【市场分析】
　　国债期货策略模型今日指数为0.20，中短期方向看多。1月19日，国债期货市场延续昨日市场走势风格，多空博弈情绪高涨，全天高开后多次翻绿，临近尾盘拉升收涨。目前本轮国债期货价格经过连续多日震荡下行后市场修复力度有限，周一大幅下行的缺口被填补可能性较小，符合我们对于债市即将进入债熊第二阶段的判断，节前最后一个交易日存在进一步下行可能性。在市场形成一致预期转入债熊第二阶段之前，多空博弈情绪难平复，期债价格将维持宽幅震荡下行的趋势。
　　1月19日，国债期货多数小幅收涨，10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约涨平收。市场方面，A股指数全天低开高走震荡上行，截至收盘，沪指涨0.45%，深成指涨0.87%，北证50涨0.59%，创业板指涨1.08%，科创50涨1.68%。沪深两市全天成交额6870亿元。资金方面，Shibor多数上涨，银行间资金流动性受央行大规模逆回购支撑进一步回升。隔夜shibor报1.6560%，下跌27.70个基点；7天shibor报2.2810%，上涨14.60个基点；14天shibor报2.7570%，下跌3.30个基点；1月shibor报2.2910%，上涨0.60个基点；3月shibor报2.3760%，上涨0.20个基点。

研究报告全文：期货研究金融衍2023年01月20日生品研期债市场修复力度有限债市持续下行究王笑投资咨询从业资格号Z0013736wangxiao019787gtjascom国市场分析债国债期货策略模型今日指数为020中短期方向看多1月19日国债期货市场延续昨日市场走势风期格多空博弈情绪高涨全天高开后多次翻绿临近尾盘拉升收涨目前本轮国债期货价格经过连续多日震货荡下行后市场修复力度有限周一大幅下行的缺口被填补可能性较小符合我们对于债市即将进入债熊第晨二阶段的判断节前最后一个交易日存在进一步下行可能性在市场形成一致预期转入债熊第二阶段之前报多空博弈情绪难平复期债价格将维持宽幅震荡下行的趋势1月19日国债期货多数小幅收涨10年期主力合约涨0045年期主力合约涨0012年期主力合约涨平收市场方面A股指数全天低开高走震荡上行截至收盘沪指涨045深成指涨087北证50涨059创业板指涨108科创50涨168沪深两市全天成交额6870亿元资金方面Shibor多数上涨银行间资金流动性受央行大规模逆回购支撑进一步回升隔夜shibor报16560下跌2770个基点7天shibor报22810上涨1460个基点14天shibor报27570下跌330个基点1月shibor报22910上涨060个基点3月shibor报23760上涨020个基点正文上一交易日国债期货市场表1上一交易日国债期货市场品种主力合约开盘价最高价最低价收盘价涨跌振幅成交持仓2年期TS23031008001008151007551007850000006041881422205年期TF230310074510081010066010073500100149463979716610年期T2303998859993099720998500040021056037162506资料来源Wind国泰君安期货研究2年期活跃CTD券为210012IBIRR为1235年期活跃CTD券为220016IBIRR为-00610年期活跃CTD券为220010IBIRR为-167目前R007约23737现券方面国债收益率曲线下移047-103BP2Y5Y和10Y期国债活跃券收益率分别下移103BP047BP和077BP至242272和291信用债收益率曲线涨跌不一评级为AAA的中短期票据到期收益率6M1Y和5Y期分别下移156BP107BP和134BP至256279和3513Y期上涨049BP至318货币市场方面1月19日银行间质押式回购市场共成交17亿元减少2232其中隔夜收于160较前一交易日上涨16bp7天收于255较前一交易日上涨5bp中期方面14天收于260较前一交易日下跌6bp长期方面1个月收于275较前一交易日下跌5bp请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究图1银行间质押回购利率3002502001501000500001日7日14日21日1月当日前一交易日资料来源Wind国泰君安期货研究图2国债期货主力合约IRR走势8006004002000002022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-01200400TS主力合约IRRTF主力合约IRRT主力合约IRR资料来源Wind国泰君安期货研究市场观察请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究1月19日为对冲政府债券发行缴款现金投放等因素的影响维护春节前流动性平稳央行以利率招标方式开展650亿元7天期逆回购操作4670亿元14天期逆回购操作中标利率分别20215均与此前持平因有650亿元7天期逆回购到期当日实现净投放4670亿元1月19日A股指数全天低开高走震荡上行截至收盘沪指涨045深成指涨087北证50涨059创业板指涨108科创50涨168沪深两市全天成交额6870亿元两市超3400股上涨北向资金全天净买入9028亿元本月累计净买入超1000亿元再创历史记录超去年全年同时也超过2014年2015年2016年的全年净买入总额请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考本内容难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者请勿阅读订阅或接收任何相关信息本内容不构成具体业务或产品的推介亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险不应凭借本内容进行具体操作分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的期货标的的价格可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为国泰君安期货研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国泰君安期货产业服务研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038635传真021-33038762国泰君安期货金融衍生品研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038982传真021-33038937国泰君安期货客户服务电话95521请务必阅读正文之后的免责条款部分1