【观点及建议】
　　上行升波，可继续持有牛市看涨价差策略。

研究报告全文：金金融衍生品研究融衍2023年1月19日生品研股票股指期权节前隐波上行可考虑布局价究差类策略张雪慧投资咨询从业资格号Z0015363zhangxuehui022447gtjascom国观点及建议泰君上行升波可继续持有牛市看涨价差策略安期正文货研表1期权市场数据统计究所资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分1金融衍生品研究1上证50股指期权成交持仓情况标的行情今日上证50收盘于282081点涨跌为1072点成交量为2394亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为538万手总持仓量为475万手其中期权主力合约成交量为413万手持仓量为718万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为2850看跌期权最大持仓价位为2800这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为7681持仓量PCR为12124期权全部合约成交量PCR为7522持仓量PCR为9246波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为1507相比于前一交易日变动了-331偏度分析偏度值为1841相比于前一交易日变动了1827从偏度数值变化来看市场表现为看涨情绪上升请务必阅读正文之后的免责条款部分2金融衍生品研究表2上证50股指期权主力合约行情统计资料来源Wind国泰君安期货研究表3上证50股指期权主力系列合约行情统计资料来源Wind国泰君安期货研究图1上证50股指期权主力合约波动率走势图2900242850222800202750270018265016260014255025001224501020221219202212262023122023192023116000016近月ATM-IV20HV资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3金融衍生品研究图2上证50股指期权主力合约持仓量图3上证50股指期权全合约PCR29001429502850285012280027501275026502700082550265006247526000424252550237525000223252450040002000020004000call持仓量Put持仓量000016成交量PCR持仓量PCR资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图4上证50股指期权主力合约虚值隐含波动率曲线图5上证50股指期权主力合约偏度走势图20001301500110901000705005000020221219202312202311630-50010232523752425247525502650275028502950-1000主力合约偏度主力合约今日IV主力合约昨日IV资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图6上证50股指期权波动率锥图7上证50股指期权波动率期限结构40243522202303302025202302182016151014512010IV01IV02IV03IV04IV05IV0690755025今日昨日10HVATM-IV资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4金融衍生品研究2中证1000股指期权成交持仓情况标的行情今日中证1000股指收盘于667608点涨跌为6308点成交量为10759亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为690万手总持仓量为731万手其中期权主力合约成交量为499万手持仓量为275万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为6700看跌期权最大持仓价位为6600这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为8457持仓量PCR为11247期权全部合约成交量PCR为7970持仓量PCR为8567波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为1515相比于前一交易日变动了-110偏度分析偏度值为738相比于前一交易日变动了-224从偏度数值变化来看市场表现为看涨情绪下降请务必阅读正文之后的免责条款部分5金融衍生品研究表4中证1000股指期权主力合约行情统计资料来源Wind国泰君安期货研究表5中证1000股指期权主力系列合约行情统计资料来源Wind国泰君安期货研究图8中证1000股指期权主力合约波动率走势图7500357300307100690025670020650063001561001059005570055000202272120228212022921202210212022112120221221000852近月ATM-IV20HV资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6金融衍生品研究图9中证1000股指期权主力合约持仓量图10中证1000股指期权全合约PCR7500167500730014730071001271006900690067001670065000865006300066100630004590061005700025900550005700550040002000020004000成交量持仓量call持仓量Put持仓量000852PCRPCR资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图11中证1000股指期权主力合约虚值隐含波动率曲线图12中证1000股指期权主力合约偏度走势图110100010090500807000060-5005040-10003020-150010-200055006000650070002022721202292120221121主力合约今日IV主力合约昨日IV主力合约偏度资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图13中证1000股指期权波动率锥图14中证1000股指期权波动率期限结构4520401935181730162520230220230315201415131012115100IV01IV02IV03IV04IV05IV0690755025今日昨日10HVATM-IV资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分7金融衍生品研究3沪深300股指期权成交持仓情况标的行情今日沪深300股指收盘于415601点涨跌为2569点成交量为9461亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为1184万手总持仓量为1758万手其中期权主力合约成交量为802万手持仓量为626万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为4200看跌期权最大持仓价位为4100这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为7964持仓量PCR为13690期权全部合约成交量PCR为7956持仓量PCR为12332波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为1359相比于前一交易日变动了-201偏度分析偏度值为1062相比于前一交易日变动了296从偏度数值变化来看市场表现为看涨情绪上升请务必阅读正文之后的免责条款部分8金融衍生品研究表6沪深300股指期权主力合约行情统计看涨期权202301看跌期权持仓量成交量IV最新价行权价最新价IV成交量持仓量55100075583400021124143383660000695234500210497364019980006452350002976030105598600059163550029030191282117210005483600028306502017961000487636500275863510423891370