公司发布2022年业绩预告，业绩保持稳健
　　公司发布2022年年度业绩预告，预计2022年实现净利润3.55-3.70亿元，同比增长20.61%-25.71%，实现扣非净利润2.79-2.94亿元，同比增长21.15%-27.66%；以中位数测算，2022年第四季度，公司实现净利润1.42亿元，同比增长21.18%，实现扣非净利润1.26亿元，同比增长24.05%。此外公司实施股权激励计划带来股份支付费用4400万元。报告期内公司面对宏观环境的不确定性，积极调整市场策略，不断推出新产品，业绩实现良性发展。基于公司业绩预告，我们下调公司2022年业绩预测并维持2023-2024年业绩预测，预计公司2022-2024归母净利润分别为3.64（-0.14）/5.16/6.94亿元，对应EPS分别为0.68/0.96/1.30元/股，对应当前股价的PE分别为44.6/31.5/23.4倍，基于公司良好的远期发展前景，仍维持“买入”评级。
　　无惧宏观不确定性，收入利润稳健增长
　　2022年公司面对宏观环境的不确定性，积极应对，及时调整市场拓展策略，把握农机自动驾驶、水文测绘市场的发展机会，实现业绩大幅增长；同时在海外市场拓展中取得积极进展，产品多元化发展，业绩表现优异。研发投入方面，公司积极布局，在算法、芯片、激光雷达等领域持续突破，开发多种解决方案为业务发展夯实基础。同时积极实施降本增效，优化管理体系，盈利能力持续提升。
　　高精度定位龙头受益北斗行业发展，自动驾驶打开成长空间
　　公司拥有高精度定位领域全产业链服务能力。近年海外业务拓展顺利，渠道和产品全面铺开。公司的RTK产品凭借优异性价比在全球广泛销售，同时农机自动驾驶、无人船、三维激光雷达等产品亦在发展中国家和发达国家中推广。解决方案领域，新产品层出不穷。此外公司的激光雷达测量系统，将数据采集从“二维”升级到“三维”，并开始逐步突破更多的应用市场。自动驾驶位置单元领域公司已经获得比亚迪、吉利路特斯、哪吒汽车、长城汽车等诸多定点，并有部分产品开始批量出货，伴随更多新车型量产有望有力推动公司业绩腾飞。
　　风险提示：市场竞争激烈，新产品推广进度不及预期，下游需求不及预期。

研究报告全文：中伐谋-中小盘信息更新小盘研华测导航300627SZ无惧宏观环境波动业绩稳健成长究2023年01月11日中小盘信息更新投资评级买入维持任浪分析师renlangkyseccn证书编号S0790519100001日期2023110公司发布年业绩预告业绩保持稳健当前股价元28102022公司发布2022年年度业绩预告预计2022年实现净利润355-370亿元同比中一年最高最低元45682510增长实现扣非净利润亿元同比增长小总市值亿元150372061-2571279-2942115-2766盘以中位数测算年第四季度公司实现净利润亿元同比增长20221422118信流通市值亿元11867息总股本亿股535实现扣非净利润126亿元同比增长2405此外公司实施股权激励计划带来更流通股本亿股422股份支付费用4400万元报告期内公司面对宏观环境的不确定性积极调整市新场策略不断推出新产品业绩实现良性发展基于公司业绩预告我们下调公近3个月换手率5252司2022年业绩预测并维持2023-2024年业绩预测预计公司2022-2024归母净利润分别为364-014516694亿元对应EPS分别为068096130元股中小盘研究团队对应当前股价的PE分别为446315234倍基于公司良好的远期发展前景仍维持买入评级无惧宏观不确定性收入利润稳健增长2022年公司面对宏观环境的不确定性积极应对及时调整市场拓展策略把握农机自动驾驶水文测绘市场的发展机会实现业绩大幅增长同时在海外市场拓展中取得积极进展产品多元化发展业绩表现优异研发投入方面公司开源积极布局在算法芯片激光雷达等领域持续突破开发多种解决方案为业务证发展夯实基础同时积极实施降本增效优化管理体系盈利能力持续提升券高精度定位龙头受益北斗行业发展自动驾驶打开成长空间证券公司拥有高精度定位领域全产业链服务能力近年海外业务拓展顺利渠道和产研品全面铺开公司的RTK产品凭借优异性价比在全球广泛销售同时农机自动究报驾驶无人船三维激光雷达等产品亦在发展中国家和发达国家中推广解决方告案领域新产品层出不穷此外公司的激光雷达测量系统将数据采集从二维升级到三维并开始逐步突破更多的应用市场自动驾驶位置单元领域公司已经获得比亚迪吉利路特斯哪吒汽车长城汽车等诸多定点并有部分产品开始批量出货伴随更多新车型量产有望有力推动公司业绩腾飞相关研究报告风险提示市场竞争激烈新产品推广进度不及预期下游需求不及预期财务摘要和估值指标业绩恢复高增长导航定位龙头前指标2020A2021A2022E2023E2024E景广阔中小盘信息更新营业收入百万元14101903253233594424-20221024YOY230350330327317导航定位龙头迎产业红利自动驾归母净利润百万元197294364516694YOY420495238416344驶打开成长空间中小盘成长股深毛利率543546547529517度-20221010净利率141152143152156ROE182130146179