事件：
　　邮政局发布2022年12月快递发展报告与12月邮政行业运行情况。
　　点评：
　　12月快递保通保畅成果显著。根据国家邮政局测算，2022年12月全国快递发展指数为327.2，同比增长5%，上期为311.8。其中，发展规模指数为390，同比基本持平；服务质量指数、发展能力指数分别为445.7、232.8、58.7，同比分别增长13%、4.7%；发展趋势指数为66.5。12月国内疫情大幅反弹的情况下，快递发展指数环比略微承压，但同比仍实现增长，行业运行基本平稳。据国家邮政局统计，2022年快递业务累计完成业务量达1105.8亿件，同比增长2.1%；快递业务收入累计完成10566.7亿元，同比增长2.3%。其中，12月快递业务累计完成业务量达103.7亿件，同比增长1.2%；快递业务收入完成996.9亿元，同比增长8.6%；行业单票收入约9.62元，环比提升0.47元。
　　网购渗透率再创新高，企业提质提价顺畅。2022年12月社零消费总额为40542亿元，同比下降1.8%，12月实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重达27.2%，环比提升0.1个百分点创下新高。短期来看疫情大规模反弹造成的网购渗透率增速提升已至瓶颈期，快递需求增速明显放缓，本轮全国疫情高峰结束后需警惕快递需求放缓甚至回落。但从收入来看，快递行业收入增速远超快递业务量增速，行业单票收入12月环比提升0.47元，同比提升7.41%。疫情原因导致物流成本大幅上升，各大快递企业纷纷上调运费，而快递服务质量指数同比大幅上涨，快递企业提质提价顺畅，逻辑再次得到验证。
　　申通圆通份额承压，顺丰业务结构改善。2022年12月，顺丰、韵达、申通、圆通快递业务量分别为11.56亿件、14.97亿件、11.61亿件、15.93亿件，同比分别+23.24%、-18.46%、+0.69%、0.70%。2022年，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为84.5，较1-11月下降0.1。票均收入分别为15.88元、2.71元、2.63元、2.74元，票均收入同比分别-3.3%、+15.3%、+7.8%、+9.6%。在疫情拖累下，12月通达系快递单票收入略有提升，申通、圆通市场份额略有下降，顺丰市占率与票单价环比大幅提升，业务结构改善成果显著。
　　投资策略：12月疫情扰动下快递需求保持火热，但长期来看快递需求增长阶段性趋缓，通达系等快递龙头亦开启对产品价格结构的调整，提质提价逻辑继续验证。春节各大快递企业均宣布春节不打烊并提价，预计春节后多地完成达峰将带动快递供给回暖。建议布局通达系快递盈利能力改善与顺丰产品结构持续调整优化。推荐当前具有估值优势、业务结构改善的顺丰控股（002352）；关注圆通速递（600233）、韵达股份（002120）等。
　　风险提示：（1）行业竞争格局尚未固定，在龙头普遍提质提价的情况下新进入者可能再次挑起价格战以换取市场份额。（2）行业政策变化可能引起行业格局变动。（3）快递行业受疫情影响较大，新冠散点疫情反复扰动可能导致快递物流受阻。（4）宏观经济波动可能对居民消费意愿产生影响，从而降低网购快递需求等。
　　

研究报告全文：交通运输行业事买入首次疫情冲击淡化顺丰市占率提升明显件点快递行业2022年12月点评评分析师魏红梅SAC执业证书编号S0340513040002电话0769-22119462邮箱whm2dgzqcomcn2023年1月20日研究助理邓升亮SAC执业证书编号S0340121050021电话0769-22119410邮箱dengshengliangdgzqcomcn事件邮政局发布2022年12月快递发展报告与12月邮政行业运行情况点评行12月快递保通保畅成果显著根据国家邮政局测算2022年12月全国快递发展指数为3272同比增业长5上期为3118其中发展规模指数为390同比基本持平服务质量指数发展能力指数分别研为44572328587同比分别增长1347发展趋势指数为66512月国内疫情大幅反弹的究情况下快递发展指数环比略微承压但同比仍实现增长行业运行基本平稳据国家邮政局统计2022年快递业务累计完成业务量达11058亿件同比增长21快递业务收入累计完成105667亿元同比增长23其中12月快递业务累计完成业务量达1037亿件同比增长12快递业务收入完成9969亿元同比增长86行业单票收入约962元环比提升047元网购渗透率再创新高企业提质提价顺畅2022年12月社零消费总额为40542亿元同比下降1812月实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重达272环比提升01个百分点创下新高短期来看疫情大规模反弹造成的网购渗透率增速提升已至瓶颈期快递需求增速明显放缓本轮全国疫情高峰结束后需警惕快递需求放缓甚至回落但从收入来看快递行业收入增速远超快递业务量增速行业单票收入12月环比提升047元同比提升741疫情原因导致物流成本大幅上升各大快递企业纷纷上调运费而快递服务质量指数同比大幅上涨快递企业提质提价顺畅逻辑再次得到验证申通圆通份额承压顺丰业务结构改善2022年12月顺丰韵达申通圆通快递业务量分别为