004596370002687181135562227300039583750026160611606716411000359838000254513743288930279000305638500247432042211136051500026039000240353722902204787100021063950023324375344022041656329016264000022606892309211354741000109405002187517491812326612905160863410014160810197366336301498113032044150841263137963177378249631582424200431638631782022261794202312425089820905652991608850241104430014524321101369资料来源Wind国泰君安期货研究表7沪深300股指期权主力系列合约行情统计ATM-IVIV变动同期限HVHV变动SkewSkew变动C最大持仓P最大持仓2023011359-201--10622964200410020230219960811081-03525320442003750资料来源Wind国泰君安期货研究图15沪深300股指期权主力合约波动率走势图500030004800460025004400420020004000380015003600340010003200300050020226120227120228120229120221012022111202212120231100030020HV近月ATM-IV资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分9金融衍生品研究图16沪深300股指期权主力合约持仓量图17沪深300股指期权全合约PCR50001445004800134350460012440042001142001405040000939003800083750360007360034003200063450300005330031508000300020007000call持仓量Put持仓量000300成交量PCR持仓量PCR资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图18沪深300股指期权主力合约虚值隐含波动率图19沪深300股指期权主力合约偏度走势图曲线170100015013050011000090-50070-10005030-150010-200031503400365039004150440020226120228120221012022121主力合约今日IV主力合约昨日IV主力合约偏度资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图20沪深300股指期权波动率锥图21沪深300股指期权波动率期限结构3521302025202302191820202303171516101514513012IV01IV02IV03IV04IV05IV069075502510HVATM-IV今日昨日资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分10金融衍生品研究4上证50ETF期权成交持仓情况标的行情今日上证50ETF收盘于2829点涨跌为001点成交量为1061亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为24607万手总持仓量为21364万手其中期权主力合约成交量为14935万手持仓量为8648万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为29看跌期权最大持仓价位为265这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为9115持仓量PCR为15818期权全部合约成交量PCR为9641持仓量PCR为12580波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为2377相比于前一交易日变动了188同期限历史波动率为1133相比于前一交易日变动了741从隐含波动率和历史波动率的差值来看预期隐含波动率的走势将下跌偏度分析偏度值为1010相比于前一交易日变动了397从偏度数值变化来看市场表现为看涨情绪上升请务必阅读正文之后的免责条款部分11金融衍生品研究表8上证50ETF期权主力合约行情统计看涨期权202301看跌期权持仓量成交量IV最新价行权价最新价IV成交量持仓量157270000051323170000176896440821563400004532366000016953550432613291148000043240000164488091102134578000041252416000016211532186564832000038022450000157124001468030117400003652465000015493558447350442809000033182500001498522313181664652600003139251400002514039242551843157800002822255000034810516032334128310380000267125640000345882056117324679523300002326000034017129885725028002007000021772613000054077164011671876111936000018282650000635501992060708243821470000169726620000633442400144231399337580000013262700009287544050599186447675700001227110001328615423128673350698013265800868275000342644839755702265093632822280075276100034238414972944734481205768232900442800109235621008648925资料来源Wind国泰君安期货研究表9上证50ETF期权主力系列合约行情统计ATM-IVIV变动同期限HVHV变动SkewSkew变动C最大持仓P最大持仓2023012377188113374110103972926520230220991191189-00496318329275资料来源Wind国泰君安期货研究图22上证50ETF期权主力合约波动率走势图3230003282500262000241500222100020226120227120228120229120221012022111202212120231151005020HV近月ATM-IV资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分12金融衍生品研究图23上证50ETF期权主力合约持仓量图24上证50ETF期权全合约PCR311629311428291227111272650825642506250423241602231721010000050000050000100000call持仓量Put持仓量510050成交量PCR持仓量PCR资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图25上证50ETF期权主力合约虚值隐含波动率曲图26上证50ETF期权主力合约偏度走势图线300087772000671000570004737-100027-200017231724162525642652711282931-300020226120228120221012022121主力合约今日IV主力合约昨日IV主力合约偏度资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分13金融衍生品研究图27上证50ETF期权波动率锥图28上证50ETF期权波动率期限结构402535243020230123252023022220211520105190181790755025IV01IV02IV03IV0410HVATM-IV今日昨日资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究5华泰柏瑞300ETF期权成交持仓情况标的行情今日华泰柏瑞300