203EPS摊薄元037055068096130PE倍826553446315234PB倍15074675848数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14中小盘信息更新附财务预测摘要资产负债表百万元2020A2021A2022E2023E2024E利润表百万元2020A2021A2022E2023E2024E流动资产15032694266434204198营业收入14101903253233594424现金4981018139617972367营业成本644863114715822139应收票据及应收账款507493000营业税金及附加913162229其他应收款458186135157营业费用307421546638774预付账款506989120155管理费用92116152194242存货232377432684825研发费用209333418527664其他流动资产172656660683694财务费用1310-14-15-17非流动资产437702727754793资产减值损失-22-8000长期投资3321171514其他收益1021269197104固定资产6678135180216公允价值变动收益110587无形资产118148150151152投资净收益2217121316其他非流动资产221455424408411资产处置收益01000资产总计19403396339041744992营业利润221296384528720流动负债740100475411731454营业外收入22222短期借款87170170560675营业外支出46344应付票据及应付账款252355000利润总额219292382526717其他流动负债401479585613780所得税212191529非流动负债109156151145139净利润198290363511689长期借款031251913少数股东损益1-5-2-5-5其他非流动负债109126126126126归属母公司净利润197294364516694负债合计849116090513171593EBITDA251326412580798少数股东权益647454035EPS元037055068096130股本341379530530530资本公积2291087935935935主要财务比率2020A2021A2022E2023E2024E留存收益56076899113041727成长能力归属母公司股东权益10852189244028173364营业收入230350330327317负债和股东权益19403396339041744992营业利润363340298375363归属于母公司净利润420495238416344获利能力毛利率543546547529517净利率141152143152156现金流量表百万元2020A2021A2022E2023E2024EROE182130146179203经营活动现金流231271561224710ROIC272271401403513净利润198290363511689偿债能力折旧摊销42535275102资产负债率438342267316319财务费用1310-14-15-17净负债比率-280-321-451-399-471投资损失-22-17-12-13-16流动比率2027352929营运资金变动-39-98171-327-42速动比率1521262121其他经营现金流38332-8-7营运能力投资活动现金流-107-598-59-83-119总资产周转率0807070910资本支出11617580105143应收账款周转率3039000000长期投资7-5422应付账款周转率48501150000其他投资现金流2-418172022每股指标元筹资活动现金流-97843-124-130-136每股收益最新摊薄037055068096130短期借款-25830390115每股经营现金流最新摊薄043051105042133长期借款031-6-6-6每股净资产最新摊薄203409456527629普通股增加983715100估值比率资本公积增加-126858-15100PE826553446315234其他筹资现金流-43-165-118-514-246PB15074675848现金净增加额1850837811455EVEBITDA628460354252177数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明24中小盘信息更新特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R4中高风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明34中小盘信息更新法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告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