海外一周概览
　　欧美1月PMI均边际好转，美国四季度GDP放缓但仍超预期，12月PCE同比增速创年内最低值——欧美软着陆可能性均上升。上周美元指数环比下降2.49%，收于101.9。美债10年期与2年期利率均小幅上行，美股走高。北京时间2月2日将公布美联储与欧央行议息决议。
　　联储官员表示美国经济可能“软着陆”；欧央行行长拉加德立场偏鹰。美联储副主席布雷纳德在1月20日的讲话中表示，通胀仍处高位，需要保持足够限制性的利率水平；总需求增长持续放缓可能促进劳动力市场供应紧张缓和，并在不造成大量失业的情况下降低通胀。联储理事沃勒表示赞成2月1日FOMC会议加息25个基点，且软着陆仍然可能。1月23日欧央行行长拉加德重申欧央行将确保通胀回到2%的目标水平，并明确表示将大幅加息。
　　美国四季度GDP增速放缓但超预期；1月Markit PMI边际好转但仍处收缩区间。美国2022年四季度实际GDP季环比年化增速2.9%，虽较三季度的3.2%有所放缓，但高于彭博一致预期的2.6%。分项上看，个人消费支出环比折年增速由三季度的2.3%放缓至2.1%，对GDP的拉动减弱；住宅固定投资下滑26.7%，对美国GDP形成显著拖累；政府支出则对GDP增速形成一定支撑。1月美国Markit制造业与服务业PMI分别录得46.8、46.6，均较前值（46.2/44.7）有所好转，但仍处荣枯线下。
　　服务消费价格推动美国核心PCE环比微升。美国12月PCE环比+0.1%，略高于彭博一致预期的0%，持平11月的0.1%,核心PCE环比+0.3%（11月环比+0.2%），持平彭博一致预期；同比增速+4.4%，较11月下降0.3pct，为2022年内最低值。细分项看，圣诞节期间，交通服务、餐饮酒店等服务业环比增速明显上升，除机动车外的耐用品价格环比增速也有所上涨，反映粘性通胀的租金环比增速仍坚挺，与12月CPI的细分项情况大致吻合。
　　欧元区1月PMI重回扩张区间。欧元区1月综合PMI初值由12月的49.3升至50.2，6月以来首次重回扩张区间。1月制造业PMI初值48.5，连续7个月低于荣枯线，但高于12月的47.8，制造业收缩幅度进一步放缓。1月服务业PMI初值50.7，去年8月以来首次进入扩张区间、高于12月的49.8。
　　全球出行热度小幅回落，美国出行消费边际升温。上周全球航班总数和商务航班数量环比下降0.7%/1.9%。美国出行边际回升，纽约地铁客运量环比上涨6%，相较疫情前同期相对客运量水平上升至67%。消费方面，酒店入住率回升至54.2%，同比上涨6个百分点；高频指标（截至2023/1/15）显示，美国总消费与前一周基本持平，较圣诞节后回升34%。
　　美元指数持续走低，美债短长端利率上行，大宗商品涨跌互现。美国12月PCE通胀指标公布后，美元指数震荡上行后回落。上周美国国债长短端利率小幅上行，美国10年期国债收益率上涨4bp至3.52%，2年期国债收益率上涨5bp至4.19%。股市方面，受PCE通胀指标和消费者通胀预期影响，美股指集体转涨。上周大宗商品能源方面涨跌互现，布伦特油上涨0.4%，天然气大幅回落（-11.7%）；贵金属价格小幅回落。
　　北京时间2月2日（周四）将公布联储FOMC以及欧央行议息决议——目前2月美联储和欧央行加息幅度的彭博一致预期分别是25/50个基点
　　风险提示：海外通胀放缓速度慢于预期；海外央行“鹰派”立场超预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告宏观欧美增长指标表现略超预期华泰研究研究员易峘SACNoS0570520100005evayihtsccom2023年1月29日中国内地海外周报SFCNoAMH26385236586000联系人胡昊PhD海外一周概览SACNoS0570122090198huhaohtsccom欧美1月PMI均边际好转美国四季度GDP放缓但仍超预期12月PCE862128972228同比增速创年内最低值欧美软着陆可能性均上升上周美元指数环比下降249收于1019美债10年期与2年期利率均小幅上行美股走高北京时间2月2日将公布美联储与欧央行议息决议联储官员表示美国经济可能软着陆欧央行行长拉加德立场偏鹰美联储副主席布雷纳德在1月20日的讲话中表示通胀仍处高位需要保持足够限制性的利率水平总需求增长持续放缓可能促进劳动力市场供应紧张缓和并在不造成大量失业的情况下降低通胀联储理事沃勒表示赞成2月1日FOMC会议加息25个基点且软着陆仍然可能1月23日欧央行行长拉加德重申欧央行将确保通胀回到2的目标水平并明确表示将大幅加息美国四季度GDP增速放缓但超预期1月MarkitPMI边际好转但仍处收缩区间美国2022年四季度实际GDP季环比年化增速29虽较三季度的32有所放缓但高于彭博一致预期的26分项上看个人消费支出环比折年增速由三季度的23放缓至21对GDP的拉动减弱住宅固定投资下滑267对美国GDP形成显著拖累政府支出则对GDP增速形成一定支撑1月美国Markit制造业与服务业PMI分别录得468466均较前值462447有所好转但仍处荣枯线下服务消费价格推动美国核心PCE环比微升美国12月PCE环比01略高于彭博一致预期的0持平11月的01核心PCE环比0311月环比02持平彭博一致预期同比增速44较11月下降03pct为2022年内最低值细分项看圣诞节期间交通服务餐饮酒店等服务业环比增速明显上升除机动车外的耐用品价格环比增速也有所上涨反映粘性通胀的租金环比增速仍坚挺与12月CPI的细分项情况大致吻合欧元区1月PMI重回扩张区间欧元区1月综合PMI初值由12月的493升至5026月以来首次重回扩张区间1月制造业PMI初值485连续7个月低于荣枯线但高于12月的478制造业收缩幅度进一步放缓1月服务业PMI初值507去年8月以来首次进入扩张区间高于12月的498全球出行热度小幅回落美国出行消费边际升温上周全球航班总数和商务航班数量环比下降0719美国出行边际回升纽约地铁客运量环比上涨6相较疫情前同期相对客运量水平上升至67消费方面酒店入住率回升至542同比上涨6个百分点高频指标截至2023115显示美国总消费与前一周基本持平较圣诞节后回升34美元指数持续走低美债短长端利率上行大宗商品涨跌互现美国12月PCE通胀指标公布后美元指数震荡上行后回落上周美国国债长短端利率小幅上行美国10年期国债收益率上涨4bp至3522年期国债收益率上涨5bp至419股市方面受PCE通胀指标和消费者通胀预期影响美股指集体转涨上周大宗商品能源方面涨跌互现布伦特油上涨04天然气大幅回落-117贵金属价格小幅回落北京时间2月2日周四将公布联储FOMC以及欧央行议息决议目前2月美联储和欧央行加息幅度的彭博一致预期分别是2550个基点风险提示海外通胀放缓速度慢于预期海外央行鹰派立场超预期免