事件：产业在线发布家用空调产销数据，2022年12月家用空调生产1159.7万台，同比下降7.5%，销售1142.1万台，同比下降0.9%，其中内销出货556.2万台，同比下降3.1%，出口585.9万台，同比增长1.3%。库存1864.2万台，同比下降8.2%。
　　出口延续增长。内销方面，由于需求平淡叠加疫情影响，内销延续下降趋势，但下降幅度已环比收窄，后续随着需求回暖，空调内销有望继续好转。从零售端数据来看，12月份空调表现较为平淡。奥维云网数据显示12月份空调线上、线下零售量同比变动18.14%和-37.9%。出口方面延续小幅上涨。2022全年来看，虽然家用空调行业面临内外销双重压力，但中国家空行业韧性较强，出货端数据下降较少。2022全年家用空调销售15003.7万台，同比下降1.7%。其中内销同比下降0.5%；出口同比下降3.2%。展望2023年，出口市场受需求不足影响实现增长具有一定难度，内销方面，疫情形势平稳、地产边际改善等因素推动消费复苏，出货量有望实现增长。
　　品牌竞争分化。分品牌来看，中小厂商表现较优。12月份美的和格力内销均有所下降，下降幅度为2.19%和13.46%，出口方面美的和格力表现差异较大，同比变动11.36%和-19.12%。海尔内销表现较为稳定，外销下降较多。除三大白电外，TCL、长虹和海信内销均实现了较高增速，奥克斯增速回落。外销方面，奥克斯和TCL实现了增长，海信和长虹有所下降。累计数据来看，2022全年美的和格力内外销均有所下降，海尔表现较为稳健。美的、格力、海尔总销量同比变动-6.7%、-7.4%和9.0%，其中内销量同比变动-2.63%、-9.54%和3.82%，外销量同比变动-11.09%、-1.17%和23.05%。
　　行业集中度下降。12月份美的、格力、海尔总出货量市占率同比变动2.1、-3.38、-0.97PCT，其中内销市占率同比变动0.38、-3.87、0.31PCT，出口市占率同比变动3.77、-2.37、-2.16PCT。2022年美的、格力、海尔总出货量市占率同比变动-1.8、-1.62、0.92PCT，其中内销市占率同比变动-0.72、-3.40、0.48PCT，出口市占率同比变动-3.11、0.34、1.38PCT。从集中度来看，12月空调内、外销CR3为82.38%和64.01%，同比变动-3.18和4.68PCT，2022年内、外销累计CR3同比下降3.64和1.58PCT。
　　投资建议：12月空调内销同比下降，出口小幅增加，全年来看内、外销同比下降0.5%和3.2%。展望2023年，出口市场受需求不足影响实现增长具有一定难度，但内销需求有望改善。从盈利能力来看，成本红利有望得到延续，推荐美的集团（000333）、格力电器（000651）和海尔智家（600690）。
　　风险提示：原材料价格波动的风险；出口订单转移的风险；疫情影响超预期的风险。
　　

研究报告全文：行业点评报告家用电器TableIndustryNameTableReportDate2023年01月19日TableTitle行业深度报告模板内销降幅收窄出口延续增长家用电器行业推荐TableInvestRank维持核心观点分析师TableAuthors事件产业在线发布家用空调产销数据2022年12月家用空调生产李冠华11597万台同比下降75销售11421万台同比下降09其010-80927662中内销出货5562万台同比下降31出口5859万台同比增长liguanhuayjchinastockcomcn13库存18642万台同比下降82分析师登记编码S0130519110002出口延续增长内销方面由于需求平淡叠加疫情影响内销延续下降趋势但下降幅度已环比收窄后续随着需求回暖空调内销有望相关研究继续好转从零售端数据来看12月份空调表现较为平淡奥维云网银河家电行业动态TableResearch家用电器行业202212数据显示12月份空调线上线下零售量同比变动1814和-379美国延长关税豁免空调出口回暖银河家电行业点评家用电器行业11月产出口方面延续小幅上涨2022全年来看虽然家用空调行业面临内外业在线空调数据内销同比下降出口小幅上涨销双重压力但中国家空行业韧性较强出货端数据下降较少2022银河家电行业深度家用电器行业2023年年度策略疫后复苏可期关注估值修复全年家用空调销售150037万台同比下降17其中内销同比下降05出口同比下降32展望2023年出口市场受需求不足影响实现增长具有一定难度内销方面疫情形势平稳地产边际改善等因素推动消费复苏出货量有望实现增长品牌竞争分化分品牌来看中小厂商表现较优12月份美的和格力内销均有所下降下降幅度为219和1346出口方面美的和格力表现差异较大同比变动1136和-1912海尔内销表现较为稳定外销下降较多除三大白电外TCL长虹和海信内销均实现了较高增速奥克斯增速回落外销方面奥克斯和TCL实现了增长海信和长虹有所下降累计数据来看2022全年美的和格力内外销均有所下降海尔表现较为稳健美的格力海尔总销量同比变动-67-74和90其中内销量同比变动-263-954和382外销量同比变动-1109-117和2305行业集中度下降12月份美的格力海尔总出货量市占率同比变动21-338-097PCT其中内销市占率同比变动038-387031PCT出口市占率同比变动377-237-216PCT2022年美的格力海尔总出货量市占率同比变动-18-162092PCT其中内销市占率同比变动-072-340048PCT出口市占率同比变动-311034138PCT从集中度来看12月空调内外销CR3为8238和6401同比变动-318和468PCT2022年内外销累计CR3同比下降364和158PCT投资建议12月空调内销同比下降出口小幅增加全年来看内外销同比下降05和32展望2023年出口市场受需求不足影响实现增长具有一定难度但内销需求有望改善从盈利能力来看成本红利有望得到延续推荐美的集团000333格力电器000651和海尔智家600690风险提示原材料价格波动的风险出口订单转移的风险疫情影响超预期的风险wