事件：中电联发布1-12月电力消费情况，国家统计局公布12月份能源生产情况。
　　需求端：2022年全国全社会用电量同比增长3.6%。根据中电联发布数据，1-12月，全国全社会用电量86372亿千瓦时，同比增长3.6%，其中，12月份全国全社会用电量7784亿千瓦时。分产业看，今年1-12月，我国第一、第二、第三产业累计用电量分别同比增长10.4%、1.2%、4.4%，城乡居民生活累计用电量同比增长13.8%。12月份，第一、二、三产业用电量增速分别为-10.4%、-12.42%和4.39%，城乡居民生活用电量同比增长32.88%。整体来看，2022年全年各产业及城乡居民用电需求整体呈上升态势，第一产业和城乡居民生活用电量增速突出，保持两位数增长。
　　供给端：12月发电量同比增长3%，2022年全年发电量同比增长2.2%。根据国家统计局发布数据，12月份全国共发电7579亿千瓦时，同比增长3%，日均发电244.5亿千瓦时。2022年全年，全国发电量8.4万亿千瓦时，同比增长2.2%。分不同电源看，12月份，火电基本持平，水电由降转增，核电增速回落，风电、太阳能发电增速加快。12月单月，火电同比增长1.3%；风电增长15.4%，增速比上月提升9.7个百分点；太阳能发电同比增长3.2%，增速比上月提升3.1个百分点；水电有降转增，同比增长3.6%；核电增长6.6%，增速较上月回落4.5个百分点。2022年全年，风电、太阳能发电保持两位数增速，核电、火电增速明显回落，水电增速由负转正。
　　投资建议。展望未来，立足能源自主可控，电源投资正当其时。（1）火电迎来价值重估重要时期，基于当下能源供需紧张的局面和电力系统亟需电力平衡与灵活性资源的实情，“十四五”期间火电有望迎来新一轮装机热潮。随着长协煤比例逐步提高，“2023年电煤中长期合同签订履约工作方案”下发，继续落实长协工作，火电盈利有望修复。此外，火电灵活性改造配套政策和辅助服务市场政策机制不断完善，如贵州、山东、广东等地纷纷出台具体政策措施，有助于火电充分发掘容量和调峰特性，驱动火电灵活性改造，并为未来火电盈利再开源。（2）风、光增量主体地位再度强调，核电审批提速。装机规模仍将持续扩张，叠加绿证交易等政策催化，以及硅料降价带动产业链成本加速回落，提升光伏项目收益率，有望推动规模扩张，提升运营商收益。我们持续看好受益于煤电新增和灵活性改造的青达环保，推荐关注华光环能；推荐关注全国火电龙头标的华能国际、国电电力；核电龙头标的中国核电；全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力；具有区域优势且有望盈利改善的福能股份
　　风险提示：1.火电建设进度不及预期。2.煤价上涨。3.电力辅助服务市场等政策不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业点评2023年01月19日电力2022年全国用电增36火电发电占比698事件中电联发布1-12月电力消费情况国家统计局公布12月份能源生产情中性维持况需求端2022年全国全社会用电量同比增长36根据中电联发布数据行业走势1-12月全国全社会用电量86372亿千瓦时同比增长36其中12月份全国全社会用电量7784亿千瓦时分产业看今年1-12月我国第一第二电力沪深300第三产业累计用电量分别同比增长1041244城乡居民生活累计用16电量同比增长13812月份第一二三产业用电量增速分别为-104-1242和439城乡居民生活用电量同比增长3288整体来看20220年全年各产业及城乡居民用电需求整体呈上升态势第一产业和城乡居民生活用电量增速突出保持两位数增长-16供给端12月发电量同比增长32022年全年发电量同比增长22根-322022-012022-052022-092023-01据国家统计局发布数据12月份全国共发电7579亿千瓦时同比增长3日均发电2445亿千瓦时2022年全年全国发电量84万亿千瓦时同比增长22分不同电源看12月份火电基本持平水电由降转增核电增速回落风电太阳能发电增速加快12月单月火电同比增长13风电增长作者增速比上月提升个百分点太阳能发电同比增长增速比上1549732分析师张津铭月提升31个百分点水电有降转增同比增长36核电增长66增速执业证书编号S0680520070001较上月回落45个百分点2022年全年风电太阳能发电保持两位数增速邮箱zhangjinminggszqcom核电火电增速明显回落水电增速由负转正相关研究投资建议展望未来立足能源自主可控电源投资正当其时1火电迎来价值重估重要时期基于当下能源供需紧张的局面和电力系统亟需电力平衡与1电力风光已成新增装机主体煤电价格机制逐灵活性资源的实情十四五期间火电有望迎来新一轮装机热潮随着长协煤步完善2023-01-15比例逐步提高2023年电煤中长期合同签订履约工作方案下发继续落实2电力煤电产业大有可为2023-01-14长协工作火电盈利有望修复此外火电灵活性改造配套政策和辅助服务市3电力新型电力系统发展蓝皮书征求意见稿发布场政策机制不断完