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1宏观研究全球金融条件和领先指标一览图表1美联储缩表规模扩大图表2美联储资产环比下降亿美元美联储当月国债购买量亿美元亿美元美联储总资产1000001200962794785826102293172481782380484763977272590000800602588589183800004002564054700000环比上周变化68102-022241152600004001892525000059080065340000月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份628248468101210121012年年年年年年年年年年年年年年年3000020212022202120212021202220222022202021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-01202020212021202220222020资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究图表3美国金融条件指数回升图表4欧元区金融条件指数收紧美国金融条件指数2欧元区金融条件指数20正金融条件宽松正金融条件宽松151100051002053104负金融条件趋紧负金融条件趋紧1552021-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-01资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究图表5近一周美国日本经济意外指数上行图表6近一周G10经济意外指数上行花旗美国经济意外指数300正实际经济情况好于彭博预期200正实际经济情况好于彭博预期花旗日本经济意外指数花旗欧洲经济意外指数150200花旗G10经济意外指数100花旗新兴市场经济意外指数100500美日欧最新一周变化0885-257最近一个月变化14235-127010050美日欧G10新兴市场200最新一周变化14612-45100最新一周变化36-34最近一个月变化11557151最近一个月变化106237300150负实际经济情况不及彭博预期负实际经济情况不及彭博预期40020021-0121-0521-0922-0122-0522-0923-0121-0121-0521-0922-0122-0522-0923-01资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2宏观研究全球居民收入和消费活动高频指标图表7主要经济失业率美国12月失业率无明显变化图表8美国12月劳动力参与率小幅提升美国失业率季调日本失业率1665欧元区失业率季调美国劳动力参与率季调德国调和失业率146412636230106286165660435230592405894-1298-1202-1206-1210-1214-1218-1222-122016-122017-122018-122019-122020-122021-122022-12资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究图表9美国当周初次申请失业金人数小幅下降图表102022年12月美国零售同比增速略有上升千人千人亿美元美国当周初次申请失业金人数季调美国零售总额季调7000美国零售总额季调同比右轴608000美国持续领取失业金人数季调右轴3000070005025000600060004020000500030400015000205000602300010100002000050004000100010002030003021-0721-1022-0120-0420-0720-1021-0121-0422-0422-0722-1023-0120-0121-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-12资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究图表11全球航班总数与商务航班数量小幅回落图表12美国TSA安检人数环比上周下降每日全球航班总数及商务航班总数百万人美国TSA安检人数7天移动平均160MA7定基指数基期为2020年1月1日100252020202120222023140全球航班数量定基指数1065全球商务航班数量定基指数1202010015809481601040200500019-0519-0719-0919-1120-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-011月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3宏观研究图表13上周美国消费总指标环比回升休闲娱乐增幅较大图表14纽约地铁客运量持续上升与基期2020年1月相比各项消费高频指标的变化万人次纽约地铁客运量及相较疫情前水平7天移动平均50总消费酒店餐饮休闲娱乐纽约地铁客运量400相较疫情前同期的相对客运量水平右轴70医疗交通零售30350603001050250401020030301502010050501070002021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-0121-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-01资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究图表15全球餐饮预订opentable指数小幅波动回升图表16美国酒店入住率回升至542预订数较2019年同期增幅2020-2022年皆如此MA7120202021美国酒店入住率15020222023全球英国美国德国801007060505425004030502010100021-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-011月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4宏观研究全球制造业地产外贸指标追踪图表17工业生产指标12月美国工业增加值同比增速转负图表18美国制造业11月新增订单出货量及存货量同比增速均下降各国生产指标对比美国全部制造业新增订单季调当月同比60中国美国德国日本韩国美国全部制造业出货量季调同比4050美国全部制造业存货量季调同比30402030201010001010202