投资要点
　　事件：文化与旅游部测算，2023年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%；实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%。
　　春节假期长途出行预计修复至疫情前的7-8成。根据交通部发布数据，2023年春运期间全国公共交通日客运量（包括水路、公路、铁路、民航客运量）较2022年同期普增30-70%，较2019年同期的恢复程度为50-65%区间；高速公路车流量较2022年同期增长10-30%，为2019年同期值的110-120%区间。2022年五一/端午/中秋/国庆分别同比变化-62%/-41%/+1%/-37%，从相比疫情前2019年同期角度看，2022年五一/端午/中秋/国庆分别恢复至同期的38%/48%/44%/36%。结合公共交通客运量的恢复情况及高速公路不断增长的车流量，我们预计2023年春节长途出行人流量将恢复至疫情前水平的7-8成。得益于疫情管制放松，全国整体出行意愿呈现较好恢复，春节长途出行恢复状况相较元旦大幅提升。
　　从春节出游结构来看，短途出游仍是主流选项。根据文旅部披露数据，春节期间国内出游人次同比增长23%，相比疫情前2019年同期恢复至89%；旅游收入方面，春节期间国内出游人次同比增长30%，相比疫情前2019年同期恢复至73%。总体来看，出行恢复程度整体优于预期，居民出行意愿显著恢复，消费意愿恢复相对较缓。疫情以来国内出游人次恢复程度普遍优于旅游收入恢复程度，说明出游结构上客单价相对低的短途旅行占比较疫情前提升，长途出游信心与意愿恢复空间较大。
　　海南赴岛客流基本恢复疫情前水平，离岛免税消费旺盛。自海南省11月15日优化赴岛游客管理措施后，赴岛游客流有明显回升。12月中旬受疫情扩散影响略有回落，元旦假期客流继续提升。进入春节假期，海南岛进岛游客已基本恢复疫情前水平，日均进港继续攀升至近7万，有望继续走高。从恢复程度上看，2023年1月最近一周（1月16日-1月22日）日均进港客流为69950人，恢复至去年（2022年）同期的123%，为2019年同期的98%。海南省商务厅的统计数字显示，2023年春节假期前五天（1月21日至25日），全省12家离岛免税店总销售16.85亿元，比2022年春节前五天增长20.03%，比2019年春节前五天增长325%。
　　风险提示：疫情反复造成出行意愿下降；终端消费景气度下降；市场竞争加剧等

研究报告全文：证券研究报告行业点评报告商贸零售商贸零售行业点评报告春节出行数据超预期消费复苏未来可期2023年01月28日增持维持证券分析师吴劲草执业证书S0600520090006TableTagwujcdwzqcomcn投资要点TableSummary证券分析师石旖瑄事件文化与旅游部测算2023年春节假期全国国内旅游出游308亿执业证书S0600522040001人次同比增长231恢复至2019年同期的886实现国内旅游收shiyxdwzqcomcn入375843亿元同比增长30恢复至2019年同期的731春节假期长途出行预计修复至疫情前的7-8成根据交通部发布数据行业走势2023年春运期间全国公共交通日客运量包括水路公路铁路民航客运量较2022年同期普增30-70较2019年同期的恢复程度为50-商贸零售沪深300465区间高速公路车流量较2022年同期增长10-30为2019年同1-2期值的110-120区间2022年五一端午中秋国庆分别同比变化-62--5从相比疫情前年同期角度看年五一端午-8411-3720192022-11中秋国庆分别恢复至同期的结合公共交通客运量-1438484436-17的恢复情况及高速公路不断增长的车流量我们预计2023年春节长途-20-23出行人流量将恢复至疫情前水平的成得益于疫情管制放松全国20221282022527202292320231207-8整体出行意愿呈现较好恢复春节长途出行恢复状况相较元旦大幅提升相关研究从春节出游结构来看短途出游仍是主流选项根据文旅部披露数据出行复苏数据跟踪周报2023春节期间国内出游人次同比增长23相比疫情前2019年同期恢复至年第3周短途出行意愿较好89旅游收入方面春节期间国内出游人次同比增长30相比疫情恢复长途数据有望见底回升前2019年同期恢复至73总体来看出行恢复程度整体优于预期居民出行意愿显著恢复消费意愿恢复相对较缓疫情以来国内出游人2023-01-18次恢复程度普遍优于旅游收入恢复程度说明出游结构上客单价相对低12月社零总额同比-18好于的短途旅行占比较疫情前提升长途出游信心与意愿恢复空间较大预期看好疫情恢复后的消费复海南赴岛客流基本恢复疫情前水平离岛免税消费旺盛自海南省11苏大趋势月日优化赴岛游客管理措施后赴岛游客流有明显回升月中旬15122023-01-17受疫情扩散影响略有回落元旦假期客流继续提升进入春节假期海南岛进岛游客已基本恢复疫情前水平日均进港继续攀升至近7万有望继续走高从恢复程度上看2023年1月最近一周1月16日-1月22日日均进港客流为69950人恢复至去年2022年同期的123为2019年同期的98海南省商务厅的统计数字显示2023年春节假期前五天1月21日至25日全省12家离岛免税店总销售1685亿元比2022年春节前五天增长2003比2019年春节前五天增长325风险提示疫情反复造成出行意愿下降终端消费景气度下降市场竞争加剧等表1重点公司估值总市值