善如贵州山东广东等地纷纷出台具体政策措施有助煤电绿电协同发展2023-01-08于火电充分发掘容量和调峰特性驱动火电灵活性改造并为未来火电盈利再开源2风光增量主体地位再度强调核电审批提速装机规模仍将持续扩张叠加绿证交易等政策催化以及硅料降价带动产业链成本加速回落提升光伏项目收益率有望推动规模扩张提升运营商收益我们持续看好受益于煤电新增和灵活性改造的青达环保推荐关注华光环能推荐关注全国火电龙头标的华能国际国电电力核电龙头标的中国核电全国绿电运营商龙头标的三峡能源龙源电力具有区域优势且有望盈利改善的福能股份风险提示1火电建设进度不及预期2煤价上涨3电力辅助服务市场等政策不及预期重点标的股票股票投资EPS元PE代码名称评级2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E688501SH青达环保买入0590851332004508312920001330600475SH华光环能-10409011714511391026784636600795SH国电电力--010034042051-30641191968803600905SH三峡能源-0200290360423803197316201363001289SZ龙源电力-080090108126--214917781523600011SH华能国际--065-013056076-1482-53071248930600483SH福能股份-0651261411582509964860766601985SH中国核电-046055060066053038102094资料来源Wind国盛证券研究所未评级公司为wind一致预期请仔细阅读本报告末页声明2023年01月19日内容目录1需求2022年全国全社会用电量同比增长3632供给12月发电量同比增长32022年全年发电量同比增长2263投资建议8风险提示8图表目录图表1单月全社会用电量及同比增速单位亿千瓦时3图表21-12月全社会累计用电量及同比增速单位亿千瓦时3图表3分地区1-12月累计用电量及增速单位亿千瓦时3图表42020至今分产业用电增速4图表5第一产业单月用电量及同比增速单位亿千瓦时4图表61-12月第一产业累计用电量及同比增速单位亿千瓦时4图表7第二产业单月用电量及同比增速单位亿千瓦时5图表82012年以来1-12月第二产业累计用电量及同比增速单位亿千瓦时5图表9第三产业单月用电量及同比增速单位亿千瓦时5图表101-12月第三产业累计用电量及同比增速单位亿千瓦时5图表11城乡居民单月用电量及同比增速单位亿千瓦时5图表121-12月城乡居民累计用电量及同比增速单位亿千瓦时5图表13全社会单月发电量及同比增速单位亿千瓦时6图表14全社会累计发电量及同比增速单位亿千瓦时6图表15火电单月发电量及同比增速单位亿千瓦时6图表16火电1-12月累计发电量及同比增速单位亿千瓦时6图表17水电单月发电量及同比增速单位亿千瓦时7图表18水电1-12月累计发电量及同比增速单位亿千瓦时7图表19核电单月发电量及同比增速单位亿千瓦时7图表20核电1-12月累计发电量及同比增速单位亿千瓦时7图表21风电单月发电量及同比增速单位亿千瓦时7图表22风电1-12月累计发电量及同比增速单位亿千瓦时7图表23太阳能发电单月发电量及同比增速单位亿千瓦时8图表24太阳能发电1-12月累计发电量及同比增速单位亿千瓦时8P2请仔细阅读本报告末页声明2023年01月19日1需求2022年全国全社会用电量同比增长36根据中电联发布数据1-12月全国全社会用电量86372亿千瓦时同比增长36其中12月份全国全社会用电量7784亿千瓦时图表1单月全社会用电量及同比增速单位亿千瓦时图表21-12月全社会累计用电量及同比增速单位亿千瓦时资料来源wind国家能源局国盛证券研究所资料来源wind国家能源局国盛证券研究所分地区来看1-12月份东中西部和东北地区全社会用电量增速分别为246742和08除辽宁广西新疆和上海外其他省份全社会用电量实现正增长有18个省份全社会用电量增速超过全国平均水平西藏增速174云南增速118安徽增速102宁夏增速79和青海增速76排在前五位图表3分地区1-12月累计用电量及增速单位亿千瓦时资料来源中电联国盛证券研究所分产业看今年1-12月我国第一第二第三产业累计用电量分别同比增长1041244城乡居民生活累计用电量同比增长13812月份第一二三产业用电量增速分别为-104-1242和439城乡居民生活用电量同比增长3288P3请仔细阅读本报告末页声明2023年01月19日图表42020至今分产业用电增速资料来源wind中电联国盛证券研究所整体来看2022年全年各产业及城乡居民用电需求整体呈上升态势第一产业和城乡居民生活用电量增速突出保持两位数增长在生产保供和重视农业安全背景下第一产业用电需求全年整体继续增长态势2022年全年累计同比增速104但12月单月受这一轮疫情传播影响生产用电量单月增速回落明显同比下降-1042022年国内生产制造需求释放速度较为缓慢1-12月第二产业用电量累计同比增速12同样受疫