研究报告全文：华测导航300627业绩预告符合预期2023年看好乘用车业务2023-01-12预告盈利同比增长2061-2571公司发布2022年年度业绩预告预计2022全年实现归母净利润355-370亿元同比增长2061-2571预计2022全年实现扣非净利润279-294亿元同比增长2115-2766公司业绩预告基本符合我们预期关注要点疫情下保持平稳经营实现业绩稳健增长2022年疫情对公司业绩造成了一定程度的影响公司通过降本控费优化产品及解决方案实现了业绩的稳健增长单季度来看4Q22公司净利润中枢为142亿元同比增速中枢为2118扣非净利润中枢为126亿元同比增速中枢为24052022年公司推出视觉RTK等新品并取得大地测量甲级测绘资质证书开始提供CORS账号服务AU20华微3号Pro等激光雷达和无人船新品持续打开市场水利监测领域1H22已在全国在400座水库安装监测设备超过2000余套乘用车领域取得比亚迪长城的定点供应资格2023年公司基建地产业务下游需求有待观察2022年疫情对基建地产行业测绘装备需求影响负面展望未来1国内基建地产方面根据中国人民银行数据12月新增中长期贷款121万亿元同比多增087万亿元主要由政策驱动所致我们预计2023年下游工程端的资金到位情况较2022年会有所改善2023年基建实际开工情况将好于2022年但中金地产组预计2023年地产新开工面积同比减少7地产端的低迷使得终端工程量需求仍显不足2海外需求方面在宏观政策紧缩的背景下Off-highway预计2023年海外工程机械市场萎缩8但我们认为公司测绘装备产品凭借渠道布局优化产品竞争力提升等因素有望继续保持高速增长2023年乘用车业务有望成为重要的增长极根据中金汽车组预测2023年国内新能源车销量有望突破900万辆同时随着全球范围内高级别自动驾驶法规加速落地汽车智能化趋势有望加速我们认为公司在GNSS高精度定位算法惯导标定卫惯紧耦合算法GNSS增强系统等领域布局多年可以提供包括组合导航接收机模块天线算法在内的全面的解决方案目前公司产品已经定点多家汽车厂商我们认为乘用车业务有望在2023年为公司带来收入贡献成为新的增长点盈利预测与估值由于4Q22疫情对公司业务开展造成一定影响我们下调2022年2至363亿元维持2023年业绩预测引入2024年净利润预测642亿元当前股价对应31倍2023年市盈率维持跑赢行业评级和3944元目标价对应44倍2023年市盈率较当前股价有39的上行空间风险经济复苏不及预期