030304019-1220-0620-1221-0621-1222-0622-1207-1109-1111-1113-1115-1117-1119-1121-11资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究图表19美国抵押贷款新申请指数同比跌幅扩大图表20美国12月住房库存销售比回升至82美国抵押贷款新申请指数同比MA6月新建住房待售新建住房销售均12个月移动平均万栋美国新屋销售同比MA350美国新屋开工同比MA312全美房屋空置单元总计万栋右轴20004011190030101800209821700108160007150010614002051300304120040-311003498070613502100017-0118-0119-0120-0121-0122-0123-0102-1206-1210-1214-1218-1222-12资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究图表212022年12月主要经济体OECD综合领先指标持续走弱图表22韩国2022年12月出口金额同比跌幅收窄OECD综合领先指标点1韩国12月出口同比增速小幅回升仍低于进口增80中国美国欧元区日本速10460韩国出口当月同比韩国进口当月同比1024020100250982096964094609218-1222-0616-0616-1217-0617-1218-0619-0619-1220-0620-1221-0621-1222-129015-12注2020年1月6月2021年1月6月各月份的韩国贸易当月同比增88速为尽量避免受2020年初首轮疫情因素扰动均替换为2021年1-617-1218-1219-1220-1221-1222-12月对应月份相对2019年同期的两年复合增速资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5宏观研究图表23美国12月汽车库存量持续上升图表24美国汽车销量和同比增速均下降万辆美国汽车库存季调万辆MA3美国汽车销量总计季调同比160汽车库存销售比右轴50040美国新车销量个人消费者季调同比4501403040012020350100300108025006020010150402010030205000401983-121996-122009-122022-122006-122010-122014-122018-122022-12资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究图表25美国粗钢产量小幅上升图表26最近一周EIA商业原油库存上升20202021美国当周粗钢产量万吨库存量EIA商业原油全美万桶20222023库存量商业原油俄克拉何马库欣万桶右轴2001906000080001805500070001706000160500005000150450001404000400001303000350001202000110300001000100250000月月月月月月月月月月月月12345678910111209-0111-0113-0115-0117-0119-0121-0123-01资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6宏观研究全球主要商品及航运价格监测图表27各类大宗商品上周表现回顾20231202023127粮食价格指数为2023113-2023120区间涨跌幅-14-12-10-8-6-4-2024天然气-117WTI油价-24布伦特油04银-06黄金-01铁矿石04铝04铜12镍14锌19大豆-14小麦-11玉米03棉花09糖12大米24BDI海运指数-114原油运输指数BDTI-65南华综合指数10资料来源Wind华泰研究图表28现货黄金价格美元指数上周小幅下降图表29最近一周WTI油价下降收于7968美元桶美元盎司EIA原油库存变动万桶2300121伦敦现货黄金以美元计价期货结算价连续WTI原油美元桶右轴1182000140美元指数右轴1152100150012011279681091000100190010650080伦敦现货黄金美元指数1031700060最新20231271923110192100上期末202312019249102009750040当周涨跌-010-007150094100020911300881500020-0520-0921-0121-0521-0922-0122-0522-0923-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表30以当周均价计海运BDI指数环比下降1830图表31宁波出口集装箱运价综合指数下降边际放缓点波罗的海干散货指数BDI点宁波出口集装箱运价定基指数基期2020年1月初1007006000宁波出口集装箱运价综合指数2023-01-28环比上周宁波出口集装箱运价指数欧洲600宁波出口集装箱运价指数美西5000下降1830相较于宁波出口集装箱运价指数美东2022年同期高点下降500400047614003000300200020010001000017-0118-0119-0120-0121-0122-0123-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7宏观研究海外央行跟踪图表32全球央行基准利率调整跟踪年初至今累计变最新值百分点Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Nov-20Dec-20Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22MAR-22Apr-22May-22June-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-25Dec-25Jan-28化百分点发达国家美国-150025050750750750750500450欧元区0500750750500250日本-010英国-0650150250250250250500500750500350加拿大-150025050050100075050050025025425澳大利亚-050-0150250500500500500250250250310新西兰-0750250250250500500500500500750425瑞典0250501000750250挪威-125-0250250250250500500500250250275瑞士0500750500100新兴市场中国-010-020-005