情影响生产二产用电量单月同比下降-124受疫情政策变化和消费复苏刺激第三产业用电保持增长态势单月同比增长44全年累计同比增速44随着冬季寒潮来袭全国大范围地区降温加之空调渗透率的进一步提升以及该时期疫情影响居家办公比例明显提升城乡居民用电需求增速显著12月城乡居民用电单月同比增速329累计同比增长138图表5第一产业单月用电量及同比增速单位亿千瓦时图表61-12月第一产业累计用电量及同比增速单位亿千瓦时资料来源wind国家能源局国盛证券研究所资料来源wind国家能源局国盛证券研究所P4请仔细阅读本报告末页声明2023年01月19日图表82012年以来1-12月第二产业累计用电量及同比增速单位亿图表7第二产业单月用电量及同比增速单位亿千瓦时千瓦时资料来源wind国家能源局国盛证券研究所资料来源wind国家能源局国盛证券研究所图表9第三产业单月用电量及同比增速单位亿千瓦时图表101-12月第三产业累计用电量及同比增速单位亿千瓦时资料来源wind国家能源局国盛证券研究所资料来源wind国家能源局国盛证券研究所图表11城乡居民单月用电量及同比增速单位亿千瓦时图表121-12月城乡居民累计用电量及同比增速单位亿千瓦时资料来源wind国家能源局国盛证券研究所资料来源wind国家能源局国盛证券研究所P5请仔细阅读本报告末页声明2023年01月19日2供给12月发电量同比增长32022年全年发电量同比增长22根据国家统计局发布数据12月份全国共发电7579亿千瓦时同比增长3日均发电2445亿千瓦时相较11月单月发电量同比增速回升2022年全年全国发电量84万亿千瓦时同比增长22图表13全社会单月发电量及同比增速单位亿千瓦时图表14全社会累计发电量及同比增速单位亿千瓦时资料来源iFinD国家统计局国盛证券研究所资料来源iFinD国家统计局国盛证券研究所分不同电源看12月份火电基本持平水电由降转增核电增速回落风电太阳能发电增速加快12月单月火电同比增长13风电增长154增速比上月提升97个百分点太阳能发电同比增长32增速比上月提升31个百分点水电有降转增同比增长36核电增长66增速较上月回落45个百分点2022年全年风电太阳能发电保持两位数增速核电火电增速明显回落水电增速由负转正火电累计发电量58531亿千瓦时同比增长09水电累计发电量12020亿千瓦时同比增长1风力累计发电量6867亿千瓦时同比增长123核电累计发电量4178亿千瓦时同比增长25太阳能发电量2290亿千瓦时同比增长143图表15火电单月发电量及同比增速单位亿千瓦时图表16火电1-12月累计发电量及同比增速单位亿千瓦时资料来源iFinD国家统计局国盛证券研究所资料来源iFinD国家统计局国盛证券研究所P6请仔细阅读本报告末页声明2023年01月19日图表17水电单月发电量及同比增速单位亿千瓦时图表18水电1-12月累计发电量及同比增速单位亿千瓦时资料来源iFinD国家统计局国盛证券研究所资料来源iFinD国家统计局国盛证券研究所图表19核电单月发电量及同比增速单位亿千瓦时图表20核电1-12月累计发电量及同比增速单位亿千瓦时资料来源iFinD国家统计局国盛证券研究所资料来源iFinD国家统计局国盛证券研究所图表21风电单月发电量及同比增速单位亿千瓦时图表22风电1-12月累计发电量及同比增速单位亿千瓦时资料来源iFinD国家统计局国盛证券研究所资料来源iFinD国家统计局国盛证券研究所P7请仔细阅读本报告末页声明2023年01月19日图表23太阳能发电单月发电量及同比增速单位亿千瓦时图表24太阳能发电1-12月累计发电量及同比增速单位亿千瓦时资料来源iFinD国家统计局国盛证券研究所资料来源iFinD国家统计局国盛证券研究所3投资建议展望未来解决能源供需紧张保障能源自主可控仍是重要的投资主题立足能源自主可控电源投资正当其时一方面火电迎来价值重估重要时期基于当下能源供需紧张的局面和电力系统亟需电力平衡与灵活性资源的实情十四五期间火电有望迎来新一轮装机热潮随着长协煤比例逐步提高2023年电煤中长期合同签订履约工作方案下发继续落实长协工作火电盈利有望修复此外火电灵活性改造配套政策和辅助服务市场政策机制不断完善如贵州山东广东等地纷纷出台具体政策措施有助于火电充分发掘容量和调峰特性驱动火电灵活性改造并为未来火电盈利再开源一方面风光增量主体地位再度强调装机规模仍将持续扩张叠加绿证交易等政策催化以及硅料降价带动产业链成本加速回落提升光伏项目收益率有望推动规模扩张提升运营商收益一方面核电审批提速增长潜力较大伴随电力市场建设进程加快量价有望齐受益我们持续看好受益于煤电新增和灵活性改造的青达环保推荐关注华光环能推荐关注全国火电龙头标的华能国际国电电力核电龙头标的中国核电全国绿电运营商龙头标的三峡能源龙源电力具有区域优势且有望盈利改善的福能股份风险提示1火电建设进度不及预期2煤价上涨3电力辅助服务市场等政策不及预期P8请仔细阅读本报告末页声明2023年01月19日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP9请仔细阅读本报告末页声明