ETF收盘于4158点涨跌为0028点成交量为607亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为15101万手总持仓量为14774万手其中期权主力合约成交量为7386万手持仓量为4963万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为4135看跌期权最大持仓价位为384这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为9035持仓量PCR为18516期权全部合约成交量PCR为8988持仓量PCR为12717波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为2348相比于前一交易日变动了349同期限历史波动率为987相比于前一交易日变动了853从隐含波动率和历史波动率的差值来看预期隐含波动率的走势将下跌请务必阅读正文之后的免责条款部分14金融衍生品研究偏度分析偏度值为500相比于前一交易日变动了-078从偏度数值变化来看市场表现为看涨情绪下降请务必阅读正文之后的免责条款部分15金融衍生品研究表10华泰柏瑞300ETF期权主力合约行情统计看涨期权202301看跌期权持仓量成交量IV最新价行权价最新价IV成交量持仓量31715500007983347000038907684117007128400007087344600003782424012476201018800006199354400004698411441842511438760000521136430000661981422270321159100004545370001594320611003857188800004213374100004485730914018517922400003545380000846226481112853063950000324538400005390990424920863221540000265339000033049100147841400013905000022723938000083034181284640534592420328390169940001826641517415354176753659317100130940370003324882644131971117591069532338007854100116238587593231532486564396232100534413500201225953770195471729270221239400222420055124181027741010417035349112485001344234008052530156534228146131324127860005543013892901124913181168225887286900033433201679287569214963713207130510001144023683936335398资料来源Wind国泰君安期货研究表11华泰柏瑞300ETF期权主力系列合约行情统计ATM-IVIV变动同期限HVHV变动SkewSkew变动C最大持仓P最大持仓2023012348349987853500-078413538420230219990669580082232534241资料来源Wind国泰君安期货研究图29华泰柏瑞300ETF期权主力合约波动率走势图53000484625004442420003836150034323100020226120227120228120229120221012022111202212120231151030020HV近月ATM-IV资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分16金融衍生品研究图30华泰柏瑞300ETF期权主力合约持仓量图31华泰柏瑞300ETF期权全合约PCR4551544484643441342421141443809393638340732373053544334740000200000200004000060000成交量持仓量call持仓量Put持仓量510300PCRPCR资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图32华泰柏瑞300ETF期权主力合约虚值隐含波动图33华泰柏瑞300ETF期权主力合约偏度走势图率曲线100094845007400064-5005444-100034-150024-200014202261202281202210120221213347364338393841423444主力合约偏度主力合约今日IV主力合约昨日IV资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图34华泰柏瑞300ETF期权波动率锥图35华泰柏瑞300ETF期权波动率期限结构402435233020230125222023022021152010195018IV01IV02IV03IV049075502510HVATM-IV今日昨日资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分17金融衍生品研究6南方中证500ETF期权成交持仓情况标的行情今日南方中证500ETF收盘于623点涨跌为006点成交量为302亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为6083万手总持仓量为6116万手其中期权主力合约成交量为2952万手持仓量为1685万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为625看跌期权最大持仓价位为6这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为7584持仓量PCR为14141期权全部合约成交量PCR为7187持仓量PCR为11711波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为1900相比于前一交易日变动了097同期限历史波动率为585相比于前一交易日变动了298从隐含波动率和历史波动率的差值来看预期隐含波动率的走势将下跌偏度分析偏度值为069相比于前一交易日变动了103从偏度数值变化来看市场表现为看涨情绪上升请务必阅读正文之后的免责条款部分18金融衍生品研究表12南方中证500ETF期权主力合约行情统计看涨期权202301看跌期权持仓量成交量IV最新价行权价最新价IV成交量持仓量213330001324900001853814717823093900012202500001787515036035651970000988352500002665229243021393157300007433550000453662702161362390591338540495575000073902113801895013215430192632024726000192441322113739524998101679188200397625004551889759461349214922145172560000256502589269841322194420776236730000767505124528519019023461414220000017075645188140392522336538400001725102791132148243资料来源Wind国泰君安期货研究表13南方中证500ETF期权主力系列合约行情统计ATM-IVIV变动同期限HVHV变动SkewSkew变动C最大持仓P最大持仓202301190009758529806910362562023021821069863-1167124406256资料来源Wind国泰君安期货研究图36南方中证500ETF期权主力合约波动率走势图6335623061625592058571556105555453020229192022103202210172022103120221114202211282022121220221226202319近月510500ATM-IV20HV资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分19金融衍生品研究图37南方中证500ETF期权主力合约持仓量图3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