-01-0050365韩国-050-025025025050050050025025025325中国香港-035-054-049-0120250500750750750750500475印度-075-040-0250650500500500350625印尼-025-025-025-025-025-025025050050025025475泰国-025-025-025025025025025025125马来西亚-025-025-050-0250250250250250275菲律宾-025-050-050-050-0250250750500500750500550巴西-025-050-075-075-02507507507510010015015015010010005001375俄罗斯-025-050-100-0250250500501000250751001150-300-600-150-150-0500750墨西哥-025-050-050-050-050-050-025-025025025025025050050507507507507505001050土耳其-075-050-100-100-050200475200200-100-200-100-100-100-100-15001050南非-025-100-100-050-02502502502505075075075025025700秘鲁-100-1000250500500500500500500500500500500500500500250250250250750智利-12502515015012507507510005005001125波兰-050-050-0400400750500500500751000750750500250675阿根廷-1000-20020025020025020030080095055007500哥伦比亚-050-050-050-025-025-0500750501001001003001001000750751275匈牙利-015-01506003001501503003005015010023530012501300哈萨克斯坦275-250-05002502502505032505005015007501675资料来源Bloomberg华泰研究图表33市场预期2023年2月加息30bp的概率较大市场预期今年2月加息30bp的概率较大基点bps当次议息会议预期升息幅度20231282023164032103310302000194020890107010110050010-540-550-750-970-1300-116020-1390-1650-1890-2090302023-022023-032023-052023-062023-072023-092023-112023-122024-01资料来源Bloomberg华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读8宏观研究资产价格利率汇率全球股市利率图表34上周海外主要国家10年期国债收益率表现美国国债收益率10年美日英德中日本国债利率10年最新2023127352048339225293英国国债收益率10年一周前20231203480423442122931个月前2022122738405037725028750德国国债收益率10年环比1周前变化bps400650-475130000032中国国债到期收益率10年右轴环比1个月前变化bps-3200-180-3828-25006744540352930252026151005230005102022-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-01资料来源Wind华泰研究图表35美国国债利率曲线基本持平前一周图表36欧元区国债利率曲线整体上修美债2023-01-272023-01-20欧债2023-01-262023-01-19552020-01-022022-01-26302020-01-022022-02-07502545402035153025102005150010债券期限年0505债券期限年0010051015202530051015202530资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表37美国高收益债调整利差下降图表38美元金融市场拆借利率USDLIBOR隔夜利率略有下降美国AAA级企业债期权调整利差美国高收益企业债期权调整利差右轴6LIBOR美元隔夜LIBOR美元3个月0960555美元隔夜美元3个月0850最新202312643046480244上期末202311943094481534507变化bps-049-12934006352高收益债AAA企业债3005最新20231264240551上期末202312043505625变化bps-1100-1000420021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-122021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-01资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读9宏观研究汇率图表39上周美元兑人民币汇率下降75即期汇率美元兑人民币美元指数右轴123美元指数美元兑人民币73118最新20231271019267579一周前20231201020067740113711个月前2022122810453697091周涨跌-007-024108691个月涨跌-249-30610367986593638821-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-01资料来源Wind华泰研究图表40上周澳元兑美元上升幅度较大人民币兑美元日元兑美元欧元兑美元英镑兑美元澳元兑美元252012015083084100250501501502401400001100500000000000000000-006-05-026-021-022-10-15当周累计2023-01-272023-01-262023-01-252023-01-242023-01-23资料来源Wind华泰研究全球股市图表41上周全球股指普遍上行北美西欧亚太16一周涨幅此前三周涨幅1429212432153102431453718077610304142470493123052181-0050-007-006035-2-266-4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