收盘价EPS元PE代码公司投资评级亿元元2021A2022E2023E2021A2022E2023E601888中国中免47687223050494350683466265863375买入600009上海机场1542616199-089-110106--5848增持600515海南机场552984840040140101195134574840增持数据来源Wind东吴证券研究所注本表公司预测数据为基于东吴证券研究所给出的盈利预测及2023年1月20日股价计算得出15东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业点评报告投资要点事件文化与旅游部测算2023年春节假期全国国内旅游出游308亿人次同比增长231恢复至2019年同期的886实现国内旅游收入375843亿元同比增长30恢复至2019年同期的731春节假期长途出行预计修复至疫情前的7-8成根据交通部发布数据2023年春运期间全国公共交通日客运量包括水路公路铁路民航客运量较2022年同期普增30-70较2019年同期的恢复程度为50-65区间高速公路车流量较2022年同期增长10-30为2019年同期值的110-120区间2022年五一端午中秋国庆分别同比变化-62-411-37从相比疫情前2019年同期角度看2022年五一端午中秋国庆分别恢复至同期的38484436结合公共交通客运量的恢复情况及高速公路不断增长的车流量我们预计2023年春节长途出行人流量将恢复至疫情前水平的7-8成得益于疫情管制放松全国整体出行意愿呈现较好恢复春节长途出行恢复状况相较元旦大幅提升图1春节假期公共交通长途出行人次恢复至疫情前的54共计发送旅客人次万人次45000旅客发送人次较2019年恢复情况当期数2019年同期数12040000105100100350008986300008081802500060572000052544850454546444415000403738313310000362320500000数据来源交通部东吴证券研究所预测从春节出游结构来看短途出游仍是主流选项根据文旅部披露数据春节期间国内出游人次同比增长23相比疫情前2019年同期恢复至89旅游收入方面春节期间国内出游人次同比增长30相比疫情前2019年同期恢复至73总体来看出行恢复程度整体优于预期居民出行意愿显著恢复消费意愿恢复相对较缓结构上来看疫情以来国内出游人次恢复程度普遍优于旅游收入恢复程度说明出游结构上客单价相对低的短途旅行占比较疫情前提升长途出游信心与意愿恢复空间较大25东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业点评报告图2国内出游人次恢复至疫情前89国内出游人次万人次国内出游人次较2019年恢复情况当期数2019年同期数700001406000011812050000100939189844000083807266676770300005962606053516143200003840100002000数据来源文旅部东吴证券研究所图3国内旅游收入恢复至出行前73国内旅游收入亿元国内旅游收入较2019年恢复状况500012045001004000963500798030007573676625005960616054575620004540394015004435311000172050000数据来源文旅部东吴证券研究所海南赴岛客流基本恢复疫情前水平离岛免税消费旺盛自海南省11月15日优化赴岛游客管理措施后赴岛游客流有明显回升12月中旬受疫情扩散影响略有回落元旦假期客流继续提升进入春节假期海南岛进岛游客已基本恢复疫情前水平日均进港继续攀升至近7万有望继续走高从恢复程度上看2023年1月最近一周1月16日-1月22日日均进港客流为69950人恢复至去年2022年同期的123为2019年同期的98海南省商务厅的统计数字显示2023年春节假期前五天1月21日至35东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业点评报告25日全省12家离岛免税店总销售1685亿元比2022年春节前五天增长2003比2019年春节前五天增长325图4海南两个主要机场进岛客流单位人次2022年进港游客流量日频数据单位人50000400003798235729300002000010000020221011202210182022102520221115202211222022112920221213202212202022122720221112022315202232220223292022412202241920224262022510202251720225242022531202261420226212022628202271220227192022726202281620228232022830202291320229202022927202210420221182022126202311020231172023124202253202275202313202238202245202267202282202289202296三亚凤凰国际机场海口美兰国际机场数据来源航班管家东吴证券研究所预测风险提示疫情反复造成出行意愿下降终端消费景气度下降市场竞争加剧等45东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn