事件：1月10日，公司公告预计2022年归母净利润约为3.55~3.70亿元，同比增长约20.61%~25.71%；扣非归母净利润约为2.79~2.94亿元，同比增长约21.15%~27.66%。
　　点评：国内外市场多领域拓展，研发投入提升核心竞争力，股权激励激发经营活力，多措并举实现业绩较快增长。据业绩预告，公司预计2022年归母净利润约3.55~3.70亿元，同比增长约20.61%~25.71%，预计非经常性损益对当期净利润的影响约为0.76亿元。市场拓展方面，公司积极调整把握农机自动驾驶、水文测绘市场的发展机会，业绩实现较快增长；实现2022年海外市场产品多元化，积极推动市场布局拓展；同时在机器人与自动驾驶、地理空间信息等领域取得进展。核心技术竞争力方面，公司持续加大研发投入，在算法、芯片、激光雷达等相关领域持续突破。此外，公司持续推出股权激励计划，激发核心人员积极性，因实施公司股权激励计划带来股份支付费用约0.44亿元，已计入本报告期损益。
　　核心投资逻辑：（1）公司高精度卫星导航定位及其相关核心技术行业领先，构建全球卫星导航定位解算平台，逐步形成技术壁垒。（2）公司围绕高精度卫星导航定位核心技术，积极布局多个细分较高景气市场。（3）长期看，公司立足基础器件、终端产品，不断向产业链中下游系统集成与运行服务领域拓展。
　　盈利预测与投资建议：22-24年EPS分别为0.68元/股、0.91元/股、1.18元/股。综合考虑公司深耕高精度卫星导航领域，技术领先行业，及其下游受益于国内外多个细分赛道布局，我们认为适合给予公司23年40倍的PE估值，对应合理价值36.59元/股，给予“增持”评级。
　　风险提示：疫情发展超预期，市场竞争加剧，市场拓展不及预期等。

研究报告全文：TablePage公告点评机械设备证券研究报告华测导航TableTitle300627SZ公司评级TableInvest增持当前价格2822元高精度定位研发为核应用多元化拓展合理价值3659元前次评级增持TableSummary核心观点报告日期2023-01-15事件1月10日公司公告预计2022年归母净利润约为355370相对市场表现TablePicQuote亿元同比增长约20612571扣非归母净利润约为279294亿元同比增长约2115276642点评国内外市场多领域拓展研发投入提升核心竞争力股权激励28激发经营活力多措并举实现业绩较快增长据业绩预告公司预计132022年归母净利润约355370亿元同比增长约20612571-10122032205220722092211220123预计非经常性损益对当期净利润的影响约为076亿元市场拓展方面-15公司积极调整把握农机自动驾驶水文测绘市场的发展机会业绩实现-29较快增长实现2022年海外市场产品多元化积极推动市场布局拓华测导航沪深300展同时在机器人与自动驾驶地理空间信息等领域取得进展核心技术竞争力方面公司持续加大研发投入在算法芯片激光雷达等相分析师TableAuthor孟祥杰关领域持续突破此外公司持续推出股权激励计划激发核心人员积SAC执证号S0260521040002极性因实施公司股权激励计划带来股份支付费用约044亿元已计SFCCENoBRF275入本报告期损益010-59136693核心投资逻辑1公司高精度卫星导航定位及其相关核心技术行业mengxiangjiegfcomcn领先构建全球卫星导航定位解算平台逐步形成技术壁垒2公司864262分析师代川围绕高精度卫星导航定位核心技术积极布局多个细分较高景气市场SAC执证号S02605170800073长期看公司立足基础器件终端产品不断向产业链中下游系SFCCENoBOS186统集成与运行服务领域拓展021-38003678盈利预测与投资建议22-24年EPS分别为068元股091元股daichuangfcomcn118元股综合考虑公司深耕高精度卫星导航领域技术领先行业分析师吴坤其及其下游受益于国内外多个细分赛道布局我们认为适合给予公司23SAC执证号S0260522120001年40倍的PE估值对应合理价值3659元股给予增持评级SFCCENoBRT139风险提示疫情发展超预期市场竞争加剧市场拓展不及预期等010-59136693wukunqigfcomcn盈利预测分析师邱净博TableFinance2020A2021A2022E2023E2024ESAC执证号S0260522120005营业收入百万元14101903231031614180010-59136693增长率230350214368322EBITDA百万元276355454602776qiujingbogfcomcn归母净利润百万元197294362490631请注意邱净博并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人不可在香港从事受监管活动增长率420495230352289EPS元股058078068091118相关研究TableDocReport市盈率PE39415919416930852392ROE181134139169179华测导航300627SZ以2022-01-17EVEBITDA26624694315623901823高精度导航定位为核拓展数据来源公司财务报表广发证券发展研究中心集成服务识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明14TableContactsTablePageText华测导航公告点评资产负债表TableFinanceDetail单位百万元现金流量表单位百万元至12月31日2020A2021A2022E2023E2024E至12月31日2020A2021A2022E2023E2024E流动资产15032694323138294762经营活动现金流231271286407444货币资金4981018112412251562净利润198290364492634应收及预付5575