本报告导读：
　　2023年春节档票房超过2022年同期，场均人次上升，平均票价下降，带动观影需求回暖，提振全年电影行业信心。
　　摘要：
　　2023年春节档后来居上，引领电影市场回归健康发展。在初一票房成绩不及2022年的情况下，初二至初四总票房均高于2022年同期，2023年春节档总票房已高于2022年同期。同时，高票价和低人次的症结在2023年有所缓解，观影需求持续回升，影片定档节奏和进口电影引进逐渐恢复正常。此外，2023年春节档上映影片口碑较好，国产电影工业化水平有所提升，内容质量的不确定性持续下降，电影产业回归健康发展。据此我们看好全年电影行业的市场表现，推荐标的博纳影业（主投主控《无名》，《红海行动2》等影片期待值较高），受益标的中国电影（主投主控《流浪地球2》）、光线传媒（主投主控《深海》，参投《满江红》、《交换人生》、《中国乒乓》等项目）、万达电影（院线市占率Top1）、欢喜传媒（主投主控《满江红》）、猫眼娱乐（在线票务服务龙头，主发行及参与投资《满江红》等）。
　　事件：根据灯塔专业版的数据，截止2023年1月24日20:00，2023年春节档票房收入合计超过35.2亿元（2022年大年初一至初三合计票房为35.1亿元），反超2022年同期票房成绩。截止2023年1月25日22:15，2023年春节档总票房（含预售）已达50亿元。
　　场均人次提升，平均票价下降，电影市场有望回暖。2023年春节档初一至初四场均人次分别为每场56.7/48.4/51.2/51.9人，高于2022年同期45.9/37.2/38.0/35.5的场均人次，反映观影需求有所恢复。同时平均票价近十年首次下降，初一平均票价53.2元较2022年下降5%以上，有助于降低观影成本，吸引观众回归。此外，由于头部影片时长较长，《流浪地球2》和《满江红》总时长分别达173分钟和159分钟，在营业影院数与2022年基本持平的情况下，排片场次有所减少，前四天总场次减少近37万场，同比下滑18%。但总体来看，群众观影热情较高，春节档电影多次登上微博和抖音等社交平台热搜榜，为2023年电影市场疫后复苏博得开门红。
　　《满江红》反超登顶，总票房有望达45亿元。春节档首日《流浪地球2》率先领跑，单日票房达4.8亿元，场均人次高达73人/场，初二开始《满江红》口碑逆袭，单日票房登顶，至初三总票房已反超《流浪地球2》。上述两部影片猫眼评分领先档期内其他电影，预测总票房均在30亿元以上，其中《满江红》预测票房达45亿元，有望成为2023年春节档票房冠军。《熊出没·伴我“熊芯”》和《无名》总票房超过4亿元，领衔票房第二梯队。
　　风险提示：春节档票房不及预期，电影口碑不及预期。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo传播文化业TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230126上次评级增持春节档票房超2022年同期经营数据回暖TablesubIndustry细分行业评级行电影行业事件快评业陈筱分析师陈俊希分析师李芓漪研究助理事021-38675863021-38032025021-38038428chenxiaogtjascomchenjunxigtjascomliziyigtjascom件证书编号S0880515040003S0880520120009S0880121080005快本报告导读评2023年春节档票房超过2022年同期场均人次上升平均票价下降带动观影需求相关报告TableDocReport回暖提振全年电影行业信心传播文化业春节档预售开启博纳影业摘要无名领跑20230116TableSummary2023年春节档后来居上引领电影市场回归健康发展在初一票房传播文化业PICO年度榜单发布芒果望成绩不及2022年的情况下初二至初四总票房均高于2022年同期再掀素人音综潮流2023年春节档总票房已高于2022年同期同时高票价和低人次的20230115症结在2023年有所缓解观影需求持续回升影片定档节奏和进口传播文化业传媒行业2023年年度策略技术应用拐点临近行业望迎来新机遇电影引进逐渐恢复正常此外2023年春节档上映影片口碑较好20230108国产电影工业化水平有所提升内容质量的不确定性持续下降电影传播文化业春节档影片公布有望引领市产业回归健康发展据此我们看好全年电影行业的市场表现推荐标场复苏的博纳影业主投主控无名红海行动2等影片期待值较高20230108传播文化业逆境强者恒强再征星辰大证受益标的中国电影主投主控流浪地球2光线传媒主投主控海深海参投满江红交换人生中国乒乓等项目万达20230107券电影院线市占率Top1欢喜传媒主投主控满江红猫眼娱研乐在线票务服务龙头主发行及参与投资满江红等究事件根据灯塔专业版的数据截止2023年1月24日20002023报年春节档票房收入合计超过352亿元2022年大年初一至初三合计告票房为351亿元反超2022年同期票房成绩截止2023年1月25日22152023年春节档总票房含预售已达50亿元场均人次提升平均票价下降电影市场有望回暖2023年春节档初一至初四场均人次分别为每场567484512519人高于2022年同期459372380355的场均人次反映观影需求有所恢复同时平均票价近十年首次下降初一平均票价532元较2022年下降5以上有助于降低观影成本吸引观众回归此外由于头部影片时长较长流浪地球2和满江红总时长分别达173分钟和159分钟在营业影院数与2022年基本持平的情况下排片场次有所减少前四天总场次减少近37万场同比下滑18但总体来看群众观影热情较高春节档电影多次登上微博和抖音等社交平台热搜榜为2023年电影市场疫后复苏博得开门红满江红反超登顶总票房有望达45亿元春节档首日流浪地球2率先领跑单日票房达48亿元场均人次高达73人场初二开始满江红口碑逆袭单日票房登顶至初三总票房已反超流浪地球2上述两部影片猫眼评分领先档期内其他电影预测总票房均在30亿元以上其中满江红预测票房达45亿元有望成为2023年春节档票房冠军熊出没伴我熊芯和无名总票房超过4亿元领衔票房第二梯队风险提示春节档票房不及预期电影口碑不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分行业事件快评表12023年春节档场均人次高于2022年平均票价同比降低初一初二初三初四初五初六202116913814711911198票房亿元202214510510188867720231361111131102021344632797229330244032314720714总出票万张20222593819282189531714417125155252023254752092821249208642021500463462448448438总场次万场202256551949948348147420234494324154022021689604635544517473场均人次人场202245937238035535632720235674845125192021491493502487481473平均票价元202256154553251350349520235325305295262022118221178511747116711167011578营业影院数家202311535115421154110742资料来源猫眼专业版国泰君安证券研究数据截止时间2023126800表2满江红领跑2023年春节档总票房初一初二初三初四含预售票房亿元405405436469满江红1896场均人次人场66626871票房亿元479372354334流浪地球21662场均人次人场73586059票房亿元134122122125熊出没伴我熊芯543场均人次人场67434547票房亿元137090080063无名411场均人次人场44323836票房亿元073058056058深海276场均人次人场35293233票房亿元127058044025交换人生258场均人次人场31232223资料来源国家电影专资办猫眼专业版国泰君安证券研究仅统计票房超过千万元的电影总票房含预售数据截止时间2023126800表3推荐公司盈利预测表市值EPS元PE代码简称股价元亿元2022E2023E2024E2022E2023E2024E评级001330SZ博纳影业1241153260080430531551328862342增持数据来源Wind国泰君安证券研究股价更新时间为2023年1月20日请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3行业事件快评本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析577002逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融p3场20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3