1156亿件1497亿件1161亿件1593亿件同比分别2324-18460690702022年快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为845较1-11月下降01票均收入分别为1588元271元证263元274元票均收入同比分别-331537896在疫情拖累下12月通达系快券递单票收入略有提升申通圆通市场份额略有下降顺丰市占率与票单价环比大幅提升业务结构研改善成果显著究投资策略12月疫情扰动下快递需求保持火热但长期来看快递需求增长阶段性趋缓通达系等快递报龙头亦开启对产品价格结构的调整提质提价逻辑继续验证春节各大快递企业均宣布春节不打烊并告提价预计春节后多地完成达峰将带动快递供给回暖建议布局通达系快递盈利能力改善与顺丰产品结构持续调整优化推荐当前具有估值优势业务结构改善的顺丰控股002352关注圆通速递600233韵达股份002120等风险提示1行业竞争格局尚未固定在龙头普遍提质提价的情况下新进入者可能再次挑起价格战以换取市场份额2行业政策变化可能引起行业格局变动3快递行业受疫情影响较大新冠散点疫情反复扰动可能导致快递物流受阻4宏观经济波动可能对居民消费意愿产生影响从而降低网购快递需求等本报告的风险等级为中风险本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明东莞证券研究报告评级体系公司投资评级买入预计未来6个月内股价表现强于市场指数15以上增持预计未来6个月内股价表现强于市场指数5-15之间持有预计未来6个月内股价表现介于市场指数5之间减持预计未来6个月内股价表现弱于市场指数5以上因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因导无评级致无法给出明确的投资评级股票不在常规研究覆盖范围之内行业投资评级超配预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数10以上标配预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数10之间低配预计未来6个月内行业指数表现弱于市场指数10以上说明本评级体系的市场指数A股参照标的为沪深300指数新三板参照标的为三板成指证券研究报告风险等级及适当性匹配关系低风险宏观经济及政策财经资讯国债等方面的研究报告中低风险债券货币市场基金债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金可转债等方面的研究报告市场策略研究报告中高风险创业板科创板北京证券交易所新三板含退市整理期等板块的股票基金可转债等方面的研究报告港股股票基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货期权等衍生品方面的研究报告投资者与证券研究报告的适当性匹配关系保守型投资者仅适合使用低风险级别的研报谨慎型投资者仅适合使用风险级别不高于中低风险的研报稳健型投资者仅适合使用风险级别不高于中风险的研报积极型投资者仅适合使用风险级别不高于中高风险的研报激进型投资者适合使用我司各类风险级别的研报证券分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力以勤勉的职业态度独立客观地在所知情的范围内出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点不受本公司相关业务部门证券发行人上市公司基金管理公司资产管理公司等利益相关者的干涉和影响本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点声明东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供东莞证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可随时更改本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可跌可升本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反在任何情况下本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并不构成对任何人的投资建议投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行经纪资产管理等服务本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有未经本公司事先书面许可任何人不得以任何形式翻版复制刊登如引用刊发需注明本报告的机构来源作者和发布日期并提示使用本报告的风险不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本证券研究报告的应当承担相应的法律责任东莞证券股份有限公司研究所广东省东莞市可园南路1号金源中心24楼邮政编码523000电话076922115843网址wwwdgzqcomcn请务必阅读末页声明2