其中德国和瑞典渗透率同比各提升197和139Pcts意大利西班牙挪威和荷兰渗透率同比下降环比方面西班牙和挪威渗透率有所下降德国英国法国意大利荷兰瑞典渗透率均实现增长根据目前已有的12月的8个主要车市的销量结合主要车市销量在欧洲总体新能车市场占比约84我们得出欧洲12月新能车销量或达4297万辆同比增长5208环比增长5138渗透率达4010未来我们预计欧洲乘用车将维持在1200万辆的基础上稳步提升结合新能车渗透率持续上行预计2023年310万辆增长率达20政策奠定高增长车企引领大方向碳排放政策的倒逼是欧洲新能车增长的根本原因根据欧洲委员会提案FitFor552030年较2021年碳排放量降幅上调至55且规划在2035年彻底结束内燃机时代目前法案将在未来数月于成员国与欧洲议会谈判若法案通过以此法案为基础202520302035年新车平均碳排放将达到807542750gkm自欧洲确定碳排放目标2020年以来欧洲渗透率正在经历跃迁2021年四季度不断跃迁Q1-Q4分别实现新能车渗透率1477168720403935同比分别增长727Pcts847Pcts967Pcts2141Pcts2022年Q1实现新能车渗透率2148Q2渗透率达到2112Q3达到2289Q4升至3432与此同时以特斯拉福特为首的车企和中国锂电产业链更是将自身的产能规划和工厂建设于欧洲布局未来欧洲的新能车无论是车型数量还是销量均将进入快速增长期群雄逐鹿格局将加速形成为欧洲电动化长期快速发展提供坚实保障而全球新能源汽车市场正在逐步形成车企电池材料资源强强联合的稳定供应体系随着以欧洲为首的新能车市场异军突起中国锂电产业链具备全球竞争力的电池材料厂商将持续受益再次重申新能车是高增长高确定性赛道我们预计23年全国电动车销量超890万辆同比增速超35长期来看电动车十年黄金赛道上中国锂电产业链具备高成长性投资价值持续凸显我们建议对电动车板块超配并重点推荐三条主线主线1长期竞争格局向好且短期有边际变化的环节重点推荐电池环节本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告17行业专题研究电力设备及新能源的宁德时代隔膜环节的恩捷股份热管理的三花智控高压直流的宏发股份薄膜电容的法拉电子建议关注中熔电气等主线24680技术迭代带动产业链升级4680目前可以做到210Whkg后续若体系上使用高镍91系和硅碳负极系统能量密度有可能接近270Whkg并可以极大程度解决高镍系热管理难题重点关注大圆柱外壳的科达利斯莱克和其他结构件标的高镍正极的容百科技当升科技芳源股份振华新材长远锂科华友钴业中伟股份格林美布局LiFSI的天赐材料新宙邦和碳纳米管领域的相关标的主线3看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节重点关注隔膜环节恩捷股份星源材质沧州明珠中材科技负极环节璞泰来中科电气杉杉股份贝特瑞翔丰华等主线4新技术带来明显边际弹性变化重点关注a钠离子电池的传艺科技维科技术元力股份复合集流体方面的宝明科技东威科技元琛科技本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告18行业专题研究电力设备及新能源4风险提示1新车型销量不及预期可能受宏观经济产业政策以及疫情反复影响新车型推进力度较慢那么可能导致新车型的销量不及预期若预测假设条件不及预期那么可能导致新车型的销量不及预期2原材料价格波动原材料主要为锂钴镍等金属价格波动直接影响盈利水平目前产业链供需得到一定缓解后续若某个环节紧缺原材料可能出现较大波动对成本造成影响3产能扩张不及预期产品开发不及预期若建立新产能进度落后新产品开发落后造成供应链风险与产品量产上市风险本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告19行业专题研究电力设备及新能源插图目录图1欧洲主要国家整体车市2022年12月汽车销量情况辆3图22022年12月欧洲主要八国BEV和PHEV销量情况辆4图32022年12月欧洲主要八国BEVPHEV销量同环比情况4图4欧洲新能车月度销量情况万辆4图5欧洲主要国家新能车渗透率同比数据5图6欧洲主要国家新能车渗透率环比数据5图7欧洲地区分季度纯电和插混占比5图8欧洲新能车销量和增速情况万辆6图9欧洲新能车销量和渗透率情况万辆6图10德国22年和21年各车型销量同比情况辆7图11德国2022年12月各车型销量占比7图12法国22年和21年各车型销量同比情况辆7图13法国2022年12月各车型销量占比7图14英国22和21年12月各车型销量同比情况辆8图15英国2022年12月各车型销量占比8图16挪威22和21年12月各车型销量同比情况辆9图17瑞典2022年12月各车型销量占比9图182017年交通部门温室气体排放占比10图19气候条款2019631下欧洲碳排放标准gkm10图20超积分制度1辆低排车可抵扣普通车数目辆11图21新政下欧洲碳排放趋势gkm11图22目前全球各地汽车减排法规-欧洲要求最严gkm12图23欧洲新能车渗透率正在经历跃迁分季度数据13图24大众纯电平台规划13图25大众MEB平台13图26大众标准电芯规划14图27大众全球充电网络布局14图28产业链排产情况16表格目录表1违反排放标准的潜在罚款较重11表2车企纷纷提速电动化进程14表3电池材料和零部件厂商纷纷投资海外设厂不完全统计15本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告20