628839861487折旧摊销4268486167存货232377360562550营运资金变动-13-79-118-129-247其他流动资产21773786410571163其它4-8-8-17-11非流动资产4217028489581018投资活动现金流-107-598-328-248-210长期股权投资3321231816资本支出-116-166-196-179-133固定资产6678165224267投资变动6-28-151-95-98在建工程76256249224187其他3-404192521无形资产118148179206219筹资活动现金流-97843-20143103其他长期资产128199233286329银行借款297441110155105资产总计19243396408047875781股权融资0886-100流动负债7311004127016912045其他-394-483-129-12-2短期借款87170270420520现金净增加额18508-62302337应付及预收252355476658834期初现金余额4594789869241225其他流动负债392479524613691期末现金余额47898692412251562非流动负债102156156151156长期借款031414651应付债券00000其他非流动负债102126116106106负债合计8331160142718422202股本341379535535535资本公积2291087930930930主要财务比率留存收益560768118414732104至12月31日2020A2021A2022E2023E2024E归属母公司股东权益10852189260428943525成长能力少数股东权益647495154营业收入增长230350214368322负债和股东权益19243396408047875781营业利润增长363340367352289归母净利润增长420495230352289获利能力利润表单位百万元毛利率543546558563565至12月31日2020A2021A2022E2023E2024E净利率141152158156152营业收入14101903231031614180ROE181134139169179营业成本644863102113831819ROIC180114121141152营业税金及附加913131723偿债能力销售费用307421462632836资产负债率433342350385381管理费用92116146196255净负债比率763519538626615研发费用209333427585773流动比率206268254226233财务费用1310121012速动比率151204204175188资产减值损失-22-8-3-3-3营运能力公允价值变动收益110000总资产周转率073056057066072投资净收益2217192521应收账款周转率281396289367313营业利润221296404547705存货周转率607505642563760营业外收支-2-4000每股指标元利润总额219292404547705每股收益058078068091118所得税212405570每股经营现金流11111净利润198290364492634每股净资产318578487541659少数股东损益1-5223估值比率归属母公司净利润197294362490631PE39415919416930852392EBITDA276355454602776PB715796580522428EPS元058078068091118EVEBITDA26624694315623901823识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明24TablePageText华测导航公告点评广发机械行业研究小组代川首席分析师中山大学数量经济学硕士2015年加入广发证券发展研究中心孙柏阳资深分析师南京大学金融工程硕士2018年加入广发证券发展研究中心朱宇航资深分析师上海交通大学机械电子工程硕士2020年加入广发证券发展研究中心范方舟高级分析师中国人民大学国际商务硕士2021年加入广发证券发展研究中心王宁高级研究员北京大学金融硕士2021年加入广发证券发展研究中心石城高级研究员上海交通大学船舶与海洋工程硕士2022年加入广发证券发展研究中心汪家豪高级研究员美国约翰霍普金斯大学金融学硕士2022年加入广发证券发展研究中心蒲明琪研究员纽约大学计量金融硕士2022年加入广发证券发展研究中心姚佳研究员北京大学环境科学硕士2022年加入广发证券发展研究中心广发证券TableRatingIndustry行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableRatingCompany公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦6001号太平金融大街2号月坛大厦18北路429号泰康保险李宝椿大厦29及3035楼厦31层层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体声明TableLegalDisclaimer本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要声明TableImportantNotices识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明34TablePageText华测导航公告点评广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券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