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明行业点评报告家用电器行业一内销同比下降出口小幅上涨产业在线发布家用空调产销数据2022年12月家用空调生产11597万台同比下降75销售11421万台同比下降09其中内销出货5562万台同比下降31出口5859万台同比增长13库存18642万台同比下降82内销方面由于需求平淡叠加疫情影响内销延续下降趋势但下降幅度已环比收窄后续随着需求回暖空调内销有望继续好转从零售端数据来看12月份空调线下表现较为平淡奥维云网数据显示12月份空调线上线下零售量同比变动-1814和379出口方面延续小幅上涨2022全年来看虽然家用空调行业面临内外销双重压力但中国家空行业韧性较强出货端数据下降较少2022全年家用空调销售150037万台同比下降17其中内销同比下降05出口同比下降32展望2023年出口市场受需求不足影响实现增长具有一定难度内销方面疫情形势平稳地产边际改善等因素推动消费复苏出货量有望实现增长图120212022空调总销量万台及增长率21销量22销量21增长率22增长率18000716000614000512000410000380002600014000200-010-02123456789101112资料来源产业在线中国银河证券研究院图220212022空调内销量万台及增长率图320212022空调出口万台及增长率21销量22销量21增长率22增长率21销量22销量21增长率22增长率120015010008010008006010080040600600502040040000200200-200-500-40123456789101112123456789101112资料来源产业在线中国银河证券研究院资料来源产业在线中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2行业点评报告家用电器行业图4空调内外销万台及增长率内销外销内销yoy外销yoy100006090005080004070006000305000204000103000020001000-100-202010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源产业在线中国银河证券研究院二品牌竞争分化分品牌来看中小厂商表现较优12月份美的和格力内销均有所下降下降幅度分别为219和1346出口方面美的和格力表现差异较大同比变动1136和-1912海尔内销表现较为稳定外销下降较多除三大白电外中小厂商由于销售以线上为主且基数相对较低弹性比龙头企业更大内销方面TCL长虹和海信实现了较高增速奥克斯增速有所回落外销方面奥克斯和TCL实现了增长海信和长虹有所下降累计数据来看2022全年美的和格力内外销均有所下降海尔表现较为稳健美的格力海尔总销量同比变动-67-74和90其中内销量同比变动-263-954和382外销量同比变动-1109-117和2305图52022年12月份品牌销量同比增长率图62022年累计品牌销量同比增长率总销量内销出口总销量内销出口150100801006040502000-20-50-40资料来源产业在线中国银河证券研究院资料来源产业在线中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3行业点评报告家用电器行业三行业集中度下降12月份美的格力海尔总出货量市占率同比变动21-338-097PCT其中内销市占率同比变动038-387031PCT出口市占率同比变动377-237-216PCT2022年美的格力海尔总出货量市占率同比变动-18-162092PCT其中内销市占率同比变动-072-340048PCT出口市占率同比变动-311034138PCT从集中度来看12月空调内外销CR3为8238和6401同比变动-318和468PCT2022年内外销累计CR3同比下降364和158PCT图712月份总出货量市占率外圈22年内圈21年图82022年累计总出货量市占率外圈22年内圈21年美的格力海尔奥克斯TCL海信其他美的格力海尔奥克斯TCL海信其他资料来源产业在线中国银河证券研究院资料来源产业在线中国银河证券研究院图912月份内销市占率外圈22年内圈21年图102022年累计内销市占率外圈22年内圈21年美的格力海尔奥克斯TCL海信其他美的格力海尔奥克斯TCL海信其他资料来源产业在线中国银河证券研究院资料来源产业在线中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明4行业点评报告家用电器行业图1112月份出口市占率外圈22年内圈21年图122022年累计出口市占率外圈22年内圈21年美的格力TCL海信奥克斯海尔其他美的格力TCL海信奥克斯海尔其他资料来源产业在线中国银河证券研究院资料来源产业在线中国银河证券研究院四投资建议12月空调内销同比下降出口小幅增加全年来看内外销同比下降05和32展望2023年出口市场受需求不足影响实现增长具有一定难度但内销需求有望改善从盈利能力来看成本红利有望得到延续推荐美的集团000333格力电器000651和海尔智家600690五风险提示原材料价格波动的风险出口订单转移的风险行业景气度恢复不及预期的风险请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明5行业点评报告家用电器行业分析师简介及承诺TableResume李冠华工商管理硕士2018年加入银河证券研究院投资研究部从事家用电器行业研究工作本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明tableavow本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电tablecontact深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海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